《金基研》 霞路/作者

數(shù)據(jù)顯示，截至2023年三季度末，如果按不同份額分開(kāi)計(jì)算，今年以來(lái)已有2,320只基金合計(jì)分紅約1,434.08億元。分類(lèi)來(lái)看，債券型基金成為了分紅主力，股票型基金和混合型基金的分紅金額占比合計(jì)為12.58%，另外，有近九成公募REITs已在今年實(shí)施分紅。

有的投資者認(rèn)為，基金是否分紅、分紅多少，在一定程度上能反映基金經(jīng)理的實(shí)力，而有的投資者則認(rèn)為基金分紅只不過(guò)是“把錢(qián)從左口袋拿出來(lái)放到右口袋”，并不能增加收益。投資者對(duì)基金分紅的看法似乎并不一致。那么基金的分紅對(duì)于投資者而言是一類(lèi)什么樣的信息？投資者能否根據(jù)基金的分紅情況挑選基金？

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一、基金分紅或并不止于“把左口袋的錢(qián)放到右口袋”

在基金業(yè)績(jī)向好、基金單位凈值較高時(shí)，基金管理人可能會(huì)選擇進(jìn)行基金分紅，以減少基金的資產(chǎn)、降低基金的估值，幫助投資者將收益“袋袋平安”，或以避免基金后期發(fā)生回撤、基金投資者的收益水平下降。

一般而言，基金投資者可以選擇的分紅方式有兩種，一種是現(xiàn)金分紅，另一種則是紅利再投。但無(wú)論選擇哪一種分紅方式，分紅前后投資者所擁有的資產(chǎn)總額不變。

然而，如果從細(xì)節(jié)上看，兩種分紅方式存在一定區(qū)別。

在現(xiàn)金分紅方式下，投資者以現(xiàn)金的形式獲得基金的分紅，所持有的基金份額數(shù)量不變，但每份基金的單位凈值減少，以基金形式持有的資產(chǎn)總額減少。

而在紅利再投的方式下，基金分紅以基金份額的方式由投資者獲得，投資者所持有的基金份額相應(yīng)增加，但持有的基金資產(chǎn)總額不變，每份基金的單位凈值相應(yīng)減少。

那么基金分紅與基金投資有什么關(guān)系？

首先，無(wú)論投資者選擇哪一種分紅方式，基金的單位凈值均會(huì)降低，而其上升空間或能被釋放出來(lái)。對(duì)于投資者而言，這意味著每份基金的價(jià)格更“便宜”了，以相同的資金投資基金時(shí)，在基金分紅之后申購(gòu)基金能獲得的份額更多。

第二，基金分紅后可能會(huì)發(fā)生基金凈資產(chǎn)總額減少的情況，這或有利于基金經(jīng)理控制基金的規(guī)模，以?xún)?yōu)化投資組合、避免發(fā)生“船大難掉頭”的情況。

第三，基金分紅的條件有三個(gè)，一是基金當(dāng)年的收益能夠彌補(bǔ)以前年度的虧損；二是基金收益分配后，其單位凈值不能低于面值（一般為1元）；三是基金當(dāng)期的投資沒(méi)有出現(xiàn)凈虧損。

從投資者的角度看，基金能夠進(jìn)行分紅，或能說(shuō)明基金至少在近1年以來(lái)沒(méi)有出現(xiàn)凈虧損，且單位凈值高于1元。如果基金能夠及時(shí)分紅，甚至在1年內(nèi)多次進(jìn)行分紅，或能夠說(shuō)明其基金經(jīng)理具有一定的盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力。

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二、看分紅選基金，或難離開(kāi)“基金類(lèi)型”與“分紅時(shí)間”

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1、“分類(lèi)討論”基金的分紅

不同類(lèi)型基金的分紅情況不同，一般而言，開(kāi)放式基金的分紅較為靈活，而封閉式基金的分紅則需每年至少進(jìn)行一次。比如，截至2023年10月30日，鵬華前海萬(wàn)科REITs在2019-2023年每年各分紅1次，而博時(shí)裕盈3個(gè)月定開(kāi)債在今年以來(lái)已分紅8次。從基金實(shí)際上的分紅情況來(lái)看，市場(chǎng)上存在一年內(nèi)多次分紅的債券型基金，也存在著多年未分紅的股票型基金。某些基金的分紅方式可由投資者自行選擇，而有的基金則只能進(jìn)行現(xiàn)金分紅。

因此，如果投資者想通過(guò)分析分紅情況來(lái)篩選基金，應(yīng)該“區(qū)別對(duì)待”不同的基金，選擇不同的標(biāo)準(zhǔn)分析不同類(lèi)型基金的分紅。

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2、基金分紅的時(shí)間是否“恰如其分”

除了分析基金的類(lèi)型與其分紅是否匹配，基金分紅與市場(chǎng)趨勢(shì)是否匹配、分紅時(shí)間是否恰當(dāng)，或也是投資者在篩選基金時(shí)需要分析的內(nèi)容。

對(duì)于股票型基金等權(quán)益類(lèi)基金而言，在市場(chǎng)持續(xù)上漲時(shí)，基金經(jīng)理一般會(huì)配置較高比例的股票，而持有較少的現(xiàn)金，且較少實(shí)施分紅，以保持一定的資金水平來(lái)獲得更多收益。而當(dāng)市場(chǎng)下行、股票大面積下跌時(shí)，基金經(jīng)理可能會(huì)降低股票的配置比例，反而持有較多現(xiàn)金，此時(shí)正是基金進(jìn)行分紅的時(shí)機(jī)之一。

也就是說(shuō)，基金經(jīng)理如果能夠在牛市中獲得收益，且在賣(mài)出已盈利的證券、持有較多現(xiàn)金之后實(shí)施分紅，則說(shuō)明其或具備一定市場(chǎng)前瞻能力。

而如果某只基金的單位凈值僅略高于1元，且在市場(chǎng)下行時(shí)才不斷賣(mài)出其所持有的證券，甚至在基金單位凈值不斷減少的過(guò)程中進(jìn)行分紅，那么這只基金有可能會(huì)在實(shí)施分紅之后面臨基金凈值跌破面值的情況，甚至可能要面臨清盤(pán)。

需要指出的是，分紅頻繁、分紅多的基金，其業(yè)績(jī)并不一定穩(wěn)定。基金的分紅情況或就像其業(yè)績(jī)排名，只能說(shuō)明其過(guò)去一段時(shí)間內(nèi)基金經(jīng)理的表現(xiàn)，而基金未來(lái)的分紅情況能否如以往一樣，還與未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)變化、基金經(jīng)理的投資決策等因素有關(guān)。

總而言之，篩選基金時(shí)，分紅情況是一個(gè)值得參考的依據(jù)，但投資者也需要辯證對(duì)待，并不能完全將其作為判斷標(biāo)準(zhǔn)。想要選出有投資價(jià)值的基金，投資者或還需將基金的分紅情況與基金的階段漲幅、風(fēng)險(xiǎn)收益、基金經(jīng)理能力等信息結(jié)合起來(lái)進(jìn)行分析。

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