《金基研》嶼舟/作者 楊起超 時(shí)風(fēng)/編審

隨著5G通信、人工智能、新能源汽車(chē)等新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，全球及國(guó)內(nèi)印制電路板（PCB）市場(chǎng)規(guī)模呈上升趨勢(shì)，帶動(dòng)覆銅板市場(chǎng)需求持續(xù)提升。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)中高端覆銅板已成為市場(chǎng)主流發(fā)展方向，應(yīng)用于中高端覆銅板生產(chǎn)的電子樹(shù)脂需求相應(yīng)增長(zhǎng)。同時(shí)，國(guó)內(nèi)中高端電子樹(shù)脂領(lǐng)域長(zhǎng)期被海外企業(yè)主導(dǎo)，國(guó)產(chǎn)化需求迫切且空間廣闊。

作為一家中高端覆銅板行業(yè)電子樹(shù)脂供應(yīng)商，同宇新材料（廣東）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“同宇新材”）持續(xù)加大研發(fā)投入，在技術(shù)上處于內(nèi)資領(lǐng)先水平，逐步打破國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)壟斷，推動(dòng)高性能電子樹(shù)脂國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程。深耕電子樹(shù)脂領(lǐng)域近十年，同宇新材已進(jìn)入諸多全球覆銅板行業(yè)知名廠(chǎng)商供應(yīng)商體系，并建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。近年來(lái)，同宇新材產(chǎn)品銷(xiāo)量在國(guó)內(nèi)同行業(yè)內(nèi)資企業(yè)中均名列前茅，已成長(zhǎng)為覆銅板用電子樹(shù)脂行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的內(nèi)資供應(yīng)商。

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一、國(guó)內(nèi)覆銅板產(chǎn)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，中高端覆銅板用電子樹(shù)脂國(guó)產(chǎn)化加速

作為一家中高端覆銅板行業(yè)電子樹(shù)脂供應(yīng)商，同宇新材主營(yíng)業(yè)務(wù)為電子樹(shù)脂的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于覆銅板生產(chǎn)。覆銅板是加工PCB的基礎(chǔ)材料，而PCB是電子元器件的支撐體，也是電氣鏈接的載體。

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1.1、下游PCB市場(chǎng)規(guī)模呈上升趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)覆銅板產(chǎn)量穩(wěn)增

近年來(lái)，隨著5G通信、人工智能、新能源汽車(chē)等新興領(lǐng)域的快速發(fā)展，PCB市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)。

據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2020-2024年，全球PCB行業(yè)總產(chǎn)值分別為732.0億美元、809.2億美元、817.4億美元、783.4億美元、880.0億美元，近五年復(fù)合增長(zhǎng)率為4.71%。預(yù)計(jì)2025年全球PCB行業(yè)總產(chǎn)值將達(dá)到968.0億美元。

隨著全球PCB產(chǎn)業(yè)向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移，近年來(lái)國(guó)內(nèi)PCB行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模亦呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。目前，國(guó)內(nèi)PCB產(chǎn)值規(guī)模已達(dá)到全球規(guī)模50%以上。

據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2020-2024年，國(guó)內(nèi)PCB行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模分別為3,298.1億元、3,674.0億元、3,776.1億元、3,632.6億元、4,121.1億元，近五年復(fù)合增長(zhǎng)率為5.73%。預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)PCB市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到4,333.21億元。

國(guó)內(nèi)覆銅板行業(yè)近年來(lái)發(fā)展迅速，現(xiàn)已成為全球最大的覆銅板生產(chǎn)國(guó)。下游PCB市場(chǎng)需求的回暖推動(dòng)了覆銅板行業(yè)的周期性修復(fù)。

據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2020-2024年，國(guó)內(nèi)覆銅板產(chǎn)量分別為7.3億平方米、8.0億平方米、9.1億平方米、10.2億平方米、10.9億平方米，近五年CAGR達(dá)10.54%。中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)覆銅板產(chǎn)量將增長(zhǎng)至11.7億平方米。

作為覆銅板三大原材料之一的電子樹(shù)脂，其市場(chǎng)需求也呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。

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1.2、國(guó)內(nèi)中高端覆銅板已成市場(chǎng)主流，相關(guān)電子樹(shù)脂需求上升且國(guó)產(chǎn)化空間廣闊

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)覆銅板行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)趨勢(shì)凸顯，無(wú)鉛無(wú)鹵、高頻高速、IC封裝等中高端覆銅板已成為市場(chǎng)主流發(fā)展方向，市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，行業(yè)發(fā)展前景良好。

隨著覆銅板產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的升級(jí)，國(guó)內(nèi)應(yīng)用于中高端覆銅板生產(chǎn)的電子樹(shù)脂需求相應(yīng)增長(zhǎng)。

憑借長(zhǎng)達(dá)半世紀(jì)的技術(shù)積累和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，美國(guó)、韓國(guó)、日本及中國(guó)臺(tái)灣的企業(yè)至今仍主導(dǎo)著覆銅板用電子樹(shù)脂行業(yè)，尤其是高性能覆銅板領(lǐng)域。

目前在供給結(jié)構(gòu)上，國(guó)內(nèi)電子樹(shù)脂產(chǎn)能以基礎(chǔ)液態(tài)環(huán)氧樹(shù)脂居多，高品質(zhì)的特種電子樹(shù)脂偏少。尤其是能夠滿(mǎn)足下游PCB行業(yè)在綠色環(huán)保（無(wú)鉛無(wú)鹵）、輕薄化、高速高頻等方面要求的特種電子樹(shù)脂供應(yīng)緊張，高度依賴(lài)進(jìn)口。

隨著全球電子信息制造業(yè)向亞洲特別是中國(guó)內(nèi)地轉(zhuǎn)移，國(guó)內(nèi)電子樹(shù)脂行業(yè)的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加速。在國(guó)家對(duì)電子信息產(chǎn)業(yè)及新材料產(chǎn)業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略性布局的背景下，電子樹(shù)脂行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)亟待優(yōu)化，應(yīng)用于中高端覆銅板生產(chǎn)的高性能電子樹(shù)脂存在廣闊的國(guó)產(chǎn)化空間，國(guó)內(nèi)本土的電子樹(shù)脂生產(chǎn)企業(yè)蘊(yùn)含巨大的市場(chǎng)空間和發(fā)展?jié)摿Α?/p>

綜上，隨著5G通信、人工智能和新能源汽車(chē)等新興技術(shù)的迅猛發(fā)展，全球及國(guó)內(nèi)PCB市場(chǎng)規(guī)模整體呈上升趨勢(shì)，帶動(dòng)覆銅板需求增長(zhǎng)。同時(shí)，國(guó)內(nèi)覆銅板產(chǎn)業(yè)逐步中高端化轉(zhuǎn)型，推動(dòng)相關(guān)電子樹(shù)脂需求增長(zhǎng)。然而，當(dāng)前國(guó)內(nèi)高性能特種電子樹(shù)脂高度依賴(lài)進(jìn)口。隨著全球電子信息制造業(yè)向中國(guó)內(nèi)地轉(zhuǎn)移，疊加國(guó)家政策對(duì)新材料產(chǎn)業(yè)的支持，中高端電子樹(shù)脂國(guó)產(chǎn)化空間廣闊。

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二、主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率高于行業(yè)均值，產(chǎn)銷(xiāo)量逐年增長(zhǎng)

雖然下游覆銅板產(chǎn)量上升帶動(dòng)相關(guān)電子樹(shù)脂需求量增長(zhǎng)，但受原材料價(jià)格下降等因素影響，同宇新材的業(yè)績(jī)有所波動(dòng)。近年來(lái)，同宇新材產(chǎn)品的產(chǎn)銷(xiāo)量持續(xù)增長(zhǎng)，年歸母凈利潤(rùn)均超億元，表現(xiàn)出良好的成長(zhǎng)性和持續(xù)盈利能力。

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2.1、2025年Q1營(yíng)收同比增長(zhǎng)25.60%，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率高于行業(yè)均值

據(jù)招股書(shū)，2022-2024年，同宇新材營(yíng)業(yè)收入分別為11.93億元、8.86億元、9.52億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.88億元、1.64億元、1.43億元。

2025年一季度，同宇新材實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.76億元，同比增長(zhǎng)25.60%。需要說(shuō)明的是，同宇新材2025年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)經(jīng)容誠(chéng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審閱但未審計(jì)，下同。

與此同時(shí)，近年來(lái)同宇新材的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率高于行業(yè)平均水平，盈利能力突出。

據(jù)招股書(shū)，2022-2024年，同宇新材的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為24.50%、27.91%、25.50%。同期，同宇新材三家同行業(yè)可比公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率均值分別為16.67%、16.67%、14.54%。

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2.2、產(chǎn)銷(xiāo)量逐年上升且產(chǎn)能趨于飽和，募資擴(kuò)大產(chǎn)能提升盈利能力

除此之外，近年來(lái)同宇新材產(chǎn)品的產(chǎn)銷(xiāo)量逐年上升，具備良好的成長(zhǎng)性。

據(jù)招股書(shū)，2022-2024年，同宇新材產(chǎn)品的產(chǎn)量分別為3.70萬(wàn)噸、3.92萬(wàn)噸、4.31萬(wàn)噸，2023-2024年較上年同期分別增長(zhǎng)5.90%、9.85%；銷(xiāo)量分別為3.69萬(wàn)噸、3.89萬(wàn)噸、4.33萬(wàn)噸，2023-2024年分別同比增長(zhǎng)5.46%、11.47%。

2025年1-3月，同宇新材產(chǎn)品銷(xiāo)量為1.41萬(wàn)噸，同比增加40.13%，主要因江西同宇產(chǎn)能增加。

另?yè)?jù)招股書(shū)，2022-2024年，同宇新材的產(chǎn)能利用率分別為100.04%、105.93%、116.37%，產(chǎn)能趨于飽和。

面對(duì)5G通信、消費(fèi)電子、汽車(chē)電子等電子信息產(chǎn)業(yè)終端市場(chǎng)的技術(shù)和應(yīng)用的持續(xù)升級(jí)帶來(lái)的巨大需求規(guī)模，同宇新材擬通過(guò)募投項(xiàng)目進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，為市場(chǎng)進(jìn)一步的開(kāi)拓、持續(xù)盈利能力的增長(zhǎng)提供基礎(chǔ)。該擴(kuò)產(chǎn)募投項(xiàng)目總投資15.00億元，已于2021年提前建設(shè)，2024年完成4.89億元固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)化。

簡(jiǎn)言之，盡管受原材料價(jià)格波動(dòng)等因素影響，同宇新材的業(yè)績(jī)有所波動(dòng)，但其2025年一季度營(yíng)收顯著回升。同時(shí)，同宇新材的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率超過(guò)行業(yè)平均水平，盈利能力突出。此外，同宇新材產(chǎn)銷(xiāo)量逐年增長(zhǎng)，產(chǎn)能趨于飽和，反映出市場(chǎng)需求旺盛及其在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)力。

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三、進(jìn)入全球覆銅板行業(yè)知名企業(yè)供應(yīng)鏈體系，本土化優(yōu)勢(shì)提升客戶(hù)粘性

現(xiàn)階段，國(guó)內(nèi)覆銅板行業(yè)已形成了相對(duì)穩(wěn)定的競(jìng)爭(zhēng)格局，行業(yè)市場(chǎng)集中度較高。同宇新材憑借良好且穩(wěn)定的產(chǎn)品品質(zhì)及本土化優(yōu)勢(shì)，與諸多全球覆銅板行業(yè)知名企業(yè)建立了長(zhǎng)期良好的合作關(guān)系。

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3.1、坐擁優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定客戶(hù)資源，與主要客戶(hù)合作年限均超五年

目前，同宇新材主要客戶(hù)包括建滔集團(tuán)、生益科技、南亞新材、華正新材、金寶電子、超聲電子等全球覆銅板行業(yè)知名廠(chǎng)商，通過(guò)服務(wù)覆銅板行業(yè)客戶(hù)，同宇新材產(chǎn)品最終主要應(yīng)用于計(jì)算機(jī)、消費(fèi)電子、汽車(chē)電子、通信等領(lǐng)域。

其中，建滔集團(tuán)、生益科技、南亞新材的市場(chǎng)占有率位居全球前列。據(jù)Prismark數(shù)據(jù)，2023年，建滔集團(tuán)、生益科技、南亞新材的市場(chǎng)份額分別為14.6%、14.0%、9.1%，分別位列全球首位、第二、第四。

值得一提的是，下游覆銅板行業(yè)客戶(hù)對(duì)電子樹(shù)脂供應(yīng)商的認(rèn)證非常嚴(yán)格，認(rèn)證周期通常需要3-6個(gè)月，涉及到終端設(shè)備商認(rèn)證的材料通常需要1-2年。在通過(guò)認(rèn)證后，客戶(hù)通常還要通過(guò)小批量試產(chǎn)，部分客戶(hù)通過(guò)至少1-2年小批量驗(yàn)證后才會(huì)大批量使用。同時(shí)，出于對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定性、轉(zhuǎn)換成本等方面的綜合考慮，下游客戶(hù)一般不會(huì)輕易更換供應(yīng)商。

憑借提供電子樹(shù)脂的系統(tǒng)化解決方案、高標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品、專(zhuān)業(yè)的配套服務(wù)，同宇新材贏得了眾多下游覆銅板生產(chǎn)知名企業(yè)的信賴(lài)。

2016年，同宇新材取得建滔集團(tuán)、南亞新材、汕頭超聲、諾德集團(tuán)等主要客戶(hù)認(rèn)證。2017至2019年，同宇新材完成生益科技、華正新材、金寶電子、超華科技等主要客戶(hù)認(rèn)證。

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3.2、本土化優(yōu)勢(shì)助力下游廠(chǎng)商成本下降，客戶(hù)粘性持續(xù)增強(qiáng)

銷(xiāo)售模式方面，同宇新材采用直銷(xiāo)模式，直接對(duì)接下游客戶(hù)，充分貼近PCB產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)需求。同宇新材利用本土化優(yōu)勢(shì)，精細(xì)化服務(wù)客戶(hù)，助力客戶(hù)成本下降，持續(xù)提升客戶(hù)粘性。同宇新材的本土化優(yōu)勢(shì)包括便捷的產(chǎn)品交付、快速的投訴響應(yīng)、定期的技術(shù)交流等。

具體而言，本土化便捷的產(chǎn)品交付，有利于降低客戶(hù)庫(kù)存成本、平衡市場(chǎng)需求以及價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；快速的質(zhì)量投訴響應(yīng)，有助于及時(shí)解決問(wèn)題，降低客戶(hù)在流水線(xiàn)作業(yè)中因質(zhì)量異常帶來(lái)的成本損失；定期與客戶(hù)研發(fā)部門(mén)面對(duì)面開(kāi)展技術(shù)交流，有助于加快項(xiàng)目進(jìn)度、縮短開(kāi)發(fā)周期；與終端廠(chǎng)商密切接觸，有利于及時(shí)準(zhǔn)確了解行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。

總的來(lái)說(shuō)，同宇新材已成功進(jìn)入了諸多全球覆銅板行業(yè)頭部企業(yè)的供應(yīng)鏈體系，其與主要客戶(hù)的合作歷史均超五年。同時(shí)，同宇新材依托本土化服務(wù)優(yōu)勢(shì)，助力客戶(hù)降低成本，其在產(chǎn)品交付效率、技術(shù)支持和客戶(hù)需求響應(yīng)等方面展現(xiàn)出獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)力，客戶(hù)粘性持續(xù)增強(qiáng)。

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四、產(chǎn)品銷(xiāo)量在內(nèi)資企業(yè)中名列前茅，布局高速高頻覆銅板用電子樹(shù)脂領(lǐng)域成效初顯

豐富的產(chǎn)品體系、優(yōu)良的產(chǎn)品性能是吸引、保留并拓展客戶(hù)的關(guān)鍵因素。

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4.1、五大系列構(gòu)建產(chǎn)品矩陣，銷(xiāo)量在內(nèi)資企業(yè)中排名靠前

作為一家專(zhuān)注于覆銅板生產(chǎn)用電子樹(shù)脂領(lǐng)域的企業(yè)，同宇新材已構(gòu)建了成熟多樣的產(chǎn)品規(guī)格體系，其產(chǎn)品主要包括五大系列：MDI改性環(huán)氧樹(shù)脂、DOPO改性環(huán)氧樹(shù)脂、高溴環(huán)氧樹(shù)脂、BPA型酚醛環(huán)氧樹(shù)脂、含磷酚醛樹(shù)脂固化劑。

其中，同宇新材MDI改性環(huán)氧樹(shù)脂、高溴環(huán)氧樹(shù)脂、BPA型酚醛環(huán)氧樹(shù)脂、含磷酚醛樹(shù)脂固化劑具有高可靠、阻燃、綜合性能優(yōu)異等特性，有效降低了下游客戶(hù)對(duì)外資和臺(tái)資企業(yè)的依賴(lài)；同宇新材在無(wú)鹵素電子樹(shù)脂解決方案中的DOPO改性環(huán)氧樹(shù)脂克服了傳統(tǒng)無(wú)鹵素環(huán)氧樹(shù)脂吸水性偏高、耐熱性不足等缺點(diǎn)，補(bǔ)齊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在消費(fèi)電子HDI類(lèi)覆銅板產(chǎn)品方面的技術(shù)短板。

同時(shí)，同宇新材產(chǎn)品規(guī)格覆蓋了從適用于高中低玻璃化轉(zhuǎn)變溫度無(wú)鉛無(wú)鹵覆銅板，到低Dk低Df高速領(lǐng)域覆銅板的產(chǎn)品，其電子樹(shù)脂可以緊跟電子行業(yè)的發(fā)展，為下游覆銅板制造企業(yè)提供豐富的產(chǎn)品規(guī)格體系，為同宇新材的業(yè)務(wù)發(fā)展奠定了良好的市場(chǎng)基礎(chǔ)。

據(jù)招股書(shū)，2024年，同宇新材MDI改性環(huán)氧樹(shù)脂、DOPO改性環(huán)氧樹(shù)脂、高溴環(huán)氧樹(shù)脂、BPA型酚醛環(huán)氧樹(shù)脂、含磷酚醛樹(shù)脂固化劑收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為34.50%、11.92%、9.29%、20.10%、18.11%，其他產(chǎn)品收入占比為6.09%。

深耕電子樹(shù)脂領(lǐng)域近十年，同宇新材已成長(zhǎng)為領(lǐng)先的覆銅板領(lǐng)域電子樹(shù)脂內(nèi)資供應(yīng)商，是中國(guó)電子材料行業(yè)協(xié)會(huì)理事單位、覆銅板材料分會(huì)理事單位，其產(chǎn)品在近三年國(guó)內(nèi)同行業(yè)內(nèi)資企業(yè)的銷(xiāo)量均名列前茅。

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4.2、向高速高頻覆銅板用電子樹(shù)脂方向延伸，相關(guān)新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)成效初顯

在打造成熟產(chǎn)品體系的同時(shí)，同宇新材持續(xù)向高速高頻覆銅板用電子樹(shù)脂產(chǎn)品方向延伸，促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展。

基于環(huán)氧樹(shù)脂的覆銅板材料逐漸難以滿(mǎn)足高頻高速應(yīng)用需求，具有規(guī)整分子構(gòu)型和固化后較少極性基團(tuán)產(chǎn)生的苯并噁嗪樹(shù)脂、馬來(lái)酰亞胺樹(shù)脂、官能化聚苯醚樹(shù)脂等新型電子樹(shù)脂的設(shè)計(jì)與開(kāi)發(fā)成為最新技術(shù)趨勢(shì)。

作為覆銅板行業(yè)主要的內(nèi)資電子樹(shù)脂供應(yīng)商，同宇新材自主開(kāi)發(fā)的含雙鍵單體骨架結(jié)構(gòu)的苯并噁嗪樹(shù)脂和馬來(lái)酰亞胺樹(shù)脂，目前已通過(guò)客戶(hù)測(cè)試，實(shí)現(xiàn)小批量供應(yīng)；聚苯醚樹(shù)脂、高階碳?xì)錁?shù)脂、雙環(huán)戊二烯苯酚（DCPD）型環(huán)氧樹(shù)脂已經(jīng)完成研發(fā)工作，處于中試階段；聯(lián)苯苯酚型環(huán)氧樹(shù)脂已完成實(shí)驗(yàn)室研發(fā)。

其中，雙環(huán)戊二烯苯酚（DCPD）型環(huán)氧樹(shù)脂與聯(lián)苯苯酚型環(huán)氧樹(shù)脂目前在國(guó)內(nèi)尚未形成批量商業(yè)化供應(yīng)，量產(chǎn)后有望提升國(guó)產(chǎn)化率。

綜述之，同宇新材擁有五大系列、多個(gè)細(xì)分規(guī)格產(chǎn)品，構(gòu)建了成熟多樣的產(chǎn)品體系，可滿(mǎn)足客戶(hù)的多樣化、差異化需求。近年來(lái)，同宇新材產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)同行業(yè)內(nèi)資企業(yè)的銷(xiāo)量均名列前茅，行業(yè)地位不斷鞏固。此外，同宇新材持續(xù)向高速高頻覆銅板用電子樹(shù)脂產(chǎn)品方向延伸，相關(guān)新產(chǎn)品進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化不同階段，為其的可持續(xù)發(fā)展注入了新的動(dòng)力。

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五、研發(fā)投入呈逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)，打破國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)技術(shù)壟斷

電子樹(shù)脂行業(yè)屬于技術(shù)密集型行業(yè)，成熟產(chǎn)品的迭代和新產(chǎn)品的研發(fā)，要求行業(yè)內(nèi)企業(yè)必須不斷提升技術(shù)創(chuàng)新能力。

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5.1、最近三年研發(fā)投入CAGR達(dá)20.28%，研發(fā)人員中本科及以上學(xué)歷占比98.25%

作為國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)、廣東省制造業(yè)單項(xiàng)冠軍示范企業(yè)，同宇新材重視技術(shù)創(chuàng)新，持續(xù)加大研發(fā)投入以保持行業(yè)領(lǐng)先地位。

2022-2024年及2025年1-3月，同宇新材研發(fā)投入分別為1,493.12萬(wàn)元、1,925.15萬(wàn)元、2,160.27萬(wàn)元、530.60萬(wàn)元，最近三年研發(fā)投入CAGR達(dá)20.28%。

研發(fā)團(tuán)隊(duì)建設(shè)方面，同宇新材已經(jīng)形成一支行業(yè)內(nèi)成熟的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，技術(shù)帶頭人張馳為四川大學(xué)高分子博士，團(tuán)隊(duì)成員來(lái)自于國(guó)內(nèi)外知名院校，具有較強(qiáng)的研發(fā)實(shí)力。

截至2024年12月31日，同宇新材共有研發(fā)技術(shù)人員57名，占員工總數(shù)比例為12.81%。同宇新材研發(fā)人員中本科及以上學(xué)歷占比98.25%，研發(fā)人員專(zhuān)業(yè)均與高分子材料、材料化學(xué)或應(yīng)用化學(xué)類(lèi)專(zhuān)業(yè)相關(guān)，從業(yè)經(jīng)驗(yàn)比較豐富。

此外，同宇新材建有3,800平方米的技術(shù)中心，先后被評(píng)為廣東省博士工作站、廣東省電子級(jí)樹(shù)脂工程技術(shù)研究中心。

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5.2、核心技術(shù)貢獻(xiàn)收入超九成，技術(shù)處于內(nèi)資領(lǐng)先水平打破外企壟斷

經(jīng)過(guò)多年的持續(xù)研發(fā)投入和科技創(chuàng)新，同宇新材擁有17項(xiàng)授權(quán)發(fā)明專(zhuān)利，在技術(shù)上處于內(nèi)資領(lǐng)先水平，并逐步追趕國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)。

目前，同宇新材掌握了七項(xiàng)核心技術(shù)，是少數(shù)掌握多系列無(wú)鉛無(wú)鹵及高速電子樹(shù)脂核心技術(shù)的內(nèi)資企業(yè)。具體包括電子級(jí)環(huán)氧樹(shù)脂合成技術(shù)、改性特種環(huán)氧樹(shù)脂技術(shù)、含磷酚醛固化劑合成技術(shù)、苯并噁嗪樹(shù)脂合成技術(shù)、馬來(lái)酰亞胺樹(shù)脂合成技術(shù)、聚苯醚合成技術(shù)、高階碳?xì)錁?shù)脂合成技術(shù)。

在核心技術(shù)產(chǎn)業(yè)化方面，同宇新材的核心技術(shù)均已實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，涵蓋電子樹(shù)脂的配方研發(fā)、生產(chǎn)工藝等環(huán)節(jié)。據(jù)招股書(shū)，2022-2024年，同宇新材核心技術(shù)產(chǎn)品收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為98.03%、96.81%、93.91%。

值得關(guān)注的是，同宇新材在無(wú)鉛無(wú)鹵覆銅板適用的電子樹(shù)脂領(lǐng)域，打破了國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)的壟斷，有效降低了覆銅板生產(chǎn)企業(yè)對(duì)外資或臺(tái)資供應(yīng)商的依賴(lài)，持續(xù)提升高性能電子樹(shù)脂的國(guó)產(chǎn)化率；在高頻高速覆銅板適用的電子樹(shù)脂領(lǐng)域，突破了苯并噁嗪樹(shù)脂、馬來(lái)酰亞胺樹(shù)脂、官能化聚苯醚樹(shù)脂、高階碳?xì)錁?shù)脂等關(guān)鍵技術(shù)，相關(guān)產(chǎn)品成熟商業(yè)化后將填補(bǔ)國(guó)內(nèi)電子樹(shù)脂在高端應(yīng)用領(lǐng)域的短板。

總而言之，同宇新材重視技術(shù)創(chuàng)新，持續(xù)加大研發(fā)投入力度，掌握了七項(xiàng)核心技術(shù)，并實(shí)現(xiàn)科技成果的產(chǎn)業(yè)化推廣。

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六、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，在全球電子信息產(chǎn)業(yè)向中國(guó)內(nèi)地加速轉(zhuǎn)移、5G通信及新能源汽車(chē)等新興產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的背景下，全球及國(guó)內(nèi)PCB市場(chǎng)規(guī)模整體呈上升趨勢(shì)。覆銅板作為PCB的核心材料，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量逐年增長(zhǎng)，且行業(yè)正迎來(lái)結(jié)構(gòu)性升級(jí)。國(guó)內(nèi)中高端覆銅板用電子樹(shù)脂市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)，國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊。

作為一家專(zhuān)注于覆銅板生產(chǎn)用電子樹(shù)脂領(lǐng)域的企業(yè)，同宇新材近年來(lái)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率高于行業(yè)平均水平，產(chǎn)品的產(chǎn)銷(xiāo)量逐年上升，展現(xiàn)出良好的盈利能力和成長(zhǎng)潛力。

技術(shù)方面，同宇新材持續(xù)加大研發(fā)投入，陸續(xù)攻克一系列技術(shù)難關(guān)，掌握了七項(xiàng)核心技術(shù)，研發(fā)創(chuàng)新能力突出。目前，同宇新材在技術(shù)上處于內(nèi)資領(lǐng)先水平，在無(wú)鉛無(wú)鹵覆銅板適用的電子樹(shù)脂領(lǐng)域，打破了國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)的壟斷；在高頻高速覆銅板適用的電子樹(shù)脂領(lǐng)域，取得突破性進(jìn)展。深耕電子樹(shù)脂領(lǐng)域多年，同宇新材構(gòu)建了成熟多樣的產(chǎn)品規(guī)格體系，積累了優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定的客戶(hù)資源，其產(chǎn)品銷(xiāo)量在國(guó)內(nèi)同行業(yè)內(nèi)資企業(yè)中排名前列。

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