《金基研》南國/作者 楊起超 時風/編審
近年來，國家大力發展智慧城市建設相關產業，智慧城市成為國家政策重點扶持的發展領域，對促進智慧城市和相關行業的發展具有極大的積極作用。隨著國內穩定的經濟增長及技術水平的提高，智慧城市市場規模日益擴大。作為一家專業的智慧城市綜合解決方案提供商，四川君逸數碼科技股份有限公司（以下簡稱“君逸數碼”）為客戶提供集“應用軟件定制開發”和“智能化、信息化系統集成服務”為一體的智慧城市行業綜合解決方案。
業績方面，君逸數碼的營收、凈利潤均逐年上漲。同時，君逸數碼的毛利率、凈利率、加權平均ROE均高于行業均值，盈利能力突出。憑借積累的業務資質、豐富的項目經驗、靈活的報價策略、及時的客戶響應、領先的技術優勢以及良好的市場口碑等綜合競爭實力，君逸數碼積累了優質的客戶資源，在手訂單充裕。2023年7月26日，君逸數碼登陸創業板，新股募集資金9.65億元，上市當日漲幅達34.70%。君逸數碼此次募集資金主要投向研發，增強技術創新優勢，提升其核心競爭力。
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一、智慧城市市場規?？焖僭鲩L，細分領域持續發展行業前景廣闊
智慧城市行業是利用新一代信息技術對高度復雜的城市系統生態進行重構和完善的過程。隨著信息技術快速更新迭代，智慧城市行業應用領域及解決方案不斷拓展。
近年來，國家大力發展智慧城市建設相關產業，智慧城市成為國家政策重點扶持的發展領域。國家政策的陸續出臺持續刺激各地對智慧城市的建設需求，對促進智慧城市和相關行業的發展具有極大的積極作用。隨著國內穩定的經濟增長及技術水平的提高，智慧城市市場規模日益擴大。
據中國信通院數據，2018-2022年，國內智慧城市市場規模分別為6.9萬億元、10.5萬億元、14.9萬億元、21.1萬億元、24.3萬億元，年均復合增長率達36.99%。中商產業研究院預計2023年國內智慧城市市場規模將達到28.6萬億元、
長期深耕于智慧城市領域，君逸數碼基于智慧城市治理服務及智慧民生等應用場景開展主營業務。君逸數碼的主營業務聚焦于智慧市政、智慧管廊、智慧公安、智慧交通、智慧樓宇、智慧場館、智慧金融安防及智慧校園等領域。
在智慧市政領域，智慧市政是利用物聯網、云計算、大數據、GIS等先進信息技術，構建一個自動化、數字化、智能化的市政管理平臺，對城市燃氣、電力、供排水、熱力、水利、綜合管廊、環保等進行統一管控。2019年，國內智慧市政市場規模約為2,622.6億元。預計2024年達4,364.20億元。
在智慧管廊領域，綜合管廊作為城市的地下“神經網絡”，其智慧化管理和運營是建設“智慧城市”的基礎。智慧管廊必將會在國內呈現出快速發展的趨勢。
據住建部數據，2018-2021年，全國城市地下綜合管廊長度分別為3,244.36公里、4,679.58公里、6,150.76公里、6,706.95公里，年均CAGR達27.39%。另據全國各省市、自治區及直轄市的關于城市管廊規劃的專項文件顯示，到2030年，國內規劃的城市綜合管廊建設長度為9,776.52公里。
在智慧公安領域，隨著城市化進程的加快及經濟發展，國內社會治安構成要素日漸膨脹，給公安機關警務工作帶來很大壓力。智慧公安是智慧城市的重要內容，也是新時代公安工作發展的必然要求。
據智研瞻產業研究院數據，2018-2022年，國內智慧公安市場規模分別為952.67億元、1,075.47 億元、1,148.35億元、1,268.78億元、1,316.20億元，呈逐年上漲趨勢。
在智慧交通領域，隨著國內城鎮化建設的不斷深入，國內對“智慧交通”工程建設的需求增長快速。2018年，國內智慧交通行業市場規模為1,451.5億元，2021年已經達到了2,874.5億元，預計2023年國內智慧交通市場規模將突破4,000億元。
在智慧樓宇領域，作為一座現代化城市的重要組成部分，智慧樓宇憑借智能化、信息化、可視化、人性化、高度集成化等特點，日益成為智慧城市發展的強大驅動力。
據《中國樓宇自控白皮書》數據，國內樓宇智能化市場產值從2017年的5,145.00億元增長至2021年的7,238.20億元。未來，受城鎮化、新技術驅動，國內智慧樓宇市場將蓬勃發展。
在智慧場館領域，隨著經濟發展和人們生活水平的不斷提高，圖書館、博物館、體育館及藝術表演場館等場館建設進入快速發展時期。據國家統計局數據，截至2022年，國內擁有博物館6,091座，圖書館3,303座，藝術表演場館1,052座。隨著5G、人工智能、大數據、物聯網、云計算等技術的融合落地，推動著傳統場館向智慧場館的跨越升級。
在智慧校園領域，近幾年，國家大力推進校園信息化發展，智慧校園市場規模持續增長。據智研咨詢及中商產業研究院數據，2016年國內智慧校園市場規模為399.89億元，到2021年增長至675.22億元，預計到2025年國內智慧校園市場規模將達914.98億元，逼近千億大關。
進入“十四五”時期以來，《十四五規劃和2035遠景目標》的提出，標志著國內經濟邁入新的發展階段，隨著政策紅利的進一步釋放和資金的大量投入，智慧城市產業也將迎來新的發展高潮。
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受益于下游市場需求增長，近年來君逸數碼業績持續向好。
據招股書，2020-2022年，君逸數碼營業收入分別為3.28億元、3.54億元、4.10億元，2021-2022年分別同比增長8.04%、15.77%。同期，君逸數碼凈利潤分別為6,229.68萬元、6,745.84萬元、7,225.29萬元，2021-2022年分別同比增長8.29%、7.11%。
值得一提的是，受短期內宏觀經濟環境影響，2022年，君逸數碼部分同行業可比公司業績有所下降，而君逸數碼業績的穩定增長，凸顯其不俗的成長性。
2023年一季度，君逸數碼實現營業收入1,703.81萬元，實現凈利潤-429.91萬元（經信永中和會計師事務所審閱，下同）。一方面，君逸數碼業務具有季節性特點，其第一季度收入、利潤規模小，數據參考性不足。另一方面，在2023 年第一季度，君逸數碼研發投入和壞賬準備計提高于去年同期，導致凈利潤下滑。
與此同時，近年來君逸數碼毛利率、凈利率、加權平均凈資產收益率均高于行業均值，盈利能力突出。
據招股書，2020-2022年，君逸數碼毛利率分別為34.39%、34.31%、36.54%。
同期，君逸數碼同行業可比公司新疆熙菱信息技術股份有限公司（以下簡稱“熙菱信息”）、恒鋒信息科技股份有限公司（以下簡稱“恒鋒信息”）、浙江正元智慧科技股份有限公司（以下簡稱“正元智慧”）、羅普特科技集團股份有限公司（以下簡稱“羅普特”）、廣東天億馬信息產業股份有限公司（以下簡稱“天億馬”）的毛利率均值分別為31.57%、30.85%、27.58%。
據東方財富choice數據，2020-2022年，君逸數碼凈利率分別為19.01%、19.05%、17.63%。
同期，君逸數碼同行業可比公司熙菱信息、恒鋒信息、正元智慧、羅普特、天億馬的凈利率均值分別為1.08%、-3.99%、-26.08%。其中，熙菱信息2020-2022年凈利率均為負數，羅普特2022年凈利率大幅下降，為-119.82%。
2020-2022年，君逸數碼的加權平均凈資產收益率分別為26.20%、16.10%、14.78%。
同期，君逸數碼同行業可比公司熙菱信息、恒鋒信息、正元智慧、羅普特、天億馬的加權平均ROE均值分別為5.63%、1.73%、-1.59%。
另一方面，君逸數碼的期間費用率低于行業均值，內部管控能力優異。
據招股書，2020-2022年，君逸數碼的期間費用分別為2,933.55萬元、3,602.45萬元、3,652.35萬元，占營業收入的比例分別為8.95%、10.18%、8.91%。
同期，君逸數碼同行業可比公司熙菱信息、恒鋒信息、正元智慧、羅普特、天億馬的期間費用率分別為22.49%、28.77%、40.61%。其中，羅普特2022年營業收入大幅下降，造成期間費用率大幅上漲，達80.11%。
可見，近年來君逸數碼營業收入、凈利潤均穩步增長，業績持續向好。同時，君逸數碼毛利率、凈利率、加權平均ROE高于行業均值，盈利能力突出。此外，君逸數碼期間費用率低于行業均值，內部管控能力優異。
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三、客戶資源優質行業資質名列前茅，項目投標過程優勢突出
作為一家專業的智慧城市綜合解決方案提供商，君逸數碼的核心競爭力和綜合實力不斷增強，形成了一定的品牌知名度，在政府部門、國有企業、事業單位等領域積累了一批具有行業影響力的優質客戶，獲取業務訂單的能力也不斷增強。
2020-2022年，君逸數碼非民營企業客戶收入占主營業務收入的比例分別為93.22%、97.30%、93.37%，遠高于華是科技2020年度74.96%和2021年1-6月（未披露2021年度及2022年占比數據）76.13%的占比數據，以及宏景科技（未披露2022年占比數據）2020年度79.91%和2021年度78.47%的占比數據。
上述國有企業、政府部門等非民營客戶的資信條件良好，信譽度、融資能力及還款能力高，屬于優質客戶。
同時，君逸數碼和中國五冶集團、中鐵建工集團、中國建筑股份有限公司（含下屬中建一局、中建二局、中建四局、中建七局、中建八局、中建深圳、中建三局和中國建筑西南設計院等）、成都建工等總承包單位以及中國農業銀行等大型國有企業、金融機構建立了長期良好的合作關系。
這些優質客戶資源及長期合作關系不僅能提高企業品牌影響力，還有助于君逸數碼與這些優質客戶進行深度合作，在其全國范圍內的業務招標過程中取得競爭優勢。
此外，君逸數碼還是行業內資質種類齊全且資質級別高的企業之一，使得君逸數碼在項目投標競爭中具備明顯的優勢。需要說明的是，智慧城市行業實行資質認證作為準入門檻，高級別資質和資質類別齊全能夠增強企業競爭力。
經過20余年的發展，君逸數碼擁有甲級建筑智能化系統設計專項資質、一級電子與智能化工程專業承包資質、一級建筑機電安裝工程專業承包資質和五級CMMI認證證書等資質證書。
從銷售模式看，君逸數碼的銷售模式為直銷模式，并主要通過招投標、商務洽談等方式獲取客戶的業務合同。2020-2022年，君逸數碼主營業務收入中，通過招投標方式獲得的收入分別為2.75億元、3.33億元、3.83億元，占主營業務收入比例分別為84.41%、93.97%、93.45%。
簡言之，君逸數碼在政府部門、國有企業、事業單位等領域積累了一批具有行業影響力的優質客戶，獲取業務訂單的能力也不斷增強。同時，君逸數碼是行業內資質種類齊全且資質級別高的企業之一，在項目投標過程中競爭優勢突出。
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四、實施眾多標桿性大型項目，在手訂單中超三千萬大單占比超六成
多年來，君逸數碼專注于為客戶提供智慧城市行業綜合解決方案，主營業務為智慧城市行業信息系統集成服務、運維服務和產品銷售等。
其中，系統集成服務收入占君逸數碼主營業務收入的比例超過95%，運維服務占比約2%左右，為其主要收入構成。
2020-2022年，君逸數碼系統集成服務收入分別為3.11億元、3.41億元、3.97億元，占主營業務收入的比例分別為95.38%、96.27%、96.78%。
經過在智慧城市行業多年的發展，君逸數碼已在多個應用場景積累了諸多大型標桿性項目案例，這些不同應用場景標桿案例在業界具有不俗的影響力，對其承攬業務尤其是承攬大型項目具有良好的促進作用，與同行業其他公司相比君逸數碼的大型項目案例優勢明顯。
自2016年初至2023年4月末，君逸數碼通過招投標方式取得的合同金額超過3,000萬元以上的大型項目累計24個，其中5,000萬元以上的大型項目13個，合同金額超過1億元的超大項目數量為4個。
從應用場景看，君逸數碼實施的上述大型項目分布在智慧樓宇、智慧場館、智慧管廊、智慧市政和智慧金融安防等多個細分應用領域和應用場景。君逸數碼的上述大型項目、尤其是超大型的項目案例經驗，使得其有更多承接類似應用場景大型項目的業務機會。
同時，與其他同梯隊的競爭對手相比，君逸數碼的標桿性案例、業績優勢屬于無形的護城河，可在招投標中取得更多評標分數，使得其更容易取得更多優質大型項目訂單，而不用采取低價中標方式，從而可獲取更多的利潤空間。
2018-2021年，君逸數碼確認收入的大型項目收入占比分別為46.89%、45.64%、55.34%、70.79%，顯著高于同行業可比公司32.83%、36.79%、40.13%、57.80%的同期平均值；其中君逸數碼單個項目收入確認金額超過3,000.00萬元的項目收入占比分別為29.03%、20.15%、25.49%、54.90%，也遠高于同行業可比公司15.38%、16.08%、12.83%、28.90%的同期平均值。2022年，君逸數碼確認收入的大型項目收入占比為69.77%。
從在手訂單情況看，截止2022年末，君逸數碼除中國農業銀行金融安防及智能視頻分析產品外的在手訂單金額約為7.93億元（含稅）。其中，單個項目合同金額超過1,000萬元的項目合同金額占在手訂單余額的比例超過80%，單個合同金額超過3,000萬以上的大型訂單合同金額占比為63.34%，超過在手訂單余額的一半。
綜上，君逸數碼核心業務收入及占比逐年上漲，且確認收入的大型項目收入占比遠高于同行業可比公司，大型項目案例優勢明顯。同時，君逸數碼在手訂單充裕，其中單個項目合同金額超過千萬的占比超80%，超三千萬的大單占比超六成。
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五、創新驅動奠定核心競爭力，核心技術產品收入占比超八成
一直以來，君逸數碼堅持以技術和創新驅動的發展戰略，重視技術研發和產品創新。智慧城市行業屬于知識密集型產業，持續的研發投入與技術創新是君逸數碼取得競爭優勢的基礎。
據東方財富choice數據，2020-2022年及2023年一季度，君逸數碼研發投入分別為1,026.36萬元、1,484.46萬元、1,554.34萬元、446.19萬元，近三年年均復合增長率達23.06%。其中，君逸數碼2023年一季度研發投入同比增長174.95%。
截至2022年末，君逸數碼有專職研發人員55人，研發支持人員32人，合計占員工總數的30.63%。截至2023年2月末，君逸數碼有一級建造師25人、二級建造師43人，9人具有高級職稱，38人具有中級職稱。
值得關注的是，君逸數碼的5位核心技術人員中，董事長兼總經理曾立軍畢業于清華大學，副總經理張志銳畢業于電子科技大學，均為高級工程師。
經過多年持續的研發投入和創新，君逸數碼已經在智慧城市領域形成了六大核心技術及八個智慧城市應用領域相應的解決方案。君逸數碼核心技術包括智能視頻分析技術、音視頻接入和處理技術、地理空間信息處理技術、物聯網邊緣服務網關技術、能源管理節能技術、大數據平臺技術等。
截至2023年2月末，君逸數碼擁有發明專利26項，實用新型專利28項，軟件著作權140項，君逸數碼的技術優勢有助于實現智慧城市行業綜合解決方案的推廣和應用，奠定了其在行業內的核心競爭力。
2020-2022年，君逸數碼使用核心技術的項目收入金額分別為2.91億元、3.24億元、3.78億元，占營業收入比重分別為89.05%、91.64%、92.27%。
經過多年的研發積累和技術沉淀，君逸數碼的研發技術水平逐步獲得廣泛認可。君逸數碼研發的城市地下綜合管廊智能安防解決方案，入選2022年“智慧城市”建設優秀解決方案及創新技術評價推薦名單；研發的教育管理服務“一網通辦”平臺獲評四川省新經濟重點平臺和新場景；研發的智慧樓宇IBMS綜合管控系統軟件V2.0獲評2022年四川省優秀軟件產品。
此番上市，君逸數碼募集資金總額為9.65億元,計劃投資于地下綜合管廊智慧管理運營平臺升級建設項目、新型智慧城市綜合解決方案提升項目、研發測試及數據中心建設項目。
本次募集資金投資項目將提升君逸數碼智慧城市綜合解決方案和核心技術的研發能力，增強其技術創新優勢，有助于提升君逸數碼業務創新能力和水平。
依托多年來開展城市治理服務、智慧民生領域項目所積累的技術、產品、服務和品牌優勢，君逸數碼將不斷鞏固和發展現有優勢業務領域，擴展和提升現有業務領域，力爭在三至五年內成為國內領先的智慧城市行業綜合解決方案提供商。
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