文丨張桔

編輯丨謝長艷

國慶節前的9月30日，內地公募基金前三季度排名新鮮出爐，在主動型權益類基金的排名中，西部利得策略優選憑借54.31%的凈值增長率排在首位，同時排在第二的是該公司的另一只基金西部利得新動力。巧合的是，兩只基金都是基金經理何奇的作品。

而在股票型基金一方，排在主動型基金前列的同樣是來自同一家公司的兩只產品，它們是招商行業精選和招商產業精選，兩者在年內的凈值增長率分別為41.59%和37.77%。此外，綜合股票型基金和混合型基金來看，凈值增長率超過40%的產品還包括了中歐時代共贏AI、大摩數字經濟、東財數字經濟優選。

在書面回復本刊時，中歐時代共贏AI基金經理劉偉偉表示：“近期政策發力，市場信心恢復，整體走勢較強。宏觀層面來看，政策思路出現一些轉變，旨在發力疏通經濟堵點，包括刺激消費需求、助力地方化債等。由此，市場的拐點大概率已經出現，所以我們還是保持樂觀以及相對高倉位。”從任職年限區分，本文重點分析“老、中、輕“三位前三季度業績優異者。

附表：部分前三季度排名靠前的主動權益基金一覽

數據來源：Wind

在管五只基金兩只收益超過50%

八年老將何奇終在西部利得重新崛起

在內地權益類公募基金中一眾明星中，相比張坤、葛蘭等一眾頂流，聚光燈打給何奇的時候并不多，今年半年末時他在管5只基金的合計規模僅僅約為4.16億元。這位昔日成名于光大保德信基金的基金經理，曾被稱為內地晉升速度最快的基金經理。原因在于他于2014年5月加入公司后，在2015年8月就成為了基金經理，省略了通常研究員到基金經理助理的漫長生涯。

同時，其代表作光大中國制造2025也因劍走偏鋒的投資思路而被基民稱為網紅基金。不過，他在光大基金管理產品的時間定格在了2020年的5月23日。此后，他轉投了上海的另一家基金公司西部利得，并從當年的10月開始就管理了產品，在經歷了幾年韜光養晦后，終于在今年迎來了再度爆發。

以前三季度排名第一的西部利得策略優選為例，其基金重倉股的表現或能揭秘業績優異背后的原因。在6月30日時的十大重倉股中，二季報顯示股票倉位已經高達了88.95%，分標的來看，其中前四大重倉股的占比都超過了8%，同時后六大重倉股的占比都不足6%。先看前面的公司，它們分別是盛達資源、興業銀錫、萬科A、山金國際，整體以資源類股票為主。這其中除去萬科下跌約10%外，其他的公司迄今都實現了至少年內18%的上漲，不過這其中僅有盛達資源能夠連續兩季上榜，其他公司都是二季度新進的標的。

再看后面的六家公司，迄今實現了年內全部飄紅的不俗表現，其中尤以地產鏈上的公司為主，具體包括了金地集團、越秀地產、索菲亞和我愛我家，此外剩余的兩家重倉公司則是玉龍股份和赤峰黃金，重倉的行業也與上述他展望后市看好的方向相符。

進一步看中報中完整版的持倉，本刊發現何奇總共的持倉答卷也僅有18只，另外的8只分別是山東黃金、株冶集團、中金黃金、招商積余、保利發展、濱江集團、恒邦股份和中國黃金，其與十大重倉股的思路如出一轍。

但值得深思的是，如果對比去年的三季報和四季報重倉來看，不難發現基金經理思路完全更換，去年下半年還是以人工智能為代表的大科技板塊為主，例如三季度的前兩大重倉股是科大訊飛和金山辦公，而四季度的前兩大重倉股是易華錄和浙數文化，而這樣全盤更新式的調倉大概率也和船小好調頭有關。

10月8日，西部利得基金發布公告稱，因投資管理及保護基金持有人利益需要，決定自10月9日起暫停西部利得策略優選混合在全部渠道的大額申購、大額轉換轉入、大額定期定額投資業務，單日單個基金賬戶單筆申購（含轉換轉入和定期定額投資）該基金的金額上限為1萬元。對此，有不愿具名業內人士點評：“該基金的業績促規模效應初步顯現出來。“

在書面回復本刊時，該基金的基金經理何奇強調：“展望后市，地產和黃金或將成為未來一段時間A股主線。美聯儲超預期降息50BP、國內經濟仍有壓力的背景下，具有逆周期屬性的地產和弱經濟屬性的黃金有望成為A股主線。美聯儲降息將促進打開國內貨幣政策空間，地產政策有望超預期出臺維穩經濟，而美債利率下行、全球央行購金及機構投資者增持黃金ETF基金成為金價上漲的驅動力，滯漲的黃金股在金價上行背景下或將迎來估值修復。“

中歐基金劉偉偉青睞科技、新能源

亦看好工程機械、基礎化工等低位價值

對比何奇，中歐時代共贏AI的基金經理劉偉偉管理產品年限不長。天天基金網顯示，劉偉偉的累計任職時間剛過3年半，目前在管4只基金產品。不過從2024年以來的業績看，前三季度其全部在管基金都實現了超過20%的回報，尤其是中歐時代共贏AI混合。

從其重倉股來看，基金經理在二季報的重倉中“涇渭分明”，其中前五大重倉股的占比都超過了8%，從第六到第十大重倉股的占比都在5.5%以內，而這前五家公司分別是滬電股份、寧德時代、中際旭創、新易盛、陽光電源，它們迄今在年內都實現了至少60%的漲幅。再從半年報完整版的持股名單來看，其中占比超過2%的上市公司還有8家，而能夠超過3%的兩家公司分別是萬華化學和尚太科技。

截至9月30日，中歐時代共贏AI年內的凈值增長率約為46.86%，在全部主動權益類基金中排在第三位。對于目前的板塊思路，基金經理劉偉偉表示：“近期政策發力，市場信心恢復，整體走勢較強。宏觀層面來看，政策思路出現一些轉變，旨在發力疏通經濟堵點，包括刺激消費需求、助力地方化債等。由此，市場的拐點大概率已經出現，所以我們還是保持樂觀，以及相對高倉位。”

在具體板塊方面，他也談到了自己的思路：“科技方面，AI經過了一波較大幅度的調整以后，當前性價比較高。最新發布的GPTo1有重大意義，推理側的Scaling Law（規模定律）開始顯現，最大的催化劑應該是年底的GPT5。新能源方面，儲能近期有所調整 ，但基本面仍然超預期。中東有20gwh的大儲項目在等待招標。”

“汽車方面，以舊換新的政策開始顯示效果。近期乘用車銷售明顯超預期，整車和零部件迎來修復窗口期。在汽車和儲能的雙重拉動下，龍頭電池企業已經接近滿產。總體來看，我認為，市場風格上，成長股經過3年多的調整，性價比凸顯。在成長板塊之外，我也看好工程機械、基礎化工等低位價值行業，部分行業和公司已經走出右側反轉的跡象。”

此外，劉偉偉還管理著中歐基金旗下的ESG主題基金中歐碳中和，其重倉的股票中包含著中信博這樣在ESG排名中領先的賽道龍頭股。而他所管理的另一只基金中歐明睿新常態混合，其前任包括了周應波、周蔚文等公司昔日和現任頂流明星們。

績優陣營大摩數字經濟受益主題

雷志勇看好AI拉動云端算力和終端消費品

如果說劉偉偉的投資思路較為廣泛，接下來要說的雷志勇則更為聚焦，截至9月30日，他所管理的大摩數字經濟錄得凈值增長率46.86%，在內地的主動權益類基金中排在第四位，僅次于上述的三只基金。（同時，若按照10月9日最新的節后排名來看，該基金已經憑借55.13%的收益率躍居到第一位）

Wind資訊數據顯示，該基金成立于去年的3月2日，目前還屬于次新基金的范疇行列。從基金契約中的投資目標來看：“本基金重點關注數字經濟的投資機會，精選與數字經濟相關的優質企業進行投資，力爭實現基金資產的長期穩定增值。”

從實戰中的選股來看，基金經理雷志勇也是主要在算力和PCB等大科技領域閃轉騰挪，收獲了滿滿的回報。以最近時間點的基金二季報來看，在基金的十大重倉股中，排在前四位的公司占比都超過了8%，成為組合之中的“重中之重”，它們分別是中際旭創、新易盛、滬電股份、工業富聯，其中漲幅最少的工業富聯也上漲超過了75%，而它們均是連續多季上榜重倉股名單，大概率吃到了賽道完整波段的上漲紅利。

進一步看基金半年報的完整持股名單，上半年末他合計持有21只股票，同樣是清一色的基金主題所限定領域的細分公司，其中占比超過2%的公司包括了6家，它們分別是英維克、沃爾核材、勝宏科技、源杰科技、網宿科技、生益電子。從細分行業來看，包含光模塊、PCB、服務器產業鏈，以及散熱等細分產業鏈。

在書面回復本刊時，雷志勇表示看好AI對云端算力以及終端消費產品需求的拉動，將在該方向上配置質地和估值相匹配的公司。“人工智能的遠景是通用人工智能，產業的發展趨勢遠沒有結束，但人工智能的演進存在階段性，在某一階段或低于預期。”他對此進一步解釋。

他表示，在跟蹤產業的過程中發現，海內外巨頭公司除了在算力云端發力，也開始往應用端、特別是智能終端演進。例如，蘋果計劃在明年1月開啟全新Siri測試，并在ios18.4中推出正式的版本。此外，Siri的其他功能，例如新設計和CHATGPT集成，將于今年晚些時候推出，憑借較好的隱私保護架構、生態封閉以及蘋果過往曾引領圖形界面、觸控的交互革命，蘋果AI有望率先成為爆款。

再從下半年以來的機構調研記錄來看，雷志勇的名字也是不止一次上榜，稍遠的一次是7月26日通過網絡會議調研了廣和通，9月2日更是通過現場會議調研了依頓電子，9月4日通過網絡會議調研了銳明技術，而這三家公司都沒有出現在半年報完整版的持股名單之上。再從細分行業來看，依頓電子是屬于PCB領域的公司，銳明技術是屬于電子元件及設備的公司，廣和通是屬于通信設備領域的公司，三者依然歸屬于大科技之中。

除上述三者外，部分績優產品仍然是憑借此輪行情前對高股息類標的的成功布局，但是諸如龍頭之一的長江電力本月下跌已經大約5%，后續這樣的偏防御思路是否依然有效需要時間檢驗。對此，本月下旬將要披露的基金三季報或能進一步揭曉答案。

（文中提及個股僅作舉例分析，不作投資建議。）