《金基研》柒夏/作者 楊起超 時風/編審
受基建投資力度加大、城鎮化加速、供熱需求持續增長等因素影響，近年來國內集中供熱事業得到了快速發展，供熱面積和供熱量穩定增長。隨著居民生活條件的不斷完善和節能環保意識的不斷增強，國內集中供熱面積預計將進一步擴大。北京金房暖通節能技術股份有限公司（以下簡稱“金房節能”）抓住行業發展機遇，不斷提高自身運營管理水平，將節能供熱業務做大做強。
觀其背后，金房節能經營狀況良好，營收凈利均呈穩步增長的態勢，現金流量凈額充足。且作為供熱空調節能環保型企業，金房節能不斷加強供熱節能技術研發，提高供熱服務水平，不斷開拓供熱運營項目，有效帶動了供熱運營費收入的持續增長，增強了金房節能的盈利能力。截至2020年底，金房節能的管理供熱面積超過2,400萬平方米，在北京市供熱領域具有一定的知名度和美譽度。
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一、城市化進程推動城市供熱需求增長，存量市場清潔改造空間廣闊
供熱是指以集中熱源所產生的蒸汽、熱水作為熱媒，由一個或多個熱源通過城市熱網向用戶提供生產、采暖和生活所需熱量的活動。供熱系統作為現代化城市的重要基礎設施之一，關系到民眾的基本生活需要和生活質量水平。
目前，國內處于工業化和城市化“雙快速”發展階段。2005年以來，國內城鎮化率基本保持年均近1個百分點的增長，2019年末國內城鎮化率已達60.6%。《國家新型城鎮化規劃（2014－2020年）》提出，國內仍處于城鎮化率30%-70%的快速發展區間，城鎮化水平和質量需穩步提升。
隨著城市化進程的推進，房屋竣工面積不斷增加，帶動房屋供熱面積的持續增長，拉動集中供熱需求持續上升，為城市供熱行業的發展提供了廣闊空間。
供熱主要分為集中供熱模式、分戶供熱模式。集中供熱是指在工業生產區域、城市居民聚集的區域內建設集中熱源，向該地區及周圍的企業、居民提供生產和生活用熱的一種供熱方式。常見的集中供熱模式包括熱電聯產、區域燃煤鍋爐、燃氣鍋爐等方式。與集中供熱模式相對應的是分戶供熱模式，常見的分戶供熱模式有分戶鍋爐、地板輻射、電熱膜等方式。
而國內人口眾多、人口密集度高、用熱面積大，集中供熱更適合國內北方大城市的居民用熱。集中供熱與分戶供熱相比，具有節約燃料、減輕大氣污染、節省用地、提高供熱質量、低噪音、少擾民、自動化程度高、設備故障率低等優勢。
受基建投資力度加大、城鎮化加速、供熱需求持續增長等因素影響，近年來國內集中供熱事業得到了快速發展，供熱面積和供熱量穩定增長。隨著居民生活條件的不斷完善和節能環保意識的不斷增強，國內集中供熱面積預計將進一步擴大。
2021年，國內供熱模式分為分戶供熱模式與集中供熱模式。集中供熱模式主要用于北方人口眾多、人口密度答的中大型城市。而南方濕冷天氣有部分采暖需求，但又不能照搬北方集中供熱模式，分戶供熱模式以其采暖靈活、性價比高、安裝方便等特性逐漸成為南方采暖的主流模式。
據國家統計局數據，自2011年至2020年，全國城市供熱面積從47.38億平方米增長至98.82億平方米。
2018年5月19日召開的全國生態環境保護大會中提出，要抓住重點區域重點領域，突出加強工業、燃煤、機動車“三大污染源”治理，堅決打贏藍天保衛戰。國務院于2018年6月27日發布了《關于印發打贏藍天保衛戰三年行動計劃的通知》繼續強調，要有效推進北方地區清潔取暖。
2020年采暖季前，在保障能源供應的前提下，京津冀及周邊地區、汾渭平原的平原地區基本完成生活和冬季取暖散煤替代。財政部等四部委先后發布《關于開展中央財政支持北方地區冬季清潔取暖試點工作的通知》、《關于擴大中央財政支持北方地區冬季清潔取暖城市時點的通知》，以中央財政獎補資金支持北方地區清潔取暖發展。
且在2021年11月17日，為支持大氣污染防治工作，財政部發布《關于提前下達2022年大污染防治資金預算的通知》，共計撥付207億元用于支持開展減污降碳、清潔供暖等方面相關工作，并要求確保農村地區清潔取暖長效運營，已明確補貼政策的省要按規定及時將補貼撥付到位；擬出臺補貼政策或需進一步完善的，要充分考慮本地區實際運行、農村居民收入水平、財政承受能力和可持續發展等情況，精準施策、體現差異，并向農村困難群體傾斜；有關清潔取暖運營補貼需求偏大的省可使用因素法切塊下達資金用于安排補貼支出，確保群眾溫暖過冬。
作為供熱空調節能環保型企業，金房節能搭乘行業“東風”，近年來，營收凈利均呈穩步增長的趨勢，且現金流狀況良好。
2018-2021年，金房節能的營業收入分別為6.5億元、7.13億元、7.59億元、7.9億元，2019-2021年分別同比增長9.69%、6.35%、4.18%。
2018-2021年，金房節能的凈利潤分別為0.78億元、1.01億元、1.27億元、1.29億元，2019-2020年分別同比增長29.47%、26.28%、1.63%。
與此同時，隨著金房節能核心業務供熱運營業務的收費模式為每個供暖季開始時收取整個供暖季的費用所致，金房節能經營活動現金流量狀況良好。
2018-2021年，金房節能經營活動產生的現金流量凈額分別為2.26億元、2.51億元、1.8億元、1.94億元。
同期，金房節能扣非后加權平均凈資產收益率分別為15.27%、19.74%、23.67%、13.25%。
在清潔取暖大力推廣的背景下，北方地區供熱市場顯現出大的市場容量及良好的增長潛力，清潔供熱企業迎來了重要的發展機遇。
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二、拓展北方供熱市場業務布局，實施供熱運營面積逾2,400萬平米
作為民營供熱企業之一，金房節能不斷加強供熱節能技術研發，提高金房節能的供熱服務水平，開拓供熱運營項目。
最近三個供暖季，金房節能的供熱市場以北京地區為主，金房節能在北京的供熱面積約占其全國供熱面積平均的80%。
2018-2021年，金房節能來自于北京的主營業務收入分別為5.38億元、5.71億元、5.98億元、6.31億元，占當期主營業務收入的比例分別為82.78%、80.04%、78.87%、79.78%。
在北京區域供熱市場上，金房節能具有強的市場競爭力，近幾個供暖季金房節能在北京地區市場占有率穩步提升。
2017-2018、2018-2019及2019-2020供暖季，金房節能在北京地區的服務面積分別為1,542.3萬平方米、1,679.78萬平方米、1,772.6萬平方米，在北京地區市場占有率分別為2.54%、2.67%、2.77%。
且在提升鞏固北京市場規模的同時，金房節能不斷探索嘗試突破行業區域壁壘。
2013年通過石家莊地區“煤改氣”機會，成立了石家莊子公司，并承接了“石家莊綠地項目”、“石家莊高干項目”等供熱項目；2014年中標“天津1#能源站地熱能供熱項目”，成立了天津子公司；2016年，依托在北京市場積累的良好口碑，成立了陜西子公司，開拓了“陜西利昌源幸福里項目”、“陜西龍承帕提歐項目”等；2017年，憑借金房節能在烏魯木齊市場完成的多個大型供熱節能改造項目帶來的良好聲譽，金房節能成立了新疆子公司并簽訂了約68萬平方米供熱區域合同能源管理的合同。
上述子公司經營情況良好，供熱運營面積穩步發展。
2018-2021年，金房節能來自于非北京地區的主營業務收入分別為1.12億元、1.42億元、1.6億元、1.6億元，占當期主營業務收入的比例分別為17.22%、19.96%、21.13%、20.22%。
目前，金房節能現已形成了以北京地區為核心，京津冀地區協同發展，西安、烏魯木齊作為西北地區發展中心，合力拓展整個北方供熱市場的業務布局。
與同行業內上市公司相比，金房節能率先打破區域壁壘，開拓布局北方市場，在市場空間、業務布局方面具有競爭優勢。
值得一提的是，金房節能深耕供熱行業已逾二十九年，是集供熱投資運營、供熱委托運營、合同能源管理、節能技術服務為一體的專業化供熱服務商。金房節能的“金房”、“KINGFORE”和“KINGFORE 金房”商標在北京市供熱領域具有高的知名度和美譽度。
自2004年開始，金房節能運營了中糧萬科假日風景、龍湖大方居、金融街金色漫香林、中糧萬科長陽半島、恒大昌平高教園、鑫苑鑫都匯、石家莊保利等120多個供熱項目，并與首開股份、金融街、金隅嘉業、萬科股份、龍湖中佰、恒大地產、綠地控股、招商嘉銘等知名房地產開發商建立了良好的合作關系。
通過成熟的供熱運營服務模式，金房節能為客戶提供專業化服務，曾獲得中國房地產協會、北京房地產協會頒發的“中國房地產供暖領軍企業”稱號。
憑借良好的口碑和優質的服務，不斷加大新項目的開拓力度，金房節能管理供熱面積從約1,900萬平方米上升至超過2,400萬平方米，有效帶動了供熱運營費收入的持續增長，增強了金房節能的盈利能力。
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多年來，金房節能專注于節能供熱領域，以做“中國暖通節能運營領跑者、中國暖通節能服務供應商”為使命，將技術領先視為金房節能價值持續提升的重要保障。
節能技術和運營經驗是金房節能得以實現低耗供熱的兩大支撐。自成立之日起，金房節能始終堅持“環保、節能”發展道路。除不斷增強技術研發能力外，金房節能在多年供熱運營實踐中，積極總結運行經驗，提升管理能力，供熱節能管理實力日益強。金房節能連續多年獲得北京市城管委和北京市人社局評選的北京市“先進供熱單位（一級）”。
憑借對節能技術的深刻理解，金房節能成功中標北京市科委“首都藍天行動培育”中的兩項課題。其掌握的供熱節能技術已廣泛應用于城市供熱系統，多項自研產品在行業內口碑良好。
區別于傳統城市熱網和燃煤鍋爐供熱，區域燃氣鍋爐供熱方式具有獨立性強、特異性強的特點。每個供熱小區的構建（容積率、樓間距、管道鋪設、墻體保溫能力等）不盡相同，燃氣鍋爐需要根據供熱區域的不同，設定不同的供熱參數，在保證供熱質量的前提下，避免無效能源浪費。
目前，金房節能管理供熱項目120余個，形成了有效的供熱參數調節理論，可以在復雜的供熱環境中提取核心因素、制定鍋爐運行參數，通過自控設備實現鍋爐節能運行。
在供熱運營實踐中，金房節能總結提煉了多種提升鍋爐燃燒效率的運行理論，如《燃氣品質與鍋爐含氧量的調整機制》、《減少鍋爐啟停的集中控制辦法》等，可以有效減少鍋爐供熱效率損失。
根據2019年9月26日發布的北京市地方標準《供暖系統運行能源消耗限額》，北京市單位面積燃料耗用量限定值（現有供暖系統運行能源消耗所允許的值）為9Nm3/m2、準入值（新建及改擴建供暖系統運行能源消耗所允許的值）為7.5Nm3/m2。
據招股書，最近三個供暖季，金房節能供熱運營業務在北京地區燃氣基準度日數平均單耗2約為7.22Nm3/m2。
可以看出，金房節能燃氣平均單耗水平低于北京市地方標準限定值及準入值，金房節能在供熱節能環保方面具有很強的競爭優勢。
作為首批經國家發改委備案的節能服務企業，金房節能依托節能技術和運營經驗，公積極開拓合同能源管理業務，是最早專注于合同能源管理的節能服務企業之一。
此外，金房節能已建立了全方位的信息化管控系統，鍋爐房及換熱站遠程監控、采暖用戶室內溫度遠傳監測、節能運行監測等可以保證金房節能供熱服務運營良好，且避免浪費無效能源。
同時，金房節能擬籌建的供熱運營管控平臺，將整合金房節能的供熱信息資源，通過網絡化智能管理提升金房節能運營管理效率，為實現智能化供熱發展方向奠定基礎。
值得注意的是，供熱是全球最大的終端能源消費領域，在碳達峰碳中和目標實現背景下，供熱行業如何提高能效更是備受關注。一邊是碳達峰碳中和，一邊是經濟社會發展，如何齊頭并進？
在近期召開的“碳中和科技創新路徑選擇”香山科學會議上提出科技是保障二者同時實現的關鍵，碳達峰碳中和將檢驗并催生一系列科學結論、科學方法以及技術創新成果。
而金房節能智慧熱網就是這樣一套集合了新理論、新方法、新技術的供熱行業專家系統。金房節能智慧熱網以供熱信息管控平臺為核心，基于物聯網和云服務技術，結合多種物聯網控制產品和節能技術，凝聚了金房節能專家團隊29年的專業經驗，推出的面向用戶高度定制化的供熱管理一體化解決方案。
智慧熱網將助力供熱企業能效提升，實現碳達峰和碳中和目標愿景。
未來，金房節能將繼續深耕節能供熱領域，走專業化發展之路，充分發揮金房節能的核心技術優勢，進一步研發、升級和引進節能環保技術；將互聯網技術融合到供熱行業，不斷提高金房節能的運營管理水平，將節能供熱業務做大做強。
