7月9日，牧原股份(002714.SZ）發(fā)布2025年半年度業(yè)績預告，據(jù)公告披露，今年上半年，公司預計實現(xiàn)凈利潤為105.00億元–110.00億元，同比增長924.60%–973.39%；歸母凈利潤為102.00億元–107.00億元。報告期內(nèi)公司生豬出欄量較去年同期上升導致收入上升，且生豬養(yǎng)殖成本較去年同期下降，成為了公司經(jīng)營業(yè)績大幅提升的主要推動力量。

與此同時，自今年一季度以來，牧原股份的經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)向好，資產(chǎn)負債率進一步降低。數(shù)據(jù)顯示，與上年一季度相比，今年第一季度公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量達到75.06億元，較上年同比增長48.14%；公司資產(chǎn)負債率下降4.39個百分點。隨著整體經(jīng)營狀況穩(wěn)健向好，財務結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，公司發(fā)展進一步獲得了市場關(guān)注。

根據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，自2025年年初至今，牧原股份的股價已由年初最低點35元/股附近增長至45元/股以上，期間最高漲幅接近30%。股價的持續(xù)上揚反映了市場對公司經(jīng)營成果的認可與未來持續(xù)增長潛力的信心。此外，在機構(gòu)評價方面，今年二季度以來，牧原股份相繼受到華泰證券等券商機構(gòu)的“買入”、“強烈推薦”等評級。有機構(gòu)分析指出，今年以來豬價雖處于下行周期中，但下跌偏緩、養(yǎng)殖行業(yè)仍處于盈利空間，而在此階段，牧原股份的養(yǎng)殖成本領(lǐng)先及單頭增益空間將有望持續(xù)提升其優(yōu)勢下的盈利兌現(xiàn)能力。

主業(yè)降本成效顯著

現(xiàn)金流持續(xù)向好進入發(fā)展新階段

自年初至今，牧原股份在成本端持續(xù)發(fā)力，各項生產(chǎn)指標持續(xù)改善，尤其生豬養(yǎng)殖成本的下降為公司整體經(jīng)營帶來了重要變化。

根據(jù)公司公布的最新數(shù)據(jù)顯示，從年初至6月低，牧原股份的生豬養(yǎng)殖完全成本以從13.1元/kg下降到低于12.1元/kg。

業(yè)內(nèi)人士分析指出，牧原股份全年完全成本目標 12 元/公斤，相當于年底成本要降到11元/kg左右。從經(jīng)營端來看，牧原股份具備實現(xiàn)這一目標的較大可能性。一方面，公司在非瘟等重大疾病的防控能力上不斷強化，這有效減少了因疫病導致的生產(chǎn)損失和成本波動；另一方面，公司通過構(gòu)建科學的種豬繁育體系，優(yōu)化種豬基因，提高種豬生產(chǎn)性能，進而降低了養(yǎng)殖成本。此外，在降本的同時，公司還積極拓展增益空間，提出通過提升單頭豬高價值部位的產(chǎn)出和改善肉質(zhì)等措施，進一步提升單頭生豬的綜合價值。目前來看，在現(xiàn)有生產(chǎn)體系下，公司單頭生豬總價值的提升路徑已經(jīng)較為明確。

企業(yè)方面表示，后續(xù)牧原將重點圍繞健康管理、種豬育種、營養(yǎng)配方和智能化應用等領(lǐng)域，借助技術(shù)創(chuàng)新與精細化管理手段，持續(xù)提升生產(chǎn)指標，推動降本增效工作的深入開展，以達到全年成本控制目標，推動企業(yè)經(jīng)營持續(xù)強化。

另外，針對財務結(jié)構(gòu)優(yōu)化、降低負債、強化現(xiàn)金分紅等方面。在經(jīng)歷規(guī)模快速增長，規(guī)模趨于穩(wěn)定后，牧原股份于2021年及時做出戰(zhàn)略性調(diào)整，公司從高速發(fā)展向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變，資本開支逐步下降，新建產(chǎn)能控制在較小規(guī)模。

2024年牧原股份首次出現(xiàn)年度資本開支小于資產(chǎn)折舊，體現(xiàn)了其穩(wěn)健的現(xiàn)金流創(chuàng)造能力，這也成為了公司進入新發(fā)展階段的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點。

根據(jù)公司去年修訂《股東分紅回報規(guī)劃》顯示，在2024-2026年度，將每年以現(xiàn)金方式分配的利潤，由不少于當年實現(xiàn)的可供分配利潤的20%調(diào)整至40%，這一調(diào)整體現(xiàn)了公司在高質(zhì)量發(fā)展階段對股東的積極回饋。據(jù)統(tǒng)計，在已結(jié)束的2024年，牧原股份全年現(xiàn)金分紅總額75.88億元，創(chuàng)年度分紅規(guī)模新高，同時公司計劃在2025年將負債規(guī)模降低100億元，以進一步優(yōu)化自身資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

公司管理層表示，隨著生豬養(yǎng)殖行業(yè)不斷成熟，以及國家相關(guān)政策的日益完善，預計未來豬周期將會呈現(xiàn)“弱周期、窄波動、慢變化”。長期來看，生豬行業(yè)的產(chǎn)能和豬價將維持在一個相對平穩(wěn)的水平。在此背景下，對于已經(jīng)完成大規(guī)模建設的牧原而言，未來的現(xiàn)金流和利潤流入可確定性更強，公司財務結(jié)構(gòu)將持續(xù)優(yōu)化，同時分紅水平亦有望進一步提升。

積極出海，開辟增長航道

在深耕國內(nèi)業(yè)務的同時，牧原股份亦積極關(guān)注并開拓海外市場，尋找新的利潤增長點。

在今年年初，牧原啟動港股發(fā)行計劃，公司于5月27日向香港聯(lián)交所遞交了發(fā)行境外上市外資股（H股）并在主板掛牌上市的申請。公司方面稱，對于現(xiàn)金流充裕的牧原而言，融資并非主要驅(qū)動力，而是面向未來五年到十年，開展海外業(yè)務，進行國際化戰(zhàn)略的重要的一步。面向未來，公司將借助此次在國際資本市場的亮相，重新梳理投資價值，塑造良好的資本市場印象，引入更多國際化、長期投資者，提升公司治理水平。

另外，值得關(guān)注的是，當前行業(yè)在海外市場仍有非常廣闊的發(fā)展空間，由于不同國家和地區(qū)生豬養(yǎng)殖行業(yè)及豬肉食品行業(yè)的發(fā)展不均衡，在供給和消費端將存在很大改善提升空間。而對于牧原股份而言，公司在自身長期發(fā)展過程中積累了豐富的技術(shù)經(jīng)驗，克服了非洲豬瘟，建立了智能化養(yǎng)殖體系。這是既是公司海外布局的基本點，同時也有望公司后續(xù)發(fā)展提供新的增長動力。

預計未來在出海的持續(xù)擴張，國際化戰(zhàn)略的持續(xù)深入以及公司自身高質(zhì)量發(fā)展的共同加持下，牧原股份將有望在全球市場中進一步提升其競爭力，實現(xiàn)穩(wěn)健增長，為股東創(chuàng)造更多長期價值。

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