文丨文斯??? 編輯丨張桔

近日，視覺中國(guó)發(fā)布關(guān)于控股子公司增資擴(kuò)股引入戰(zhàn)略投資者公告，表示公司通過全資子公司北京華夏視覺科技集團(tuán)有限公司控股的大象視覺（深圳）科技有限公司完成戰(zhàn)略投資者引入。此舉是為了加快公司在AI方面的布局，促進(jìn)公司“AI智能+內(nèi)容數(shù)據(jù)+應(yīng)用場(chǎng)景”戰(zhàn)略規(guī)劃的協(xié)同發(fā)展。?

近日在投資者關(guān)系平臺(tái)上，投資人就此戰(zhàn)略進(jìn)行互動(dòng)。公司回復(fù)，此次增資擴(kuò)股，公司秉承合作共贏理念，深度整合優(yōu)勢(shì)資源，與地方資金及合作伙伴建立緊密協(xié)作關(guān)系，共同聚焦并開拓人工智能相關(guān)技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)業(yè)應(yīng)用及生態(tài)建設(shè)等領(lǐng)域的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。?

中金公司認(rèn)為，視覺中國(guó)“Al+場(chǎng)景+內(nèi)容”布局優(yōu)勢(shì)凸顯，AI應(yīng)用多維推進(jìn)。基于公司豐富的優(yōu)質(zhì)圖片與音視頻數(shù)據(jù)、圍繞媒體出版與廣告創(chuàng)意的高頻商業(yè)化場(chǎng)景，公司業(yè)務(wù)有望與AI技術(shù)深度結(jié)合，建議關(guān)注公司AI垂類模型迭代及AI應(yīng)用對(duì)業(yè)務(wù)的提效進(jìn)展。?

業(yè)績(jī)小幅增長(zhǎng)

AI 賦能業(yè)務(wù)初見成效

2024年全年，視覺中國(guó)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，尤其Al賦能公司核心主業(yè)效果顯著。?

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年，全國(guó)規(guī)模以上文化及相關(guān)產(chǎn)業(yè)企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱“規(guī)模以上文化企業(yè)”）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.15萬億元，比上年增加8046億元，增長(zhǎng)6%。分行業(yè)類別看，新聞信息服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.88萬億元，比上年增長(zhǎng)8.8%；內(nèi)容創(chuàng)作生產(chǎn)3.13萬億元，增長(zhǎng)6.9%；創(chuàng)意設(shè)計(jì)服務(wù)2.41萬億元，增長(zhǎng)6.8%。?

2024年，中國(guó)廣告市場(chǎng)總體規(guī)模突破1萬億元，達(dá)到10341億元，同比增長(zhǎng)7.8%?；ヂ?lián)網(wǎng)廣告市場(chǎng)規(guī)模達(dá)7275億元，占比超70%，其中短視頻平臺(tái)表現(xiàn)尤為突出，抖音廣告收入突破1800億元，短視頻、興趣電商和社交廣告合計(jì)占比達(dá)46.13%。?

資料顯示，視覺中國(guó)成立于2000年6月，公司依托行業(yè)杰出的人工智能、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，聚合超過5.4億的優(yōu)質(zhì)圖片、視頻、音樂、3D等高質(zhì)量、版權(quán)可溯源的內(nèi)容數(shù)據(jù)，上游賦能全球內(nèi)容創(chuàng)作者高效完成內(nèi)容創(chuàng)作與變現(xiàn)，下游服務(wù)政府媒體、廣告創(chuàng)意、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)以及品牌企業(yè)開展內(nèi)容傳播與營(yíng)銷推廣，打造以AI人工智能為核心驅(qū)動(dòng)的視覺內(nèi)容版權(quán)交易和創(chuàng)意定制服務(wù)平臺(tái)。?

圖表：公司發(fā)展歷程

來源：公司公告，公司官網(wǎng)，國(guó)金證券研究所?

注：主題樂園業(yè)務(wù)自2007年起重新并入數(shù)字娛樂統(tǒng)計(jì)口徑，2016-16年的視覺內(nèi)容與服務(wù)業(yè)務(wù)?

2024年，視覺中國(guó)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.11億元，同比+3.89%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.19億元，同比下降18.17%，下降原因系2024年同期收購光廠創(chuàng)意導(dǎo)致對(duì)比期增加投資收益所致；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)1.13億元，同比增長(zhǎng)3.80%。?

2025年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.89億元，同比增長(zhǎng)8.43%，歸母凈利潤(rùn)1781.7萬元，同比+12.26%，扣非歸母凈利潤(rùn)1637.1萬元，同比+0.92%。?

華金證券表示，視覺中國(guó)內(nèi)容版權(quán)交易平臺(tái)逐步落地AI搜索、AI輔助創(chuàng)作、AI圖像修改等功能。2024年，電商平臺(tái)交易銷售額占總營(yíng)收比例為31%，為客戶提供AI驅(qū)動(dòng)的定制業(yè)務(wù)同比+20%，B端客戶增長(zhǎng)超80%。C端，公司與微軟office、字節(jié)剪映、百度度加等簽署新合作協(xié)議，提供內(nèi)容服務(wù)。公司戰(zhàn)略投資像素綻放PixelBloom，深耕AI生產(chǎn)效率工具領(lǐng)域。?

根據(jù)AI產(chǎn)品榜數(shù)據(jù)，AIPPT月訪問量已超過1200萬人，國(guó)內(nèi)AI原生PPT工具市場(chǎng)第一、全球第二。?

持續(xù)做好政府和央媒服務(wù)

上下游客戶中浮現(xiàn)騰訊、阿里等大廠 ??

從產(chǎn)業(yè)層面看，視覺中國(guó)打造了覆蓋內(nèi)容生產(chǎn)、傳播、變現(xiàn)全場(chǎng)景的行業(yè)生態(tài)。面向上游的內(nèi)容創(chuàng)作者，公司與創(chuàng)作者簽署合作協(xié)議，內(nèi)容創(chuàng)作者可以將事先創(chuàng)作的內(nèi)容上傳或提供給版權(quán)交易平臺(tái)，也可以根據(jù)自己的創(chuàng)作能力在公司創(chuàng)意定制平臺(tái)接受任務(wù)提供創(chuàng)意定制服務(wù)。?

面向下游的內(nèi)容使用者，公司與客戶簽署授權(quán)許可協(xié)議，客戶既可以通過授權(quán)賬號(hào)在版權(quán)交易平臺(tái)付費(fèi)下載使用內(nèi)容，也可以提交個(gè)性化內(nèi)容需求，平臺(tái)推薦適合的創(chuàng)作者進(jìn)行完成任務(wù)。公司收取授權(quán)許可和服務(wù)費(fèi)后按照約定的分成比例支付給上游內(nèi)容創(chuàng)作者。

上游的簽約創(chuàng)作者主要分為：專業(yè)機(jī)構(gòu)供應(yīng)商、傳統(tǒng)個(gè)人創(chuàng)作者與新興AI創(chuàng)作者。個(gè)人創(chuàng)作者既包括傳統(tǒng)的內(nèi)容創(chuàng)作者，例如攝影師、設(shè)計(jì)師、音視頻創(chuàng)作者、3D創(chuàng)作者等，也包括AI時(shí)代涌現(xiàn)的新型創(chuàng)作者，例如熟練運(yùn)用各類AI工具的AI創(chuàng)作者，訓(xùn)練AI模型的AI模型訓(xùn)練師。公司依托AI人工智能技術(shù)通過網(wǎng)站、APP應(yīng)用等，為創(chuàng)作者提供內(nèi)容生產(chǎn)、管理、變現(xiàn)、分享等服務(wù)。?

公司財(cái)報(bào)顯示，自2014年上市以來，截至2024年底，公司累計(jì)共向供稿方支付稿酬超過27億元，直接激勵(lì)了創(chuàng)作者創(chuàng)造優(yōu)秀作品的積極性。

對(duì)比來看，公司所服務(wù)的下游市場(chǎng)，按照行業(yè)主要分為：傳媒出版、廣告營(yíng)銷、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、品牌企業(yè)；按照需求場(chǎng)景，核心客戶具有剛需高頻、對(duì)內(nèi)容品質(zhì)和專業(yè)服務(wù)要求高的特點(diǎn)，以傳媒出版、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、4A公司及知名品牌的大中型企業(yè)專業(yè)用戶為主。?

長(zhǎng)尾客戶具有客戶數(shù)量大、內(nèi)容需求中低頻特點(diǎn)，用戶為品牌企業(yè)的運(yùn)營(yíng)、設(shè)計(jì)、營(yíng)銷及市場(chǎng)部門。公司依托AI技術(shù)，通過網(wǎng)站、API及解決方案，為使用者提供內(nèi)容授權(quán)、定制、傳播、版權(quán)合規(guī)等服務(wù)。?

此外，公司持續(xù)深入做好服務(wù)政府和央媒工作。例如，2024年年報(bào)顯示，公司協(xié)助經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)社、人民日?qǐng)?bào)海外網(wǎng)等黨政機(jī)關(guān)和主流媒體，舉辦“幸福中國(guó)”“Hi，新國(guó)潮”“首屆黃河口國(guó)際觀鳥季”等圖片&短視頻征集活動(dòng)。?

同時(shí)，視覺中國(guó)主營(yíng)數(shù)字版權(quán)交易業(yè)務(wù)，公司面向不同客戶群體分別提供專屬平臺(tái)，還通過電商平臺(tái)為客戶提供標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)。與此同時(shí)，公司還通過API開放平臺(tái)，與騰訊、阿里巴巴、百度等平臺(tái)類客戶達(dá)成合作，采用B2B2C模式，連接包括智能創(chuàng)作、廣告營(yíng)銷、辦公文檔、設(shè)計(jì)工具、音視頻剪輯等不同應(yīng)用場(chǎng)景，使公司優(yōu)質(zhì)內(nèi)容觸達(dá)B端平臺(tái)所服務(wù)的海量C端用戶。?

對(duì)此，國(guó)金證券報(bào)告顯示，2017年公司初步與騰訊、百度、阿里等互聯(lián)網(wǎng)公司達(dá)成戰(zhàn)略合作，實(shí)現(xiàn)技術(shù)層面對(duì)接，通過互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)觸達(dá)更多長(zhǎng)尾用戶；截至2022年底，公司通過互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)觸達(dá)的長(zhǎng)尾用戶數(shù)達(dá)到220萬人，同比增速超10%，2017年—2022年CAGR約109%。?

由此，公司在視覺素材版權(quán)交易領(lǐng)域建立了自己的護(hù)城河，有望憑借較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)持續(xù)開拓中小企業(yè)及長(zhǎng)尾客戶需求。?

另外，公司2024年財(cái)報(bào)還顯示，公司不斷拓展視覺內(nèi)容在C端的應(yīng)用場(chǎng)景。針對(duì)上游創(chuàng)作者，公司通過全球攝影師社區(qū)為個(gè)人內(nèi)容創(chuàng)作者提供分享交流、內(nèi)容展示、大賽活動(dòng)等社區(qū)服務(wù)，部分增值服務(wù)收取會(huì)員訂閱費(fèi)、廣告服務(wù)費(fèi)；針對(duì)下游C端需求，公司依托優(yōu)質(zhì)內(nèi)容和運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，與手機(jī)、PC電腦、pad、電視等智能終端合作（包括華為、小米、OPPO等），開發(fā)鎖屏畫報(bào)、壁紙主題、信息流、數(shù)字藏品等產(chǎn)品為C端消費(fèi)者提供內(nèi)容服務(wù)，商業(yè)模式為消費(fèi)者訂閱收入或廣告分成。?

補(bǔ)充一點(diǎn)，公司積極采取戰(zhàn)略投資手段拓展C端新業(yè)務(wù)場(chǎng)景，公司戰(zhàn)略投資像素綻放PixelBloom，公司的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容通過核心產(chǎn)品AIPPT服務(wù)C端消費(fèi)者辦公場(chǎng)景，AIPPT通過向個(gè)人消費(fèi)者進(jìn)行會(huì)員訂閱獲取收入。?

從圖片視頻到3D

公司筑牢內(nèi)容創(chuàng)作生態(tài)核心優(yōu)勢(shì)

2024年，視覺中國(guó)推出業(yè)內(nèi)首個(gè)AI輔助創(chuàng)作作品投稿指南，指導(dǎo)簽約作者提供AI輔助創(chuàng)作的藝術(shù)作品，公司簽約的AI創(chuàng)作者超4900人，收錄AI輔助創(chuàng)作的圖片/視頻數(shù)量超過600萬，銷售金額超1800萬元。?

公司以AI能力賦能數(shù)字內(nèi)容版權(quán)交易平臺(tái)建設(shè)，依托公司自研的視覺中國(guó)視覺理解大模型的能力，結(jié)合DeepSeek等模型的能力，為平臺(tái)客戶提供智能搜索、智能配圖、智能審核、一鍵成片等AI應(yīng)用，可根據(jù)媒體生產(chǎn)、內(nèi)容制作、創(chuàng)意參考等不同場(chǎng)景，幫助客戶高效召回和使用公司優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容數(shù)據(jù)，提升客戶生產(chǎn)效率。?

尤其，生成式AI技術(shù)迭代重構(gòu)了內(nèi)容制作行業(yè)的工作流，公司抓住這一機(jī)遇推動(dòng)定制服務(wù)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。2024年，公司為滿足核心客戶的個(gè)性化需求，針對(duì)汽車、快消、零售、傳媒行業(yè)，為客戶提供AIGC賦能的內(nèi)容定制服務(wù)，根據(jù)內(nèi)容制作服務(wù)的工作流，將內(nèi)部AI工具箱打造成集創(chuàng)意參考、AI智能生成、Lora訓(xùn)練、AI智能修改的一站式創(chuàng)意制作工作平臺(tái)。?

2024年，公司為華為、榮耀、vivo、奔馳、東風(fēng)日產(chǎn)、蒙牛等客戶提供年度創(chuàng)意制作服務(wù)，定制服務(wù)B端客戶總數(shù)增長(zhǎng)超80%。?

具體說來，1月，公司戰(zhàn)略投資國(guó)內(nèi)3D內(nèi)容制造領(lǐng)軍企業(yè)景致三維及其子公司覓她，正式進(jìn)軍3D內(nèi)容服務(wù)市場(chǎng)。7月，公司進(jìn)一步戰(zhàn)略投資國(guó)內(nèi)杰出的3D內(nèi)容創(chuàng)作者社區(qū)與交易平臺(tái)CG模型網(wǎng)，其注冊(cè)用戶超200萬人，可交易的3D模型資產(chǎn)超100萬。公司為客戶提供從圖片、視頻、音樂、字體以及3D的全品類內(nèi)容服務(wù)，持續(xù)強(qiáng)化優(yōu)質(zhì)內(nèi)容數(shù)量與質(zhì)量，全方位滿足客戶優(yōu)質(zhì)內(nèi)容需求。?

公司在業(yè)績(jī)會(huì)上表示，依托AI視覺創(chuàng)意行業(yè)大模型，其已在vcg.com網(wǎng)站的智能搜索、AI圖像編輯工具及視覺數(shù)字資產(chǎn)管理平臺(tái)等方面推進(jìn)AI應(yīng)用。4月，視覺中國(guó)圖像合成算法通過國(guó)家備案。

近一年來機(jī)構(gòu)對(duì)視覺中國(guó)的評(píng)級(jí)

資料來源：Wind?

（文中提及個(gè)股僅做舉例分析，不作投資建議。）