千億賽道領跑者未來可期

6月28日，藥師幫股份有限公司（以下簡稱“藥師幫”）將正式在港交所上市。股票簡稱：藥師幫，股票代碼：9885.HK。開盤報價23.05港元/股，總市值為145.76億元。

自2015年成立以來，藥師幫致力于為醫(yī)藥價值鏈上的企業(yè)建立安全高效的交易和服務平臺。經(jīng)過多年發(fā)展，藥師幫已成為中國最大的院外醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)數(shù)字化綜合服務平臺。藥師幫董事長張步鎮(zhèn)表示，成功上市對于公司意義重大，“將為公司的未來發(fā)展注入更多的動能，贏得更大的發(fā)展機會。”

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領跑千億行業(yè)賽道，壁壘堅固、穩(wěn)健前行

據(jù)相關信息所示，中國院外數(shù)字化醫(yī)藥流通服務賽道前景廣闊，近年來規(guī)模增長迅速。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按 GMV計，中國院外數(shù)字化醫(yī)藥流通服務市場的市場規(guī)模由2018年的535億元增至2022 年的1,802億元，年復合增長率為35.5%。同時，中國院外數(shù)字化醫(yī)藥流通服務市場規(guī)模預計于2027年將達人民幣3,583億元。

而藥師幫如今已成為這條千億賽道的領跑者。根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，按2022年總GMV計，藥師幫是中國院外醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)最大的數(shù)字化服務平臺。藥師幫2022年的總GMV達到人民幣378億元，占總市場份額的21.0%。

此外，截至2022年末，藥師幫已建立起最大的數(shù)字化醫(yī)藥交易與服務網(wǎng)絡，其中包括約354,000家下游藥店及約173,000家基層醫(yī)療機構，自2020年起的年復合增長率分別為20.9%及39.3%。同時，平臺業(yè)務約有6,000個賣家，自營業(yè)務約有9,100家供應商，藥師幫正逐步成為院外數(shù)字化醫(yī)藥交易的首選平臺。

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（圖源：藥師幫招股書）

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，2022年藥師幫的平均月活躍買家為308,000名，擁有中國院外數(shù)字化服務平臺中最為活躍的買家群體。且付費買家月均訂單量由2020年的12.6單增至2021年的21.7單，并于2022年進一步增至27.3單，年復合增長率為46.8%。龐大且活躍的買家群體、較高的買家參與度成為藥師幫持續(xù)增長的關鍵。

藥師幫通過聚合院外醫(yī)藥價值鏈上的參與者，形成了一個互聯(lián)的生態(tài)系統(tǒng)和一系列強大的網(wǎng)絡效應。網(wǎng)絡效應使得藥師幫能夠實現(xiàn)更好的行業(yè)覆蓋及更高的GMV，并產(chǎn)生更深入的市場洞見，以更經(jīng)濟的方式擴大其用戶群和增加變現(xiàn)機會，推動持續(xù)的業(yè)務增長。

數(shù)字驅動和渠道力構筑藥師幫核心競爭力，前景明朗

為滿足對院外醫(yī)藥市場數(shù)字化日益增長的需求，憑借卓越的技術能力，藥師幫已構建并持續(xù)增強了業(yè)務模式，該模式以公司的平臺業(yè)務及自營業(yè)務為中心，并進一步由一系列其他業(yè)務配合。

平臺業(yè)務方面，于2015年開始，藥師幫經(jīng)營基于移動互聯(lián)網(wǎng)的平臺業(yè)務，構建了一個供注冊賣家及買家進行交易的數(shù)字化平臺，以解決中國院外醫(yī)藥市場供需失衡的問題。截至2022年12月31日，吸引了約6,000個賣家及約527,000個買家在公司的平臺上進行交易。于2022年，平臺業(yè)務中第三方商家的GMV為人民幣226億元，占總GMV的約59.8%，自2020年起的年復合增長率為28.8%。

自營業(yè)務方面，隨著公司的平臺日益聚攏上下游參與者，為進一步提升履約能力與買家服務，藥師幫于2019年開始發(fā)展自營業(yè)務。于2022年，集中數(shù)字化管理使公司能夠有效把存貨周轉天數(shù)控制在26.5天，優(yōu)于醫(yī)藥流通行業(yè)的行業(yè)平均水平。2022年，自營業(yè)務GMV為人民幣152億元，約占總GMV的40.2%，自2020年起的年復合增長率為58.5%。

平臺業(yè)務及自營業(yè)務相輔相成、共同作為一個戰(zhàn)略整體，對整個醫(yī)療健康生態(tài)系統(tǒng)起到了關鍵的支持作用，滿足了所有買家的需求。公司維持兩種業(yè)務模式的良好平衡并利用協(xié)同效應，創(chuàng)造了一個高壁壘，使得競爭對手很難成功復制其業(yè)務模式并實現(xiàn)規(guī)模化運營，進而持續(xù)驅動業(yè)務創(chuàng)新增長。

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（圖源：藥師幫招股書）

作為院外醫(yī)藥與醫(yī)療服務市場數(shù)字化的推動者，藥師幫正致力于系統(tǒng)性地提升醫(yī)藥流通業(yè)務地規(guī)模、廣度和深度，推動著醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈朝著高效、精細化發(fā)展，反過來也帶動公司不斷增收創(chuàng)益。公司表示，將通過多項經(jīng)營策略及措施，使公司能夠增加收入并管理成本和開支，從而實現(xiàn)盈利能力與保持正向經(jīng)營現(xiàn)金流。根據(jù)招股書，2022年藥師幫已實現(xiàn)正的經(jīng)營現(xiàn)金流人民幣9800萬元。

當前，中國院外市場規(guī)模不斷擴大，疊加政策導向端多項政策密集支持互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、基層醫(yī)療建設、網(wǎng)售處方藥等事業(yè)的發(fā)展，藥師幫的未來發(fā)展?jié)摿⑦M一步釋放，其投資價值也將得到更好的呈現(xiàn)。