《金基研》秋摯/作者 楊起超 時(shí)風(fēng)/編審

紡織行業(yè)涉及原材料生產(chǎn)、紡紗、織布、印染、成衣等多個(gè)環(huán)節(jié)，市場化程度偏高，是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)之一。國內(nèi)是全球最大的紡織服裝生產(chǎn)國和出口國，擁有完整的產(chǎn)業(yè)鏈布局。

近年來，浙江泰坦股份有限公司（以下簡稱“泰坦股份”）作為國家高新技術(shù)企業(yè)，國內(nèi)紡織機(jī)械器材工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長單位，泰坦股份是一家具有30多年品牌歷史的紡織機(jī)械制造商。同時(shí)，泰坦股份掌握核心關(guān)鍵技術(shù)，自主創(chuàng)新的技術(shù)優(yōu)勢明顯，開發(fā)的產(chǎn)品列入國家級(jí)重點(diǎn)新產(chǎn)品和國家級(jí)火炬計(jì)劃項(xiàng)目，主導(dǎo)產(chǎn)品性能接近國際同類先進(jìn)水平。

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一、堅(jiān)持深耕紡紗設(shè)備和織造設(shè)備，產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代

自1998年8月成立以來，泰坦股份的主營業(yè)務(wù)為紡織機(jī)械設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。按照功能區(qū)分，泰坦股份的主要產(chǎn)品包括紡紗設(shè)備、織造設(shè)備和印染設(shè)備三大類產(chǎn)品。泰坦股份堅(jiān)持深耕高端紡織裝備制造市場，助力紡織業(yè)打造智能工廠，產(chǎn)品以進(jìn)口替代為主。

據(jù)招股書，紡紗設(shè)備和織造設(shè)備是泰坦股份的主要產(chǎn)品，泰坦股份的主營業(yè)務(wù)收入主要來自于紡紗設(shè)備和織造設(shè)備，收入合計(jì)占比超8成。

其中紡紗設(shè)備主要包括轉(zhuǎn)杯紡紗機(jī)、自動(dòng)絡(luò)筒機(jī)、倍捻機(jī)等產(chǎn)品，織造設(shè)備主要包括劍桿織機(jī)、噴氣織機(jī)等產(chǎn)品。

據(jù)招股書和年報(bào)，2017-2021年，泰坦股份的主營業(yè)務(wù)收入分別為66,326.03萬元、72,625.4萬元、57,836.34萬元、66,414.95萬元、124,142.53萬元，主營業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)上升趨勢。

其中，2017-2021年，泰坦股份來自紡紗設(shè)備的收入分別為47,035.99萬元、49,052.1萬元、34,778.67萬元、31,742.1萬元、59,046.49萬元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為70.92%、67.54%、60.13%、47.79%、47.56%；

同期，泰坦股份來自織造設(shè)備的收入分別是18,020.55萬元、22,408.99萬元、20,502.4萬元、24,700.07萬元、40,941.7萬元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為27.17%、30.86%、35.45%、37.19%、32.98%。

同期，紡紗設(shè)備和織造設(shè)備的收入合計(jì)占泰坦股份主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為98.09%、98.4%、95.58%、84.98%、80.54%。

可見，2017-2020年，泰坦股份主要產(chǎn)品收入占比超8成，且泰坦股份的主營業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)上升趨勢，產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，其業(yè)務(wù)競爭力強(qiáng)。

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二、長期穩(wěn)定的供應(yīng)商保障質(zhì)量，主導(dǎo)產(chǎn)品市場占有率均前三

國內(nèi)紡織機(jī)械行業(yè)的零部件產(chǎn)業(yè)化起步較早，經(jīng)過數(shù)十年的發(fā)展，國內(nèi)紡織機(jī)械行業(yè)已經(jīng)形成專業(yè)化分工的社會(huì)化協(xié)作體系，實(shí)現(xiàn)了現(xiàn)有資源的優(yōu)化、形成了穩(wěn)定的供給能力、降低了生產(chǎn)成本、促進(jìn)了零部件的加工水平和技術(shù)進(jìn)步，增強(qiáng)了整個(gè)紡織機(jī)械行業(yè)的綜合競爭力。

2020年8月，國內(nèi)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.6%，增速比7月份加快0.8個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比增長1.02%。2020年1-8月，國內(nèi)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長0.4%，增幅較1-7月份增長0.8個(gè)百分點(diǎn)。市場需求逐漸回暖，就業(yè)物價(jià)總體平穩(wěn)，市場信心趨于增強(qiáng)，國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持穩(wěn)定恢復(fù)態(tài)勢。

國內(nèi)規(guī)模以上紡織企業(yè)工業(yè)增加值從2020年的-2.6%到2021年1-10月的5.5%，2020年紡織企業(yè)主要受到疫情的影響。

長期穩(wěn)定的供應(yīng)商為產(chǎn)品質(zhì)量的可靠性提供了保障，泰坦股份建立了完善的采購機(jī)制和供應(yīng)商管理體系。泰坦股份作為紡機(jī)整機(jī)生產(chǎn)廠家，貫徹“優(yōu)中選優(yōu)”、“一品多廠”的原則，通過對(duì)供應(yīng)商的生產(chǎn)能力、質(zhì)保能力、工藝能力、財(cái)務(wù)保障和安環(huán)設(shè)施等進(jìn)行綜合測評(píng)，已經(jīng)建立了一套從供應(yīng)商選擇、定制、制作、檢驗(yàn)和物流等完善的零部件選購供應(yīng)體系，泰坦股份擁有一批質(zhì)量好、技術(shù)穩(wěn)定的長期合作伙伴。目前，泰坦股份與五百余家供應(yīng)商建立了良好的合作關(guān)系，其中包括法國史陶比爾、瑞士洛菲兄弟等國際知名紡織機(jī)械配件供應(yīng)商。

在上游行業(yè)上，紡織機(jī)械行業(yè)的上游行業(yè)包括電子控制系統(tǒng)部件及電子元器件、非標(biāo)零部件、紡機(jī)專件、標(biāo)準(zhǔn)通用件以及鋼、鐵、鋁、高分子復(fù)合材料等原材料的供應(yīng)行業(yè)。

在采購上，泰坦股份所處的江浙地區(qū)為紡機(jī)企業(yè)及紡織企業(yè)聚集地，經(jīng)過長時(shí)間的發(fā)展，紡機(jī)行業(yè)的供應(yīng)商以紡機(jī)廠商為中心，在紹興市及周邊地區(qū)形成了配套的產(chǎn)業(yè)集群，這為泰坦股份的采購提供了便利。

在國際市場方面，當(dāng)前正值基建沿線各國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作的重要契機(jī)，國際新興紡織工業(yè)地區(qū)的成長將極大拉動(dòng)國內(nèi)紡織機(jī)械的出口增長。

基建政策促進(jìn)紡織行業(yè)發(fā)展，紡織企業(yè)在沿線國家展開布局，并且開始向中東歐、非洲延伸，充分利用相關(guān)國家的優(yōu)勢資源，進(jìn)行垂直產(chǎn)業(yè)鏈布局，增強(qiáng)企業(yè)國際競爭力。基建、京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟(jì)帶三大戰(zhàn)略實(shí)施，為紡織區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展提供新機(jī)遇。

下游行業(yè)為紡織行業(yè)，紡織企業(yè)主要對(duì)棉、麻、毛紡、化纖等原材料進(jìn)行紡紗、織造。紡織行業(yè)涉及原材料生產(chǎn)、紡紗、織布、印染、成衣等多個(gè)環(huán)節(jié)，市場化程度偏高，是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)之一。國內(nèi)是全球最大的紡織服裝生產(chǎn)國和出口國，擁有完整的產(chǎn)業(yè)鏈布局。目前國內(nèi)纖維加工量占世界總量的50%以上，紡織產(chǎn)業(yè)規(guī)模位居世界第一。

在紡紗設(shè)備上，泰坦股份的轉(zhuǎn)杯紡紗機(jī)主要客戶為下游紡紗企業(yè)，主要分布在江蘇、浙江、山東等紡織發(fā)達(dá)地區(qū)，其中江蘇客戶主要是針織紗、毛紡紗，廣泛用于醫(yī)療、鞋襪服裝；山東客戶主要是棉紗及再生棉紡紗廣泛用于服裝面料，浙江客戶主要是再生棉紡紗、毛紡廣泛用于服裝面料。

在織造設(shè)備上，泰坦股份的劍桿織機(jī)客戶范圍廣，主要分布在廣東、江蘇、浙江及印度等地區(qū)及國家。

“綠色紡織”是21世紀(jì)紡織工業(yè)發(fā)展的突出主題，因此能提高資源利用率，降低能耗，環(huán)境友好的紡織裝備擁有廣闊的市場空間。泰坦股份目前遠(yuǎn)銷30多個(gè)國家與地區(qū)，轉(zhuǎn)杯紡紗機(jī)、劍桿織機(jī)、自動(dòng)絡(luò)筒機(jī)國內(nèi)市場占有率均達(dá)到前三位。可見，泰坦股份迎來了穩(wěn)定、可持續(xù)發(fā)展的新階段。

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三、營收上升趨勢凈利潤維穩(wěn)，毛利率處于同行合理區(qū)間

受益于紡紗設(shè)備和織造設(shè)備需求增加，泰坦股份的業(yè)績表現(xiàn)“亮眼”。

據(jù)招股書以及年報(bào)，2017-2021年，泰坦股份的營業(yè)收入分別為67,042.76萬元、73,215.5萬元、58,304.96萬元、66,777.84萬元、124,329.21萬元，2018-2021年分別同比增長9.21%、-20.37%、14.53%、86.18%，2021年，泰坦股份的營業(yè)收入同比增長，2019年受國際貿(mào)易摩擦等因素影響，下游紡織行業(yè)增長階段性放緩。

2017-2021年，泰坦股份的凈利潤分別為6,354.09萬元、6,385.37萬元、5,381.91萬元、5,150.29萬元、6,553.01萬元，2018-2021年分別同比增長0.49%、-15.71%、-4.3%、27.24%。

2017-2021年，泰坦股份經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為4,677.21萬元、9,090.48萬元、9,931.65萬元、4,471.63萬元、-10,877.28萬元。2021年上半年由于原材料供應(yīng)緊張，采購付款相對(duì)及時(shí)，購買商品支付的現(xiàn)金有所增加。

受經(jīng)貿(mào)環(huán)境及疫情等因素影響，泰坦股份的毛利率總體波動(dòng)正常。

2018-2021年及2021年1-6月，泰坦股份的毛利率分別為26.41%、25.82%、18.18%、14.96%。

同期，同行業(yè)可比公司經(jīng)緯紡織機(jī)械股份有限公司的毛利率分別為50.63%、25.61%、31.03%、17.18%，寧波慈星股份有限公司的毛利率分別為37.54%、27.72%、19.62%、27.13%，卓郎智能技術(shù)股份有限公司的毛利率分別為28.73%、29.74%、20.22%、19.53%，浙江金鷹股份有限公司的毛利率分別為16.73%、15.57%、9.42%、15.57%，浙江精功科技股份有限公司的毛利率分別為20.15%、16.75%、24.83%、20.22%，浙江越劍智能裝備股份有限公司的毛利率分別為26.41%、25.8%、24.23%、22.78%，2018-2019年，浙江日發(fā)紡織機(jī)械股份有限公司的毛利率分別為21.54%、24.31%。

2018-2020年及2021年1-6月，上述七家同行業(yè)可比公司的毛利率均值分別為28.82%、23.64%、21.56%、20.4%。

2019年及2020年上半年，受經(jīng)貿(mào)環(huán)境及疫情等因素影響，泰坦股份毛利率總體波動(dòng)正常，同行業(yè)可比公司毛利率整體有所下滑，泰坦股份的毛利率一直處在同行業(yè)可比公司毛利率的合理區(qū)間內(nèi)。

總得來說，泰坦股份的營收攀升，泰坦股份的毛利率處于同行合理區(qū)間，泰坦股份的紡紗設(shè)備和織造設(shè)備的質(zhì)量性能為開拓市場提供了競爭力。

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四、掌握關(guān)鍵核心技術(shù)，主導(dǎo)產(chǎn)品性能接近國際同類先進(jìn)水平

紡織機(jī)械系技術(shù)密集型產(chǎn)品，泰坦股份在紡織機(jī)械行業(yè)近20年的開發(fā)經(jīng)營中積累了豐富的研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，目前擁有國內(nèi)專利130余項(xiàng)，掌握了“織機(jī)傳動(dòng)機(jī)構(gòu)”、“電子行星絞邊裝置的交流伺服電機(jī)控制電路”、“大扭矩尋緯裝置”、“織機(jī)變速織造技術(shù)”及“槽筒制造技術(shù)”等眾多關(guān)鍵技術(shù)

紡織機(jī)械對(duì)技術(shù)水平和精度要求很高。泰坦股份通過研制過程中的硬件支持和軟件模擬，有效提高產(chǎn)品的精密度、穩(wěn)定性和可靠性；同時(shí)，泰坦股份建立了由研究院、五大事業(yè)部技術(shù)科、生產(chǎn)車間技術(shù)小組聯(lián)合組成的三級(jí)技術(shù)創(chuàng)新開發(fā)體系并同時(shí)積極與相關(guān)科研院校進(jìn)行技術(shù)合作和行業(yè)間的技術(shù)交流，曾承擔(dān)國家發(fā)改委“國家新型紡織機(jī)械重大技術(shù)裝備”專題、國家科技支撐計(jì)劃“高檔數(shù)字化紡織裝備研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化”等項(xiàng)目。

在質(zhì)量管理體系上，泰坦股份已通過ISO9001:2015質(zhì)量管理體系認(rèn)證，并依據(jù)體系要求建立了一套完善的質(zhì)量、環(huán)保管理制度。泰坦股份對(duì)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)實(shí)施全過程的標(biāo)準(zhǔn)化管理與控制，高效保證了產(chǎn)品質(zhì)量的可靠性。

在自主研發(fā)上，研發(fā)項(xiàng)目包括TQF-K80高效智能轉(zhuǎn)杯紡紗機(jī)和TT858-320直驅(qū)智能劍桿織機(jī)，TQF-K80高效智能轉(zhuǎn)杯紡紗機(jī)的主要內(nèi)容為對(duì)轉(zhuǎn)杯紡紗機(jī)設(shè)備進(jìn)行升級(jí)，重設(shè)結(jié)構(gòu)，加長機(jī)型，提升速度，降低能耗，改善外觀；TT858-320高速劍桿織機(jī)屬于寬幅劍桿織機(jī)，該機(jī)機(jī)電一體化水平高，無級(jí)變速，具有豐富的自診斷、檢測功能及完善的電子調(diào)整功能。最高設(shè)計(jì)轉(zhuǎn)速可達(dá)到450R.P.M。

在工藝設(shè)計(jì)上，自主創(chuàng)新的技術(shù)優(yōu)勢明顯，泰坦股份研發(fā)推出了TQF-368及K80型轉(zhuǎn)杯紡紗機(jī)，其設(shè)計(jì)轉(zhuǎn)速最高達(dá)12萬轉(zhuǎn)/分，接近國際同類設(shè)備的工藝水平。

作為高新技術(shù)企業(yè)，泰坦股份及子公司共取得110項(xiàng)專利所有權(quán)，其中發(fā)明專利5項(xiàng)、實(shí)用新型專利98項(xiàng)、外觀設(shè)計(jì)專利7項(xiàng)。泰坦股份具有技術(shù)優(yōu)勢，其主要產(chǎn)品轉(zhuǎn)杯紡紗機(jī)及劍桿織機(jī)在國內(nèi)市場的市場占有率偏高，被國際、國內(nèi)市場上其他技術(shù)替代的風(fēng)險(xiǎn)偏低。

持續(xù)的研發(fā)投入和創(chuàng)新是泰坦股份保持競爭優(yōu)勢的基礎(chǔ)。

2017-2021年，泰坦股份的研發(fā)費(fèi)用分別為2,266.87萬元、3,152.66萬元、2,152.24萬元、2,165.07萬元、3,328.81萬元，占營業(yè)收入比例分別為3.38%、4.31%、3.69%、3.24%、2.68%。

截至2021年底，泰坦股份直接從事技術(shù)、研發(fā)人員共計(jì)92人，占員工總數(shù)為10.85%。

堅(jiān)持研發(fā)創(chuàng)新以及改進(jìn)工藝技術(shù)，是泰坦股份保持快速成長的重要保障。

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五、堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新，大力培育具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)

在銷售模式上，泰坦股份的銷售模式分為直銷和經(jīng)銷兩種模式，其中直銷分為向客戶直接直銷和代理直銷。泰坦股份境內(nèi)銷售主要采用直接直銷方式，境外銷售主要采用代理直銷方式，代理直銷客戶主要分布在印度和土耳其等。經(jīng)銷模式即泰坦股份與經(jīng)銷商簽訂買賣合同，形成買斷式銷售，經(jīng)銷收入偏少，客戶群體以境外為主。

在生產(chǎn)模式上，泰坦股份的主要產(chǎn)品為紡織機(jī)械產(chǎn)品，客戶可自主選擇設(shè)備的配置。泰坦股份可根據(jù)客戶要求采購不同質(zhì)量、產(chǎn)地的零部件進(jìn)行裝配，以滿足客戶的差異化購機(jī)需求。配置定制化選擇、研發(fā)設(shè)計(jì)、零部件及原材料品質(zhì)控制、整套設(shè)備總裝、專業(yè)調(diào)試和產(chǎn)品質(zhì)量檢驗(yàn)共同構(gòu)成了生產(chǎn)過程的核心環(huán)節(jié)。

值得一提的是，泰坦股份注重以技術(shù)創(chuàng)新強(qiáng)化產(chǎn)品研發(fā)優(yōu)勢，以產(chǎn)品研發(fā)、營銷服務(wù)塑造品牌優(yōu)勢，泰坦股份的產(chǎn)品具有良好的品牌效應(yīng)，客戶認(rèn)同度高。“泰坦”牌商標(biāo)被評(píng)定為浙江省著名商標(biāo)。泰坦股份的轉(zhuǎn)杯紡紗機(jī)、高速劍桿織機(jī)、倍捻機(jī)等各類紡機(jī)產(chǎn)品市場占有率名列前茅，并在行業(yè)內(nèi)樹立了良好的品牌形象，提升了品牌的競爭力。

在紡織機(jī)械的研發(fā)上，泰坦股份充分利用各種社會(huì)資源，加強(qiáng)與科研院所、大專院校及上下游企業(yè)的合作，泰坦股份的“院士專家工作站”已獲取國內(nèi)科協(xié)工作辦公室的認(rèn)證。泰坦股份已形成了全方位、多渠道的技術(shù)研發(fā)體系。

技術(shù)創(chuàng)新是泰坦股份持續(xù)發(fā)展的主要因素之一，泰坦股份堅(jiān)持自動(dòng)化、智能化、綠色化的研發(fā)方向，大力培育具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)和高端產(chǎn)品，研發(fā)的主要產(chǎn)品技術(shù)性能接近國際先進(jìn)水平并形成了規(guī)模化銷售，實(shí)現(xiàn)了“進(jìn)口替代”并走向全球市場。

堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新，致力于高端紡織機(jī)械的研發(fā)與制造，不斷鞏固在紡織機(jī)械行業(yè)中的優(yōu)勢地位。泰坦股份至今已形成高速織造設(shè)備、智能紡紗設(shè)備、新型加捻設(shè)備、自動(dòng)絡(luò)筒設(shè)備、現(xiàn)代物流裝備五大系列30多個(gè)產(chǎn)品，擁有15項(xiàng)國家級(jí)科技成果和100多項(xiàng)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。

未來，泰坦股份以“突出主業(yè)，做精專業(yè)，做強(qiáng)企業(yè)，領(lǐng)先行業(yè)”為主導(dǎo)思想，堅(jiān)持創(chuàng)新，不斷發(fā)展，泰坦股份以“質(zhì)量第一、用戶第一、服務(wù)第一”為經(jīng)營理念，產(chǎn)品不斷向多元化、系列化、智能化方向發(fā)展。

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