文丨李甜甜

編輯丨張桔

公募基金三季報(bào)披露，股票型FOF表現(xiàn)亮眼，但權(quán)益FOF基金整體跑輸市場(chǎng)。

規(guī)模結(jié)束6個(gè)季度連續(xù)下滑

股票型FOF業(yè)績(jī)離散度不大

2024年三季度，全市場(chǎng)FOF基金份額環(huán)比增長(zhǎng)31.02億份，達(dá)到2207.97億份。由于股票指數(shù)顯著上漲，總體凈值規(guī)模環(huán)比顯著增長(zhǎng)109.69億元，達(dá)到2254.92億元，結(jié)束了自2022年4季度以來(lái)的持續(xù)下跌趨勢(shì)。

從類型上講，F(xiàn)OF基金仍以混合型FOF為主，全市場(chǎng)共692只，規(guī)模為2162.83億元。股票型FOF和固定收益FOF分別只有16只、23只，規(guī)模分別為43.88億、48.21億。三類FOF基金規(guī)模較2季度均有增長(zhǎng)，主要是基金業(yè)績(jī)集體回升所致。

回顧3季度業(yè)績(jī)，F(xiàn)OF基金整體大幅跑輸權(quán)益市場(chǎng)。2024年3季度，上證指數(shù)上漲12.44%，滬深300上漲16.07%，而FOF基金平均漲幅僅為5.16%。幾家歡喜幾家愁，F(xiàn)OF基金內(nèi)部分化嚴(yán)重，前期表現(xiàn)較差的股票型FOF（剔除1只QDII-FOF），業(yè)績(jī)大幅回升，平均上漲14.80%；而之前表現(xiàn)抗跌的固定收益FOF僅上漲0.71%。

9月底以來(lái)A股市場(chǎng)的暴力拉漲，高權(quán)益?zhèn)}位運(yùn)行的股票型FOF逆風(fēng)翻盤。3季度普通股票型基金的收益均值為11.33%，中位數(shù)為11.32%，但股票型FOF收益均值14.80%，中位數(shù)14.37%，分別有3.47個(gè)百分點(diǎn)和3.05百分點(diǎn)的超額。

盡管2024年3季度跑贏主動(dòng)權(quán)益基金，但自2022年以來(lái)的歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，股票型FOF的超額并不穩(wěn)定，單季度看，過去11個(gè)季度僅3個(gè)季度股票型FOF都跑贏底層股票型基金中位數(shù)表現(xiàn)。

從業(yè)績(jī)離散度來(lái)看，股票型FOF的業(yè)績(jī)方差顯著低于普通股票型基金。這意味著，股票型FOF的業(yè)績(jī)離散度更低，投資者選擇難度更小。

FOF基金抄底港股

轉(zhuǎn)向成長(zhǎng)風(fēng)格

3季度，F(xiàn)OF基金持有的權(quán)益類基金結(jié)構(gòu)發(fā)生了顯著變化。在重倉(cāng)的前10大權(quán)益類基金中，港股ETF比例大幅提升，2季度僅華夏恒生ETF進(jìn)入前10，規(guī)模6.75億元；到了3季度，恒生科技指數(shù)ETF和H股ETF也沖進(jìn)FOF持倉(cāng)前10，港股ETF合計(jì)持有18.37億元，F(xiàn)OF資金南下抄底港股的意愿非常強(qiáng)烈。

另一方面，F(xiàn)OF的權(quán)益類持倉(cāng)風(fēng)格向中小盤、醫(yī)藥、創(chuàng)新等成長(zhǎng)類方向移動(dòng)。國(guó)富中小盤、易方達(dá)醫(yī)藥生物被FOF基金集體重倉(cāng)。興證全球積極配置FOF就是一個(gè)典型的例子，2季度，該基金重倉(cāng)的第一大權(quán)益基金是博時(shí)標(biāo)普500ETF，到了3季度，第一名換成了恒生ETF。

在基金經(jīng)理的選擇上，F(xiàn)OF基金仍舊偏好長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)秀的老人，例如前10大重倉(cāng)的易方達(dá)供給改革混合，基金經(jīng)理為楊宗昌，其任期內(nèi)同類型排名為22/2601。下表中排名第一的大成高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)股票，基金經(jīng)理劉旭在今年以來(lái)的收益24.32%，近五年收益128.14%，大幅跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。

混合型FOF在3季度的表現(xiàn)與股票型FOF大相徑庭，業(yè)績(jī)大幅跑輸A股市場(chǎng)，結(jié)束了過去幾個(gè)季度的領(lǐng)先勢(shì)頭，導(dǎo)致這一結(jié)果的主要原因是混合型FOF的權(quán)益?zhèn)}位幾乎沒有增長(zhǎng)。

3季度，混合型FOF直接持有的股票占基金總資產(chǎn)比例平均為1.72%，環(huán)比2季度僅上升2.7%。然而3季度末，全市場(chǎng)混合型基金的加權(quán)平均股票倉(cāng)位為75.14%，較2季度末的74.33%僅上升0.81個(gè)百分點(diǎn)。普通股票型基金的加權(quán)平均股票倉(cāng)位，從2季度的84.52%上升為86.22%。

（作者系愛方財(cái)富基金分析師。文章僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本刊立場(chǎng)。文中基金僅為舉例分析，不作買賣推薦。）