《金基研》云靈/作者 楊起超 時(shí)風(fēng)/編審?

自2004年成立以來(lái)，新風(fēng)光電子科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“新風(fēng)光”）堅(jiān)持以大功率電力電子節(jié)能控制技術(shù)為核心技術(shù)平臺(tái)構(gòu)筑電氣控制裝備產(chǎn)品體系，憑借雄厚的技術(shù)實(shí)力、先進(jìn)的生產(chǎn)工藝及高素質(zhì)的管理團(tuán)隊(duì)取得了快速發(fā)展。具體來(lái)看，近年來(lái)，新風(fēng)光營(yíng)收及凈利持續(xù)增長(zhǎng)，現(xiàn)貨幣資金充足且無(wú)償債風(fēng)險(xiǎn)。且值得一提的是，新風(fēng)光高壓動(dòng)態(tài)無(wú)功補(bǔ)償裝置與高壓變頻器產(chǎn)品市場(chǎng)份額均在國(guó)內(nèi)排名前列，實(shí)現(xiàn)品牌與口碑雙收。?

除此之外，新風(fēng)光下游市場(chǎng)景氣度高，潛在應(yīng)用領(lǐng)域廣，基于新風(fēng)光現(xiàn)有的行業(yè)地位，未來(lái)隨著市場(chǎng)發(fā)展或能分到更大的“蛋糕”。與此同時(shí)，新風(fēng)光核心技術(shù)貢獻(xiàn)九成收入凸顯產(chǎn)品“含金量”，疊加產(chǎn)銷(xiāo)量總體提升以及產(chǎn)能利用率接近飽和，新風(fēng)光適時(shí)而動(dòng)，合計(jì)募資4.15億元用于擴(kuò)產(chǎn)及開(kāi)拓新賽道，現(xiàn)募投項(xiàng)目建設(shè)順利推進(jìn)，未來(lái)盈利有望進(jìn)一步增厚。?

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一、營(yíng)收及凈利潤(rùn)穩(wěn)增發(fā)展快速，借力資本市場(chǎng)資金面充裕無(wú)償債風(fēng)險(xiǎn)?

自2004年成立以來(lái)，始終堅(jiān)持以大功率電力電子節(jié)能控制技術(shù)為核心技術(shù)平臺(tái)，構(gòu)筑電氣控制裝備產(chǎn)品體系的新風(fēng)光取得了快速發(fā)展。并且，2021年，面對(duì)復(fù)雜嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等帶來(lái)的巨大發(fā)展壓力，新風(fēng)光深入貫徹新發(fā)展理念，堅(jiān)持協(xié)調(diào)有序推進(jìn)各項(xiàng)工作,保持了持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的良好態(tài)勢(shì)。?

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，2013-2021年及2022年1-3月，新風(fēng)光的營(yíng)業(yè)收入分別為1.67億元、1.94億元、2.13億元、2.76億元、4.31億元、5.32億元、6.31億元、8.44億元、9.43億元、1.45億元，2014-2021年分別同比增長(zhǎng)16.12%、9.91%、29.49%、56.23%、23.41%、18.54%、33.7%、11.72%。?

2013-2021年及2022年1-3月，新風(fēng)光的凈利潤(rùn)分別為780.41萬(wàn)元、1,569.99萬(wàn)元、2,964.97萬(wàn)元、1,543.77萬(wàn)元、7,224.05萬(wàn)元、8,865.35萬(wàn)元、10,453.86萬(wàn)元、10,671.9萬(wàn)元、11,608.21萬(wàn)元、1,723.86萬(wàn)元，2014-2021年分別同比增長(zhǎng)101.17%、88.85%、-47.93%、367.95%、22.72%、17.92%、2.09%、8.77%。?

值得一提的是，2021年，新風(fēng)光持續(xù)推進(jìn)以客戶(hù)為中心，以市場(chǎng)為導(dǎo)向的經(jīng)營(yíng)理念，在安全生產(chǎn)、疫情防控、技術(shù)創(chuàng)新、管控創(chuàng)效、人才招引等方面做了大量卓有成效的工作，確保了自身的有序經(jīng)營(yíng)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的穩(wěn)步增長(zhǎng)。?

此外，得益于資本市場(chǎng)的認(rèn)可，新風(fēng)光貨幣資金充足，資金面逐漸充裕，無(wú)償債風(fēng)險(xiǎn)。?

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，2017-2021年及2022年1-3月，新風(fēng)光貨幣資金分別為0.73億元、0.74億元、1.31億元、1.99億元、2.98億元、4.11億元。?

2017-2020年，新風(fēng)光的短期借款分別為4,005.86萬(wàn)元、2,003.09萬(wàn)元、2,002.41萬(wàn)元、2,002.35萬(wàn)元，無(wú)一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債及長(zhǎng)期借款。?

到2021年及2022年1-3月，新風(fēng)光無(wú)一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債、短期借款及長(zhǎng)期借款。?

可見(jiàn)，近年來(lái)，新風(fēng)光業(yè)績(jī)規(guī)模增長(zhǎng)迅速，經(jīng)營(yíng)成效顯著。加之資本市場(chǎng)的助力，其貨幣資金充足，資金面或充裕。?

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二、主要產(chǎn)品品牌與口碑“雙收”，市占靠前營(yíng)收增幅優(yōu)于同行?

良好的品牌依賴(lài)產(chǎn)品的高質(zhì)量，優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品助企業(yè)樹(shù)立好的品牌形象的同時(shí)，也能增厚收益。再觀(guān)新風(fēng)光，其主要產(chǎn)品的對(duì)營(yíng)收貢獻(xiàn)大，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出。?

2017-2021年，新風(fēng)光主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為4.26億元、5.26億元、6.23億元、8.38億元、9.37億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為98.73%、98.7%、98.73%、99.27%、99.38%；主營(yíng)業(yè)務(wù)收入規(guī)模增長(zhǎng)快，占營(yíng)收比例高。?

其中，高壓SVG、高壓變頻器、軌道交通能量回饋裝置作為新風(fēng)光的主要產(chǎn)品，構(gòu)成新風(fēng)光主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的絕大部分，且新風(fēng)光主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)也主要由此三種產(chǎn)品所貢獻(xiàn)。?

實(shí)際上，新風(fēng)光主要產(chǎn)品在所處的行業(yè)中，具備品牌與口碑優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)份額排名靠前。?

其一，新風(fēng)光高壓SVG產(chǎn)品應(yīng)用行業(yè)廣，技術(shù)成熟可靠，銷(xiāo)售額在國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商中排名前列。?

根據(jù)智研咨詢(xún)出具的《2020-2026年中國(guó)高壓SVG行業(yè)調(diào)查與發(fā)展趨勢(shì)研究報(bào)告》，2019年國(guó)內(nèi)SVG市場(chǎng)容量總計(jì)為41億元，新風(fēng)光高壓SVG實(shí)現(xiàn)收入3.37億元，占市場(chǎng)份額的8.22%。且新風(fēng)光產(chǎn)品在光伏行業(yè)與風(fēng)電行業(yè)占比相對(duì)較高，在行業(yè)內(nèi)具備品牌與口碑優(yōu)勢(shì)。?

其二，新風(fēng)光的通用高壓變頻器產(chǎn)品在國(guó)產(chǎn)品牌中排名第四位，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)。?

根據(jù)中國(guó)工控網(wǎng)出具的《2020中國(guó)中高壓通用變頻器市場(chǎng)研究報(bào)告》，2019年國(guó)內(nèi)高壓變頻器市場(chǎng)規(guī)模總計(jì)為39億元，新風(fēng)光高壓變頻器實(shí)現(xiàn)收入1.97億元，占市場(chǎng)份額的5.05%，在國(guó)產(chǎn)品牌中排名第四位。?

經(jīng)過(guò)多年持續(xù)不斷的產(chǎn)品改進(jìn)和優(yōu)化設(shè)計(jì)，在通用高壓變頻器領(lǐng)域，新風(fēng)光從產(chǎn)品功能、性能指標(biāo)、可靠性綜合來(lái)看，在行業(yè)內(nèi)逐步成為國(guó)內(nèi)知名、行業(yè)認(rèn)可的高壓變頻節(jié)能控制設(shè)備專(zhuān)業(yè)制造商，具有較高的市場(chǎng)知名度。新風(fēng)光2015年被中國(guó)電器工業(yè)協(xié)會(huì)評(píng)為“中國(guó)電器工業(yè)領(lǐng)軍品牌”，2016年被變頻器行業(yè)企業(yè)家論壇組委會(huì)評(píng)為“中國(guó)高壓變頻器市場(chǎng)十大品牌”，生產(chǎn)的變頻器2007年被國(guó)家質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)檢疫總局評(píng)為“中國(guó)名牌產(chǎn)品”，“高壓提升機(jī)變頻器項(xiàng)目”被國(guó)家科技部列入國(guó)家火炬計(jì)劃產(chǎn)業(yè)化示范項(xiàng)目。?

其三，新風(fēng)光軌道交通能量回饋裝置在國(guó)內(nèi)起步較早，技術(shù)水平先進(jìn)，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額占比高。?

2014年，新風(fēng)光軌道交通能量回饋裝置被科技部列入國(guó)家火炬計(jì)劃項(xiàng)目。且截至2021年4月，國(guó)內(nèi)有資格參與軌道交通能量回饋裝置招標(biāo)的企業(yè)并不多，具有競(jìng)爭(zhēng)力且經(jīng)常參加投標(biāo)的企業(yè)不到10家。?

根據(jù)中國(guó)招標(biāo)采購(gòu)導(dǎo)航網(wǎng)、各地區(qū)公共資源交易中心公布的招標(biāo)信息，2019年軌道交通能量回饋裝置的國(guó)內(nèi)招標(biāo)數(shù)量總計(jì)為180套，其中新風(fēng)光中標(biāo)數(shù)量為77套，占比42.78%。新風(fēng)光在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額占比高。?

需要指出的是，由于地鐵公司在招標(biāo)時(shí)都會(huì)要求投標(biāo)方的軌道交通能量回饋裝置有過(guò)實(shí)際穩(wěn)定運(yùn)行的案例，因此其他公司很難對(duì)在行業(yè)內(nèi)有過(guò)成功運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)的公司形成較大的沖擊。而新風(fēng)光通過(guò)近年來(lái)的努力，已在國(guó)內(nèi)軌道交通能量回饋裝置占據(jù)先發(fā)地位，在市場(chǎng)中排名靠前。?

此外，新風(fēng)光儲(chǔ)能系統(tǒng)高壓級(jí)聯(lián)PCS技術(shù)儲(chǔ)備早，技術(shù)水平先進(jìn)，并于2021年開(kāi)始投放市場(chǎng)，全面參與到發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能、用戶(hù)側(cè)儲(chǔ)能等領(lǐng)域。?

值得注意的是，與同行業(yè)可比公司在衡量核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)、指標(biāo)方面的比較，新風(fēng)光的產(chǎn)品實(shí)力“亮眼”。?

展開(kāi)來(lái)看，新風(fēng)光SVG產(chǎn)品營(yíng)收同比增幅不僅連續(xù)多年正增長(zhǎng)，還大幅超過(guò)同行業(yè)可比公司對(duì)應(yīng)產(chǎn)品的增幅。?

據(jù)招股書(shū)及2020年年報(bào)，2017-2020年，新風(fēng)光SVG產(chǎn)品銷(xiāo)售收入分別為2.24億元、3.01億元、3.4億元、5.59億元，2018-2020年收入同比增幅分別為34.28%、13.03%、64.38%。?

據(jù)招股書(shū)及東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，2018-2020年，SVG產(chǎn)品同行業(yè)可比公司思源電氣股份有限公司無(wú)功補(bǔ)償類(lèi)業(yè)務(wù)（其中包括SVG、SVC、有源濾波裝置、電力電容器、整流器、充電樁等產(chǎn)品）收入同比增幅分別為13.11%、10.25%、19.24%；夢(mèng)網(wǎng)云科技集團(tuán)股份有限公司大功率電力電子設(shè)備制造業(yè)（其中包括SVC、SVG、串補(bǔ)、電力濾波裝置、有源濾波裝置）收入同比增幅分別為10.36%、-42.79%、-98.18%。?

無(wú)獨(dú)有偶，軌道交通能量回饋裝置產(chǎn)品同比增幅實(shí)現(xiàn)扭負(fù)為正，而同行業(yè)可比公司卻“開(kāi)倒車(chē)”。?

據(jù)招股書(shū)，2017-2019年，新風(fēng)光軌道交通能量回饋裝置產(chǎn)品銷(xiāo)售收入分別為1,601.04萬(wàn)元、1,415.48萬(wàn)元、3,302.58萬(wàn)元，2018-2019年收入同比增幅分別為-11.59%、133.32%。?

同期，軌道交通能量回饋裝置產(chǎn)品同行業(yè)可比公司湖南恒信電氣有限公司軌道交通能量回饋裝置產(chǎn)品營(yíng)收同比增幅分別為2.68%、-3.38%。?

不難看出，新風(fēng)光三種主要產(chǎn)品各自在所處的行業(yè)中，品牌與口碑均具備優(yōu)勢(shì)，市占亦靠前。同時(shí)，在與領(lǐng)域內(nèi)同行業(yè)可比公司對(duì)比中，新風(fēng)光部分產(chǎn)品的同比增幅表現(xiàn)突出，業(yè)績(jī)助增能力強(qiáng)。?

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三、下游市場(chǎng)潛在應(yīng)用領(lǐng)域廣，國(guó)產(chǎn)市占提升行業(yè)地位助分“蛋糕”?

需要說(shuō)明的是，新風(fēng)光產(chǎn)品包括高壓動(dòng)態(tài)無(wú)功補(bǔ)償裝置、各類(lèi)高中低壓變頻器、軌道交通能量回饋裝置、特種電源等，廣泛應(yīng)用于新能源發(fā)電、軌道交通、冶金、電力、礦業(yè)、化工等領(lǐng)域。?

其中，新風(fēng)光高壓SVG產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于光伏電站、風(fēng)力電站。?

最近幾年，國(guó)內(nèi)新能源領(lǐng)域發(fā)展迅速，風(fēng)力發(fā)電和光伏發(fā)電在國(guó)內(nèi)電能來(lái)源中的占比不斷提升。基于減少碳排放、可持續(xù)發(fā)展以及國(guó)內(nèi)能源安全的考慮，新能源的占比在未來(lái)仍會(huì)不斷提高。?

根據(jù)彭博新能源數(shù)據(jù)，2019年國(guó)內(nèi)風(fēng)電市場(chǎng)新增裝機(jī)容量達(dá)到28.9GW，相較于2018年增長(zhǎng)了37%。隨著國(guó)內(nèi)大型企業(yè)進(jìn)入風(fēng)力發(fā)電行業(yè)，中國(guó)陸上風(fēng)電發(fā)展良好，2019年陸上風(fēng)電新增26.2GW，增速為36%。海上風(fēng)電在中國(guó)沿海也逐步推進(jìn)，2019年海上風(fēng)電新增2.7GW，增速達(dá)57%。?

此外，國(guó)內(nèi)風(fēng)電已連續(xù)多年新增裝機(jī)居全球首位，成為全球第一風(fēng)電大國(guó)。光伏發(fā)電平價(jià)上網(wǎng)態(tài)勢(shì)逐漸明確，隨著光伏行業(yè)技術(shù)不斷進(jìn)步與度電成本的下降，光伏發(fā)電的成本優(yōu)勢(shì)和普遍推廣使用的優(yōu)勢(shì)愈加顯著，光伏發(fā)電市場(chǎng)還會(huì)向好發(fā)展。?

因此，隨著國(guó)內(nèi)新能源市場(chǎng)的快速發(fā)展，SVG產(chǎn)品的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)值得期待。?

不止如此，SVG產(chǎn)品近年來(lái)在國(guó)內(nèi)冶金行業(yè)的應(yīng)用也逐步獲得了認(rèn)可，國(guó)內(nèi)高壓SVG行業(yè)整體增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好。?

以前，國(guó)內(nèi)冶金行業(yè)主要采用固定電容器和SVC進(jìn)行電能質(zhì)量治理，近幾年隨著國(guó)內(nèi)大力發(fā)展電弧爐煉鋼技術(shù)以及減少中頻爐煉鋼政策的推廣，SVG響應(yīng)速度快的優(yōu)勢(shì)得到了充分體現(xiàn)。越來(lái)越多的新建冶金企業(yè)、軋鋼企業(yè)選擇采用SVG，SVG在冶金行業(yè)的發(fā)展前景越來(lái)越好，新風(fēng)光SVG在冶金行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模也逐年提升。?

根據(jù)智研咨詢(xún)出具的《2020-2026年中國(guó)高壓SVG行業(yè)調(diào)查與發(fā)展趨勢(shì)研究報(bào)告》，2019年國(guó)內(nèi)高壓SVG行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為41億元，相比2018年的35.5億元，增長(zhǎng)15.49%。2011-2019年國(guó)內(nèi)高壓SVG行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模復(fù)合增長(zhǎng)率為32.45%，行業(yè)整體保持良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。?

再觀(guān)高壓變頻器行業(yè)，產(chǎn)業(yè)升級(jí)成行業(yè)主旋律，國(guó)產(chǎn)進(jìn)口替代的競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)。?

此前，經(jīng)過(guò)4年多的調(diào)整，國(guó)內(nèi)高壓變頻器從2016年以來(lái)發(fā)生了一些結(jié)構(gòu)性的變化，市場(chǎng)需求也出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性的復(fù)蘇或增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)升級(jí)成為行業(yè)主旋律。國(guó)內(nèi)高壓變頻器市場(chǎng)規(guī)模呈現(xiàn)復(fù)蘇向好的態(tài)勢(shì)。?

近幾年來(lái)，憑借較低的成本、靈活的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)以及不斷提升的技術(shù)水平，以新風(fēng)光等為代表的國(guó)產(chǎn)品牌市占率持續(xù)提升，國(guó)內(nèi)企業(yè)自主研制的超大容量高壓變頻器已成為具有相當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)力的進(jìn)口替代產(chǎn)品。?

根據(jù)中國(guó)工控網(wǎng)出具的《2020中國(guó)中高壓通用變頻器市場(chǎng)研究報(bào)告》，目前國(guó)產(chǎn)高壓變頻器市占率已經(jīng)超過(guò)60%。?

軌道交通能量回饋行業(yè)上，基于中國(guó)招標(biāo)采購(gòu)導(dǎo)航網(wǎng)、各地區(qū)公共資源交易中心公布的招標(biāo)信息，2019年國(guó)內(nèi)軌道交通能量回饋裝置的市場(chǎng)招標(biāo)規(guī)模為180套。隨著國(guó)內(nèi)軌道交通項(xiàng)目建設(shè)的不斷進(jìn)行，軌道交通能量回饋裝置市場(chǎng)規(guī)模將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)軌道交通市場(chǎng)空間廣闊，未來(lái)幾年將進(jìn)入快速增長(zhǎng)階段。大量的城市軌道交通建設(shè)項(xiàng)目為軌道交通能量回饋裝置的需求提供了堅(jiān)實(shí)支撐。?

目光放回新風(fēng)光。新風(fēng)光高壓SVG領(lǐng)域產(chǎn)品的銷(xiāo)售額，始終處于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)前列。?

根據(jù)智研咨詢(xún)出具的《2020-2026年中國(guó)高壓SVG行業(yè)調(diào)查與發(fā)展趨勢(shì)研究報(bào)告》，2019年國(guó)內(nèi)高壓SVG市場(chǎng)規(guī)模總計(jì)為41億元，新風(fēng)光高壓SVG實(shí)現(xiàn)收入3.37億元，占市場(chǎng)份額的8.22%；2018年國(guó)內(nèi)高壓SVG市場(chǎng)規(guī)模總計(jì)為35.5億元，新風(fēng)光高壓SVG實(shí)現(xiàn)收入2.95億元，占市場(chǎng)份額的8.3%。?

高壓變頻器的市場(chǎng)份額對(duì)比上，新風(fēng)光高壓變頻器在國(guó)產(chǎn)品牌中位列第四，在所有品牌中位列第八。?

根據(jù)中國(guó)工控網(wǎng)出具的《2020中國(guó)中高壓通用變頻器市場(chǎng)研究報(bào)告》，2019年國(guó)內(nèi)高壓變頻器市場(chǎng)規(guī)模總計(jì)為39億元，新風(fēng)光高壓變頻器實(shí)現(xiàn)收入1.97億元，占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額的5.05%，新風(fēng)光高壓變頻器的市場(chǎng)份額在國(guó)產(chǎn)品牌中排名第四，在所有品牌（包含國(guó)產(chǎn)品牌與外資品牌）中排名第八。?

軌道交通能量回饋裝置產(chǎn)品的市場(chǎng)地位方面，此前提及，新風(fēng)光在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)額占比高。?

根據(jù)中國(guó)招標(biāo)采購(gòu)導(dǎo)航網(wǎng)、各地區(qū)公共資源交易中心公布的招標(biāo)信息，2019年軌道交通能量回饋裝置的國(guó)內(nèi)招標(biāo)數(shù)量總計(jì)為180套，其中新風(fēng)光中標(biāo)數(shù)量為77套，占比42.78%。?

也就是說(shuō)，新風(fēng)光產(chǎn)品下游市場(chǎng)空間大，潛在應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，其中，高壓變頻器行業(yè)國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品的進(jìn)口替代競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)。因新風(fēng)光各產(chǎn)品在相關(guān)領(lǐng)域具有一定的行業(yè)地位，未來(lái)隨著行業(yè)市場(chǎng)的發(fā)展，新風(fēng)光或能分享到更大的“蛋糕”。?

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四、十余個(gè)省級(jí)科技創(chuàng)新平臺(tái)保障研發(fā)，研發(fā)團(tuán)隊(duì)實(shí)力強(qiáng)科研成果顯著?

為保證產(chǎn)品的質(zhì)量，維持及提升市場(chǎng)占有率，企業(yè)往往會(huì)注重研發(fā)活動(dòng)投入。新風(fēng)光亦不例外。近年來(lái)，新風(fēng)光研發(fā)費(fèi)用金額逐年增加，研發(fā)費(fèi)用率逐年提高。?

據(jù)招股書(shū)，2017-2021年及2022年1-3月，新風(fēng)光研發(fā)費(fèi)用分別為1,617.03萬(wàn)元、2,069.11萬(wàn)元、2,803.07萬(wàn)元、3,223.29萬(wàn)元、3,931.69萬(wàn)元、902.67萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為3.75%、3.89%、4.44%、3.82%、4.17%、6.24%。?

同時(shí)，新風(fēng)光研發(fā)人員占比高，為其持續(xù)研發(fā)能力提供了堅(jiān)實(shí)的保障。?

截至2021年12月31日，新風(fēng)光擁有各類(lèi)技術(shù)研發(fā)人員139人，占員工總數(shù)的24.26%，形成了科學(xué)研究專(zhuān)家、應(yīng)用技術(shù)專(zhuān)家、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)專(zhuān)家以及中青年研究骨干有機(jī)組成的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，研發(fā)團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定，對(duì)前沿技術(shù)的跟蹤能力較強(qiáng)。?

值得注意的是，新風(fēng)光的高管及核心技術(shù)人員研發(fā)能力突出，科研成果及獲獎(jiǎng)?lì)H豐。?

譬如，據(jù)招股書(shū)，新風(fēng)光董事長(zhǎng)何洪臣獲“復(fù)雜工況下電機(jī)系統(tǒng)高效能運(yùn)行與控制關(guān)鍵技術(shù)及應(yīng)用”國(guó)家技術(shù)發(fā)明獎(jiǎng)二等獎(jiǎng)，“高效能電機(jī)傳動(dòng)系統(tǒng)控制技術(shù)及其應(yīng)用”天津市技術(shù)發(fā)明獎(jiǎng)一等獎(jiǎng)，參與制定國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)2項(xiàng)，擁有授權(quán)發(fā)明專(zhuān)利9件及實(shí)用新型專(zhuān)利1件等。?

新風(fēng)光總經(jīng)理胡順全承擔(dān)省部級(jí)以上課題4項(xiàng)，獲得省部級(jí)以上獎(jiǎng)勵(lì)4項(xiàng)，授權(quán)發(fā)明專(zhuān)利12件；技術(shù)總顧問(wèn)李瑞來(lái)獲得授權(quán)專(zhuān)利21項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利15項(xiàng)；技術(shù)總工程師尹彭飛獲得授權(quán)專(zhuān)利26項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利7項(xiàng)；產(chǎn)品總監(jiān)郭少明獲得授權(quán)專(zhuān)利14項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利5項(xiàng)；技術(shù)副總工程任其廣獲得授權(quán)專(zhuān)利22項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利2項(xiàng)；技術(shù)副總工程師方漢學(xué)獲得授權(quán)發(fā)明專(zhuān)利3項(xiàng)，技術(shù)成果鑒定2項(xiàng)，3次獲得山東省發(fā)明創(chuàng)業(yè)獎(jiǎng)。?

另外，新風(fēng)光擁有十余個(gè)省級(jí)科技創(chuàng)新平臺(tái)，以及先進(jìn)的設(shè)備，能保障其研發(fā)順利進(jìn)行。?

據(jù)2021年年報(bào)，截至2021年12月31日，新風(fēng)光的企業(yè)技術(shù)研發(fā)平臺(tái)擁有山東省院士工作站、山東省企業(yè)技術(shù)中心、山東省電力電子與變頻工程技術(shù)研究中心、山東省軟件工程技術(shù)中心、山東省一企一技術(shù)研發(fā)中心、山東省變頻調(diào)速技術(shù)研究推廣中心等12個(gè)省級(jí)科技創(chuàng)新平臺(tái)。?

且新風(fēng)光配備了高低溫交變濕熱試驗(yàn)箱、高低溫低氣壓試驗(yàn)箱、溫度沖擊試驗(yàn)箱、鹽霧腐蝕試驗(yàn)箱、全自動(dòng)高精度多功能貼片機(jī)、群脈沖發(fā)生器等先進(jìn)的實(shí)驗(yàn)和檢測(cè)設(shè)備，保證了研發(fā)工作的順利進(jìn)行。?

因?qū)ρ邪l(fā)的重視與投入，新風(fēng)光研發(fā)成果顯著，且所有產(chǎn)品均屬自主研發(fā)，擁有完全的自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。?

據(jù)2021年年報(bào)，截至2021年末，新風(fēng)光擁有授權(quán)專(zhuān)利222項(xiàng)（其中發(fā)明專(zhuān)利38項(xiàng)），計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)66項(xiàng)，相關(guān)產(chǎn)品先后獲得了4項(xiàng)山東省科技進(jìn)步獎(jiǎng)，5項(xiàng)國(guó)家重點(diǎn)新產(chǎn)品稱(chēng)號(hào)，2項(xiàng)國(guó)家火炬計(jì)劃，1項(xiàng)國(guó)家科學(xué)技術(shù)發(fā)明二等獎(jiǎng)，參與了3項(xiàng)國(guó)家“863”計(jì)劃產(chǎn)品研制、2項(xiàng)科技部中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金項(xiàng)目和1項(xiàng)國(guó)家重大科學(xué)工程裝備的研制。?

且新風(fēng)光是變頻調(diào)速器國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)起草審定單位，參與了《調(diào)速電氣傳動(dòng)系統(tǒng)》、《火電廠(chǎng)風(fēng)機(jī)水泵用高壓變頻器》和《1kV及以上不超過(guò)35kV的通用變頻調(diào)速設(shè)備》等標(biāo)準(zhǔn)的起草。新風(fēng)光作為第二執(zhí)筆單位起草了SVG的團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)《中壓鏈?zhǔn)届o止無(wú)功發(fā)生器》，牽頭制定了軌道交通的國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)《城市軌道交通再生制動(dòng)能量吸收逆變裝置》。?

除此之外，在過(guò)去的2021年里，新風(fēng)光的技術(shù)創(chuàng)新取得新成效。?

2021年期間，新風(fēng)光與山東大學(xué)合作的“高比例新能源電力系統(tǒng)電能凈化關(guān)鍵控制技術(shù)及應(yīng)用”項(xiàng)目獲得2020年國(guó)家科技進(jìn)步二等獎(jiǎng)；新風(fēng)光防爆產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)推廣應(yīng)用階段；儲(chǔ)能產(chǎn)品快速投放市場(chǎng)，快速實(shí)現(xiàn)放量推廣，為下一步市場(chǎng)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。?

上述表明，新風(fēng)光重視研發(fā)投入，核心技術(shù)人員實(shí)力強(qiáng)，研發(fā)團(tuán)隊(duì)持續(xù)研發(fā)能力好，并能輸出“含金量”高的研發(fā)成果，有利于其未來(lái)的研發(fā)創(chuàng)新。?

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五、核心技術(shù)貢獻(xiàn)九成收入產(chǎn)銷(xiāo)率提升，產(chǎn)品訂單增加驅(qū)動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)?

業(yè)務(wù)模式上，新風(fēng)光業(yè)務(wù)模式為大功率電力電子節(jié)能控制技術(shù)及相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品銷(xiāo)售以直銷(xiāo)為主，經(jīng)銷(xiāo)模式為輔。?

且新風(fēng)光主要產(chǎn)品高壓SVG、高壓變頻器、軌道交通能量回饋裝置，主要按照銷(xiāo)售訂單安排生產(chǎn)計(jì)劃，具有“以銷(xiāo)定產(chǎn)”的特點(diǎn)。?

其中，新風(fēng)光主要產(chǎn)品高壓SVG、高壓變頻器，近年來(lái)的產(chǎn)銷(xiāo)率總體提升。?

據(jù)招股書(shū)，2017-2019年，新風(fēng)光高壓SVG產(chǎn)銷(xiāo)率分別為89.1%、87.47%、97.8%；高壓變頻器產(chǎn)銷(xiāo)率分別為78.19%、107.3%、95.96%；軌道交通能量回饋裝置產(chǎn)銷(xiāo)率分別為71.43%、68.42%、49.15%。?

需要指出的是，新風(fēng)光來(lái)源于核心技術(shù)收入的占比逾九成，核心技術(shù)對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)率高。?

據(jù)招股書(shū)，新風(fēng)光的核心技術(shù)包括高性能電能質(zhì)量治理技術(shù)（SVG）、智能電機(jī)驅(qū)動(dòng)及多機(jī)聯(lián)動(dòng)控制技術(shù)（變頻器）、軌道交通并網(wǎng)逆變及儲(chǔ)能技術(shù)（軌道交通能量回饋裝置）。核心技術(shù)分別應(yīng)用于新風(fēng)光SVG、變頻器及軌道交通能量回饋裝置產(chǎn)品。因此，將新風(fēng)光SVG、變頻器及軌道交通能量回饋裝置產(chǎn)品的收入列入核心技術(shù)收入。?

2017-2019年，新風(fēng)光的核心技術(shù)收入總金額分別為4.08億元、5.08億元、5.78億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為95.75%、96.75%、92.76%。?

且2021年年報(bào)顯示，新風(fēng)光高壓SVG、高壓變頻器、軌道交通能量回饋裝置、智慧儲(chǔ)能系統(tǒng)裝置按訂單生產(chǎn)，低壓變頻器進(jìn)行備貨生產(chǎn)，產(chǎn)品核心工序均進(jìn)行自主生產(chǎn)。新風(fēng)光2021年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)11.72%的主要原因系其當(dāng)期電機(jī)驅(qū)動(dòng)與控制類(lèi)產(chǎn)品訂單增加所致。?

即是說(shuō)，在“以銷(xiāo)定產(chǎn)”的前提下，新風(fēng)光近年來(lái)產(chǎn)銷(xiāo)率總體提升，其或能更準(zhǔn)確地根據(jù)客戶(hù)產(chǎn)品交期合理排產(chǎn)，以控制產(chǎn)成品庫(kù)存對(duì)其流動(dòng)資金的占用，未來(lái)產(chǎn)能消化或會(huì)繼續(xù)向好。且到2021年，新風(fēng)光訂單同比有所增長(zhǎng)，疊加核心技術(shù)對(duì)產(chǎn)品收入的高貢獻(xiàn)，新風(fēng)光未來(lái)訂單增長(zhǎng)可期。?

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六、產(chǎn)能利用率接近飽和，“擴(kuò)產(chǎn)+新賽道”提高市占及競(jìng)爭(zhēng)力?

此番上市，新風(fēng)光擬以1.5億元募集資金投入“變頻器和SVG研發(fā)升級(jí)及擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”；以0.87億元募集資金投入“軌道交通再生制動(dòng)能量吸收逆變裝置研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”；以1.04億元募集資金投入“儲(chǔ)能PCS產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”；以0.75億元募集資金投入“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”。?

項(xiàng)目主要內(nèi)容方面，“變頻器和SVG研發(fā)升級(jí)及擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”主要內(nèi)容為形成年產(chǎn)4,000臺(tái)變頻器和年產(chǎn)1,000臺(tái)SVG生產(chǎn)能力。“軌道交通再生制動(dòng)能量吸收逆變裝置研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”主要內(nèi)容為形成年產(chǎn)130臺(tái)軌道交通再生制動(dòng)能量吸收逆變裝置生產(chǎn)能力。“儲(chǔ)能PCS產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”主要內(nèi)容為研發(fā)10kV、35kV高壓級(jí)聯(lián)PCS裝置；1140V中壓PCS裝置以及380V低壓PCS裝置四款產(chǎn)品，形成年產(chǎn)900臺(tái)的生產(chǎn)能力。“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”主要內(nèi)容為改善研發(fā)環(huán)境，擴(kuò)充研發(fā)團(tuán)隊(duì)。?

實(shí)際上，新風(fēng)光本次募投項(xiàng)目或系內(nèi)外因素共同推進(jìn)的結(jié)果。?

一方面，新風(fēng)光主要產(chǎn)品高壓SVG、高壓變頻器產(chǎn)能利用率均超90%，軌道交通能量回饋裝置產(chǎn)能利用率連續(xù)三年超110%。產(chǎn)能利用率接近飽和。?

據(jù)招股書(shū)，2017-2019年，新風(fēng)光高壓SVG產(chǎn)能利用率分別為113.55%、93.58%、98.42%；高壓變頻器產(chǎn)能利用率分別為113.55%、93.58%、98.42%；軌道交通能量回饋裝置產(chǎn)能利用率分別為138.52%、130.93%、118.58%。?

另一方面，建設(shè)此次項(xiàng)目也源于保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、提高市場(chǎng)占有率、提高競(jìng)爭(zhēng)力的要求。?

招股書(shū)顯示，隨著社會(huì)工業(yè)的發(fā)展，變頻器和SVG應(yīng)用范圍越來(lái)越廣泛，其產(chǎn)品技術(shù)也一直處于不斷升級(jí)的狀態(tài)中。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)具備一定規(guī)模和實(shí)力的公司在產(chǎn)品關(guān)鍵技術(shù)研制方面持續(xù)加大投入，不斷進(jìn)行自主研發(fā)和創(chuàng)新，國(guó)產(chǎn)變頻器和SVG的整體技術(shù)水平得到大幅提高。?

同時(shí)，國(guó)內(nèi)也對(duì)電力電子產(chǎn)品的關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)予以高度重視，出臺(tái)一系列政策促進(jìn)該領(lǐng)域的技術(shù)升級(jí)改造。在當(dāng)前市場(chǎng)集中度上升的背景下，變頻器和SVG市場(chǎng)也將進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，逐步篩選出行業(yè)中優(yōu)質(zhì)企業(yè)。屆時(shí)，技術(shù)實(shí)力在競(jìng)爭(zhēng)中的重要性將大幅上升。?

因此，新風(fēng)光必須加大技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品創(chuàng)新，通過(guò)新產(chǎn)品研發(fā)和對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品不斷升級(jí)，進(jìn)一步提高產(chǎn)品的技術(shù)含量，保持其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。?

而隨著國(guó)內(nèi)城市化建設(shè)不斷加深，大中型城市人口密度的不斷上升，城市交通擁堵等問(wèn)題愈發(fā)嚴(yán)重。為緩解城市交通問(wèn)題，地鐵、城鐵等軌道交通項(xiàng)目在全國(guó)大中型城市中興起，進(jìn)而帶動(dòng)了軌道交通工具制造的快速發(fā)展，軌道交通工具相關(guān)配套設(shè)備的需求快速上升。?

然而，目前新風(fēng)光的軌道交通產(chǎn)品產(chǎn)能無(wú)法滿(mǎn)足不斷增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求，因此，新風(fēng)光急需擴(kuò)大軌道交通再生制動(dòng)能量吸收逆變產(chǎn)品的產(chǎn)能。通過(guò)對(duì)應(yīng)項(xiàng)目，一方面有利于新風(fēng)光抓住城市軌道交通興建的機(jī)遇，促進(jìn)其持續(xù)發(fā)展；同時(shí)也有利于形成規(guī)模效應(yīng)，帶動(dòng)生產(chǎn)成本降低，進(jìn)一步提升新風(fēng)光軌道交通再生制動(dòng)能量吸收逆變產(chǎn)品的利潤(rùn)水平。?

除此之外，隨著政府不斷出臺(tái)相關(guān)政策法規(guī)支持電化學(xué)儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，國(guó)內(nèi)鋰離子電池儲(chǔ)能的市場(chǎng)規(guī)模得到快速增長(zhǎng)。?

數(shù)據(jù)顯示，2018年國(guó)內(nèi)鋰離子電池儲(chǔ)能出貨量同比增長(zhǎng)113.3%，出貨量為3.2GWh，規(guī)模為40.8億元，同比增長(zhǎng)46.8%。目前隨著儲(chǔ)能器件的價(jià)格逐步下降，投資回收周期縮短，國(guó)內(nèi)外儲(chǔ)能市場(chǎng)蓄勢(shì)待發(fā)。預(yù)計(jì)未來(lái)國(guó)內(nèi)鋰離子電池儲(chǔ)能仍將繼續(xù)快速增長(zhǎng)，儲(chǔ)能市場(chǎng)未來(lái)市場(chǎng)空間很大。未來(lái)能源革命、大規(guī)模的可再生能源的接入和電力體制改革的進(jìn)一步深化，都將為儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造極大的市場(chǎng)商機(jī)。?

作為鋰離子電池儲(chǔ)能裝置的核心，行業(yè)內(nèi)眾多企業(yè)對(duì)PCS的需求也在不斷增長(zhǎng)。由于電力電子產(chǎn)品在技術(shù)上具有一定的相通性，除了市場(chǎng)原有的老牌儲(chǔ)能裝置生產(chǎn)廠(chǎng)商不斷加深對(duì)新型儲(chǔ)能裝置的研發(fā)，國(guó)內(nèi)的一些變頻器生產(chǎn)廠(chǎng)商也開(kāi)始意識(shí)到儲(chǔ)能市場(chǎng)即將到來(lái)的爆發(fā)期，并不斷拓展相關(guān)的PCS業(yè)務(wù)，以此來(lái)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的多元化發(fā)展。?

面對(duì)復(fù)雜的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，新風(fēng)光亟需通過(guò)“儲(chǔ)能PCS產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”的實(shí)施，進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)PCS裝置的投入，在與行業(yè)中企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中抓住先機(jī)，保持行業(yè)中的優(yōu)勢(shì)地位。?

值得一提的是，新風(fēng)光上述募投項(xiàng)目的建設(shè)正在順利推進(jìn)。?

2021年，新風(fēng)光積極推進(jìn)產(chǎn)業(yè)園二期暨募投建設(shè)項(xiàng)目?jī)?chǔ)能PCS產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、變頻器和SVG研發(fā)升級(jí)及擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目建設(shè)，各項(xiàng)工作按計(jì)劃有序穩(wěn)步推進(jìn)實(shí)施。2022年一季度，新風(fēng)光募投項(xiàng)目變頻器和SVG升級(jí)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目順利開(kāi)工。?

由此，在產(chǎn)能利用率接近飽和的情況下，新風(fēng)光除鞏固目前高壓SVG、高壓變頻器、軌道交通能量回饋裝置市場(chǎng)占有率及技術(shù)水平的先進(jìn)性外，還逐步開(kāi)發(fā)如儲(chǔ)能PCS等產(chǎn)品。若未來(lái)項(xiàng)目順利實(shí)施，新風(fēng)光盈利或增厚。?