《金基研》山海/作者 楊起超 時風/編審
強化節能減排是實現“雙碳”目標的重要措施之一。高效換熱器能夠有效提升能源利用率,在節能減排方面起到了關鍵性的作用。近年來,下游煉油、石油化工、現代煤化工及化工新材料行業的調整與整合為換熱器行業內的優質企業帶來了廣闊的發展空間。北京廣廈環能科技股份有限公司(以下簡稱“廣廈環能”)專注于高效換熱器研發、設計、制造、銷售及服務,為客戶提供高效的傳熱解決方案與產品。
近年來,廣廈環能營收、凈利均穩健增長,業績持續向好。同時,廣廈環能的毛利率高于行業均值,加權平均ROE“領跑”同行,盈利能力突出。憑借技術積累、行業經驗、專業人才等方面的優勢,廣廈環能建立起了相對明顯的競爭壁壘,具備良好的持續經營能力。依托專業的傳熱解決方案設計能力、加工工藝、穩定的產品性能及產品質量、完善的服務體系,廣廈環能獲得客戶的廣泛認可,與主要客戶建立了穩固的合作關系。
一、“雙碳”目標帶動下游行業需求提升,換熱器行業迎機遇
近年來,在“雙碳”目標背景下,綠色低碳、節能減排成為經濟社會建設的主基調。國家出臺了《2030年前碳達峰行動方案》、《高耗能行業重點領域節能降碳改造升級實施指南(2022年版)》等一系列鼓勵綠色低碳、節能減排的政策方案。
隨著國內對于煉油、石油化工、現代煤化工及化工新材料下游企業環保節能、安全生產等方面的要求進一步提高,上述行業近年來均呈現出邊緣企業逐步淘汰、核心企業競爭加劇的態勢。
換熱器是工業生產過程中熱量交換與傳遞的必備設備,高效換熱器能夠有效提升能源利用率,在節能減排方面起到了關鍵性的作用。換熱器行業的發展主要依賴于下游行業需求的拉動。下游行業的調整與整合為換熱器行業內的優質企業帶來了廣闊的發展空間,有助于拉動換熱器產能的進一步擴張。
在煉油及石油化工領域,據《2023年世界能源統計回顧》數據,2012年至2022年期間,中國趕超印度和美國,成為石油消費量增長速度最快的國家。在石油消費量穩定增長的同時,國內的石油冶煉工業也形成了全面發展的產業格局。
據中國石油集團經濟技術研究院數據,2018-2022年,國內總煉油能力分別為8.31億噸/年、8.60億噸/年、8.86億噸/年、9.11億噸/年、9.24億噸/年,2022年已穩居世界第一大煉油國。
另據前瞻產業研究院按目前在建、已批準建設和規劃的項目測算,國內2025年煉油能力將升至10.2億噸/年。
同時,乙烯產量是衡量國家石油化工發展水平的重要標志之一。“十三五”期間,我國乙烯產能從2,200.5萬噸增長至3,518萬噸,年均復合增長率近10%。“十四五”期間,國內乙烯將迎來擴產高峰,累計新增乙烯產能將達到3,832萬噸,預計到2025年底將達到7,350萬噸。國內乙烯的擴產將帶來煉化專用裝備需求量的上升。
隨著國家對石油和化工行業節能減排的要求逐步提高,石油和化工企業將逐步應用節能、環保新技術和新設備,產業發展方向及生產技術迭代促使石油煉化等行業進行產線技改,為高效換熱器提供了廣闊市場。
在現代煤化工領域,目前國內傳統煤化工已經進入成熟期,而現代煤化工則進入快速發展期。
據中國石油和化學工業聯合會發布的《現代煤化工“十四五”發展指南》,預計到2025年底國內形成3,000萬噸/年煤制油、150億立方米/年煤制氣、1,000萬噸/年煤制乙二醇、100萬噸/年煤制芳烴、2,000萬噸/年煤(甲醇)制烯烴的產能規模。國內現代煤化工當前仍有不俗發展空間。
由于現代煤化工整體面臨綠色低碳發展和能耗雙控的制約,產業的高質量發展需要在減碳、降低能耗等方面積極作為,為高效換熱器市場的發展創造了良好的機遇與市場。
在化工新材料領域,受益于新能源、信息產業、航空航天、軍工等新興產業快速崛起,傳統消費領域如汽車、家電、工業、電子電器、醫療等消費升級、技術革新,化工新材料增長的驅動力豐富多元,發展勢頭迅猛,市場需求的提升將帶動化工新材料裝備制造產業迎來快速發展。
值得一提的是,高效換熱器具有傳熱效率高、能源消耗低、可靠性高、提高能源利用效率、減少環境污染等特點,可以有效減少換熱器的數量和體積,降低設備及工程投資,節省運營費用,為推動下游行業裝置大型化、高效化、節能化,實現國家“碳達峰、碳中和”的目標起到戰略性作用。
綜上,在“雙碳”目標背景下,煉油、石油化工、現代煤化工及化工新材料等換熱器下游領域對節能減排的需求提升,且落后產能逐步淘汰,為換熱器行業的發展提供了良好的宏觀環境,為行業的轉型升級和持續發展帶來了機遇。
二、營收凈利穩健增長,ROE“領跑”同行盈利能力突出
受益于下游行業領域維持較大規模的固定資產投資,近年來廣廈環能的業績保持穩健增長趨勢。
2020-2022年及2023年1-6月,廣廈環能的營業收入分別為3.79億元、4.31億元、4.76億元、2.65億元,2021-2022年及2023年1-6月,廣廈環能的營業收入分別同比增長13.52%、10.54%、27.16%。
同期,廣廈環能的凈利潤分別為1.03億元、1.20億元、1.31億元、0.72億元,2021-2022年及2023年1-6月,廣廈環能的凈利潤分別同比增長15.55%、9.81%、16.02%。
與此同時,近年來廣廈環能的毛利率高于行業平均水平,加權平均凈資產收益率“領跑”同行,盈利能力突出。
據招股書,2020-2022年及2023年1-6月,廣廈環能的毛利率分別為48.77%、50.49%、42.17%、43.77%。
同期,廣廈環能同行業可比公司無錫化工裝備股份有限公司(以下簡稱“錫裝股份”)、甘肅藍科石化高新裝備股份有限公司(以下簡稱“藍科高新”)、蘭州蘭石重型裝備股份有限公司(以下簡稱“蘭石重裝”)、四川科新機電股份有限公司(以下簡稱“科新機電”)的毛利率均值分別為24.91%、22.48%、20.63%、19.89%。
2020-2022年及2023年1-6月,廣廈環能的加權平均凈資產收益率分別為36.56%、33.25%、27.33%、13.34%。
同期,廣廈環能同行業可比公司錫裝股份的加權平均ROE分別為25.64%、25.74%、16.88%、4.71%;藍科高新的加權平均ROE分別為1.04%、-10.25%、-12.15%、-3.81%;蘭石重裝的加權平均ROE分別為-16.95%、7.67%、5.77%、3.59%;科新機電的加權平均ROE分別為12.95%、13.44%、15.33%、7.13%。
除此之外,近年來廣廈環能的資產負債率逐年走低,且低于行業均值,期末貨幣資金逐年增加,償債能力總體上優于同行業可比公司。
據招股書,2020-2022年及2023年1-6月,廣廈環能的資產負債率分別為46.50%、39.36%、37.71%、37.21%。同期,廣廈環能同行業可比公司錫裝股份、藍科高新、蘭石重裝、科新機電的資產負債率均值分別為53.28%、50.19%、50.57%、48.51%。
2020-2022年及2023年1-6月各期末,廣廈環能的貨幣資金余額分別為1.56億元、2.08億元、3.17億元、3.32億元。
可見,近年來廣廈環能的營業收入、凈利潤均穩健增長,業績向好。同時,廣廈環能的毛利率高于行業均值,加權平均ROE“領跑”同行,盈利能力突出。此外,廣廈環能的資產負債率逐年走低,且低于行業均值,期末貨幣資金逐年增加,償債能力優于同行業可比公司。
三、行業內優質客戶青睞,豐富運行業績提升訂單獲取能力
深耕高效換熱器行業二十多年,廣廈環能憑借專業的傳熱解決方案設計能力、加工工藝、穩定的產品性能及產品質量、完善的服務體系,獲得了行業內客戶的廣泛認可。
經過多年經營積累,廣廈環能逐步獲得與中國石化、中國石油等大型優質客戶的合作機會,并經過長期的市場培育形成了穩定的客戶資源。廣廈環能客戶覆蓋煉油及石油化工領域的中國石化、中國石油、中國海油、中國中化、延長石油、萬華化學、恒力石化、浙江石化、東方盛虹、裕龍石化,現代煤化工領域的中國神華、寶豐能源,化工新材料領域的衛星集團等知名企業。
需要指出的是,高效換熱器是工業裝置中的關鍵設備,下游客戶在供應商選擇上非常慎重,在確定業務合作關系前,下游客戶會對供應商的綜合實力進行考核,而一旦建立業務關系,雙方的合作會相對穩定,以確保整體工程進度順利推進和設備運行的穩定性及可靠性。
此外,下游客戶重視換熱器的安全性、可靠性,通常對供應商高效換熱器使用業績有著高要求。廣廈環能在煉油及石油化工領域,特別在乙烯、PDH等裝置上使用高效換熱器的業績具有優勢。
2020-2022年期間,國內主要投產的乙烯、PDH裝置(公開可查數據)分別為22個、14個,廣廈環能分別對其中18個、9個裝置進行供貨,供貨覆蓋裝置占比分別為81.82%、64.29%,表明客戶對其產品性能的高度認可。
針對煉油及化工領域,中國石化、中國石油、中國海油披露的2019年至2022年年度報告中主要建設的項目數量分別為23個、8個、6個,廣廈環能分別對13個、2個、3個項目供貨,供貨項目占比分別為56.52%、25.00%、50.00%。剔除部分項目尚未啟動高效換熱器招標流程或不適用廣廈環能高效換熱器設備后,其對中國石化、中國石油、中國海油主要建設的項目的供貨占比分別為81.25%、28.57%、60.00%。
在中國石化、中國石油、中國海油等重點客戶建設項目的高滲透率,體現了廣廈環能不俗的市場地位和品牌優勢。
豐富的運行業績讓客戶充分了解廣廈環能產品性能優勢、安全性和可靠性,提升其獲取訂單能力。截至2023年5月31日,廣廈環能在手訂單達6.46億元,超過其2022年全年營業收入。
值得關注的是,廣廈環能圍繞“成為全球領先的強化傳熱技術產品供應商”的戰略目標,于2020年獲得全球先進的(EO/EG)工藝技術專利供應商美國科學設計公司(SD)認證,成為其合格供應商。目前廣廈環能為SD公司EO/EG工藝包在國內的唯一高效換熱器供應商。
順利通過SD公司認證,代表廣廈環能產品性能、設計能力、制造能力等綜合實力開始被國際市場認可,表明其產品已初步具備國際競爭力,為廣廈環能未來進一步拓展國內外業務奠定了基礎。
簡言之,廣廈環能獲得了行業內客戶的廣泛認可,形成了穩定的客戶資源。同時,廣廈環能國內大型化工裝置滲透率超六成,運行業績豐富,提升其獲取訂單能力。此外,廣廈環能順利通過SD公司認證,其綜合實力開始被國際市場認可。
四、研發投入及占比逐年上漲,研發成果豐碩頻獲業內肯定
作為國家專精特新“小巨人”企業、國家高新技術企業,廣廈環能一直致力于強化傳熱技術的研究,投入資金和人力進行產品開發,與西安交通大學、北京科技大學、HTRI等國內外知名高校、科研機構開展了多項傳熱技術研究。
研發投入方面,近年來廣廈環能的研發投入金額與占比持續上升,使其強化傳熱技術可靠性和領先性得到有效保障,為生產效率和產品質量的持續提升提供了技術支持。
2020-2022年及2023年1-6月,廣廈環能的研發投入金額分別為1,436.37萬元、1,674.14萬元、1,880.87萬元、1,119.28萬元,分別占當期營業收入的比例為3.79%、3.89%、3.95%、4.22%。
研發團隊建設方面,截至2023年6月30日,廣廈環能研發團隊有34人,其中正高級工程師2人、高級工程師9人、中級工程師10人,8人取得壓力容器設計審核資質,超過50%的研發人員有10年以上的從業經歷,長期從事高效換熱器的產品研發,積累了豐富的經驗,擁有深刻的行業理解。
經過多年積累,廣廈環能在產品開發和技術創新上取得了豐富的研發成果。
截至2023年6月30日,廣廈環能已擁有98項專利(10項發明專利和88項實用新型)和5項軟件著作權,形成了“多孔表面沸騰強化技術”、“高通量管低溫成型技術”、“冷凝強化傳熱技術”等7項核心技術。其中,2020年以來截至2023年6月30日,廣廈環能新增47項專利(3項發明專利和44項實用新型)和5項軟件著作權。
榮譽方面,廣廈環能自主研發的“多孔表面高通量管高效換熱技術”于2022年被生態環境部列入《國家重點推廣的低碳技術目錄(第四批)》;廣廈環能的高效換熱器作為典型應用分析案例收錄在《化工過程強化傳熱》書中,該書為“十三五”國家重點出版物出版規劃項目和“國家出版基金項目”成果之一;廣廈環能的“BWJG波紋基管外表面高通量管換熱器”獲得國家重點新產品證書;廣廈環能與西安交通大學共同完成的“金屬多孔表面高通量波紋換熱管研制及應用”項目經中國石油和化學工業聯合會鑒定屬于國內首創、總體技術達到國際先進水平。
此外,作為國內強化傳熱技術的知名企業,廣廈環能曾于2020年到2022年任美國傳熱研究公司(HTRI)中國技術交流委員主席單位,目前是全國鍋爐壓力容器標準化技術委員會熱交換器分技術委員會會員單位以及中國化工裝備協會理事單位。
五、不斷豐富產品線拓展應用領域,募資擴產強研提升核心競爭力
自成立以來,廣廈環能始終專注于高效換熱器的研發、設計、制造、銷售及服務,為客戶提供高效、節能、穩定的傳熱綜合解決方案。
經過二十多年的發展,廣廈環能積累了豐富的強化傳熱實驗研究數據和工程應用的經驗,不斷推出新產品,主要產品種類從單一的波紋管換熱器延伸到高通量換熱器、高冷凝換熱器、降膜蒸發器等一系列具有自主知識產權的高效換熱器產品。
同時,廣廈環能的產品應用領域也不斷拓展,其產品早期主要應用于熱力、基礎化工等行業,2008年進入煉油石化領域,2015年拓展至現代煤化工領域,2018年拓展至化工新材料領域。
目前,廣廈環能高效換熱器產品已經成功應用在了多個標桿性項目/裝置中,包括:中國石化鎮海石化100萬噸/年乙烯裝置、浙江石化4,000萬噸/年煉油一體化項目、中天合創180萬噸/年MTO裝置、中海油殼牌120萬噸/年乙烯裝置、東華能源60萬噸/年PDH裝置、廣東石化煉化一體化項目等。
不斷豐富產品線和拓展下游應用領域的能力,為廣廈環能未來進一步發展打開了空間。
此番上市,廣廈環能擬募集資金6.53億元,分別用于“高效節能換熱器項目”、“管理中心及數字化建設項目”、“研發中心項目”、“補充流動性資金”。
其中,“高效節能換熱器項目”總投資3.02億元,通過擴大生產場地、增加生產設備,建成投產后將新增年產1萬噸高效換熱器的生產能力,進一步提升廣廈環能的經營規模與盈利能力,保證其可持續發展。
“管理中心及數字化建設項目”總投資1.64億元,計劃通過購置辦公樓作為廣廈環能新的總部并組建數字化平臺和管理中心,提升數字化基礎設施水平,建設覆蓋基礎支持、研發設計、綜合管理、生產經營、業務支撐、決策支持的數字平臺,提高廣廈環能的專業化管理水平。
“研發中心項目”總投資8,675.76萬元,將設置工藝實驗室、高效管實驗室、焊接研究室等六個實驗室,針對新型高通量換熱器、新型高效冷凝換熱器等換熱器產品的應用進行拓展研究。
研發中心建設完成后,將負責對新產品的研發、試制、測試鑒定,對產品的基礎試驗和化學分析檢驗,對產品和設備的檢定,有助于廣廈環能不斷開發新產品、新技術以及科技成果轉化,加快現有產品升級換代和重大技術改進。
在滿足上述項目資金需求的同時,廣廈環能擬利用募集資金1.00億元補充流動資金,從而改善流動資金狀況,提高經營效益。
總的來說,募投項目的實施有助于廣廈環能市場占有率進一步提高,增強其主營業務的盈利能力,提高廣廈環能在行業內的核心競爭力,提升抗風險能力。
未來,廣廈環能將憑借技術積累、行業經驗、專業人才等方面的優勢,持續深耕高效換熱器行業,不斷加大研發投入力度,進一步擴大生產能力,提升信息化、自動化水平,為客戶提供高效、節能、穩定的傳熱綜合解決方案。