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容易的路，都是下坡路。
01
國資接手了
6月16日，金杯汽車和申華控股共同披露了《關(guān)于間接控股股東簽訂重整投資協(xié)議的公告》，華晨集團(tuán)長達(dá)三年的重整之路或?qū)m埃落定。
根據(jù)公告，沈陽汽車打包承接了華晨集團(tuán)等12家實質(zhì)合并重整企業(yè)資產(chǎn)，包括核心資產(chǎn)華晨中國、申華控股、金杯汽車三家上市公司的控制權(quán)及其他非上市資產(chǎn)以及融資租賃物。
重整方案將于6月30日在第四次債權(quán)人會議上表決，表決通過、經(jīng)法院裁定批準(zhǔn)后，方案方可生效。重組方案完成后，沈陽汽車將100%持有華晨集團(tuán)的股權(quán)。
沈陽汽車是什么來頭呢？
沈陽汽車成立于2023年2月，通過股權(quán)穿透可以看到，背后實控人實際為沈陽市國資委。
所以華晨系留下的這堆爛攤子，最終還是打包給了國資收拾。
金杯汽車和申華控股兩家企業(yè)的公告中透露，沈陽汽車設(shè)立目的是為了發(fā)展沈陽市汽車產(chǎn)業(yè)。
華晨集團(tuán)，尤其是華晨寶馬，對遼寧及沈陽當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)十分重要。
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數(shù)據(jù)顯示，2022年沈陽市總稅收529.4億元，其中華晨寶馬納稅就有485億元，占沈陽總稅收超過91.6%。
2020年華晨集團(tuán)出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)，2020年10月，華晨集團(tuán)私募債“17華汽05”無法按期足額兌付，出現(xiàn)10億元實質(zhì)性債券違約；2020年11月，華晨集團(tuán)就被債權(quán)人提出破產(chǎn)申請，隨后開始了長達(dá)3年的破產(chǎn)重整。
有意思的是，2020年6月28日，一家國內(nèi)知名評級機(jī)構(gòu)還對華晨集團(tuán)和相關(guān)債券給出了“AAA”評級；到了2020年9月28日，該評級機(jī)構(gòu)對華晨集團(tuán)主體信用調(diào)整為AA；10月20日，調(diào)整為A+；10月28日，繼續(xù)下調(diào)為BB；11月17日，調(diào)整為CCC；12月4日，調(diào)整為C，而C級也意味著不能償還債務(wù)。
根據(jù)此前披露的信息，截至2022年6月1日，共有6029家債權(quán)人向華晨集團(tuán)申報了債權(quán)，合計577.18億元；賬本記錄在案的債權(quán)人未申報債權(quán)，共計132.94億元；無須申報的職工債權(quán)，共計7.86億元。三者合計高達(dá)717.98億元。
而此前的審計報告和資產(chǎn)評估報告里，華晨集團(tuán)及下屬公司等12家企業(yè)經(jīng)審計的資產(chǎn)賬面價值為173.51億元，資產(chǎn)評估價值為244.35億元，怎么算也有將近400多億的資產(chǎn)負(fù)債缺口。
但不是還有華晨寶馬這個現(xiàn)金奶牛嗎？
02
被寶馬忽悠瘸了？
2018年，外資進(jìn)入中國汽車市場持股50%的限制提高到了75%，寶馬迅速以260億元的價格強(qiáng)勢收購華晨持有的25%華晨寶馬股權(quán)。
2022年2月，華晨寶馬完成股權(quán)變更，華晨中國的股權(quán)比例降至25%，華晨寶馬也由合資企業(yè)重新分類為聯(lián)營公司。
變更完成后，華晨寶馬為華晨中國貢獻(xiàn)的凈利潤，從2021年的約145.15億元，大幅下降之2022年的約23.8億元，降幅達(dá)83.6%。
與之相應(yīng)的，寶馬集團(tuán)在合并了華晨寶馬的財務(wù)報表后，迎來了自己的收入巔峰。
到2022年上半年，寶馬集團(tuán)收入達(dá)到歷史最高值659.12億歐元（約合5153.8億人民幣），同比增長19.1%；凈利潤高達(dá)132.32億歐元，同比增長73.6%。
其實華晨集團(tuán)一開始算盤打得很好，通過和寶馬成立合資品牌，拿市場換技術(shù)，然后從中學(xué)習(xí)先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)，再發(fā)展自研的自主品牌，美滋滋。
當(dāng)時的華晨集團(tuán)董事長祁玉民也深知技術(shù)的重要性，點明“只有學(xué)到核心技術(shù)，才能擁有最強(qiáng)話語權(quán)”。
只不過，你是讓渡了市場，人家讓不讓你學(xué)核心技術(shù)就不一定了，人家自己還指望著靠核心技術(shù)吃飯呢。
而且，就連市場，在相當(dāng)程度上，你華晨也是蹭的人家寶馬的名號。
消費(fèi)者提車先扣車標(biāo)，扣的就是你“華晨”二字。
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自己造的車呢？號稱10萬就能買到寶馬心臟的中華V7越野車，實際上用的是寶馬淘汰不用的發(fā)動機(jī)，市場也根本不買賬。
其他原本占據(jù)市場優(yōu)勢的自主品牌，也一點點被蠶食殆盡。
曾在老一輩心中占據(jù)相當(dāng)?shù)匚坏慕鸨嚕饾u被五菱神車所取代，被寄予厚望的“中華”品牌，也以16.33億賣給了寶馬。
寶馬買個品牌還叫“中華”，這又是打的什么算盤呢？
根據(jù)2020年公開資料，“中華”汽車品牌生產(chǎn)相關(guān)部分資產(chǎn)，合計12.33億元，多出來的4億元溢價是什么呢？
整車生產(chǎn)資質(zhì)。
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新能源車的部分我們探討過不少次關(guān)于整車生產(chǎn)資質(zhì)的問題，多少品牌都卡在了生產(chǎn)資質(zhì)這一關(guān)。
那4億元換整車生產(chǎn)資質(zhì)貴不貴呢？對比看一下就知道了。
威馬汽車通過黃海汽車獲得造車資格，付出11.8億元；理想汽車收購力帆的生產(chǎn)資質(zhì)，花費(fèi)6.5億元。
而且隨著產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，土地和資質(zhì)其實是越發(fā)難以獲得的，僅4億的溢價，獲得在中國的生產(chǎn)資質(zhì)，寶馬簡直賺麻了。
這樣看來，所謂的市場換技術(shù)，到最后就是華晨花大價錢交了“學(xué)費(fèi)”，什么都沒學(xué)到不說，還把自己的基本功丟了。
而寶馬不僅徹底打入了中國市場，建立起了完整的經(jīng)銷體系，還贏得體面。
到最后，寶馬資質(zhì)有了，渠道有了，營收也來到歷史巔峰；反觀華晨這邊，不僅沒落下什么好，還欠了700多個億只能找當(dāng)?shù)卣档住?/p>
說到底，還是華晨你自繳槍械，而依附于他人是很難有什么好下場的。
03
“社會主義國家第一股”
華晨的起點并不低。
1992年10月9日，華晨中國汽車控股有限公司在紐交所上市?！度A爾街日報》曾表示，“這是一個象征性的事件，也許從今天開始，社會主義中國真正融入到了資本主義的游戲中?！?/p>
而親手將華晨送上“社會主義國家第一股”的主要角色正是仰融。
故事的開始總是很甜蜜，1992年西方國家剛解開對中國得封鎖，當(dāng)年10月12日也確立了建立社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制得目標(biāo)。
正值壯年得仰融，和奉命將全市50多家汽車零部件企業(yè)整合成“金杯汽車公司”的沈陽農(nóng)機(jī)工業(yè)局副局長趙希友，將金杯汽車公司注入了新注冊的華晨中國汽車。
就在仰融準(zhǔn)備復(fù)制“金杯模式”，在資本市場大顯身手之時，華晨汽車被美國懷疑只是一個空殼公司，國內(nèi)監(jiān)管層也發(fā)覺仰融的這套模式，存在國有資產(chǎn)流失的風(fēng)險。
仰融不得不從資本市場回歸造車實業(yè)。
但實際上他并不相信中國能造出自主設(shè)計研發(fā)的車來，用他自己的話來說，“中國20年內(nèi)能出一個世界級的設(shè)計大師嗎？不投100億進(jìn)去，自己怎么可能設(shè)計得出車來？”
于是，仰融選擇了當(dāng)前對于公司發(fā)展見效最快的路子。
直接拿現(xiàn)有的。
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華晨買下了一款完全由外國設(shè)計研發(fā)的整車自主知識產(chǎn)權(quán)的“中華”品牌，還登上了官媒，成為了當(dāng)時的民族之光。
很快，仰融又開始發(fā)揚(yáng)他的投資精神，接盤了當(dāng)時頗有國際范的羅孚汽車，也開始和羅孚汽車背后的寶馬結(jié)緣。
但這家在寶馬手里爆出過20億美元巨虧的品牌，不僅沒能給華晨帶來增益，反而引狼入室，幫助寶馬探明了中國的市場。
此后又接連和豐田、通用、雷諾等外資品牌合作。
對于當(dāng)時的華晨來說，金融才是目的，造車只是手段。
以資本形式出場的仰融，從一開始就不打算投入研發(fā)，華晨的基因也早早被定下。
華晨不是從寶馬加入開始下墜的，而是本身就沒從泥淖中爬出來過。
華晨也向我們生動地向我們闡述了一句話：
往往最誘惑你的選擇，不是上帝給你的機(jī)會，而是惡魔給你的考題。
