《金基研》木頭/作者 楊起超 時風/編審
近年來，消費升級及電競游戲市場帶動了鍵盤、鼠標產品的技術升級，用戶對產品的性能亦提出了更高的要求。珠海市智迪科技股份有限公司（以下簡稱“智迪科技”）專注于計算機外設領域，主要從事鍵盤、鼠標等計算機外設產品的研發、生產及銷售，堅持“鍵盤+鼠標”的產品組合深度挖掘“商務辦公+電競游戲”場景下的新業務機會，為客戶提供從研發到制造的一體化解決方案。
深耕計算機外設行業多年，智迪科技憑借穩健發展的企業文化、精干高效的經營團隊、突出的研發設計實力、可靠的產品品質、快速響應及一體化的綜合服務能力，積累了大批穩定且優質的客戶資源。智迪科技主要客戶包括聯想、羅技、賽睿、櫻桃等業內領先或知名的計算機外設品牌商。多年來，智迪科技堅持以研發設計和產品工藝創新為驅動，打造了“全工序覆蓋”的生產制造體系，致力于為客戶提供可信賴的產品解決方案及智能制造服務。此番上市，智迪科技募集資金逾6億元主要用于提升中高端產品產能及研發實力，豐富外設產品線，進一步強化核心競爭力，其未來發展值得期待。
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一、聚焦計算機外設鍵鼠領域，提供一體化產品解決方案
隨著無紙化辦公的興起，商務辦公人群對鍵盤、鼠標的品質需求不斷提升；同時，游戲玩家數量的上升及電子競技的發展，促使全球鍵盤、鼠標行業市場規模持續擴大。
據QY Research數據，2021年度，全球計算機外設市場規模為121.9億美元，并預計2028年將增長至178億美元，2022-2028年期間復合年增長率為5.1%。
深耕計算機外設行業多年，智迪科技堅持“鍵盤+鼠標”的產品組合，深挖“商務辦公+電競游戲”場景下的業務機會。其中，智迪科技主營業務產品以商務辦公為主，電競游戲為輔。
按產品類別劃分，2020-2022年，智迪科技鍵盤銷售收入占主營業務收入比例分別為53.46%、56.15%、53.78%；鼠標銷售收入占主營業務收入比例分別為28.92%、28.45%、30.78%；鍵鼠套裝銷售收入占主營業務收入比例分別為11.69%、11.42%、13.03%；其他收入占主營業務收入比例分別為5.93%、3.98%、2.41%。
成立之初，智迪科技主要發展面向商務辦公應用場景的鍵盤、鼠標產品。經過多年積累，智迪科技在不斷豐富商務辦公類產品的同時，推出了電競游戲領域的專業化、高端化產品，目前已形成商務辦公類和電競游戲類兩大產品線。
商務辦公鍵盤重量輕、穩定性高且使用噪聲小；電競游戲鍵盤專注于精細化操作，具有手感好、精準度高、外觀個性化的特點。商務辦公鼠標保持鼠標的傳統輔助輸入功能，持續降低自身重量，提升便攜能力；電競游戲鼠標則更專注于游戲體驗，利用先進的傳感器技術，不斷提升峰值DPI，使操作更為靈敏、精細。
2020-2022年，智迪科技商務辦公領域銷售收入占主營業務收入比例分別為65.01%、58.90%、64.70%；電競游戲領域銷售收入占主營業務收入比例分別為29.06%、37.12%、32.89%。
值得關注的是，區別于傳統“來圖加工”的業務模式，智迪科技依據深耕行業多年積累的技術經驗和研發能力，直接參與到下游客戶的產品設計及研發，結合用戶需求和現有技術水平，能夠向客戶提供切實可行的產品方案，提升了產品附加值。
綜上，智迪科技堅持“鍵盤+鼠標”的產品組合，布局“商務辦公+電競游戲”兩大業務場景，針對客戶定制化需求提供從研發到制造的一體化解決方案。
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二、坐擁優質客戶資源，推進全球化營銷外銷占比逐年上漲
鍵鼠產品直接決定了終端用戶的輸入體驗。因此，知名品牌商除了重視產品本身的性能與質量外，也非常注重供應商的設計研發能力、生產制造能力、質量控制能力、供應能力，需要對供應商進行嚴格的考察和全面的認證。
多年來，智迪科技通過持續輸出優質的產品及服務，與眾多國際知名計算機和計算機外設領域品牌商建立了穩定的戰略合作關系，積累了一批全球范圍的優質客戶，并形成了較高的客戶粘性和良好的行業口碑。
其中，聯想是全球電腦市場的領導企業；賽睿是全球專業游戲外設行業的領導者；羅技是全球著名云周邊設備供應商；IKBC是專注鍵盤創新與研發的國產自主品牌，機械鍵盤行業發展引領者；美商海盜船是全球領先的游戲玩家、內容創造者和PC愛好者高性能設備和技術的開發制造商；櫻桃是全球領先的計算機輸入設備制造商。
值得一提的是，智迪科技與聯想、賽睿、櫻桃等主要客戶的合作關系均在五年以上，與下游行業客戶具有良好、穩定的合作基礎。智迪科技先后獲得聯想、富士通、美商海盜船等客戶頒發的“技術創新獎”、“首選供應商證書”、“年度供應商”等榮譽獎項，產品技術、質量以及交付等綜合制造服務能力深受客戶認可。
優質客戶資源是智迪科技持續發展壯大的基礎，亦是其在鍵盤、鼠標市場地位的重要印證。智迪科技的優質客戶資源均具有良好的市場銷售渠道，利用優質客戶的全球化銷售渠道，智迪科技的新產品可以更快地打開市場銷路。
市場開拓情況是影響企業收入的重要因素。智迪科技是國內規模較大的鍵鼠產品生產企業，不斷與優質客戶建立合作關系。近年來，智迪科技積極開拓市場，導入了羅技、美商海盜船及烏龜海岸等知名客戶。同時，聯想、賽睿及櫻桃等存量客戶與智迪科技持續推出多種新型產品，合作規模不斷提高。
從銷售模式看，作為生產型企業，智迪科技主要通過ODM模式向客戶直接銷售產品。智迪科技產品以出口為主，覆蓋歐洲、北美、日本等國家和地區。自2021年7月起，智迪科技的越南生產基地投產，利用越南生產基地的優勢，智迪科技吸引國際品牌，打造國際市場開發團隊，定向開發終端市場，持續推進全球化營銷。
2020-2022年，智迪科技外銷收入占主營業務收入比例分別為72.22%、77.90%、84.69%。
與全球優質客戶的持續合作，帶動了智迪科技收入的增長。
2020-2022年，智迪科技營業收入分別為7.80億元、11.09億元、9.45億元，復合增長率達到10.11%，整體保持快速增長態勢；凈利潤分別為7,100.29萬元、5,911.53萬元、7,332.74萬元。
2023年一季度，智迪科技營業收入為1.87億元，凈利潤為977.78萬元。其中，受IC、塑膠類材料等主要原材料價格回落、人民幣兌美元匯率維持較高水平以及越南生產基地產能逐漸釋放等因素的影響，智迪科技凈利潤同比增長157.98%。
簡言之，智迪科技積累了一批全球范圍的優質客戶，產品技術、質量以及交付等綜合制造服務能力深受客戶認可。近年來，智迪科技持續推進全球化營銷，外銷收入占比逐年上漲。
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三、開發模具智能制造系統及自動化鍵盤生產線，垂直一體化整合智能制造
隨著“工業4.0”時代的到來，智能制造已成為制造業的重要發展趨勢。
多年來，智迪科技積極踐行“工業4.0”智能制造體系建設戰略，圍繞生產制造智能化、自動化，引入了SPI、AOI、全電動注塑機、雙色注塑機、ATE等高端智能制造裝備，覆蓋了電子元器件貼裝、注塑成型、成品組裝包裝等多個工序。
憑借長期積累的鍵鼠產品生產工藝應用經驗及對客戶需求的深刻理解，智迪科技垂直整合了鍵盤、鼠標開發制造的絕大部分工序，開發了模具智能制造系統和自動化鍵盤生產線。
相比一般的機器人自動化生產系統，智迪科技自主研發的自動化鍵盤生產線覆蓋多個生產環節，專門為薄膜鍵盤產品定制設計，針對性強；貫穿整個生產流程，與產品生產流程的融合度高；鍵帽實現從原料加工、成型、打油、組裝的全程無人作業，集成化水平高；通過更換抓取底板可支持多品牌多規格的薄膜鍵盤產品，兼容性強，靈活可切換。
自動化鍵盤生產線可實現鍵盤從模具注塑到鍵帽插配環節的自動化成型，避免人工作業帶來的多種問題，在降低生產成本的同時顯著提升生產效率和良品率。
同時，智迪科技自主開發的模具智能制造系統，通過集成SAP、MES和PDM系統，將信息化系統與定制化開發的硬件相結合，運用物聯網、自動化等技術實現模具的穩定性、成型周期、膠料消耗等維度上的優化，基本實現了模具的智能化設計、自動化制造、自動化排產，部分模具制造可實現無人化制造，有效縮短了模具開發周期，提升了生產效率。
此外，智迪科技持續推進鼠標組裝、機械鍵盤組裝、雙色鍵帽鍵盤生產組裝、檢測等環節的自動化升級，有效提升生產效率及產品質量。
基于自身業務特性與產品特性，智迪科技自成立以來致力于打造覆蓋整個生產流程的垂直制造能力，貫穿從產品研發伊始至銷售的各個環節，針對客戶定制化需求提供成熟高效的一體化解決方案。
總的來說，智迪科技積極踐行“工業4.0”智能制造體系建設戰略，自主開發了模具智能制造系統和自動化鍵盤生產線，智能制造能力垂直高效，打造了“全工序覆蓋”的生產制造體系，形成了突出的規模化高效制造能力。
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四、產品創新及研發能力突出，核心技術產品收入占比超九成
作為高新技術企業，智迪科技重視產品和技術的持續創新，始終堅持走自主創新的發展道路，在培養具有持續創新能力的核心技術研發團隊的同時，保持較高的技術研發投入，密切跟蹤外設行業技術發展趨勢以及下游終端用戶的需求偏好，持續推動技術升級和迭代。
2020-2022年，智迪科技累計研發投入金額為1.13億元，占累計營業收入的比例為3.97%。
通過內部培養與外部引進，智迪科技構建了覆蓋人體工程學、結構設計、工業設計、電路設計、軟件開發、材料等專業學科的研發體系，打造了理論基礎扎實、研發經驗豐富、分工明確、高效協作、敏銳捕捉行業技術發展方向的技術創新團隊。截至2022年12月末，智迪科技擁有170名研發人員，占員工總數比例為10.83%。
目前，智迪科技已擁有獨特的技術研發優勢，具備相對成熟的產品生產技術和設計研發能力。
經過多年的不斷技術創新積累，智迪科技已形成覆蓋鼠標微動、驅動軟件、無線通信協議、產品低功耗等領域的多項核心技術，逐步形成了不俗的研發創新能力。智迪科技核心技術包括光磁微動技術、高兼容云驅動技術、高效節能無線技術、Hall sensor磁軸技術、無線產品測試技術、機械鍵盤檢測技術等十一項。
上述核心技術廣泛應用于智迪科技的各類主營產品，在其生產經營中發揮了重要作用。據招股書，2020-2022年，智迪科技核心技術產品收入占主營業務收入的比重分別為94.07%、96.02%、97.59%。
與此同時，智迪科技積累了諸多自主知識產權。截至2023年6月28日，智迪科技及其子公司共取得202項專利。其中，發明專利22項，實用新型專利167項，外觀專利13項。智迪科技已將上述專利融入設計、生產及檢測環節，針對客戶需求提供更多的解決方案，同類產品訂單份額不斷提升。
基于產品性能和功能需求，智迪科技不斷進行自主改進和創新，縮小與臺資競爭對手的技術差距，并在鍵盤、鼠標的開關領域進行定向突破，光磁微動開關以及Hall sensor磁軸相較競爭對手均有一定程度的領先優勢。
具體來看，智迪科技的光磁微動技術利用光學原理降低了鼠標的按鍵觸發時間，鼠標反應速度可達20微秒。Hall sensor磁軸技術通過MCU對采樣值進行校正和設定比例，解決磁鐵間相互干擾、磁場過飽和的問題，保證產品穩定性，實現最高可達14bit的解析度，有效提升開關分辨率。
綜上，智迪科技重視產品和技術的持續創新，保持較高的研發投入，構建專業化技術研發團隊，逐步形成了不俗的產品創新和研發能力，十一項核心技術貢獻收入占比超九成且逐年上漲。特別是光磁微動技術以及Hall sensor磁軸技術，智迪科技相較競爭對手均有一定的領先優勢。
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五、募資提升中高端產品產能及研發實力，強化核心競爭力
此番上市，智迪科技擬募集資金5.00億元分別投向計算機外設產品擴產項目、研發中心建設項目、信息化系統升級項目和補充流動資金項目。
“計算機外設產品擴產項目”擬投入募集資金2.46億元，通過改造現有產線，并新增貼片機、注塑機、火花機等一系列設備，提高智迪科技現有鍵鼠產品的產能。該項目是智迪科技根據計算機外設產品市場的發展趨勢，結合其未來發展戰略方向，擴大核心業務規模。
近年來，產品需求向多樣化、高端化發展，消費升級及電競游戲市場帶動了鍵盤、鼠標產品的技術升級，用戶對產品的性能亦提出了更高的要求，中高端鍵鼠產品集中體現了行業發展的大趨勢。對于中高端產品，內資企業中僅有包括智迪科技在內的少數企業能夠與外資ODM廠商展開競爭。
深耕行業多年，智迪科技在原有入門級產品的基礎上，積極布局中高端產品線。近年來，智迪科技的中高端鍵鼠產品在客戶產品結構中占比顯著提高。隨著業務規模的持續擴大，受現有生產設備、及資金的制約，智迪科技的中高端鍵鼠產品產能相對有限，產能利用率已處于高位。
為了解決現有產能的瓶頸，智迪科技急需加大生產設備的投入，提升產品供應能力。該項目實施后將改善智迪科技現有產能緊張的局面，提升中高端產品產能，增強綜合競爭力，助力其進一步擴大市場份額，從而在激烈的市場競爭中提升行業地位。
“研發中心建設項目”擬投入募集資金8,034.90萬元，購置無線充電測試儀器、頻譜儀、網絡分析儀、三坐標測量儀等先進設備，引入RoHS資料管理系統等軟件，提升智迪科技的研發技術水平，強化研發管理體系。
該項目將改善智迪科技研發設備及人力資源不足的現狀，鞏固并增強其核心技術水平，為智迪科技可持續發展提供動能。此外，該項目將在持續改進鍵盤、鼠標產品性能的同時，切入筆記本鍵盤、平板用可插拔鍵盤和耳機等新的產品領域，保障智迪科技可持續發展。
“信息化系統升級項目”擬投入募集資金4,333.58萬元，以企業管理系統為核心，升級MES系統、OA系統等現有系統，引進BPC系統、APS系統、SRM系統、商業智能系統及私有云系統，建立高速、穩定、相互連接的信息系統體系，推進信息化管理進程。
該項目將進一步提升智迪科技信息化管理水平，有效提升流程管理效率，緩解業務規模快速增長帶來的管理壓力。
“補充流動資金項目”有利于滿足智迪科技快速發展對營運資金的迫切需求，增強其資金實力并提升市場競爭力。
總的來說，本次募集資金投資項目建成后，能夠進一步擴大智迪科技生產經營規模，全面提升其技術研發、生產制造以及運營管理能力，實現生產效率、產品品質與性能、生產成本的持續優化，進而提升智迪科技產品的創新性和創意性，更好滿足終端客戶多元化的需求，增強其持續盈利能力和整體競爭力。
未來，智迪科技將通過上市募集資金擴大產能，豐富外設產品線，提升技術研發能力以及信息化水平，全方位服務客戶，提供一體化解決方案，識別并創造更多的發展空間，努力打造世界一流的智慧工廠。
