《金基研》流木/作者 楊起超 時風/編審
縱觀近幾年消費電子產品的發展趨勢，隨著人工智能、智能制造、汽車電子、物聯網、5G等為代表的新興產業快速崛起，智能手機、平板電腦、個人電腦和數碼產品、智能穿戴產品、VR/AR 設備等新型產品不斷涌現，智能化浪潮勢不可擋。2021年，國內消費電子市場行業規模達18,113億元。
值此浪潮下，深圳光大同創新材料股份有限公司（以下簡稱“光大同創”）3月28日正式啟動IPO招股，并于3月30日進行詢價。光大同創是一家專注于消費電子防護性和功能性產品的研發、生產與服務的高新技術企業。近年來，光大同創的產品和服務獲得業內多個知名消費電子行業客戶的認可，其中包括全球消費電子企業的聯想集團，并與客戶保持長期穩定的合作關系。同時，光大同創在國內多個地區以及墨西哥、越南等地設立了生產基地，形成完善的區域化布局，實現系統互聯互通。值得一提的是，基于聯想集團等客戶對碳纖維背板有著較大的需求，光大同創率先切入碳纖維領域，打破東麗壟斷實現國產替代，產品結構升級推動業務快速發展，未來前景廣闊。
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一、國內消費結構升級疊加政策推動，驅動消費電子行業景氣度上行
消費電子防護性及功能性產品主要應用于消費電子產品及其組件，下游行業為智能手機、個人電腦、智能穿戴設備等消費電子產品及其組件的生產企業。
其中，消費電子防護性和功能性產品是消費電子產業鏈的重要組成部分，屬于國家鼓勵發展的產業。
在移動互聯網技術不斷發展、消費電子產品制造水平提高和居民收入水平增加等因素的驅動下，消費電子行業呈現持續穩定的發展態勢。
據華經產業研究院數據統計，2016-2023年全球消費電子行業規模分別為9,470億美元、9,716億美元、9,975億美元、10,237億美元、9,827億美元、10,369億美元、10,763億美元、11,081億美元。
從二十世紀九十年代開始，世界消費類電子產品的生產基地已逐步向新興市場國家轉移，國內憑借著良好的制造業產業配套資源以及較強的制造成本優勢，吸引了消費類電子產品制造業內的大批國際企業和知名品牌在國內布局生產，國內已成為世界電子產品的制造中心，消費電子行業保持了快速增長。
據Statista和中商產業研究院數據顯示，2017-2022年國內消費電子市場規模分別為16,120億元、16,587億元、17,780億元、17,347億元、18,113億元、18,649億元。
與此同時，電子信息行業是國家鼓勵發展的行業，享受多項政策支持。近年來，國務院等各主管部門出臺了如《國務院關于進一步擴大和升級信息消費持續釋放內需潛力的指導意見》、《工業和信息化部關于促進制造業產品和服務質量提升的實施意見》以及《基礎電子元器件產業發展行動計劃2021-2023年》等一系列政策，鼓勵和推進了電子產業鏈的發展，也為企業的發展帶來了良好的經營環境和發展機遇，行業發展前景廣闊。
消費電子下游領域拓寬，行業市場進一步擴大。目前，國內消費電子產品智能化、高端化成果顯著，更新迭代速度不斷加快，新技術新產品不斷涌現，形成新的產業發展熱點。消費電子防護性及功能性產品影響消費電子產品的性能、質量、用戶體驗，是消費電子產品不可或缺的組成部分，消費電子行業的進一步發展將帶動消費電子防護性及功能性產品產業的快速發展。
細分來看，據 IDC 數據，自 2017 年以來，全球個人電腦出貨量呈現增長態勢。2021年居家辦公及遠程學習等需求進一步延續，推動全球個人電腦出貨量持續上升，達到 3.49 億臺，同比上升 15.18%。
需要指出的是，筆記本電腦市場創新加速，生命周期縮短、潛在換機需求較大。
從智能手機市場來看，2011 年至 2021 年，全球智能手機出貨量由 4.95 億臺增長至 13.55 億臺，年復合增長率約 11%。國內已成為全球重要的智能手機市場，2021 年國內智能手機出貨量達到 3.29 億臺，占全球手機出貨量的比例約為 25%。
可見，2013年以前，智能手機出貨量快速增長，現如今市場需求主要以更新換代為主。
隨著運算能力的進一步增長、新材料的不斷涌現，未來智能手機將在重量、厚度等方面進一步優化，折疊屏、柔性屏的發展，將使得手機變得更加便攜，手機也將與個人電腦、可穿戴設備、汽車等產生更多的互動，逐步實現“萬物互聯”的效果，進一步豐富手機功能。消費電子防護性及功能性產品行業的重要性進一步凸顯。
除此之外，隨著智能手環、智能手表、智能耳機等智能穿戴設備的滲透率快速提升，全球智能穿戴設備市場規模迅速擴大，國內可穿戴設備出貨量亦保持增長趨勢。
據IDC和中商產業研究院數據，2017-2022年，全球可穿戴設備出貨量分別為1.15億臺、1.72億臺、3.37億臺、4.45億臺、5.34億臺、6.12億臺。同期，國內可穿戴設備出貨量分別為0.57億臺、0.73億臺、0.99億臺、1.07億臺、1.4億臺、1.57億臺。
由此可見，受市場規模不斷提高、下游應用有待進一步深化的影響，國內智能可穿戴設備未來仍有較大增長空間。
綜合上述情形來看，受移動互聯網、物聯網、云計算、大數據等技術發展影響，智能手機、平板電腦等智能終端逐漸成為消費電子產品的主力，智能穿戴設備的出現與發展標志著消費電子產品智能化達到了新的高度，有力推動了消費電子防護性及功能性產品的市場需求。
隨著全球電子信息行業的產業轉移，國內已成為世界電子產品的制造中心，消費電子行業保持了快速增長。
而消費電子防護性及功能性產品行業為消費電子產品的上游產業，其防護性及功能性產品影響消費電子產品的性能、質量、用戶體驗，是消費電子產品不可或缺的組成部分，消費電子行業的進一步發展將帶動消費電子防護性及功能性產品產業的快速發展。
與此同時，新材料、新技術的不斷應用使消費電子防護性及功能性產品更加豐富。隨著新材料、新技術的不斷出現與應用，實現功能的不斷增加，消費電子防護性及功能性產品的品種、規格型號將更加豐富，并有效促進消費電子產品的快速發展。
簡言之，隨著信息技術的不斷發展，消費電子產品更新換代速度越來越快，而這持續推動著旺盛的市場需求，為消費電子相關的防護性及功能性產品提供了廣闊的市場空間。同時，國家和地方政府重視相關行業的發展并提供了良好的政策環境，為上游防護性及功能性產品廠商同樣提供了重要的發展機遇。
二、產品質量優異獲客青睞，主營業務盈利穩步增長
得益于消費電子行業市場的擴大和國家政策的支持，為光大同創提供了良好的生產環境和發展機遇。
目前，光大同創的產品主要為消費電子防護性及功能性產品，廣泛應用于個人電腦、智能手機、智能穿戴設備等消費電子產品及其組件。
其中，防護性產品主要用于消費電子產品的安全及形態防護，在生產及儲運過程中起到緩沖、減震、抗壓、防塵、防潮等防護作用；功能性產品是消費電子產品及其組件實現特定功能所需的元器件，在消費電子產品狹小內部空間實現粘接、固定、防震、密封、電磁屏蔽、導電、絕緣等功能或在消費電子產品表面實現防刮、防塵、防水、標識等功能。
據簽署日期為2023 年3月28日的招股說明書（以下簡稱“招股書”），光大同創主營業務收入分產品構成主要為防護性產品、功能性產品和其他。
2019-2021年及2022年1-6月，光大同創主營業務收入分別為6.53億元、8.19億元、9.78億元、4.9億元。
可見，2019-2021年，光大同創主營業務收入呈上升趨勢。
具體來看，2019-2021年及2022年1-6月，光大同創來自防護性產品的收入分別為4.28億元、4.68億元、5.39億元、2.72億元，占當期主營業務收入的比例分別為65.5%、57.16%、55.15%、55.48%。
同期，光大同創來自功能性產品的收入分別為2.1億元、3.32億元、4.02億元、2.04億元，占當期主營業務收入的比例分別為32.1%、40.59%、41.09%、41.68%。
綜合可看，光大同創防護性產品與功能性產品為其核心主營業務收入，并在2019-2021年均保持穩增長。
另一方面，光大同創緊跟行業發展趨勢、穩步推進戰略布局，先后在武漢、惠州、昆山、合肥、都江堰等地建立生產基地并在墨西哥、越南等區域設立子公司，逐步形成了相對完善的區域基地布局，實現對全國主要消費電子生產聚集區域市場和客戶的覆蓋并提供屬地化服務。
除此之外，光大同創客戶主要為消費電子產品終端品牌商、制造服務商、組件生產商。上述大型廠商通常在產品質量、產品規格、供應商生產能力等方面具有嚴格要求。憑借著多年的實踐，光大同創為客戶提供高品質的產品并已經得到客戶的充分認可。
伴隨著對區域基地的深度布局，光大同創實現對全國主要消費電子生產聚集區域的覆蓋，其主營產品的銷售范圍也更為廣泛和精準化，同時也將牽動更多客戶群體，核心競爭力凸顯。
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三、切入“碳纖維”領域實現國產替代，新材料接力第二成長曲線
基于區域戰略化的布局和優質的產品質量，光大同創與聯想集團有限公司（以下簡稱“聯想集團”）、立訊精密工業股份有限公司（以下簡稱“立訊精密”）、歌爾股份有限公司（以下簡稱“歌爾股份”）、仁寶電腦工業股份有限公司（以下簡稱“仁寶電腦”）、緯創資通股份有限公司（以下簡稱“緯創資通”）等知名消費電子行業公司在內的優質客戶資源建立了長期、穩定的合作關系。
據招股書，2019-2021年及2022年1-6月，光大同創前五大客戶的合計銷售收入占營業收入的比例分別為69.4%、64.49%、67.54%和 68.59%。
其中，聯想集團為全球消費電子企業，長期作為光大同創的第一大客戶。光大同創于2012 年與聯想集團建立合作關系進入其供應商體系并與其重要子公司簽署長期合作協議，雙方合作時間較早、合作情況良好、合作時間較長、合作規模不斷擴大、合作程度持續深化。
2019-2021年及2022年1-6月，光大同創向聯想集團實現收入金額分別為2.61億元、3.3億元、4.58億元、2.36億元，整體收入情況良好。
此外，2019-2021年及2022年1-6月，光大同創向聯想集團供貨實現收入金額占營業收入金額的比例分別為39.35%、39.7%、46.04%、47.3%，毛利金額占比分別為 33.49%、34.33%、44.35%、48.31%，占比較高但均未超過50%，未構成重大依賴。
值得一提的是，截至2022年9月末，針對聯想集團之期末在手訂單金額為2.02億元，整體保持穩定。
在長期的合作過程中已經形成了穩定的合作伙伴關系，先后獲得聯想集團、合肥聯寶頒發的“質量獎”、“完美品質獎”、“卓越供應獎”、“卓越支持獎”等獎項。
憑借著自身優勢，光大同創在與國內外企業的競爭中不斷拓展聯想集團業務并深入合作。
另一方面，光大同創持續拓展與聯想集團的其他合作領域，合作范圍不斷擴大、合作粘性不斷增強。
聯想集團在個人電腦生產過程中，出于產品輕薄性、堅固性、下游消費者需求、采購成本等多因素考慮，對國內碳纖維背板產品有較大的需求。
碳纖維是一種集結構材料與功能材料于一身、具有多種優異性能并擁有廣泛用途的基礎性新材料。具有高強度、高模量、低比重特點的碳纖維以及以碳纖維為增強體的復合材料。此外，其導電性能可以使碳纖維廣泛用于通訊、電子、能源電力等領域。
消費電子領域客戶在消費電子產品生產過程中，出于產品輕薄性、堅固性、下游市場特點、采購成本等多因素考慮，也對國內碳纖維背板產品有較大的需求，下游市場空間規模巨大。
目前，國際市場中碳纖維產品主要集中于日本東麗、日本東邦、日本三菱麗陽、美國赫克塞爾等企業，上述企業市場份額較高且在專利及技術領域具有先發優勢。
根據上述需求，光大同創決定切入碳纖維領域市場并以碳纖維為筆記本電腦產品的背板材料，擴大在碳纖維背板領域的研發、生產投入規模，以便更好的滿足客戶對于新產品的需求。
目前，光大同創已成功推出碳纖維背板產品并通過聯想集團認證，幫助其進一步實現筆記本電腦輕量化、個性化、定制化并推動實現進口替代，為客戶提供更加多元化的產品及服務方案、進一步增強雙方合作粘性。
由此可看，光大同創服務于優質客戶資源，與聯想集團長期保持緊密的合作關系，產品結構優化不斷升級，積極切入碳纖維領域，突破東麗壟斷實現國產替代，未來前景廣闊。
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四、核心技術自主可控掌握制高點，深入踐行ESG發展理念助推電子行業健康發展
作為高新技術企業，光大同創歷來重視研發投入，在提高自身產品質量和技術水平的基礎上，還根據客戶及市場不斷變化的需求進行技術研究和產品功能開發。
據招股書，截至2022年6月30日，光大同創通過自主研發方式形成了核心技術并具有自主知識產權的主要有八項，分別為“折疊拼合式結構緩沖技術、內包裝反壓成型技術、植物纖維緩沖包裝技術、網罩切割技術、手機聽筒喇叭裝飾技術、復合材料板材的結合牢固技術、電子設備的加框板材技術、用于制造電子設備殼體的復合板材技術”，均為自主研發。
伴隨業務規模的擴大，光大同創新產品、工藝開發及產品迭代升級需求增加，光大同創在研發方面的投入規模不斷擴大。
2019-2021年及2022年1-6月，光大同創研發費用投入分別為2,798.27萬元、2,968.31萬元、3,453.24萬元、2,302.42萬元，占當期營業收入的比例分別為4.21%、3.57%、3.47%、4.61%。
可見，光大同創十分注重科技創新，研發投入金額逐年增長。
在研發團隊建設上面，光大同創通過提供優良的研發條件、體系化的研發項目、搭建員工持股平臺、約定技術保密和競業禁止條款等多種方式，對核心技術人員進行激勵和約束。光大同創核心技術人員均間接持有發行人股份。
截至 2022 年 6 月 30 日，光大同創研發及技術人員共計 103 人，占員工總人數的8.31%。其中核心技術人員有 2 名，在此期間光大同創的核心技術人員沒有發生變更。
經過多年的研發積累和行業應用實踐，截至2022年6月30日，光大同創已獲授權的專利共 123 項，包括發明專利 16 項、實用新型專利 106 項、外觀專利 1 項。
此外，光大同創還通過知識產權認證、兩化融合認證、FSC 森林體系認證、SCS RC 再生料循環利用認證以及QC080000、ISO9001、ISO14001、TS16949等認證，并榮獲并獲中知（北京）“知識產權管理體系認證”、廣東省人力資源研究會“人力資源管理實踐創新獎”、深圳市光明區“企業提速發展項目獎勵”及“企業研發項目獎勵”等獎項，全資子公司榮獲湖北經信委科技廳“客創國內創新大賽三等獎（最具創新力獎）”、安徽省經濟和信息化廳“安徽省綠色工廠”等榮譽稱號。
據深企高質會數據，馬增龍表示，在國產替代的產業趨勢下，企業應加大自主創新能力以及轉化能力，國家產業發展面臨著新的轉型，在企業發展中，光大同創關注著全球與世界的未來，將“生態平衡”“碳中和”和“綠色環保”積極融入發展中，努力減少“生態創傷”。
同時，光大同創將環保理念及社會責任融入于產品研發及生產經營發展過程中，ESG工作方面，光大同創于2022年加入SBTi，披露企業科學碳目標承諾，積極踐行氣候行動，現已通過第三方溫室氣體核查。
并且光大同創對主流產品進行從搖籃到大門的碳足跡、水足跡盤查認證；對于產品環保方面，已通過回收料認證、海洋塑料認證、森林體系認證等 。
可見，光大同創不斷創新已有業務模式，將綠色、環保、循環利用的理念融入服務過程中，將承擔企業社會責任融入到光大同創的經營發展之中，創造多方共贏的同時助推消費電子行業的發展。
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五、營收凈利穩步增長，募資逾8億元擴產增效加速產業化布局
得益于高質量的產品交付、持續創新的研發能力和優質的客戶資源團隊，光大同創已經成為行業內具有較強競爭優勢的企業之一，盈利能力和市場地位逐年提升。
據招股書和2022年年報，2019-2022年，光大同創分別實現營業收入6.64億元、8.31億元、9.95億元、9.96億元；分別實現凈利潤1.02億元、0.88億元、1.31億元、1.15億元，整體營業收入及凈利潤增長情況良好，駛入成長快車道。
隨著行業生產經驗和技術成果的積累，光大同創在消費電子防護性及功能性產品的研發與生產等方面有了長足的進步，光大同創產品線不斷完善、產品類型越來越豐富。
此番上市，光大同創擬募集資金約8.51億元，其中4億元用于光大同創安徽消費電子防護及功能性產品生產基地建設項目；2.01億元用于光大同創研發技術中心建設項目；0.5億元用于企業管理信息化升級建設項目；2億元用于補充流動資金項目。
具體來看，“光大同創安徽消費電子防護及功能性產品生產基地建設項目”主要是用于廠房及配套設施的工程建設并購置生產和輔助設備。建成達產后，將有效提升生產的自動化水平，擴大光大同創的生產規模、進一步發揮規模經濟效應，為滿足日益增長的市場訂單需求奠定堅實基礎。
“光大同創研發技術中心建設項目”主要計劃購置2,300㎡研發中心并進行改造，引進一系列國內外先進研發與測試設備，配備相應的技術研發團隊，實現光大同創技術研發及試驗檢測能力的進一步提升，為新品類、新工藝、新材料的開發提供研發平臺，進一步提高自身核心競爭力。
“企業管理信息化升級建設項目”則進一步通過優化業務支撐系統、構建ERP升級系統、研發PLM系統、制造MES系統、數據中心建設、文件加密保護系統、桌面云系統、HR管理系統等方式，實現多系統平臺對接，以提升日常運營效率并增強光大同創生產鏈條的周轉效率。
而“補充流動資金項目”對光大同創持續的業務創新與規模增長提供了有力的支持。
募投項目的實施，將進一步擴大光大同創規模化優勢，推動智能化生產，改善研發環境，培養和引進高端人才，實現系統互聯互通，提高內部管理效率，切實增強自身主營業務的可持續發展能力，促進經營業績進一步提升，鞏固核心競爭力。
今后，光大同創繼續以“堅守綠色環保理念”，憑借技術優勢提升產品競爭力，深耕專業特長領域，挖掘并滿足客戶需求，持續開拓行業布局，拓寬增長空間，提升品牌價值。
