《金基研》云靈/作者 楊起超 時風/編審
近十年來，受市場行情和監管政策等因素助推，純債基金在經歷了三輪擴容潮后，總規模已突破五萬億元。其中，盡管規模前二十機構排名有所更迭，博時基金始終名列前茅。
近期市場持續震蕩，投資者如何穩中求進？即便是固收類產品，收益也會“加減不一”，良好的持有體驗需要固收團隊的穩扎穩打，這就涉及到相關機構的投研體系、投資策略、專業領域與投資專才等方方面面。
作為“金牛獎”的坐上常客，博時固收團隊規模大、業績穩、理念新、客戶多、榮譽足，成員背景豐富，具有全面視野和豐富經驗來分析和應對市場變化，且團隊成員對于團隊價值觀高度認同，具備強大的團隊戰斗力。其中，資深基金經理作為博時固收團隊的中流砥柱，力撐博時固收業績的持續穩健優秀。
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一、老牌基金管理經驗豐富，五大“標簽”一覽博時固收團隊品牌優勢
博時基金成立于1998年7月13日，是首批成立的五家基金公司之一，致力于為海內外各類機構和個人提供專業、全面的資產管理服務。
而且，博時基金是首批全國社保基金投資管理人、首批基本養老保險基金證券投資管理人、首批企業年金/職業年金基金投資管理人。
目前，博時基金是國內資產管理規模最大的公募基金公司之一，并受全國社會保障基金理事會委托管理部分社保基金，以及多個企業年金、職業年金及特定專戶。
截至2021年12月31日，博時基金共管理311只公募基金，管理資產總規模逾16,687億元，剔除貨幣基金后，博時基金公募資產管理總規模逾5,366億元，累計分紅逾1,561億元。
值得關注的是，博時固收投資能力在業內一直是“佼佼者”。
實力自然得用數據說話。
其一，博時基金客戶多，債基規模大，純債基金規模蟬聯行業第一。
博時基金服務客戶總數量超過1.5億人。銀河證券數據顯示，截至2021年4季度末，博時基金旗下公募債券投資方向的資產凈值合計超3,159億元，居行業第二（2/133）。
據萬得資訊、中金公司研究部數據，細分類別來看，截至2021年底，博時基金純債基金管理總規模名列前茅，定開純債基金、中長期純債基金規模均超過千億元，行業排名具有優勢。
其二，博時固收團隊長期業績突出，行業排名居前。
海通證券數據顯示，截至2021年4季度末，博時基金近十年固定收益類基金收益率188.21%，居行業第二（2/52）；近7年固收基金業績50.96%，排名15/68。
當然，市場風格不會一成不變，這就要求管理人“嗅覺”敏銳，發掘“主流”，謀定而后動。而博時固收團隊投資理念便突出一個“新”字。
自上而下做好大類資產和類屬資產配置是決定投資業績的關鍵。博時固收團隊以自上而下為核心，自上而下對宏觀、政策、市場進行分析，主要趨勢主導次級趨勢。
同時，團隊投研的重心是對各階段宏觀和市場主要矛盾的動態識別，投資要順應各階段的主要趨勢。博時固收團隊順時取物，順勢而為，深諳“風來了要把帆拉滿”，把主要精力和資源投入到符合市場主要趨勢的方向，以此為依據挖掘符合趨勢、風險收益比合理的品種和機會。
具有包容性和迭代能力的研究體系是投資業績持續穩健的前提條件。博時固收團隊以研究驅動投資，倡導持續研究、全員研究；研究貫穿投研人員整個職業生涯；投研團隊無論資歷、崗位，均需保持積極的研究熱情和深入的研究能力。
以突出的實力打底，博時固定收益總部屢獲“基金業奧斯卡”金牛獎、金基金獎等獎項認證。
在過去的12年中，博時固定收益部門獲產品單項金牛獎共11次，曾連續兩年獲得《中國證券報》頒發的固定收益投資金牛基金獎，還斬獲《上海證券報》金基金·產品單項獎2座、金基金·債券投資回報基金管理公司獎2座。
由此可見，作為老牌基金之一，博時基金在時間的長河中積累了豐富的管理經驗。并且，博時固收以“規模大、業績穩、理念新、客戶多、榮譽足”五大亮點，打造了突出的品牌優勢。
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二、多元化風格覆蓋多賽道，固收全產品線布局，過往投資業績優異
實際上，博時基金不但在中國基金業內率先倡導價值投資理念，而且最早開始細分投資風格小組，近年更大力推進投研一體化改革，形成研究驅動、多元化風格的投資策略體系。
一方面，博時基金尊重產品合同的風險偏好，通過大類資產配置、投資風險控制等機制保障組合風險特征相一致。另一方面，博時基金追求卓越能力，在個股投資上堅持創造長期價值，兼顧投資團隊的風格多元化。
在規模擴張的同時，博時固定收益部精益求精，不斷開發各類多樣化產品，滿足客戶全方位的固收投資需求，實現全面覆蓋、專精卓越。
按照大類產品分類，博時基金固定收益的產品布局主要包括公募、社保、年金、專戶四類。
其中，公募產品包含主動和被動產品，主動產品有貨幣、中長期純債、一級債基、二級債基、定開、轉債基金等不同類別，其中不乏短中長期業績優異的明星產品，被動產品有中債1-3政金債指數、中債3-5口行債指數、中債5-10農發債指數等。
非公募產品方面，博時社保組合整體業績突出屢獲社保嘉獎；企業年金方面，博時基金是投資服務國資委所屬一級央企客戶年金項目最多的投資管理人之一；專戶服務客戶主要包括銀行、保險等大型金融機構。
按照投資區域劃分，固定收益總部有QDII公募和專戶、海外公募及專戶產品，負責投資境外債券市場。
根據客戶的負債期限要求，純債定開產品進一步分為3個月、6個月、12個月、18個月和36個月不同封閉期限；根據客戶的風險偏好，純債基金可根據客戶需求開發短債基金、純利率債基金和純信用債基金等。
值得一提的是，2013年9月，博時基金旗下的博時月月薪成立，該基金系國內首只定期支付基金。且目前，博時基金是唯一一家發行了針對中證可轉債及可交換債券指數ETF產品的基金管理人，該基金為博時中證可轉債及可交換債券ETF，在市場中天然具有一定的稀缺價值。
與此同時，博時基金在業績上實現了“一花獨放不是春，萬紫千紅春滿園”。
據博時基金、GIPS報告數據，截至2020年12月31日，博時所管理各類資產組合群中，公募靈活配置債券成立以來累計收益率為180.48%，規模加權年化收益率為8.42%（統計時長為12年）；公募純債規模成立以來累計收益率為44.54%，規模加權年化收益率為4.86%（統計時長為7年）；公募貨幣規模成立以來累計收益率為67.6%，規模加權年化收益率為3.19%（統計時長為16年）。
一言以蔽之，博時基金不僅“固收產品庫”擁有不同久期長度、應用于多種資配場景的基金，其所管理各類資產組合群的過往投資業績也優異。
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三、團隊成員“術業有專攻”，績優產品頻出，“固收+”業績新酒陳釀兩相宜
對于投資者而言，除了關注資管機構是否擁有“大而全”的投研體系，還需關注相關研究框架或體系是否能夠與機構的投資策略和專業領域有足夠深度覆蓋。
而博時固收擁有專業能力突出的投研團隊，分工明細，人員充足，從業經驗豐富，研究覆蓋廣度和深度。
博時首席基金經理、混合資產投資部過鈞，以大類資產配置為核心，橫向對比各類資產性價比，傾向超配低風險高收益資產；權益部分從基本面出發，崇尚價值投資理念。其擅長各類資產的估值比較，重倉低估品種，尤其是低市盈率高股息率品種，中長期持有，低換手率；擅長對傳統行業證券的投資；有海外留學背景，對海外宏觀市場的分析也是特長之一。
博時固定收益研究部總經理、研究總監王申，以基本面為出發點，基于潛在產出模型和實體收益率的變化，自上而下把握各類資產的周期波動規律；以基本面自上而下驅動的大類資產配置視角為主，輔助對各類資產收益波動周期位置的量化分析，通過基本面和資產量化分析結合來實現絕對收益。其對自上而下的宏觀利率和大類資產配置有資深的研究經驗，同時也有較為豐富的實際組合管理經驗。
純債基金方面，博時固定收益投資三部總經理、投資總監張李陵，堅定貫徹長期價值投資理念，根據對經濟和金融周期的理解，在不同的時點采取不同的久期和評級策略，以獲取長期的超額收益。具體實施投資策略時，不僅分析經濟和盈利周期，還要分析政策和金融周期，通過綜合兩個周期的影響，在不同的組合中實施不同的資產配置策略，配置也在久期策略和信用策略之間實施切換。其擅長運用久期和杠桿策略獲得超額收益，擅于對中長期資產表現進行分析和判斷。
貨幣基金方面，博時固定收益投資二部總經理、投資總監魏楨，擁有8年貨幣和純債公募產品投資管理經驗，主打短債和信用債票息策略。其擅長根據負債屬性匹配資產久期，流動性管理經驗豐富；偏好高杠桿和高票息，挖掘信用利差超額收益；低回撤低波動重視客戶體驗。
短債基金方面，博時固定收益投資一部基金經理黃海峰，通過研判經濟基本面和行業周期波動，先定組合久期，再定信用品種類屬配置。其投資風格穩健，在積累安全墊基礎上逐步提升組合凈值，主抓趨勢性機會，善用中高評級和利率債參與波段交易，在利率債基金和短債基金方面經驗豐富。博時固定收益投資二部基金經理倪玉娟，具有深厚的宏觀信用分析能力和豐富的投資經驗，研究領域側重在宏觀政策、流動性、房地產行業等方面，投資風格穩健，擅長靈活運用久期策略、杠桿策略獲取超額收益。
“固收+”產品方面，博時混合資產投資部投資總監助理兼基金經理鄧欣雨，權益投資重視公司基本面中期趨勢，長期賺盈利的錢；注重中期趨勢方向判斷，分析資產潛在相對收益比價，追求自上而下做細分資產輪動，盡量降低交易頻率，做風險收益回顧分析以便做靈活調整。其擅除債券外，有類權益資產投研經驗。
債券指數方面，博時固定收益投資二部基金經理萬志文，以組合凈值穩健增長為目標，注重回撤控制為投資風格。其擅長在客戶流動性及信用風險預算之下合理安排組合資產分布，善于在類屬資產及利率債各期限資產之間挖掘相對價值。
進而，優秀的固收團隊為博時基金各類固收產品打造了多只代表作，也造就了優異的業績。
據基金定期報告及Wind數據，截至2021年12月31日，博時基金共有11只績優“固收+”成立以來年化超6%，基金成立日期從2009年跨越到2020年不等。
據基金定期報告、銀河證券及Wind數據，博時基金旗下5只績優“固收+”近三年（2019年1月1日-2021年12月31日）回報排名同類前20%，并大幅跑贏業績基準，不負長期考驗。
據基金定期報告及Wind數據，截至2021年12月31日，博時基金共有3只績優“固收+”次新基金回報均超5%。
可見，博時固收團隊人員背景豐富，具有全面視野和豐富經驗來分析和應對市場變化。并且，在博時“固收+”中，既有產品越陳越“香”，又有不到1歲的“新星”閃耀。
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四、明星基金經理身經百戰載譽而歸，團隊“群星璀璨”助業績持續穩健優秀
目光移至博時固收團隊中流砥柱。
過鈞：證券從業年限逾20年，業內稀缺“雙10”基金經理。
據過鈞管理基金四季報，過鈞，證券從業年限20.4年，在管基金規模逾百億元，擁有11座權威獎項。
而且，過鈞是目前全市場為數不多的“雙10”基金經理（管理單一基金任職時間滿10年，任職年化回報大于10%）
據基金定期報告及Wind數據，截至2021年12月31日，自2021年1月20日起，過鈞任職6個月定開偏債混——博時雙季鑫（債券比例不低于70%+股票比例不超過30%）的回報為6.47%，大幅跑贏同期業績基準0.94%，最大回撤-1.71%。
拉長時間來看，過鈞管理產品業績持續并大幅跑贏比較基準。
博時基金定期報告顯示，博時新收益靈活配置混合A類成立于2016年2月4日，C類成立于2016年4月1日，過鈞任職日期為2016年2月29日，A類2017-2021年年度收益率分別為5.57%、3.82%、25.99%、35.29%、23.65%，C類2017-2021年年度收益率分別為5.47%、3.73%、25.86%、35.13%、23.52%，2017-2021年同期業績比較基準收益率分別為0.65%、-9.62%、19.92%、15.2%、0.3%。
張李陵，投資專才“黃金標準”與8座權威獎杯加身，代表作排名居前實力換榮譽。
據張李陵管理基金四季報，張李陵，CFA，2014年加入博時基金，擁有9.4年證券從業經驗，7.64年公募基金管理經驗，管理規模超200億元。
公開信息顯示，CFA是全球投資業里最為嚴格與含金量最高的資格認證，被稱為金融第一考的考試，為全球投資業在道德操守、專業標準及知識體系等方面設立了規范與標準。2006年，《金融時報》雜志將CFA專業資格喻為投資專才的“黃金標準”。
而且，張李陵管理的博時信用債純債在2017、2018、2019、2020、2021年，連續5年獲得《中國證券報》金牛獎，博時信用債純債、博時穩定價值、博時天頤分別在2017年、2017年、2021年獲得由《證券時報》頒發的3座明星基金獎。
以張李陵任職時間最久的博時信用債純債（任職時間為2015年7月16日-2020年3月11日、2020年7月13日至今）為例，該基金2016年、2015-2017年、2016-2018年均位居同類前6，2013-2019年七年同類排名第一。（排名數據源自銀河證券，排名分類標準為銀河證券：3.1.1 長期純債債券型基金（A類））
值得一提的是，據博時基金定期報告，張李陵管理時間最久的博時信用債純債，在其任職期間，2016-2021年每個完整年度均為正收益。
王申：“固收+”代表作能把控回撤，又超越基準。
據王申管理基金四季報，王申，博士，2013年加入博時基金，證券從業年限11.9年，在管基金規模突破百億元，擁有4座明星基金獎。
據基金定期報告及Wind數據，截至2021年12月31日，自2019年10月14日起，王申任職一年定開偏債混——博時樂臻（債券比例不低于70%+股票比例不超過30%）的年化為6.6%，最大回撤-0.73%。值得注意的是，同期任職年化超6%且最大回撤低于1%的基金全市場共4只，王申任職的博時樂臻占據一席之地。
魏楨：貨幣產品投資管理經驗豐富，任職產品業績長跑能力出色。
“星光熠熠”的團隊有望助力博時固收業績持續穩健優秀。
