《金基研》柒夏/作者 楊起超 時風/編審

目前，國內處于經濟轉型期和快速發展的時期，社會安全形勢日益嚴峻，國內社會對社會安全體系的建設已經十分緊迫，平安城市、雪亮工程的概念由此被提出來，為了高效、低成本的提升社會安全性水平，以視頻監控為代表的現代安防技術手段、產品及服務不斷被布局到全國各個地市。在此機遇下，羅普特科技集團股份有限公司（以下簡稱“羅普特”）逐步形成“打通技術到實戰應用最后一公里”的能力，鍛造出參與市場角逐的差異化競爭優勢，促成了自身運用計算機視覺人工智能技術向各行業多領域延伸滲透。

近年來，國內固定資產投資持續增長，為社會安全行業發展奠定了良好的基礎，同時，國家在維護社會治安方面提高重視，對社會安全行業的扶持和指導力度不斷加大，羅普特目前在行業內所占市場份額穩步提升。另一方面，羅普特的投資價值凸顯。2017年以來，其營收、凈利潤保持高速增長，毛利率、扣除非經常損益后的加權平均凈資產收益率均居高位，“領跑”行業均值，羅普特盈利能力向好。

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一、社會安全領域新興技術飛速發展，所占行業市場份額穩中有升

近年來，國內經濟保持穩定發展，全社會固定資產投資總額增速持續在高位運行，社會安全行業與國民經濟及固定資產投資緊密相關，一般而言，社會安全行業的增長與固定資產投資的增長相匹配。國內固定資產投資持續增長，為社會安全行業發展奠定了良好的基礎。

據國家統計局數據，2016-2021年，國內全社會固定資產投資分別為43.44萬億元、46.13萬億元、48.85萬億元、51.36萬億元、52.73萬億元、55.29萬億元。

成立于2006年3月17日，羅普特是一家主要從事社會安全系統解決方案設計實施、軟硬件設計開發、產品銷售及運維服務業務的企業。

而社會安全行業市場空間和需求與國家政策及技術發展情況息息相關。

一方面，近年來國家在維護社會治安方面提高重視，對社會安全行業的扶持和指導力度不斷加大，提出并建設平安城市、天網工程、雪亮工程、智慧城市等全國性工程。其中，2016-2020年，國內智慧城市市場規模分別為1.1萬億元、6萬億元、7.9萬億元、10.5億元、14.9億元。

另一方面，大數據、云計算、人工智能、物聯網等社會安全領域相關新興技術飛速發展，為社會安全行業產品的升級換代提供了技術基礎。

在國家政策支持以及相關產業技術快速發展的背景下，預計未來社會安全行業將維持長時間的增長勢頭，行業未來的市場空間大、客戶需求多。

目前國內處于經濟轉型期和快速發展的時期，社會安全形勢日益嚴峻，國內社會對社會安全體系的建設已經十分緊迫，平安城市、雪亮工程的概念由此被提出來，為了高效、低成本的提升社會安全性水平，以視頻監控為代表的現代安防技術手段、產品及服務不斷被布局到全國各個地市。

此外，隨著國內國防投入的不斷增大，軍工及國防市場將成為安防產品的重要應用市場，潛在市場規模龐大，市場前景非常廣闊。

平安城市是一個特大型、綜合型的管理系統，不僅需要滿足治安管理、城市管理、交通管理、應急指揮、災難事故預警等需求，還要和報警、門禁、廣播等配套系統進行聯動，達到指揮統一、反應及時、作戰效率高的目的。

雪亮工程是以縣、鄉、村三級綜治中心為指揮平臺、以綜治信息化為支撐、以網格化管理為基礎、以公共安全視頻監控聯網應用為重點的“群眾性治安防控工程”，其名稱取“群眾的眼睛是雪亮的”之意，意在通過三級綜治中心建設把治安防范措施延伸到群眾身邊，發動社會力量和廣大群眾共同參與治安防范，從而真正實現治安防控“全覆蓋、無死角”。

而平安城市與雪亮工程均系為了應對當下社會治安形勢復雜、傳統治安防控措施局限性大的困難提出的。

另外，智慧城市是把新一代信息技術充分運用在城市中各行各業基于知識社會下一代創新的城市信息化高級形態，旨在實現信息化、工業化與城鎮化深度融合，緩解“大城市病”，提高城鎮化質量，實現精細化和動態管理，并提升城市管理成效和改善市民生活質量。

需要指出的是，目前，羅普特已經形成了包括視頻智能分析技術、基于三維地圖的視頻融合與展示技術、多模態數據感知技術、基于邊緣計算的機器視覺技術在內的社會安全系統通用技術，包括公安大數據分析技術、海洋大數據感知與計算在內的社會安全特定行業應用技術總共六大核心技術。

基于該等核心技術，羅普特深度參與了國家平安城市、雪亮工程等重大工程項目的建設。

且羅普特是具有優秀綜合實力的、全國性的社會安全綜合服務商和視頻技術解決方案提供商，經過多年的持續經營與積累，羅普特業務已擴展至福建、北京、上海、重慶、天津、新疆、廣東、浙江、四川、黑龍江、湖北、江蘇、陜西、山東、江西、甘肅、海南、廣西等超過20個省、自治區或直轄市，羅普特產品廣泛應用于公安、武警、軍隊、政法、交通、邊海防、邊檢、環保、森林防火、金融、教育、醫療、建筑等領域，樹立了良好的品牌形象和業界口碑。

目前社會安全行業沒有公開的市場規模統計數據。社會安全行業與安防行業高度相關且存在大量交叉業務，2017-2019年，國內安防行業市場規模分別為6,016億元、6,900億元、7,562億元，同期，羅普特營業收入分別為1.96億元、3.64億元、5.07億元，即2017-2019年，羅普特在行業內所占市場份額分別為0.03%、0.05%、0.07%。

社會安全及安防行業涉及領域極廣，存量市場規模和每年的新增市場規模都很大，行業內企業眾多。羅普特目前在行業內所占市場份額穩步提升。

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二、業績表現亮眼毛利率維持高水平，扣非后ROE“領跑”行業均值

搭乘行業“東風”，近年來羅普特保持快速發展，業績表現良好，2017-2021年，羅普特營業收入逐年走高，2017-2020年其凈利潤亦保持高速增長。

2017-2021年，羅普特的營業收入分別為1.96億元、3.64億元、5.07億元、6.17億元、7.24億元，同期，凈利潤為0.35億元、0.55億元、1.02億元、1.58億元、0.88億元。

根據《金基研》研究，2018-2021年，羅普特的營業收入增速分別為86.26%、39.21%、21.69%、17.33%，同期，凈利潤增速分別為55.59%、86.04%、55.77%、-44.4%。

2017年-2021年，羅普特的主營業務收入分別為1.96億元、3.63億元、5.07億元、6.17億元、7.24億元。

根據《金基研》研究，羅普特主營業務收入占營業收入的比例分別為99.95%、99.59%、99.98%、99.95%、99.93%。可以看出，羅普特主營業務收入占其營業收入比例均超99%。

需要指出的是，羅普特主營業務收入分為社會安全系統解決方案、安防視頻監控產品銷售、維保及其他服務。

其中，2017-2021年，羅普特社會安全系統解決方案的銷售金額分別為1.53億元、1.97億元、3.85億元、2.44億元、5.28億元，占主營業務收入的比例分別為78.28%、54.23%、75.92%、39.5%、72.91%。

同期，羅普特安防視頻監控產品銷售金額分別為0.37億元、1.59億元、1.15億元、3.67億元、1.91億元，占主營業務收入的比例分別為18.7%、43.87%、22.65%、59.44%、26.45%。

根據《金基研》研究，2017-2021年，羅普特社會安全系統解決方案與安防視頻監控產品銷售金額合計分別為，1.9億元、3.56億元、5億元、6.11億元、7.19億元，占營業收入的比例分別為96.93%、97.69%、98.56%、98.89%、99.28%，上述兩類業務是羅普特營業收入的主要組成部分。

另外，2017-2021年，羅普特維保及其他服務的銷售金額分別為590.26萬元、689.52萬元、721.21萬元、655.11萬元、467.08萬元，占主營業務收入的比例分別為3.02%、1.9%、1.42%、1.06%、0.65%。

可以看出，2017-2021年，羅普特主營業務收入占營業收入比例均超99%，其中社會安全系統解決方案與安防視頻監控產品銷售是羅普特營業收入的主要組成部分，為其貢獻超9成營收。

得益于“亮眼”的業績表現，近年來羅普特的毛利率均位于可比行業平均水平之上，盈利能力良好。

2017-2021年，羅普特的毛利率分別為44.93%、36.47%、40.78%、46.93%、32.37%。

值得一提的是，羅普特的同行業可比公司分別為北京千方科技股份有限公司（以下簡稱“千方科技”）、北京易華錄信息技術股份有限公司（以下簡稱“易華錄”）、浩云科技股份有限公司（以下簡稱“浩云科技”）、北京漢邦高科數字技術股份有限公司（以下簡稱“漢邦高科”）、新疆熙菱信息技術股份有限公司（以下簡稱“熙菱信息”）、中星技術股份有限公司（以下簡稱“中星技術”）。

據東方財富Choice數據，2017-2021年，千方科技的毛利率分別為28.17%、32.87%、30.99%、29.68%、28.38%，同期，易華錄的毛利率分別為28.53%、38.8%、35.82%、45.41%、38.5%，漢邦高科的毛利率分別為26.84%、39.97%、18.1%、32.47%、12.89%。

2017-2020年，浩云科技的毛利率分別為49.07%、46.46%、49.53%、43.99%，同期，熙菱信息的毛利率分別為27.49%、22.48%、32.76%、14.04%。另外，2017-2019年，中星技術的毛利率分別為32.41%、29.58%、29.59%。

根據《金基研》研究，2017-2021年，羅普特上述同行業可比公司的毛利率平均值分別為32.08%、35.03%、32.8%、33.12%、26.59%。

不難看出，2017-2021年，羅普特毛利率均高于其同行業可比公司毛利率均值，特別是2018-2020年，羅普特毛利率逐年攀升，與可比同行逐漸拉開差距。

另一方面，2017-2021年，羅普特扣除非經常性損益后的加權平均凈資產收益率亦高于可比同行均值。

據東方財富Choice數據，2017-2021年，羅普特扣非后ROE分別為20.12%、16.37%、24.71%、26.2%、4.22%，同期，千方科技扣非后ROE分別為7.95%、9.55%、8.85%、7.63%、5.2%，易華錄技扣非后ROE分別為7.12%、8.8%、9.64%、7.18%、-7.23%，漢邦高科扣非后ROE分別為5.58%、0.47%、-43.26%、-1.95%、-139.43%。

2017-2020年，浩云科技扣非后ROE分別為12.15%、10.91%、11.05%、0.42%，同期，熙菱信息扣非后ROE分別為22.36%、3.94%、-7.1%、-38.76%。另外，2017-2019年，中星技術扣非后ROE分別為20.27%、8.03%、6.17%。

根據《金基研》研究，2017-2021年，羅普特上述同行業可比公司扣非后ROE平均值分別為12.57%、6.95%、-2.44%、-5.1%、-47.15%。

可見，2017-2021年，羅普特扣非后ROE在同行業可比公司毛利率平均水平以上，且2018-2020年均走高，異于可比同行均值下降趨勢。另一方面，羅普特營業收入及凈利潤保持高速增長，其毛利率亦高于同行業可比公司平均水平。強勁的業績表現，體現出羅普特極佳的成長性，投資價值凸顯。

在長期激烈的市場競爭中，依托在智慧城市領域的技術積累和應用能力，羅普特逐步形成“打通技術到實戰應用最后一公里”的能力，鍛造出參與市場角逐的差異化競爭優勢，促成了自身運用計算機視覺人工智能技術向各行業多領域延伸滲透，羅普特業務逐漸在應急、醫療、教育、市政、專業園區、農業、水利等行業不斷拓展落地。