《投資者網》吳微

政策指導下，2024年A股、港股順利擺脫了此前的低迷，在控制風險的前提下，履行了資源配置與效率提升的使命。

在A股首發節奏有所放緩的情況下，2024年港股有70家企業完成了首發，募集資金超870億港元；2025年至今，港股已有21家企業完成了首發，募集資金超230億港元。

具體來看，港股IPO呈現兩大核心主線，既有醫療科技、消費創新等新興企業的集中登陸，也有A股成熟企業赴港二次上市的戰略布局。2024年來，近百家企業叩響港交所大門，逐漸形成了“新經濟企業首發”與“A股企業回流”的雙輪驅動格局，為港股市場注入新的活力。也有效利用了全球資本，為國內企業轉型、自主可控的戰略布局引入了“活水”。

新興行業唱主角

受A股首發環境變化及對虧損企業發行的慎重，2024年來港股IPO市場“新經濟”底色鮮明。醫療健康、硬科技、消費服務三大領域貢獻了全年65%的新上市公司。2024年1月，上市的產業互聯網公司經緯天地（2477.HK）上市后股價持續上漲，預示著科技股的投資熱度。年中登場的老鋪黃金（6181.HK）業績爆發的同時，股價暴漲成為年度“漲幅王”，其依托非遺工藝的高端消費定位，吸引國際資本熱捧，首發募資10.42億港元，展現了消費賽道的差異化潛力。

從行業分布來看，醫療科技企業，成為港股IPO最大上市板塊。訊飛醫療（2506.HK）、同源康醫藥-B（2410.HK）等通過18A規則上市，分別募資5.83億港元和5.79億港元，反映創新藥械領域的融資活躍度；新能源賽道同樣亮眼，國富氫能（2582.HK）、重塑能源（2570.HK）募資均超7億港元，契合全球“雙碳”轉型趨勢。消費領域則呈現“新舊交織”的狀態，茶百道（2555.HK）、滬上阿姨（2589.HK）等新茶飲品牌分別募資25億港元與2.73億港元，這些新茶飲企業，雖面臨股價短期波動，但機構看好其連鎖化的成長空間。

在募資規模方面，港股IPO呈現明顯的“兩極分化”。龍頭企業如美的集團（000333.SZ，0300.HK）以第二上市形式募資356.66億港元，刷新年度募資紀錄，其家電龍頭地位與國際化戰略吸引超300家機構參與認購；而中小企業募資多集中在1-5億港元區間，如草姬集團（2593.HK）、宜搜科技（2550.HK）等，依賴細分領域的技術壁壘尋求資本支持。港交所數據顯示，前20大募資企業貢獻了全年70%的募資額，凸顯頭部效應。

市場機制優化顯著提升赴港上市的效率。根據《2024年香港IPO市場及二級市場白皮書》，2024年港股新股整體上市周期均值為382天，較上一年減少67天，其中華潤飲料（2460.HK）等企業上市周期縮短至200天以內。這一變化得益于港交所優化上市流程，二次遞表企業占比達58.57%，較往年大幅減少了多次遞表現象。

二次上市促透明

2024年來，12家A股企業以“雙重主要上市”或“第二上市”形式登陸港股，成為連接內地與國際資本的關鍵紐帶。順豐控股（002352.SZ，6936.HK）2024年11月27日在港股上市，募資58.31億港元，上市后區間漲幅達14.58%，憑借“物流+科技”雙輪驅動，獲摩根士丹利、高盛等外資機構持續增持，成為跨境資本配置的標桿案例。

鈞達股份（002865.SZ，2865.HK）同步募資14.05億港元，在行業調整的背景下，進一步鞏固了自身的市場地位。此外，賽力斯（601127.SH）、海天味業（603288.SH ）、寧德時代（300750.SZ）等行業巨頭也在推進公司的港股二次上市計劃。

A股上市企業選擇在香港二次上市，源于港股市場的獨特優勢。香港作為國際金融中心，具備“時區優勢+美元募資+全球投資者覆蓋”三重吸引力，尤其適合尋求國際化拓展的A股企業。例如，美的集團（0300.HK）上市后，北向資金持股比例月均增長3%，海外機構持倉占比達25%，顯著提升公司資本多元化水平。

政策層面，港交所2023年修訂的第二上市規則降低門檻，允許VIE架構企業直接申請，推動地平線機器人-W（9660.HK）等硬科技企業以“W”后綴上市，募資60.87億港元，加速智能駕駛領域的資本集聚。

從市場表現看，二次上市企業整體表現穩健。比亞迪電子（00285.HK）區間漲幅達22.34%，高于同期恒生指數15個百分點；順豐控股憑借穩定現金流，成為外資對沖新興市場風險的優質標的，其港股上市后獲富途平臺投資者超額認購，認購額占全港36.6%。

雙重賦能得共贏

A股企業的加入，也優化了港股市場結構。華泰證券《2024港股市場年報》顯示，2024年二次上市企業募資占比達32%，較2023年提升15個百分點，科技、消費等新經濟板塊市值占比突破40%，打破傳統金融地產“單極主導”格局。

A股企業赴港上市后，國際投資者參與度也同步提升。富途證券數據顯示，2024年歐美基金對二次上市企業配置比例達45%，較同期新股平均水平高20個百分點，反映成熟資本對A股優質資產的認可。摩根大通在12月策略報告中指出“這類企業兼具內地市場紅利與國際估值體系，成為外資對沖新興市場風險的‘穩定錨’”。

港股二次上市后，企業的市場流動性與定價效率提升也很顯著。富途證券報告顯示，2024年港股凍資額和認購倍數創新高，獲得百倍以上認購的企業達25家，其中5家獲千倍以上認購，高倍回撥項目首日收漲比例超60%，形成良性循環。美的集團（0300.HK）等龍頭企業上市后，港股機構投資者交易占比達68%，較2023年提升5個百分點，市場深度進一步增強。

IPO熱潮還為香港帶來了直接的經濟效應。香港會計師公會統計，2024年上市相關專業服務收入達120億港元，律師、投行及咨詢機構業務量增長35%。以順豐控股上市為例，其選聘的中金公司（601995.SH）、高盛香港團隊主導了超50場國際路演，帶動周邊配套服務收入增長20%。

IPO熱潮帶動下，就業市場也同步受益，新上市公司在港設立總部或研發中心，新增金融、科技崗位約1.2萬個，其中醫療科技企業研發崗位增長最快，華昊中天醫藥-B（2563.HK）等企業的香港實驗室帶動生物科技人才需求激增30%。

制度層面，港交所的規則優化與市場實踐形成正向循環。隨著“同股不同權”架構企業持續登陸，如嘀嗒出行（2559.HK）、多點數智（2586.HK）等，港股市場對新經濟企業的吸引力進一步增強。香港投資推廣署指出，二次上市企業的“示范效應”正吸引更多中概股規劃回流路徑，2025年已儲備超30家待上市A股企業，涵蓋新能源、硬科技等前沿領域。

2024年的港股IPO市場，既是新興企業嶄露頭角的“練兵場”，也是成熟企業進階國際資本舞臺的“跳板”。新興行業通過IPO獲得發展動能，而A股企業的二次上市則帶來制度對接與估值體系的雙向優化。展望未來，隨著中概股回流趨勢延續及新經濟企業儲備充足，港股市場有望在雙向開放中構建更具活力的資本生態，為全球投資者呈現更豐富的“中國資產”圖譜，也將為國內企業轉型、自主可控的戰略布局引入了“活水”。（思維財經出品）■