10月30日，乖寶寵物食品集團(tuán)股份有限公司（“乖寶寵物”）股價(jià)意外下跌3.05%。

2024年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入36.71億元，同比增長(zhǎng)17.96%；歸母凈利潤(rùn)4.70億元，同比增長(zhǎng)49.64%。然而，在發(fā)布前三季度財(cái)報(bào)的次日，乖寶寵物股價(jià)再度下跌2.78%，報(bào)收64.45元/股。股價(jià)連續(xù)下跌，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)乖寶寵物的疑問。

高端品牌價(jià)格真的高端嗎？

乖寶寵物有兩個(gè)高端品牌，一個(gè)是“麥富迪”一個(gè)是“弗列加特”。在天貓今年的“雙11”戰(zhàn)報(bào)中，10月21日晚8點(diǎn)開賣4小時(shí)后，寵糧品牌弗列加特成交同比增長(zhǎng)近230%。在開賣4小時(shí)的成交金額增速排行和訂單量增長(zhǎng)排行中，弗列加特都排名第一。京東的數(shù)據(jù)顯示，10月21開搶日前4小時(shí)，麥富迪占據(jù)了貓干糧、貓濕糧&貓零食、狗干糧和狗零食品牌4個(gè)銷售額排行榜的第一名。

高端品牌通常會(huì)給消費(fèi)者帶來天然的信任感，但問題在于，產(chǎn)品是否真的值得高端的定價(jià)？這個(gè)值得深思。

乖寶寵物的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)49.64%說明成本控制起到了一定的作用，在其2023年的年度報(bào)告里，全年的毛利率達(dá)到了36.83%。

未來，品牌若想提升凈利潤(rùn)，不應(yīng)僅依賴單純地提價(jià)。盡管提價(jià)可能帶來短期利潤(rùn)增長(zhǎng)，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，可能會(huì)限制品牌的持續(xù)發(fā)展。相反，通過優(yōu)化供應(yīng)鏈，從成本端實(shí)現(xiàn)降本增效，才能在保證質(zhì)量的前提下推動(dòng)品牌的健康增長(zhǎng)。

研發(fā)費(fèi)用占銷售費(fèi)用的比例僅為8.6%

在乖寶寵物2024年前三季度的財(cái)報(bào)中，有一項(xiàng)對(duì)比格外引人注目：合并年初至報(bào)告期末的銷售費(fèi)用與研發(fā)費(fèi)用之間的顯著差距。本期銷售費(fèi)用為6.95億元，相較于上期的4.95億元，增長(zhǎng)幅度相當(dāng)顯著；而本期研發(fā)費(fèi)用僅為5998萬元，較上期的5564萬元增長(zhǎng)幅度微乎其微。并且，研發(fā)費(fèi)用占銷售費(fèi)用的比例僅為8.6%，這一比例引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)公司資源配置的關(guān)注。

如此的費(fèi)用占比表明，乖寶寵物在資源配置上更偏重于市場(chǎng)推廣與銷售驅(qū)動(dòng)，主要目標(biāo)是擴(kuò)大市場(chǎng)份額和提升品牌知名度。這種策略固然能夠在短期內(nèi)帶來較為可觀的銷售額，但卻可能相對(duì)忽視了技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品研發(fā)的投入。

長(zhǎng)此以往，這種結(jié)構(gòu)可能會(huì)導(dǎo)致公司在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中失去優(yōu)勢(shì)，無法有效應(yīng)對(duì)消費(fèi)者不斷變化的需求和偏好。

乖寶寵物在財(cái)報(bào)中解釋了這一變動(dòng)的原因公司自有品牌收入占比及直銷渠道的增加，導(dǎo)致了相應(yīng)的業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)用和銷售服務(wù)費(fèi)用的上升。

同時(shí)，官方的報(bào)告也提到，今年雙十一在各大電商平臺(tái)上，公司的銷售額實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定增長(zhǎng)，這顯示出短期內(nèi)市場(chǎng)推廣策略的成效。

然而，過度依賴市場(chǎng)推廣而忽視研發(fā)創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。缺乏技術(shù)研發(fā)的投入可能使品牌在面對(duì)行業(yè)新趨勢(shì)時(shí)反應(yīng)遲緩，失去市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

高管辭職引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注

同時(shí)，在十月底，乖寶寵物公告稱，公司董事會(huì)近日收到非獨(dú)立董事、副總裁劉長(zhǎng)穩(wěn)先生遞交的書面辭職報(bào)告。劉長(zhǎng)穩(wěn)先生因個(gè)人原因申請(qǐng)辭去公司第二屆董事會(huì)非獨(dú)立董事和副總裁職務(wù)，原定任期至第二屆董事會(huì)屆滿。辭職后，劉長(zhǎng)穩(wěn)先生將不再擔(dān)任公司其他職務(wù)。

高管的離職可能導(dǎo)致公司管理層的變動(dòng)，影響公司決策的連貫性和穩(wěn)定性，進(jìn)而影響公司的運(yùn)營和發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施。也可能引發(fā)投資者對(duì)公司未來發(fā)展的擔(dān)憂，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)公司的信心減弱，進(jìn)而影響股價(jià)表現(xiàn)。

總體來看，乖寶寵物在2024年前三季度的財(cái)報(bào)中展現(xiàn)了營收和凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)。

在“雙11”等電商平臺(tái)上，自有品牌“麥富迪”和“弗列加特”表現(xiàn)出色，銷售額增長(zhǎng)顯著，但過度依賴營銷和促銷活動(dòng)而忽視研發(fā)創(chuàng)新，可能導(dǎo)致品牌缺乏差異化，難以在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中保持領(lǐng)先地位。盡管高端品牌表現(xiàn)強(qiáng)勁，但高端價(jià)格能否長(zhǎng)期維持，這在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的壓力下仍然值得考量。

股價(jià)的持續(xù)下跌表明，投資者對(duì)公司未來發(fā)展的信心正在動(dòng)搖，這也反映出公司在應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和管理挑戰(zhàn)方面的不足。

乖寶寵物應(yīng)當(dāng)調(diào)整戰(zhàn)略，進(jìn)一步加強(qiáng)研發(fā)投入，提升產(chǎn)品的創(chuàng)新性和差異化優(yōu)勢(shì)。通過加大在產(chǎn)品研發(fā)上的資源投入，增強(qiáng)品牌的長(zhǎng)期核心競(jìng)爭(zhēng)力，避免在未來過度依賴促銷和銷售渠道的短期效益。公司還應(yīng)著力于管理層的穩(wěn)定性建設(shè)，完善繼任機(jī)制，確保決策的連續(xù)性和執(zhí)行力，增強(qiáng)投資者的信心。