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不能讓葛蘭一個人背鍋。

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巨虧的基金

基金們的“噩夢”還未消散。

2023年過去一半了，細數基金業績排行榜，除了人工智能等少數領域實現了“狂飆”，大部分領域都表現慘淡。

根據券商中國的梳理，上半年業績漲幅前100的基金總規模僅有600多億元，還不到權益基金總量的1%。

那些明星基金，就更不用說了。Wind數據顯示，55只規模超百億的主動權益基金中，今年平均收益-4.56%，其中13只基金年內跌幅超10%，39只基金年內未能實現正收益。

說實話，面對這樣的局面，大部分基民應該不意外。畢竟在2022年，他們已經遭受過一輪“毒打”。

根據2022的年報數據，整個公募基金市場基金數量大概有10473只，各類基金在去年的合計虧損達到——1.47萬億元。

其中，最慘烈的是主動權益類基金，2022年虧了近1.3萬億元，95%以上產品都是虧損。按照有些行業內人士的說法——

2022年，投資人只要將錢存在余額寶里不動，就可以輕松打敗市場上98%的公募基金經理。

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按照券商中國的梳理，有806只基金已經連續3年虧損，涉及總規模高達1.59萬億元，其中有30只基金規模超百億，主要集中在醫療和新能源領域。

連虧3年，買了這些基金的基民，真的要哭暈在廁所。

這些“噩夢”，很大一部分是所謂的“明星基金”貢獻的。就拿這兩年火爆的中歐基金來說，根據“基薈主義”的梳理，2022年中歐基金收取管理費49.53億元，但旗下產品表現卻一言難盡。

數據顯示，中歐基金權益類產品規模在100億以上的有三只，分別是中歐醫療健康A、中歐時代先鋒A和中歐新藍籌A，過去一年凈值均浮虧超過10%。

規模在50億元以上的權益類產品有6只，過去一年最低虧6.75%，最高虧損達36.32%。

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▲圖源：基薈主義

如此虧損背后，中歐基金到底經歷了什么？

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巨虧的葛蘭

細看中歐基金帶來重大虧損的產品，不乏明星基金經理的身影。葛蘭、劉偉偉、羅佳明、周蔚文……其中最具爭議的莫過于葛蘭。

公開資料顯示，葛蘭于2014年10月加入中歐基金，2015年1月開始擔任基金經理。2021年，隨著醫藥股行情的攀升，葛蘭來到了聲望的巔峰，被外界稱為"醫藥女神"。

但跌落比想象中來得更快。伴隨著業績的虧損，投資者口中的“醫藥女神”變成了“葛大媽”，甚至有人調侃——

家中有錢花不完，中歐醫療找葛蘭。

這種急劇轉變的背后，葛蘭到底虧了多少？從整個2022年來看，根據第一財經的梳理，虧損前十的基金產品，虧損金額都在百億左右，其中有7只虧損超過百億元。其中，虧最多的正是葛蘭管理的中歐醫療健康，虧了192.54億元。

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葛蘭旗下虧損的，遠不止中歐醫療健康。年報數據顯示，2022年葛蘭五只基金的凈虧損一共達到284.55億元。

把時間再拉長一點，數據顯示，2021年下半年，葛蘭的五只基金虧損是208億。也就是說，在一年半時間里，葛蘭的虧損是——

492.5億元。

這錢什么概念呢？這么說吧，一塊500克的金磚，市價大概是25萬元。而葛蘭虧的這些錢，能買到19.7萬塊這樣的金磚，都夠蓋起一座黃金宮殿了！

來個更簡單的對比，假設你每個月存1萬元錢，要存夠葛蘭虧的這492.5億元，你要存上——

41萬年。

咱們的讀者里邊，可能有人花上幾十年，也能賺到這筆錢。但對于平凡的我來說，就是從石器時代存到公元3000年，也不一定能存夠。

截至2022年末，葛蘭五只基金的資產凈值為906.53億元，其中機構持有的金額為8.96億元，占比不到1%。換句話說，葛蘭這五只基金的持有人——

99%以上都是散戶投資者。

值得一提的是，盡管旗下基金虧成這樣，葛蘭依然能拿到巨額的管理費。以2022年為例，她的虧損達到284.55億元，但這并不妨礙她旗下的產品拿到13.6億元的管理費。

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▲圖源網絡

基民們的心，別提有多痛了。

3

股權改革“雙刃劍”

當然，如此巨虧也不能全怪葛蘭，這和中歐基金的內部機制有關。

資料顯示，中歐基金成立于2006年，最初在行業內并不起眼。轉折點出現在2013年，竇玉明擔任中歐基金董事長之后，開啟了包括股權改制、激勵機制改革、扁平化架構等多方面的變革。

也正是從那之后，中歐基金成了一匹“黑馬”。2013年底，中歐基金的管理規模還只有115.17億元，到了2021年末，這個數字已經飆升到5708.9億元，是當初的近50倍！

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▲圖源網絡

隨著管理規模的飛升，中歐基金也逐漸躋身頭部公募基金公司之列，并多次獲得金牛獎、明星基金獎、金牛基金公司等榮譽。

在這個過程中，中歐基金的股權改革，被看做是關鍵動作。

從股權結構看，董事長竇玉明直接持有中歐基金25%的股份，為第一大股東。34名員工享有份額的持股平臺——上海睦億投資管理合伙企業（有限合伙）持有中歐基金20%的股份。還有部分股權由十幾位自然人持有，其中就有周蔚文、盧純青、葛蘭等名字。

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▲資料來源天眼查

按照這個結構來看，中歐基金的管理層以及核心員工的持股比例總和已經超過50%。

這種獨特的股權治理結構，一度讓中歐基金受到贊譽。通過這種機制，中歐基金吸納到很多優秀的基金經理，更重要的是，在竇玉明看來，股權改革能——

有機會走出公募基金“單純追求短期規模增長、輕長期業績回報”的怪圈。

理想很豐滿，現實卻更加骨感。

2020下半年，乘著醫藥股的熱度，中歐基金開啟了密集的營銷。在電梯間和地鐵，都能頻頻看見他們的宣傳廣告。

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隨之而來的，是葛蘭基金持有戶數的暴增。在規模的誘惑面前，中歐基金旗下的很多產品，都陷入了短期主義和機構抱團的泥潭。

這一點，同樣體現在其他基金公司身上。Choice數據顯示，2022年報共有65只個股被基金持有總市值超過100億元，為首的正是貴州茅臺、寧德時代、五糧液這些股票。

整個A股有近5000家上市公司，優質龍頭白馬也不少，這些基金就非得擠在一塊？

推行股權改革之初，中歐基金想的是讓持股員工與公司長期利益實現捆綁，并以此擁有更長遠的視角。但在規模的膨脹過程中，這份初心逐漸被短期收益所壓倒。

4

尾聲

更重要的變化還在發生。

7月8日，多家頭部公募公告，自7月10日起，旗下部分產品管理費率和托管費率分別降至1.2%、0.2%以下。

這意味著，公募基金費率改革正式拉開帷幕。在此之前，“基民虧錢、基金賺錢”已經讓無數基民感到不滿。資料顯示，目前超70%的權益類基金產品管理費率為1.5%。但就在2022年，僅有4.34%的主動權益基金獲得正收益，剩下超過95%基金都是虧的。

隨著改革的深入，基金“旱澇保收”的局面或將改變，中歐基金們是時候反思下自己的模式了。畢竟——

沿著舊地圖，可找不到新大陸。