《金基研》環(huán)洋/作者 楊起超 時風(fēng)/編審

發(fā)展智能制造業(yè)已經(jīng)成為實現(xiàn)國內(nèi)制造業(yè)從低端制造向高端制造轉(zhuǎn)變的重要途徑。近年來，國家大力推進(jìn)制造業(yè)轉(zhuǎn)型和智能制造，為智能測控產(chǎn)業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境和廣闊的發(fā)展空間。其中，過程控制和機(jī)器視覺行業(yè)是發(fā)展智能制造業(yè)、實現(xiàn)工業(yè)自動化的重要部分。

作為一家高端裝備制造領(lǐng)域的高新技術(shù)企業(yè)，浙江雙元科技股份有限公司（以下簡稱“雙元科技”）主要從事在線自動化測控系統(tǒng)、機(jī)器視覺智能檢測系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。受益于市場需求的增長，近年來雙元科技營收、凈利潤高速增長，2023年一季度分別同比增長70.34%、149.23%，成長性優(yōu)異。

目前，雙元科技在多個領(lǐng)域積累了優(yōu)質(zhì)的客戶資源，在手訂單充裕。經(jīng)過多年發(fā)展，雙元科技構(gòu)建了在線測控和機(jī)器視覺檢測兩類質(zhì)量檢測系統(tǒng)并行的業(yè)務(wù)布局，系列產(chǎn)品豐富，應(yīng)用領(lǐng)域不斷延伸，未來還將拓展3C電子及泛半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈等。同時，雙元科技重視技術(shù)創(chuàng)新，形成兩大技術(shù)平臺，依靠核心技術(shù)實現(xiàn)核心部件自研自制，取代進(jìn)口產(chǎn)品。作為國內(nèi)首家在線測控上市企業(yè)，雙元科技的未來可期。

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一、國內(nèi)制造業(yè)升級轉(zhuǎn)型趨勢加快，行業(yè)市場需求提升發(fā)展前景廣闊

作為一家生產(chǎn)過程質(zhì)量檢測及控制解決方案提供商，雙元科技專注于為企業(yè)提供在線自動化檢測及閉環(huán)控制系統(tǒng)（以下簡稱“在線自動化測控系統(tǒng)”）和機(jī)器視覺智能檢測系統(tǒng)。其中，在線自動化測控系統(tǒng)具備在線測量和實時閉環(huán)控制的特點(diǎn)，屬于過程控制領(lǐng)域。

智能制造業(yè)是實現(xiàn)國內(nèi)制造業(yè)從低端制造向高端制造轉(zhuǎn)變的重要途徑，智能制造需要強(qiáng)大的工業(yè)自動化作為支撐。過程控制和機(jī)器視覺行業(yè)是發(fā)展智能制造業(yè)、實現(xiàn)工業(yè)自動化的重要部分。

據(jù)共研網(wǎng)數(shù)據(jù)，2018-2022年，國內(nèi)智能制造裝備市場規(guī)模分別為1.51萬億元、1.78萬億元、2.09萬億元、2.42萬億元、2.68萬億元，年均復(fù)合增長率達(dá)15.42%。

在制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的大背景下，國內(nèi)傳統(tǒng)工業(yè)技術(shù)改造、工廠自動化和企業(yè)信息化均需要大量工業(yè)自動化產(chǎn)品。近年來，國內(nèi)工業(yè)自動化市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。

據(jù)工控網(wǎng)數(shù)據(jù)，2018-2022年，國內(nèi)工業(yè)自動化市場規(guī)模分別為1,837億元、1,904億元、2,087億元、2,547億元、2,642億元。中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測，2023年國內(nèi)工業(yè)自動化市場規(guī)模將增長至2,822億元。

同時，近年來國內(nèi)本土工業(yè)自動化品牌快速發(fā)展，行業(yè)內(nèi)國產(chǎn)化替代趨勢不斷強(qiáng)化。據(jù)工控網(wǎng)統(tǒng)計，國內(nèi)工業(yè)自動化行業(yè)本土品牌市場份額由2017年的35.7%提升至2021年的42.9%，市占率增幅明顯。未來隨著國內(nèi)廠商技術(shù)的不斷成熟與發(fā)展，行業(yè)內(nèi)國產(chǎn)化替代趨勢不斷強(qiáng)化。

在過程控制行業(yè)，隨著工業(yè)自動化的應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓展和工業(yè)生產(chǎn)過程中對于檢測精細(xì)度的要求不斷提升，工業(yè)自動化產(chǎn)業(yè)對于檢測設(shè)備的需求日益旺盛。

根據(jù)Grand View Research數(shù)據(jù)，2020年全球自動檢測設(shè)備規(guī)模已達(dá)到68.7億美元。未來在全球工業(yè)自動化不斷發(fā)展的驅(qū)動下，市場規(guī)模仍將保持持續(xù)增長。

同時，隨著生產(chǎn)技術(shù)水平的迅速提高與生產(chǎn)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，工業(yè)領(lǐng)域?qū)τ谧詣涌刂葡到y(tǒng)的要求不斷提升，對于工業(yè)自動控制系統(tǒng)的需求日益旺盛。

據(jù)AMR Analysis數(shù)據(jù)，2019年國內(nèi)工業(yè)控制系統(tǒng)市場規(guī)模為105.6億美元。隨著工業(yè)自動化技術(shù)在國內(nèi)各工業(yè)領(lǐng)域的普及，國內(nèi)工業(yè)控制市場規(guī)模將穩(wěn)步提升，AMR Analysis預(yù)計2027年國內(nèi)工業(yè)控制系統(tǒng)市場規(guī)模將達(dá)到151.6億美元。

在機(jī)器視覺行業(yè)，隨著工業(yè)數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型逐漸深入，智能制造的逐步推進(jìn)，工業(yè)機(jī)器視覺逐漸形成規(guī)模化產(chǎn)業(yè)。

據(jù)觀研天下數(shù)據(jù)，2018-2022年，國內(nèi)機(jī)器視覺行業(yè)市場規(guī)模分別為68.63億元、80.06億元、94.12億元、138.16億元、168.88億元，年均CAGR達(dá)25.25%。

綜上，近年來，國家大力推進(jìn)制造業(yè)轉(zhuǎn)型和智能制造，國內(nèi)制造業(yè)升級轉(zhuǎn)型趨勢明顯加快。過程控制和機(jī)器視覺行業(yè)作為發(fā)展智能制造業(yè)、實現(xiàn)工業(yè)自動化的重要部分，市場需求提升，行業(yè)前景廣闊。

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二、營業(yè)收入凈利潤高增長，終端客戶資源優(yōu)質(zhì)在手訂單充足

受益于過程控制行業(yè)和機(jī)器視覺行業(yè)的快速發(fā)展，近年來雙元科技業(yè)績實現(xiàn)了快速增長，表現(xiàn)“亮眼”。

據(jù)招股書，2020-2022年，雙元科技分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.65億元、2.62億元、3.72億元，2021-2022年分別同比增長58.50%、42.02%；實現(xiàn)凈利潤4,162.48萬元、5,713.64萬元、9,648.07萬元，2021-2022年分別同比增長37.27%、68.86%。

到2023年1-3月，雙元科技營業(yè)收入為1.04億元，較上年同期增長70.34%；凈利潤為2,593.25萬元，較上年同期增長149.23%。需要說明的是，雙元科技財務(wù)報告審計截止日為2022年12月31日，其2023年一季度財務(wù)數(shù)據(jù)經(jīng)中匯會計師事務(wù)所審閱，未審計。

據(jù)東方財富choice數(shù)據(jù)，2020-2022年及2023年一季度，雙元科技每股收益分別為1.04元、1.41元、2.18元、0.58元，每股收益整體走高。

從營銷網(wǎng)絡(luò)體系看，雙元科技總部位于浙江杭州，經(jīng)過長期的市場開拓，目前制定了完善、可靠的營銷管理制度，組建了一支經(jīng)驗豐富、市場敏感度高、專業(yè)的業(yè)務(wù)開發(fā)和技術(shù)服務(wù)團(tuán)隊。團(tuán)隊成員在東莞、武漢、石家莊、長春等城市專業(yè)優(yōu)質(zhì)的營銷、技術(shù)服務(wù)獲得客戶廣泛認(rèn)可，與許多客戶建立了深度的業(yè)務(wù)合作關(guān)系。

依托于現(xiàn)有的營銷網(wǎng)絡(luò)體系，雙元科技抓住了市場快速發(fā)展的機(jī)遇，實現(xiàn)業(yè)務(wù)的不斷增長。

經(jīng)過十多年的發(fā)展，雙元科技積累了豐富的終端客戶資源。雙元科技已實現(xiàn)為多個知名企業(yè)提供質(zhì)量在線自動化測控和機(jī)器視覺檢測解決方案，雙方建立了深厚的合作關(guān)系，包括比亞迪、蜂巢能源、欣旺達(dá)、億緯鋰能、青山控股、贏合科技、科恒股份、嘉元科技、諾德股份、福斯特、金韋爾機(jī)械、諾邦股份、延江股份、仙鶴股份、再升科技等。

與知名客戶的穩(wěn)定合作關(guān)系以及雙元科技持續(xù)加大客戶開拓力度，為其近年以及未來的經(jīng)營業(yè)績提供堅實的客戶基礎(chǔ)。

從訂單情況看，2020-2022年，雙元科技各期獲取的訂單總額分別為3.32億元、6.14億元、6.85億元。截至2022年12月31日，雙元科技在手訂單含稅金額為9.04億元，相比2021年12月31日的6.41億元，呈大幅上漲態(tài)勢。可見，雙元科技訂單充裕。

簡言之，近年來雙元科技持續(xù)完善營銷網(wǎng)絡(luò)，實現(xiàn)業(yè)績高增。目前，雙元科技在多個領(lǐng)域積累了優(yōu)質(zhì)的客戶資源，在手訂單充裕，未來業(yè)績有望進(jìn)一步提升。

三、系列產(chǎn)品豐富應(yīng)用領(lǐng)域延伸，擬拓展3C及泛半導(dǎo)體領(lǐng)域

隨著終端消費(fèi)對產(chǎn)品質(zhì)量的要求逐步提升，質(zhì)量檢測及控制已成為產(chǎn)品生產(chǎn)線中不可或缺的環(huán)節(jié)。質(zhì)量不僅體現(xiàn)為產(chǎn)品的物理屬性（面密度/厚度/克重/定量、灰分、水分）是否達(dá)標(biāo)，也體現(xiàn)為外觀、內(nèi)部是否存在缺陷，尺寸是否合格等。

深耕自動化過程控制和機(jī)器視覺技術(shù)領(lǐng)域十余載，雙元科技構(gòu)建了在線測控和機(jī)器視覺檢測兩類質(zhì)量檢測系統(tǒng)并行的業(yè)務(wù)布局，分別實現(xiàn)對用戶產(chǎn)品的物理指標(biāo)質(zhì)量和視覺外形質(zhì)量的有效管控，檢測功能互為補(bǔ)充。

據(jù)招股書，雙元科技主營業(yè)務(wù)包括在線自動化測控系統(tǒng)、機(jī)器視覺智能檢測系統(tǒng)兩類產(chǎn)品和相關(guān)的系統(tǒng)部件及維修服務(wù)。其中在線自動化測控系統(tǒng)和機(jī)器視覺智能檢測系統(tǒng)合計占主營業(yè)務(wù)收入的比重超95%，是雙元科技的主要產(chǎn)品。

在在線自動化測控系統(tǒng)方面，雙元科技在線自動化測控系統(tǒng)包含片材在線測控系統(tǒng)、激光測厚系統(tǒng)和冷凝水回收/集散控制系統(tǒng)三類產(chǎn)品。

其中，經(jīng)浙江省科學(xué)技術(shù)廳備案，由杭州市中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新促進(jìn)協(xié)會組織行業(yè)專家對雙元科技“鋰電池極片涂布三架同步面密度縱橫向自動閉環(huán)控制系統(tǒng)”和“銅箔在線面密度檢測及橫幅控制系統(tǒng)”進(jìn)行了鑒定，鑒定結(jié)論分別為國際先進(jìn)水平和國際領(lǐng)先水平。

2020-2022年，雙元科技在線自動化測控系統(tǒng)收入分別為0.68億元、1.60億元、2.25億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為41.19%、61.13%、60.63%。

在機(jī)器視覺檢測系統(tǒng)方面，雙元科技的機(jī)器視覺智能檢測系統(tǒng)分為WIS視覺檢測系統(tǒng)、VIS視覺檢測系統(tǒng)和X-ray內(nèi)部缺陷檢測系統(tǒng)三大類，可實現(xiàn)的檢測功能覆蓋表面瑕疵檢測、內(nèi)部缺陷檢測和尺寸測量系列產(chǎn)品。

其中，經(jīng)浙江省科學(xué)技術(shù)廳備案，由杭州市中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新促進(jìn)協(xié)會組織行業(yè)專家對雙元科技“極片輥壓分切尺寸及表面缺陷檢測系統(tǒng)”和“銅箔表面缺陷在線檢測系統(tǒng)”進(jìn)行了鑒定，鑒定結(jié)論為國際領(lǐng)先水平。2021年，雙元科技的X-ray內(nèi)部缺陷檢測系統(tǒng)研發(fā)成功并投入市場。截至2022年12月31日，雙元科技就該產(chǎn)品已與客戶簽署0.90億元的在手訂單。

2020-2022年，雙元科技機(jī)器視覺檢測系統(tǒng)收入分別為8,906.95萬元、9,348.89萬元、13,760.65萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為53.93%、35.72%、37.02%。

在在線自動化測控系統(tǒng)和機(jī)器視覺智能檢測系統(tǒng)兩大核心產(chǎn)品的協(xié)同并進(jìn)下，雙元科技將在造紙行業(yè)得到廣泛應(yīng)用的在線測控技術(shù)和機(jī)器視覺檢測技術(shù)做應(yīng)用層面的遷移，成功延伸應(yīng)用到無紡布及衛(wèi)材、薄膜、新能源電池、玻纖、印刷和食品等領(lǐng)域，擁有豐富的系列產(chǎn)品和多個應(yīng)用領(lǐng)域的項目經(jīng)驗。目前，延伸行業(yè)對雙元科技經(jīng)營業(yè)績的貢獻(xiàn)已經(jīng)是造紙行業(yè)的數(shù)倍。

后續(xù)雙元科技將持續(xù)拓展3C電子及泛半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中電子標(biāo)箔、PI膜、電路板半固化片以及復(fù)合集流體、氫燃料電池膜電極和碳纖維等新材料領(lǐng)域。

總的來說，雙元科技構(gòu)建了在線測控和機(jī)器視覺檢測兩類質(zhì)量檢測系統(tǒng)并行的業(yè)務(wù)布局，擁有豐富的系列產(chǎn)品，且應(yīng)用領(lǐng)域不斷延伸，未來還可以拓展3C電子及泛半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈等。

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四、核心部件自研自制取代進(jìn)口產(chǎn)品，依靠核心技術(shù)產(chǎn)生收入占比超95%

作為國家級專精特新“小巨人”企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)、“雙元片材智能測控技術(shù)省級高新技術(shù)企業(yè)研究開發(fā)中心”，雙元科技以技術(shù)創(chuàng)新作為核心競爭力，建立了高素質(zhì)的研發(fā)團(tuán)隊，研發(fā)投入金額持續(xù)增長。

據(jù)招股書，2020-2022年各期末，雙元科技研發(fā)人員數(shù)量分別為54人、71人、92人，持續(xù)增長，占員工總?cè)藬?shù)的比例分別為21.77%、20.34%、20.58%，保持在20%以上。

值得一提的是，雙元科技擁有核心技術(shù)人員6名，包括雙元科技創(chuàng)始股東鄭建和胡美琴。鄭建現(xiàn)任雙元科技董事長、總經(jīng)理，浙江大學(xué)本科學(xué)歷，高級工程師。胡美琴現(xiàn)任雙元科技董事、副總經(jīng)理、總工程師浙江大學(xué)本科學(xué)歷，高級工程師。此二人早期均就職浙江大學(xué)相關(guān)企業(yè)，具有深厚的浙大背景。

在研發(fā)投入方面，2020-2022年，雙元科技的研發(fā)投入分別為1,369.48萬元、1,888.16萬元、2,558.35萬元。

經(jīng)過十多年的創(chuàng)新研發(fā)和積累，雙元科技形成在線測控技術(shù)和機(jī)器視覺檢測技術(shù)兩大技術(shù)平臺。在在線測控方面，雙元科技掌握了傳感器技術(shù)、掃描架檢測技術(shù)以及閉環(huán)控制等多項核心技術(shù)；在機(jī)器視覺檢測方面，雙元科技掌握了以高速線掃描相機(jī)技術(shù)、數(shù)字圖像處理技術(shù)、光源及恒流頻閃控制技術(shù)為主的三大核心技術(shù)。

同時，雙元科技通過申請專利和軟件著作權(quán)保護(hù)核心專利。截至2023年5月19日，雙元科技已獲取授權(quán)專利50項，其中已授權(quán)發(fā)明專利27項。同時，雙元科技已取得50項軟件著作權(quán)。

根據(jù)掌握的核心技術(shù)，雙元科技實現(xiàn)X/β射線傳感器、微波水分傳感器、高速數(shù)據(jù)處理模塊、掃描架、智能執(zhí)行機(jī)構(gòu)、工業(yè)線陣相機(jī)、智能圖像處理板卡、光源及恒流控制器等核心部件的自研生產(chǎn)。

其中，雙元科技在產(chǎn)品生產(chǎn)中使用自研的微波水分傳感器和工業(yè)線陣相機(jī)替代了外購的進(jìn)口微波水分傳感器和工業(yè)線陣相機(jī)，提升產(chǎn)品的自主可控水平，鞏固產(chǎn)品的技術(shù)壁壘，實現(xiàn)了從主要核心部件自研到智能測控裝備系列產(chǎn)品的布局。

2020-2022年，雙元科技依靠核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營所產(chǎn)生的收入分別為1.57億元、2.53億元、3.63億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為95.12%、96.85%、97.65%。

可見，雙元科技重視技術(shù)創(chuàng)新，持續(xù)加大研發(fā)資金及人員投入，形成兩大技術(shù)平臺。根據(jù)掌握的核心技術(shù)，雙元科技實現(xiàn)多個核心部件的自研自制，其中自研的微波水分傳感器和工業(yè)線陣相機(jī)取代進(jìn)口產(chǎn)品。同時，雙元科技產(chǎn)研高度融合，依靠核心技術(shù)產(chǎn)生的收入占比均超95%。

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五、國內(nèi)首家在線測控上市企業(yè)，擬募資擴(kuò)大產(chǎn)能加強(qiáng)研發(fā)

2023年5月29日，雙元科技正式啟動申購。這意味著A股資本市場即將迎來在線測控第一股。此番上市，雙元科技擬募資6.52億元，分別用于“智能測控裝備生產(chǎn)基地項目”、“研發(fā)中心項目”、“營銷網(wǎng)絡(luò)及技術(shù)支持中心建設(shè)項目”。“補(bǔ)充流動資金”。

其中，“智能測控裝備生產(chǎn)基地項目”擬投資3.17億元用于新建生產(chǎn)廠房及配套設(shè)施，購置先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備和檢測設(shè)備，以擴(kuò)大雙元科技在線自動化測控系統(tǒng)和機(jī)器視覺智能檢測系統(tǒng)的產(chǎn)能，提升其盈利能力，實現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模的持續(xù)增長。

近年來，雙元科技生產(chǎn)人員工作處于飽和狀態(tài)，產(chǎn)能利用率均處于100%以上。需要說明的是，由于產(chǎn)品屬于非標(biāo)定制化設(shè)備，雙元科技采取柔性生產(chǎn)方式組織生產(chǎn)，其整體產(chǎn)能的主要決定因素為場地面積、裝配調(diào)試人員的數(shù)量。2020-2022年，雙元科技產(chǎn)能利用率分別為103.39%、112.12%、113.89%。

“智能測控裝備生產(chǎn)基地項目”首次100%達(dá)產(chǎn)年份，在線自動化測控系統(tǒng)和機(jī)器視覺智能檢測系統(tǒng)的產(chǎn)量分別為2,800套和2,000套，銷售后可實現(xiàn)收入金額為7.99億元，顯著提高雙元科技的產(chǎn)能和盈利水平。

“研發(fā)中心項目”投資1.48億元，加大研發(fā)項目投入、引起研發(fā)人才、提升的基礎(chǔ)研發(fā)環(huán)境并配套相應(yīng)先進(jìn)實驗儀器與設(shè)備，進(jìn)一步提升雙元科技研發(fā)實力，持續(xù)聚焦與其發(fā)展緊密相關(guān)的前沿技術(shù)，使雙元科技能夠持續(xù)生產(chǎn)符合行業(yè)趨勢、客戶需求的產(chǎn)品。

“營銷網(wǎng)絡(luò)及技術(shù)支持中心建設(shè)項目”擬投資4,614.30萬元，完善營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，輻射更多區(qū)域的客戶，也可以使雙元科技便捷地了解待開發(fā)行業(yè)及應(yīng)用場景的需求，為其核心技術(shù)做遷移應(yīng)用創(chuàng)造更多的機(jī)會，為業(yè)務(wù)的持續(xù)增長提供保障。

“補(bǔ)充流動資金”擬使用募集資金1.40億元提高雙元科技營運(yùn)資金實力。由于雙元科技的產(chǎn)品采用分階段收款模式，其日常經(jīng)營需要較多的營運(yùn)資金配套。雙元科技實施補(bǔ)充運(yùn)營資金項目，將有利產(chǎn)能擴(kuò)張和增強(qiáng)抵御市場風(fēng)險的能力。

總的來說，此次募投實施進(jìn)一步提高雙元科技的產(chǎn)能、研發(fā)實力、營銷及客戶服務(wù)能力、資金實力，迎合了雙元科技加大研發(fā)投入、提升產(chǎn)品競爭力和提升產(chǎn)能的發(fā)展戰(zhàn)略。

未來，雙元科技將抓住國家傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級、智能制造設(shè)備行業(yè)大發(fā)展的機(jī)遇，從產(chǎn)品與技術(shù)、市場與客戶方面、內(nèi)部運(yùn)營管理、人才引進(jìn)與培養(yǎng)著手，提升技術(shù)水平，擴(kuò)大下游應(yīng)用領(lǐng)域和客戶群體，完善內(nèi)部治理制度，加強(qiáng)高層次人才引進(jìn)，進(jìn)一步增強(qiáng)成長性。