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《金基研》無風/作者 楊起超 時風/編審
電源管理芯片是所有電子產品和設備的電能供應中樞和紐帶。得益于電子產品和設備的廣泛應用，電源管理芯片行業發展勢頭十分強勁。與此同時，快充技術在不同的硬件產品和新的應用領域得到迅速普及，快充協議芯片市場需求暴漲。作為一家高新技術企業，深圳英集芯科技股份有限公司（以下簡稱“英集芯”）專注于數?；旌霞澳M集成電路領域，產品包括電源管理芯片和快充協議芯片。
近年來，英集芯把握消費電子、5G通訊、物聯網及汽車電子等終端應用市場快速發展的機遇，經營規模持續擴大。在業績上，英集芯營收凈利潤實現雙增長，2022年上半年分別同比增長15.32%、160.96%。同時，英集芯的加權平均ROE呈持續上漲態勢，盈利能力不斷增強。深耕電源管理芯片、快充協議芯片領域多年，英集芯憑借優異的技術實力、產品性能和客戶服務能力，通過經銷為主、直銷為輔的商業模式，產品獲得了小米、OPPO 等知名品牌廠商的使用。
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一、下游電子行業快速發展帶動需求增長，行業市場規模擴大
作為一家專注于高性能、高品質數?；旌闲酒O計公司，英集芯的主營業務為電源管理、快充協議芯片的研發和銷售，所屬行業為計算機、通信和其他電子設備制造業。
目前，在電源管理芯片領域，由于各類電子產品和設備都具有電壓調節等電源管理需求，所以電源管理芯片下游應用場景廣泛。英集芯的產品主要應用于移動電源市場、無線充電市場、TWS耳機市場、汽車電源管理市場。
在移動電源市場，近年來，在手機、智能穿戴設備等消費電子銷量增長持續上升的影響下，移動電源市場規模穩步提升。
據央視財經數據，2016-2020年，國內移動電源市場規模分別為236億元、285億元、326億元、365億元、401億元。
在無線充電市場，近年來，無線充電技術不需要匹配消費電子的充電插口型號，使用方便，極大滿足了消費者的需求，市場規模得以穩步擴張。
2017-2021年，國內無線充電市場規模分別為40.2億元、65.3億元、72.2億元、77.3億元、85.5億元。
在TWS耳機市場，隨著TWS耳機在運動、學習、駕駛、搭乘交通工具等多元化場景應用的推廣，全球TWS耳機出貨量呈現增長趨勢。
2017-2021年，全球TWS耳機出貨量分別為0.20億臺、0.46億臺、1.29億臺、2.33億臺、3.1億臺，復合增長率達98.42%。
在汽車電源管理市場，汽車行業正在不斷向“電動化”和“智能化”發展，在上述趨勢推動下，車載電源管理芯片的需求會逐漸增加，單輛汽車中的芯片價值量將會提升，汽車電源管理領域也會逐漸拓寬。
隨著消費電子、新能源汽車、5G通訊等下游市場的發展，電子設備數量及種類持續增長，對于這些設備的電能應用效能的管理更加重要，從而帶動電源管理芯片市場規模的增長。
國際市場方面，2017-2021年，全球電源管理芯片市場規模分別為225億美元、250億美元、290億美元、330億美元、370億美元。中商產業研究院預測，2022年全球電源管理芯片市場規模將達410億美元。
國內市場方面，受益于國內電子設備的快速發展，電源管理芯片發展勢頭亦十分強勁。2017-2021年，國內電源管理芯片市場規模分別為619億元、664億元、720億元、781億元、830億元。
與此同時，在快充協議芯片領域，近年來快充技術在不同的硬件產品和新的應用領域得到迅速普及。英集芯的產品主要應用于快充電源適配器市場，未來也能拓展到智能手機市場、平板電腦/筆記本電腦市場、電動工具市場、智能家居設備市場。
在快充電源適配器市場，隨著5G手機等智能終端設備的推廣、快充電源適配器滲透率的提升，快充電源適配器市場發展迅速。
在智能手機設備市場，快充手機在智能手機市場的滲透率不斷上升，已經從高端機型滲透至中低端機型。
在平板電腦/筆記本電腦市場，據iFinD數據，2021年全球共計出貨平板電腦1.69億臺同比增長3.2%，2021年全球筆記本出貨量達3.47億臺，同比增長14.5%，消費電子市場穩定增長。
在電動工具市場，隨著電鉆、電動螺絲刀、沖擊扳手等電動工具小型化、便攜化的趨勢，無繩類充電電動工具逐漸獲得推廣。
據EVTank發布的《中國電動工具行業發展白皮書（2022年）》數據，2017-2021年，全球電動工具出貨量分別為4.4億臺、4.7億臺、4.6億臺、4.9億臺、5.8億臺。
在智能家居設備市場，據IDC數據，2021年全球智能家居設備出貨量達到8.95億臺，比2020 年增長11.7%。
據中信證券研究所統計，2021年全球快充市場規模達260億元，預計2022年將以190.77%的速度增長至756億元，在2023年將突破千億大關。
綜上，由于手機等智能設備應用場景的拓展，相關消費電子產品應用領域的擴展和應用時長的增加，使得對電源管理芯片及快充協議芯片的需求不斷增長，行業市場規模持續擴大，發展前景廣闊。
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二、上半年凈利潤同比增長160.96%、28家機構調研凸顯投資價值
近年來，英集芯業績在行業和自身的雙重驅動下實現高速增長，發展態勢良好。
據東方財富Choice數據，2019-2021年，英集芯營業收入分別為3.48億元、3.89億元、7.81億元，復合增長率達49.77%；凈利潤分別為1,601.93萬元、6,208.02萬元、15,827.38萬元，復合增長率達214.33%。
到2022年1-6月，英集芯營業收入為4.10億元，同比增長15.32%；凈利潤為0.98億元，同比增長160.96%。
從凈資產收益率看，近年來英集芯加權平均ROE呈持續上漲態勢，盈利能力不斷增強。
據東方財富Choice數據，2019-2021年及2022年1-6月，英集芯加權平均ROE分別為13.28%、19.30%、26.71%、9.53%。其中，2022年1-6月加權平均ROE比上年同期的7.13%增加2.40個百分點。
亮眼的業績令英集芯獲得眾多投資機構密集調研，投資價值凸顯。
2022年8月21日，嘉實基金管理有限公司、金鷹基金、方正證券、敦和資產管理有限公司、海富通基金、中加基金管理有限公司、長信基金、新華資產管理股份有限公司、興業基金、中信保誠基金、進門財經、方正證券研究所、長江養老、凱石基金管理有限公司、交銀施羅德基金、上海云門投資管理有限公司、永贏基金、中郵創業基金管理股份有限公司、Cloud Alpha Capital、泓德基金管理有限公司、淳厚基金、國泰基金管理有限公司、中?；?、復霖投資、上銀基金管理有限公司、鵬華基金管理有限公司、長信基金、華泰保興基金共計28家機構對英集芯展開調研工作。
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三、進入多個知名品牌供應鏈體系，區位優勢提升市場競爭力
從成立至今，英集芯不斷拓展開發大客戶群體，目前已進入小米、OPPO、三星等知名品牌廠商供應鏈體系，在電源管理市場獲得了不俗的品牌認知度，為其在電源管理、快充領域建立了良好的用戶基礎。
其中，英集芯移動電源芯片的最終品牌客戶包括小米、公牛、南孚、Mophie、羽博、街電、小電等；無線充電芯片的最終品牌客戶包括Anker、品勝、飛利浦、綠聯等；TWS耳機充電倉芯片的最終品牌客戶包括漫步者、圖拉斯、倍思等；車充芯片的最終品牌客戶包括聯想、Verizon等；快充協議芯片的最終品牌客戶包括小米、OPPO、聯想、諾基亞、LG等。
在銷售模式方面，英集芯采用經銷為主、直銷為輔的商業模式。一方面經銷商擁有渠道資源優勢，可以擴大英集芯的銷售覆蓋范圍；另一方面經銷商可協助客戶的日常維護，提升英集芯運營效率。
需要說明的是，集成電路行業上下游之間粘性強，英集芯產品在被終端客戶采用前需要通過嚴格的質量測試。終端客戶一旦認可并規?；褂糜⒓镜男酒螅鼡Q芯片品牌可能需要終端客戶重新設計集成方案，產生額外的成本。因此在產品受到客戶的認可后，英集芯將與終端客戶直接形成長期穩定的合作關系。
借助積累的優質客戶基礎，英集芯進一步提升了其品牌認可度和市場影響力，與優質客戶的合作帶來的品牌效應也有助于英集芯進一步開拓其他客戶。
與此同時，英集芯所在的珠三角地區是國內集成電路產業的優勢區域，珠三角地區的芯片經銷商、終端產品整機廠、最終品牌客戶都相對集中，英集芯充分利用珠三角的區位優勢，與深圳當地的經銷商、整機廠、最終品牌客戶保持緊密溝通。
由于消費電子產品更新迭代迅速，與客戶在地理位置上的接近使得英集芯能夠及時捕捉到客戶的需求變化，為產品的快速迭代創造了有利條件，使產品定義、芯片的參數配置能夠符合客戶多種多樣的需求。此外，在后續服務方面，英集芯也能與整機廠、最終品牌客戶保持及時溝通，為其提供有效而及時的技術支持。
從銷售費用看，由于英集芯與主要經銷商同位于珠三角地區，渠道維護成本和物流成本相對同行業具有優勢，其銷售費用率低于同行業平均水平。
2019-2021年及2022年1-6月，英集芯銷售費用分別為534.52萬元、514.23萬元、1,417.59萬元、762.01萬元，占營業收入的比例分別為1.54%、1.32%、1.82%、1.86%。
同期，英集芯同行業可比公司圣邦股份、上海貝嶺、芯朋微、晶豐明源、力芯微的銷售費用率均值分別為4.11%、3.63%、3.23%、3.92%（芯朋微、晶豐明源、力芯微2022年半年報數據暫未披露）。
可見，英集芯產品已進入小米、OPPO、三星等知名品牌廠商供應鏈體系，且終端客戶一旦認可芯片產品并規?；褂煤?，不會輕易更換芯片品牌。同時，英集芯坐擁珠三角區位優勢，便于和終端客戶保持緊密溝通，降低渠道維護成本和物流成本，提升產品市場競爭力。
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四、電源管理芯片+快充協議芯片雙輪驅動，產品擁有三大競爭優勢
自成立以來，英集芯持續推出高集成度、高可定制化程度、高性價比、低替代性的數?；旌闲酒?。目前，英集芯基于在電源管理、快速充電等應用領域的優勢地位，成為了消費電子市場主要的電源管理芯片和快充協議芯片供應商之一。
2019-2021年，英集芯電源管理芯片收入分別為2.96億元、2.68億元、5.19億元，占當期主營業務收入比例分別為87.80%、71.57%、67.26%；快充協議芯片收入分別為0.41億元、1.07億元、2.52億元，占當期主營業務收入比例分別為12.20%、28.43%、32.74%。
其中，英集芯2020年電源管理芯片收入下降主要系受疫情影響，移動電源終端產品的需求量有所下降，導致移動電源芯片銷售收入下降所致。而英集芯快充協議芯片收入快速上漲系受益于下游快充配件市場快速發展和英集芯憑借在快充協議芯片領域的技術優勢，進入多家知名手機廠商及主流第三方配件廠商所致。
從產品綜合競爭力看，英集芯的產品具有三大競爭優勢。
首先，具有高性價比優勢，產品可靠性強。
與傳統電源芯片廠商相比，英集芯自主研發的電源管理類全集成SoC方案無需經過系統方案商，可直接出貨給整機廠商，并且客戶只需按照其提供的參考資料組裝，從而有效縮短了客戶的研發周期與生產周期，優化客戶成本。此外，英集芯通過先進的系統架構和算法設計，使得開發的芯片在滿足客戶技術指標要求的同時達到成本優化，保證其產品的性價比優勢。
作為少數打入品牌手機客戶原裝充電器市場的國產芯片廠商，英集芯的快充協議芯片可靠性高，終端返修的不良率控制在10PPM（百萬分之）以下。
其次，具有高兼容性，支持快充協議類型覆蓋面廣。
目前市場上快充協議類型、版本眾多，英集芯的快充芯片產品獲得了高通、聯發科、展訊、華為、三星、OPPO、小米、vivo等主流平臺的協議授權。根據《移動通信終端快速充電技術要求和測試方法》，國內移動通信終端所使用的快充協議可分為五類，英集芯能夠支持全部五類快充協議。
最后，產品配置多元化，滿足客戶多樣化需求。
消費電子領域產品需要根據下游需求變化頻繁升級。英集芯設計的數?；旌想娫垂芾硇酒诋a品定義之初就考慮到客戶的多樣化需求，預先設計了各種可配置選項。在芯片量產之后，通過在出廠前配置不同的參數代碼，可快速滿足客戶新增的各類需求，大大減少了芯片迭代升級的次數，覆蓋客戶的更多需求，增加客戶粘性。
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五、研發人員占比超六成，2022年半年新增發明專利11項
一直以來，英集芯將芯片的設計研發作為其運營活動的核心，圍繞電源管理芯片和快充協議芯片集成化、高效低功耗、數字化、智能化等發展趨勢，堅持自主創新進行技術研發，持續推出具有市場競爭力的芯片和解決方案。
在研發投入方面，英集芯堅持自主創新的技術研發策略，持續加大研發投入，研發投入高企。
2019-2021年及2022年1-6月，英集芯研發投入分別為4,426.05萬元、5,065.00萬元、9,771.24萬元、6,261.77萬元，占當期營業收入的比例分別為12.72%、13.01%、12.52%、15.26%。
在研發團隊建設方面，英集芯擁有一支技術精尖、創新能力強的資深技術團隊，為其長期發展奠定基礎。
截至2022年6月30日，英集芯研發人員總數為192人，占其總人數比例為60.95%，較上年同期158人增加34人，同比增長21.52%。在研發人員增加的同時，英集芯研發人員教育程度也得到提升，碩士及以上學歷的研發人員占全體研發人員比例由30.38%提升至31.25%。
其中，英集芯的核心技術人員共有5人，曾供職于國內外知名芯片設計公司，具備扎實的研發能力和豐富的行業經驗，4名為碩士研究生學歷。由核心技術人員領導并組建的由多名行業資深人員組成的技術專家團隊，構成英集芯研發的中堅力量。
在研發機構設置方面，目前英集芯已在珠海、成都、上海、蘇州等地設立研發部門，持續進行產品升級和新技術開發，保持現有產品競爭力。
由此，英集芯形成了市場針對性強、應用價值大的五項核心技術，包括數?；旌蟂oC集成技術、快充接口協議全集成技術、低功耗多電源管理技術、高精度ADC和電量計技術、大功率升降壓技術等。
2022年上半年，英集芯新增申請專利技術31件，共11件專利獲得授權，獲得授權的11件專利全部為發明專利。英集芯累計獲得國內專利授權87件，其中發明專利57件，實用新型專利30件，軟件著作權11件，集成電路布圖設計專有權115件。
值得注意的是，英集芯基于自主研發的數模混合SoC集成、快充接口協議全集成等核心技術，所設計的芯片產品具有高集成度、兼容性好等特點，在特定領域與TI、MPS、PI、Cypress、矽力杰等全球知名電源管理IC設計公司競爭，部分產品性能指標已經達到或超過國際品牌競標產品，技術先進性顯露無疑。
未來，英集芯將以核心技術為驅動，把握消費電子、5G通訊、物聯網及汽車電子等終端應用市場快速發展的機遇，積極拓展新的細分領域，持續推出更具競爭力的產品。同時，英集芯將持續開拓優質客戶、提升品牌影響力，以增強其持續盈利能力。
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