《金基研》秋摯/作者 楊起超 時風/編審

伴隨智能手機的推陳出新，智能手機攝像技術日益成熟，消費者在選購智能手機時攝像功能成了考慮因素。光學玻璃濾光片應用場景豐富，在智能手機、車載鏡頭、智能家居、醫療檢測等領域均可廣泛應用，但是最主要的應用場景仍將集中在手機領域。

在此機遇下，湖北東田微科技股份有限公司（以下簡稱“東田微”）的表現頗為亮眼。在業績上，東田微營收凈利潤均呈增長態勢，毛利率保持穩定在30%，盈利能力突出。同時，東田微掌握紅外截止濾光片核心技術，在“新基建”產業政策下，東田微緊抓光通信發展機遇，2022年一季度光通信業務收入為2,004.93萬元，相比2021年同比增長約2.8倍。

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一、專注精密光電薄膜元件領域，攝像頭多攝化滲透率進一步提升

自2008年成立以來，作為一家高新技術企業，東田微專門從事精密光電薄膜元件研發、生產和銷售，并具備鍍膜材料自研和生產能力，東田微主要產品為攝像頭濾光片和光通信元件等，廣泛地應用于消費類電子產品、車載攝像頭、安防監控設備以及光通信信號傳輸、數據中心等多個應用終端領域中。

據招股書，攝像頭濾光片和光通信元件是東田微的主要產品，東田微的主營業務收入主要來自于攝像頭濾光片和光通信元件，收入合計占比超九成。

攝像頭濾光片主要為應用于智能手機攝像頭模組的紅外截止濾光片（IRCF）和生物識別濾光片。

紅外截止濾光片是一種用于過濾紅外波段的濾鏡，東田微利用精密光電鍍膜技術在光學基片上交替鍍上高低折射率的光學膜層，從而實現可見光區（400-600nm）高透，近紅外區（700-1100nm）截止或反射，使感光芯片能夠模擬人眼的視覺范圍成像，消除紅外光對成像的影響，是高性能攝像頭的必備組件。

2019-2021年，東田微主營業務收入分別為2.74億元、4.49億元、3.93億元，主營業務收入呈現不斷擴大趨勢，東田微發展勢頭良好。

其中，2019-2021年，東田微來自攝像頭濾光片的收入分別為2.66億元、4.38億元、3.48億元，占當期主營業務收入的比例分別為97.07%、97.44%、88.47%。

同期，東田微來自光通信元件的收入分別是805.03萬元、1,149.02萬元、4,534.28萬元，占當期主營業務收入的比例分別為2.93%、2.56%、11.53%。

由于終端智能手機出貨量保持高水平，攝像頭多攝化滲透率提升和市場的持續開拓，東田微產品需求旺盛，東田微的產量、銷量均呈現快速增長態勢。

同時，東田微主要產品濾光片包括攝像頭濾光片和光通信元件中的EPON/GPON濾光片。2019-2021年，東田微濾光片的產量分別為4.98億片、7.7億片、7.49億片，濾光片的銷量分別為4.71億片、7.33億片、7.18億片，濾光片產銷率分別為94.62%、95.18%、95.83%。

可見，2019-2021年，東田微主要產品濾光片產量、銷量均呈現增長態勢，且東田微主營業務收入穩定增長，其業務競爭力強。

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二、智能手機出貨量高水平推動濾光片需求，5G基站建設加快光通信行業發展

隨著攝像功能成為智能手機的核心功能之一，并且智能手機技術日益成熟、智能產品的升級迭代刺激了光學元件的需求，國內光學元件市場規模進一步增長。

紅外截止濾光片的市場需求取決于全球智能手機的出貨量和單部手機搭載的攝像頭數量，一方面，5G技術的發展與應用有望增強手機產品對于消費者的吸引力，從而給手機出貨量帶來更大的增長動力，拉動智能手機攝像頭的市場需求量，進而帶動紅外截止濾光片的銷量。

另一方面，隨著單機攝像頭平均數量不斷上升，智能手機攝像頭的需求規模將在原有規模的基礎上成倍提高，將持續拉動市場對于紅外截止濾光片的需求高速增長。因此，紅外截止濾光片的市場需求進一步提升。

2020年全球的手機紅外截止濾光片市場需求量達47.8億片，2021年全球的手機紅外截止濾光片市場需求量達55.56億片。

此外，隨著新基建政策的推進及物聯網、AI等產業發展，5G基站建設加快及移動通信基站設備數量增加，光模塊市場需求將持續增長，進而拉動光通信濾光片的市場銷量，精密光電薄膜元器件行業市場空間廣闊。

據《金基研》研究，2021年全球智能手機出貨量達13.55億部，同比增長5.7%。2021-2025年全球智能手機出貨量復合增長率為3.7%，至2025年，全球智能手機出貨量達15.4億部。同時，消費電子產品硬件設備的持續更新換代在直接推動光學攝像頭市場需求的同時，也間接拓展了光學元件的市場規模。

下游領域巨大的市場需求，給濾光片行業發展提供了廣闊的市場空間。全球智能手機市場進入平穩發展階段，全球智能手機出貨量保持高水平，2019年全球智能手機出貨量達13.71億部，2020年全球智能手機出貨量達12.92億部，智能手機搭載的攝像頭個數持續增加，智能手機的攝像頭市場需求規模快速增長，從而拉動了攝像頭濾光片的市場需求。

此外，5G商用加速推進、手機廠商持續進行光學創新等刺激和加速消費者進行手機更新換代。在5G、數據中心、千兆網絡建設的強烈需求下，光通信元器件也將迎來新的市場機遇，進而給光通信行業帶來巨大的市場需求。

下游客戶主要是攝像頭模組廠商，東田微攝像頭濾光片被應用在各大品牌智能手機中。以歐菲光集團股份有限公司（簡稱“歐菲光”）、丘鈦科技(集團)有限公司（簡稱“丘鈦科技”）為代表的國內攝像頭模組廠商在全球的市場競爭力不斷增強。華為、小米為代表的國產智能手機廠商在全球的市場份額不斷提升。

伴隨國內模組廠商和智能手機廠商的進一步發展，國內的精密光電薄膜元器件行業也隨之發展，市場空間大幅提升。國內消費電子產業日益成熟，東田微在長三角和珠三角地區形成了完整的產業鏈，東田微利用產業聚集優勢與下游客戶建立深度合作關系，及時根據下游客戶需求進行技術升級和產品優化，完成從“國內制造”向“國內創造”的轉變。

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三、營業收入凈利潤呈現增長趨勢，經營性現金流量凈額保持充足

受益于濾光片需求增加，東田微的業績亮眼。

2018-2021年，東田微的營業收入分別為1.36億元、2.84億元、4.58億元、4.03億元，2019-2021年分別同比增長108.56%、61.05%、-11.91%。

同期，東田微實現的凈利潤分別為582.19萬元、1,985萬元、6,779.07萬元、6,914.06萬元，2019-2021年分別同比增長241.52%、240.95%、1.99%。

2018-2021年，東田微經營活動產生的現金流量凈額分別為1,895.64萬元、1,345.31萬元、6,211.32萬元、7,227.55萬元。

2019-2021年，東田微的綜合毛利率分別為29.77%、30.28%和30.18%，基本保持穩定在30%左右。

同行業可比上市公司湖北五方光電股份有限公司（簡稱“五方光電”）、杭州美迪凱光電科技股份有限公司（簡稱“美迪凱”）、浙江水晶光電科技股份有限公司（簡稱“水晶光電”）、蘇州京浜光電科技股份有限公司（簡稱“京浜光電”）。

2019-2021年，上述四家同行業可比上市公司的毛利率均值分別為30%、32.05%、32.51%。

2019年、2020年隨著東田微產能的擴張、大客戶銷量增長及拓展新客戶，規模效應明顯，同時東田微新產品樹脂紅外截止濾光片和高強度超薄藍玻璃紅外截止濾光片批量出貨，其毛利率保持穩定走高，增強了東田微的盈利能力。

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四、掌握紅外截止濾光片核心技術，加強研發投入構筑競爭優勢

伴隨智能手機的更新迭代，東田微深耕精密光電薄膜元件領域，東田微積累了豐富的行業經驗并具有光學鍍膜材料自制生產能力。

在核心技術上，東田微重視技術積累，建立和鞏固核心技術優勢。東田微的核心技術包括高強度超薄藍玻璃紅外截止濾光片、窄帶濾光片、旋涂紅外截止濾光片（0-30度轉角偏移量小于2納米）生產技術和超強度無微裂紋切割技術、抗彎曲玻璃刻蝕技術等。

在精密光學薄膜設計及精密鍍膜技術上積累了豐富的經驗，東田微以鍍膜技術為核心，自研鍍膜材料，自主建立了完整的膜系設計和工藝參數數據庫，東田微可以根據客戶的指標要求或自身研發需求，進行定制化開發以滿足客戶的光學指標要求。

在掌握紅外截止濾光片核心技術和工藝技術上，東田微研發生產了TOF鏡頭濾光片，進入生物識別技術領域，同時，東田微掌握CWDM濾光片窄帶制備技術以及旋涂紅外截止濾光片的生產工藝技術，研發了CWDM濾光片，豐富了光通信產品種類。

在“新基建”等系列產業政策支持下，東田微緊抓光通信發展機遇，持續耕耘光通信業務，不斷拓展客戶和業務機會，2022年第一季度光通信業務收入實現了長足進步，2022年第一季度光通信業務收入為2,004.93萬元，相比2021年同期增長了約2.8倍，占營業收入的比重從2021年第一季度的4.74%增長至2022年第一季度的20.04%。

持續的研發投入和新產品的不斷推出，帶動了東田微收入和利潤的持續增長。

2018-2021年，東田微的研發投入分別為842.11萬元、1,610.91萬元、2,756.74萬元、2,587.35萬元，2019-2021年分別同比增長91.29%、71.13%、-6.14%。

截至2022年5月，東田微擁有專利70項，其中發明專利9項，實用新型專利61項。截至2021年12月31日，東田微擁有研發人員120名，占員工總數的16.46%。

2019年至2021年東田微收入規模的擴大和盈利質量的不斷提升，投入研發的資金增多，東田微的研發人員的薪酬總額也不斷增長，薪酬總額由2019年的555.81萬元增至2021年的1,212.68萬元。

2019-2021年，東田微研發人員的人均薪酬分別為8.3萬元/年、7.63萬元/年、9.55萬元/年，可見研發人員的人均薪酬呈現穩中有升趨勢。

注重研發投入以及改進核心技術，是東田微保持競爭力的重要保障。

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五、擬募集資金5.29億元研發光學器件項目，科技創新與產業融合凸顯優勢

上市期間，東田微擬募集資金總額5.29億元，分別投資于“光學產品生產基地建設項目”、“光學研發中心建設項目”和補充流動資金。

其中，“光學產品生產基地建設項目”擬使用資金金額3.8億元，“光學研發中心建設項目”擬使用資金金額0.7億元，用于補充東田微流動資金為0.7億元。

光學產品生產基地建設項目擬新增年產紅外截止濾光片組件2.6億個、光通信元件3,500萬個的生產能力，項目達產后可新增年營業收入3.77億元。該項目的實施有利于突破產能瓶頸，提高產品生產效率和產品交付能力，增強綜合競爭能力，進一步提高東田微的市占率。

隨著新基建等政策的不斷推進，國內5G技術的應用正在得到推廣。5G基站建設規模的持續增長將給能夠實現光電信號轉換的光模塊帶來巨大的市場需求。除了5G基站建設，IDC（數據中心）也是光模塊的主要應用領域。

光學產品生產基地建設項目通過建設新的生產基地、引進先進的自動化設備，擴大東田微的紅外截止濾光片組件和光通信元件等相關產品的產能，實現規模化生產。

“光學研發中心建設項目”有利于進一步改進東田微的生產技術和新產品開發能力、提升東田微的研發創新實力和核心競爭力，進一步穩固和提升東田微的行業地位。

持續的研發創新是東田微產業化實施的基礎。

在自主研發上，東田微研發的高強度超薄藍玻璃紅外截止濾光片規模化生產出貨，目前已經搭載在主要機型攝像頭模組中。東田微將自主研發的鍍膜材料應用到膜系設計中，改進鍍膜工藝以改進膜層應力和張力；東田微自主研發生產的高強度超薄藍玻璃紅外截止濾光片，厚度僅為0.11mm，更能適應終端產品更薄更輕的需求。

在光通信領域上堅持研發創新，東田微持續進行新產品研發和工藝改進，已批量生產TO管帽和GPON濾光片，東田微采用磁控濺射鍍膜方式生產CWDM窄帶濾光片，縮短產品成膜時間，降低生產成本，通帶Ripple值控制在＜0.15DB范圍內，并保持了高產品良率。

需要指出的是，東田微的下游客戶對供應商篩選具備行業壁壘，下游客戶對濾光片生產企業提出了更高的研發效率和技術升級要求，隨著智能手機的迭代更新，光模塊產品的不斷優化升級，對于相關元件的要求還會不斷提升，使新進入企業面臨高要求高標準的技術和工藝壁壘。

另外，經過多年的發展與技術積累，東田微的產品型號種類不斷豐富、生產規模不斷擴大。東田微嚴控產品品質，已經通過了ISO9001質量管理認證和ISO14001環境管理體系認證。

作為國家級高新技術企業，東田微注重科技創新，將核心技術應用于現有濾光片產品中，實現了科技成果與產業的深度融合。東田微已實現可見光、紅外光、遠紅外光等各波段光譜的濾光片產品量產，波長范圍覆蓋380nm-2200nm，產品類別涉及到攝像頭成像類、光纖信號傳輸類、信號收發類，產品均具有廣闊的市場應用需求。

未來，東田微秉承“專注、開放、執著、共享純粹”的經營精神，以研發為核心，致力于為光學領域設計專業、穩定的光學產品和鍍膜技術解決方案，其發展值得期待。

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