探索業績背后的成長密碼。

1

“狂飆”

一份財報打開了人們的想象。

8月22日，健合集團（股份代號：HK.1112）正式公布了2023年中期業績。翻看這份財報，有幾個數據引起了筆者的注意。

首先是營收和利潤。財報顯示，2023上半年，健合集團實現營收69.8億元，呈報增長17.2%。更猛的是凈利潤達到6.1億元，呈報同比增長28%！

?

▲圖源：百度股市通

經濟復蘇之年，這個業績表現，著實給市場來了一針強心劑。

其次是現金流。數據顯示，上半年通過成功發行2億美元債券再融資，健合集團的凈負債率從2022年末的3.58倍降至2023年6月的3.4倍，集團現金總額為21.4億元。

在當下的時代，穩健的現金轉換能力有助于支持企業應對挑戰，助力企業穩健長遠發展。正所謂手中有糧，心里不慌。

最后看支柱業務的表現。健合集團目前發力全家庭營養健康，從財報看，報告期內幾大領域都表現不錯——

成人營養與護理用品業務（ANC）。2023上半年，ANC已成為集團最大增長貢獻來源，實現43.2%的增長。其中，Swisse斯維詩中國市場實現同比雙位數增長55.9%，占集團ANC銷售額的66.6%。在澳新市場，ANC收入也同比實現雙位數增長達19.4%。

嬰幼兒營養與護理用品業務（BNC）。2023上半年，BNC營收達31.2億元。盡管整體行業面臨系統性挑戰，BNC電子商務渠道依然取得了正增長。尤其是嬰幼兒益生菌及營養補充品業務，表現非常強勁。合生元持續推動嬰幼兒益生菌及營養補充品業務開拓，實現同比增長49.0%，合生元在中國內地嬰幼兒營養補充品品牌排名第一的地位得到進一步鞏固。

寵物營養與護理用品業務（PNC）。2023上半年，PNC總銷售額實現雙位數增長21.4%。其中，PNC業務在中國銷售額按同類比較基準強勁增長21.9%，Solid Gold素力高在中國線上高端貓干糧類別繼續排名第二。在北美市場，PNC業務取得20.9%同比增長。據Euromonitor的數據，Zesty Paws快樂一爪已經是美國寵物營養補充品品牌第一名。隨著中國寵物消費市場高速發展期的到來，這個數據還將更加迅猛。

看下來，每一個支線都勢頭穩健，ANC和PNC業務更是出現了強勁增長的態勢。

這樣一份成績單，已經不能用穩健來形容，而是“狂飆”。

2

標桿

很多人可能感到好奇，為什么健合集團能實現這種“狂飆”？

這個問題的答案，同樣可以從財報中尋找。2023上半年，健合集團拿下了三個“里程碑”，我們一個個來看。

其一，營養補充品實現快速增長。

公開資料顯示，健合集團的營養補充品收入已經占到集團總收入的60.1%。這里所說的營養補充品，包括Swisse維生素、草本及礦物補充劑產品、Biostime益生菌補充品、Biostime嬰幼兒產品以及Solid Gold及Zesty Paws寵物補充品等。

?

以Swisse斯維詩為例，其在中國內地線上維生素、草本及礦物補充劑市場穩占榜首。在Swisse PLUS系列中，奶薊草凈肝片在中國內地高端薊品類的市場份額排名第一。

還有合生元，聚焦嬰幼兒營養品細分市場，加速布局乳鐵蛋白+益生菌、DHA藻油+ARA凝膠糖果、鈣維生素D軟膠囊等營養品，加速完善全營養矩陣，也取得了明顯的增長。

Zesty Paws快樂一爪更是早已開啟這方面的探索，其在美國整體寵物維生素及礦物市場及整體電商市場均位列第一，市場份額分別為11.4%及12.2%。

其二，Swisse斯維詩全球年度銷售額突破10億澳元。

Swisse斯維詩創立于上世紀60年代的澳洲，2015年，Swisse斯維詩被健合集團收購，并由此進入了發展的快車道。

2022年，Swisse斯維詩在中國內地維生素、草本及礦物補充劑市場參與者中排名第一。2023年一季度，Swisse斯維詩在中國內地市場更是實現96.1%的強勁增長。

?

把時間再拉長一點，過去7年里，Swisse斯維詩的收入增長了3倍！如今，Swisse斯維詩的全球銷售額更是一舉突破了10億澳元。

在這個過程中，圍繞“健康”和“快樂”這兩大核心，在用戶需求的驅動下，Swisse斯維詩一直在進化。

其三，合生元嬰配奶粉成功通過新國標注冊，嬰幼兒奶粉業務迸發新活力。

此前，根據國家市場監督管理總局發布的名單，合生元貝塔星耀、合生元派星、合生元派星天呵、合生元有機奶粉（愛斯時光）、合生元滿樂及合生元可貝思親呵羊奶粉等六個嬰幼兒配方奶粉系列，成功獲得“新國標”認證。

?

這背后，是健合集團對科學研究與產品開發的執著。過去的10多年里，健合集團在澳洲、歐洲、亞洲設立了6大科研中心。截至目前，健合集團研究與創新中心在母乳活性成分等領域，共發表了SCI科技論文23篇，申請發明專利34項。

也正是這種持之以恒的科研投入，構筑了健合集團在嬰幼兒奶粉高端市場的競爭壁壘。

在筆者看來，無論是營養補充品的快速增長、Swisse斯維詩全球年度銷售額跨過10億澳元還是合生元新國標的突破，都折射出健合集團“創新求變”的特質。

而這種特質，也正是行業標桿的基本素養。

3

前瞻

為什么健合集團能成為標桿？

這個問題，筆者也曾思索良久。在研究過多個領域的龍頭企業后，筆者發現了一些共性，最重要的一點是：長期主義。

這種思維，在健合集團身上也得到了充分的體現。

健合集團的前身叫做合生元，成立于1999年。21世紀初，合生元遇上了中國加入WTO的大潮，并逐漸將精心研發的高端嬰兒保健品——兒童益生菌引入中國市場。時至今日，健合集團已經構筑起覆蓋全家庭健康的產品矩陣——

高端嬰幼兒營養與健康品牌合生元、自然健康營養品牌Swisse斯維詩、進口寵物營養品牌Solid Gold素力高和高端寵物營養品牌Zesty Paws快樂一爪……

從嬰兒到成人，再到寵物，一整個家庭的健康需求，都被它承包了。

?

回過頭來看，健合集團的“全家庭營養”健康戰略頗具前瞻性。改革開放以來，中國的國民生產總值從3000多億增長到如今的100多萬億，人均可支配收入也從170元增加到35000元，天翻地覆。

經濟高速增長的同時，我們的人均醫療衛生支出，卻遠低于歐美等發達國家。換句話說，中國未來在醫療保健需求方面存在非常大的增長潛力。

高層也看到了這一點，2017年“營養”正式融入所有健康政策中。根據《“健康中國2030”規劃綱要》，到2030年，我國健康產業市場總規模將達到16萬億元。

?

▲中國健康服務產業市場規模（萬億元）

這無疑是一片超級藍海。而且，多管齊下的品牌戰略，在一定程度上緩釋了單一品牌在面對多重壓力時的脆弱性，無形中拓寬了企業的護城河。

此外，健合集團很早就開始了全球化的探索。健合集團在法國、瑞士、愛爾蘭、中國、美國、澳大利亞擁有六大研發中心，產品聚焦全球高端家庭營養與護理領域，行銷全球20多個國家和地區。

在法國藥房渠道的有機嬰幼兒配方奶粉品類中，合生元有機奶粉持續穩居榜首。合生元在澳洲的5間婦產科醫院推出Biostime合生元嬰幼兒配方液態奶，也是過去30年來首個進入澳洲該渠道的品牌。

目前，Swisse斯維詩是澳洲復合維生素、口服美容、護肝排毒、肌肉支持與恢復及睡眠等分類的第一大品牌。健合集團的ANC業務，在東南亞及印度等亞洲新興市場也保持著強勢增長。

寵物營養與護理用品業務（PNC）領域，Zesty Paws快樂一爪和 Solid Gold素力高在全美門店數量覆蓋分別超16800家和4300家門店，在電商平臺上也占領先地位。

深耕中國，放眼全球——在“雙循環”的大潮下，健合集團又一次走在時代的節點上。

4

尾聲

回看過去數年，這種長期主義一直貫穿健合集團的發展歷程。

21世紀初，剛剛成立的合生元遇上了中國加入WTO的大潮，帶著敏銳的嗅覺，合生元將精心研發的高端嬰兒保健品——兒童益生菌引入中國市場，開創了一片新天地。

2008年前后，世界性經濟危機席卷全球，中國經濟獨樹一幟。感知到國內龐大的消費潛力，健合集團一舉進入中國高端嬰兒配方奶粉市場，正式推出了合生元品牌的超高端嬰幼兒配方奶粉。

到了2017年，中國深度融入全球化進程。健合集團抓住機遇，先后將Swisse、Healthy Times和Dodie收入麾下，全面沖向海外市場……

前瞻布局，敏銳行動，做時間的朋友。偶然深處藏著必然，奇跡背后都是軌跡，這應該是對長期主義最好的詮釋。