《投資者網(wǎng)》張偉?

日前，又一家“小米系”公司遞交《招股書》，計劃在A股上市，引發(fā)關(guān)注。?

據(jù)悉。這家“小米系”企業(yè)蕪湖埃泰克汽車電子股份有限公司（下稱“埃泰克”或“公司”）計劃募資15億元，用于擴大產(chǎn)能、研發(fā)中心建設(shè)和補充流動資金。?

《招股書》顯示，埃泰克存在大客戶依賴、關(guān)聯(lián)交易占比高、應(yīng)收賬款高企、實控人的控制力較弱等問題。7月初，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布的今年第二批首發(fā)（IPO）現(xiàn)場檢查名單，埃泰克在列。上述相關(guān)風險也讓市場質(zhì)疑埃泰克能否過檢。?

據(jù)上交所官網(wǎng)，7月16日，埃泰克的IPO審核狀態(tài)變更為“已問詢”。公司最終能否成功上市，還有待觀察。?

多家知名機構(gòu)投資?

安徽蕪湖，因坐擁國民汽車品牌奇瑞而成為國內(nèi)重要的汽車制造基地之一。埃泰克也是一家背靠奇瑞而發(fā)展壯大的汽車產(chǎn)業(yè)鏈公司。?

2002年，奇瑞科技與澳大利亞華人CHENZEJIAN控制的澳洲埃泰克共同出資，組建埃泰克，旨在通過吸引高端技術(shù)人才，大力發(fā)展汽車電子產(chǎn)業(yè)。公司成立時，澳洲埃泰克持股51%、奇瑞科技持股49%，明確了CHENZEJIAN的大股東地位。?

公開資料顯示，CHEN ZEJIAN出生于1964年，擁有澳洲維多利亞科技大學的微電子應(yīng)用專業(yè)博士學歷與高級工程師職稱，曾在澳洲曼內(nèi)斯曼威迪歐、西門子威迪歐等車企工作，具有豐富的汽車電子研發(fā)經(jīng)驗。埃泰克成立后，CHEN ZEJIAN曾在2005年內(nèi)，短期擔任過奇瑞汽車工程研究院的副院長職位。?

除了CHEN ZEJIAN，埃泰克的高管中還有很多奇瑞元素。比如，埃泰克的副董事長李中兵，曾于2003年至2018年、2019年至2024年兩度在奇瑞任職。埃泰克的財務(wù)總監(jiān)兼董秘李秋生，也曾于2007年至2020年在奇瑞任職。?

奇瑞這個重要股東之外，埃泰克在發(fā)展過程中也得到了多家投資機構(gòu)的支持。?

《招股書》顯示，本次IPO前，CHEN ZEJIAN通過其控制的澳洲埃泰克等7家公司及2位一致行動人合計持有埃泰克34.36%的表決權(quán)。同時埃泰克的機構(gòu)股東超過30家，包括小米科技、復(fù)星基金、中金資本、中信證券等多家明星機構(gòu)。?

（CHENZEJIAN及其一致行動人明細）?

股權(quán)信息顯示，奇瑞股份持股14.99%，為埃泰克第一大機構(gòu)股東；“小米系”（小米長江基金、海南極目、小米智造）的3家公司合計持股14.07%，為第二大機構(gòu)股東。有了兩大知名股東，CHEN ZEJIAN對埃泰克的控制力相對較弱。?

埃泰克在風險提示中表示，本次IPO前，實控人CHEN ZEJIAN擁有34.36%的股份表決權(quán)，比例相對較低；上市后，CHEN ZEJIAN控制的股份表決權(quán)比例將被進一步稀釋，可能在一定程度上影響公司股東會對重大事項的決策效率。?

值得一提的是，CHEN ZEJIAN及其控制的公司還與小米長江基金等機構(gòu)簽訂了“對賭”協(xié)議。若未能成功上市，可能會觸發(fā)CHENZEJIAN及其控制公司需要進行股份回購等情形。此外，如果未來公司股權(quán)發(fā)生重大變動，導致埃泰克的實際控制權(quán)發(fā)生變更，可能會對公司的生產(chǎn)經(jīng)營及業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。?

業(yè)務(wù)獨立性存疑?

埃泰克表示，公司是一家行業(yè)領(lǐng)先的汽車電子智能化解決方案提供商，主要從事汽車電子產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，同時為客戶提供汽車電子EMS和技術(shù)開發(fā)服務(wù)，產(chǎn)品覆蓋車身域、智能座艙域、動力域以及智能駕駛域四大核心功能域。?

營收構(gòu)成顯示，2022年至2024年（下稱“報告期內(nèi)”），埃泰克的收入主要來自車身域電子產(chǎn)品、智能座艙域電子產(chǎn)品。2024年，這兩類產(chǎn)品的營收占比分別為56%、36%，動力域、智能駕駛域等其他產(chǎn)品的營收占比較低，均不足2%。?

埃泰克引用高工智能汽車研究院數(shù)據(jù)稱，2024年，公司在中國市場自主品牌乘用車車身BCM(含區(qū)域控制器)份額為25.5%，連續(xù)三年排名第一；在乘用車前裝標配遙控實體鑰匙領(lǐng)域市場份額13.83%，排名第一；在自主品牌乘用車前裝標配座艙域及顯示屏總成市場份額為6.41%，排名第三。?

不過，埃泰克能取得如今的行業(yè)地位，也與奇瑞的“托舉”密不可分。?

報告期內(nèi)，埃泰克的營業(yè)收入分別為21.74億元、30.08億元、34.68億元，各期對奇瑞汽車關(guān)聯(lián)銷售收入的金額分別為6億元、10.62億元、18.68億元，在埃泰克主營收入中的占比分別為27.6%、35.32%、53.89%。?

特別是2024年，埃泰克有超過50%的營收都與奇瑞有關(guān)。加上奇瑞股份本就是埃泰克的重要股東，業(yè)務(wù)占比疊加股東背景，也讓市場質(zhì)疑埃泰克的業(yè)務(wù)獨立性。?

對于奇瑞汽車之于公司的重要性，埃泰克也直言不諱地表示，奇瑞汽車作為公司主要客戶之一，如公司未來與其合作關(guān)系發(fā)生重大不利變動，則可能對公司生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。?

除了奇瑞汽車，埃泰克的前五大客戶還包括長安汽車、長城汽車、理想汽車、上汽集團等車企。報告期內(nèi)來自前五大客戶的營收占比分別為73%、81%、84%，存在大客戶集中的風險。?

另外，埃泰克的大客戶中，還曾有合眾汽車。2022年，合眾汽車是埃泰克的第五大客戶，埃泰克對其銷售金額為8258萬元，面臨可能無法全部收回的風險。?

公開信息顯示，合眾汽車及其哪吒汽車品牌已于今年6月19日進入破產(chǎn)程序。2024年，埃泰克的壞賬準備為5577萬元，計提理由為“預(yù)計無法收回”，相關(guān)壞賬公司就包括合眾汽車、大運汽車、臨沂眾泰等。（思維財經(jīng)出品）■