《投資者網(wǎng)》呂子禾

2025年8月8日，一則消息在創(chuàng)投圈傳開：消失近兩年半的華興資本創(chuàng)始人包凡“出來(lái)了”。財(cái)新援引多個(gè)信源證實(shí)了這一消息，而華興資本的回應(yīng)則異常平靜：“包凡不再參與集團(tuán)日常管理，其個(gè)人動(dòng)態(tài)屬私人事務(wù)。”

從2023年2月突然“配合調(diào)查”，到2025年夏天悄然現(xiàn)身，894天的空白里，這位曾被《彭博市場(chǎng)》評(píng)為“全球金融50大影響力人物”的資本大佬，以及他一手打造的華興資本，都經(jīng)歷了一場(chǎng)劇烈的震蕩。

如今包凡現(xiàn)身，塵埃落定，華興資本已經(jīng)駛?cè)胄潞降馈Ｎ覀儾环粱厮葸@段波折，看看這位“并購(gòu)之王”如何書寫傳奇，又為何卷入風(fēng)暴，華興資本在剝離創(chuàng)始人影響后，又能走向何方？?

華爾街歸來(lái)的 “隱形操盤手”

1970年，包凡出生于上海一個(gè)外交官家庭，祖父曾任職浙江銀行高管，似乎注定了他與金融的緣分。復(fù)旦大學(xué)畢業(yè)后，他遠(yuǎn)赴挪威攻讀商業(yè)與經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，隨后踏入華爾街。1993年，包凡進(jìn)入摩根士丹利，2000年前又轉(zhuǎn)至瑞士信貸，參與過(guò)數(shù)家跨國(guó)企業(yè)的并購(gòu)與融資，練就了一身資本運(yùn)作的硬功夫。

2000年，包凡選擇回國(guó)，出任亞信集團(tuán)首席戰(zhàn)略官。這段經(jīng)歷讓他近距離觀察到中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的融資痛點(diǎn)：創(chuàng)業(yè)者熟悉技術(shù)與市場(chǎng)，卻對(duì)國(guó)際資本規(guī)則陌生，亟需專業(yè)的本土投行服務(wù)。2005年，他帶著這個(gè)洞察創(chuàng)立華興資本，定位“專為創(chuàng)業(yè)者服務(wù)的投行”，精準(zhǔn)踩中了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)浪潮初起的黃金時(shí)代。

在包凡的帶領(lǐng)下，華興資本從財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)起步，逐步拓展至投資管理、證券承銷等領(lǐng)域。2015年，華興資本迎來(lái)了高光時(shí)刻，包凡主導(dǎo)或參與了滴滴與快的、美團(tuán)與大眾點(diǎn)評(píng)、58同城與趕集網(wǎng)等改變行業(yè)格局的并購(gòu)案，這些交易直接奠定了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的基本版圖。

同年，包凡入選美國(guó)《彭博市場(chǎng)》全球金融50大影響力人物，成為榜單上罕見的中國(guó)面孔。2016年，華興資本獲得券商牌照，2018年在港交所上市，形成“投行+投資+證券”的全鏈條服務(wù)，成長(zhǎng)為中國(guó)新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的標(biāo)桿機(jī)構(gòu)。?

風(fēng)暴894天：停牌、切割與自救

2023年2月16日，華興資本突然公告：“無(wú)法與董事會(huì)主席包凡取得聯(lián)系”。10天后，公告更新：“包凡正配合中國(guó)有關(guān)機(jī)關(guān)的調(diào)查”。消息一出，市場(chǎng)嘩然，華興股價(jià)單日暴跌28%。

這場(chǎng)風(fēng)暴的核心，繞不開一個(gè)名字：叢林。作為前華興資本總裁，叢林出身工行系統(tǒng)，曾批準(zhǔn)給華興一筆2億美元貸款。耐人尋味的是，這筆貸款在華興2018年上市后還清，兩年后，叢林辭職加入華興。這種“從體制內(nèi)到市場(chǎng)機(jī)構(gòu)”的跳轉(zhuǎn)，被外界質(zhì)疑為“旋轉(zhuǎn)門”腐敗。

2022年9月，叢林因工銀租賃任職期間的問(wèn)題被留置；2023年2月7日，他退出華興證券董事會(huì)，不久后，包凡被帶走調(diào)查。有消息稱，包凡涉嫌單位行賄，與叢林案直接相關(guān)。

包凡的缺席讓華興陷入動(dòng)蕩。2023年4月，公司因無(wú)法聯(lián)系包凡而延遲發(fā)布年報(bào)，隨后停牌17個(gè)月；2024年2月，華興資本發(fā)布公告稱包凡“由于健康原因及希望將更多時(shí)間用于處理家庭事務(wù)的考慮”辭去公司所有職務(wù)，徹底淡出；同年9月復(fù)牌首日，股價(jià)再跌66%。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更顯艱難：2022至2024年，華興累計(jì)虧損超10億元，投行業(yè)務(wù)縮水，員工人數(shù)也大幅縮減，核心團(tuán)隊(duì)流失嚴(yán)重。

為穩(wěn)定局面，華興啟動(dòng)管理層迭代：2023年10月，聯(lián)合創(chuàng)始人謝屹璟任代理CEO；2024年2月，謝屹璟接任董事長(zhǎng)兼CEO；2024年10月，包凡妻子許彥清接任董事會(huì)主席，持有48.71%股份；2024年11月，老員工王力行出任CEO，完成“去包凡化”的治理重構(gòu)。?

“后包凡時(shí)代”

包凡退場(chǎng)后，華興資本的新管理團(tuán)隊(duì)提出“華興2.0”戰(zhàn)略，明確與過(guò)去切割。戰(zhàn)略上，他們?nèi)趸瘋鹘y(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，押注硬科技與前沿領(lǐng)域。

在AI與具身智能賽道，華興已參與星海圖、星動(dòng)紀(jì)元等項(xiàng)目融資；在Web3領(lǐng)域，公司批準(zhǔn)1億美元預(yù)算，協(xié)助C1Fund在紐交所上市，成為亞洲唯一承銷商，并計(jì)劃擴(kuò)展香港牌照至數(shù)字資產(chǎn)業(yè)務(wù)。

財(cái)務(wù)上，華興逐步企穩(wěn)。2024年虧損收窄至1.8億元，完成外部債務(wù)清償，現(xiàn)金儲(chǔ)備充裕。華興的轉(zhuǎn)型初見成效，但還是有著不小的挑戰(zhàn)：?AI、Web3等領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)激烈，華興需在新賽道建立壁壘，如何擺脫對(duì)創(chuàng)始人的路徑依賴，重建公司文化，是管理層面臨的長(zhǎng)期考驗(yàn)。

如今，包凡雖已現(xiàn)身，但華興明確其“不再參與管理”。這家曾定義中國(guó)新經(jīng)濟(jì)投行的機(jī)構(gòu)，正試圖在沒有創(chuàng)始人的情況下，重新找到自己的位置。包凡與華興的故事，恰似中國(guó)創(chuàng)投行業(yè)的一個(gè)縮影。從草莽時(shí)代的人脈驅(qū)動(dòng)，到規(guī)范時(shí)代的制度依賴；從個(gè)人光環(huán)照亮企業(yè)，到團(tuán)隊(duì)韌性支撐發(fā)展，這段歷程既藏著資本的狂歡，也寫著合規(guī)的代價(jià)。

包凡的傳奇或許已落幕，但華興的轉(zhuǎn)型仍在繼續(xù)。無(wú)論未來(lái)如何，這場(chǎng)跨越兩年半的風(fēng)波都在提醒：在資本市場(chǎng)的浪潮中，沒有永遠(yuǎn)的傳奇，只有不斷適應(yīng)時(shí)代的生存法則。（思維財(cái)經(jīng)出品）■