《金基研》木頭/作者 楊起超 時風/編審
近年來，在計算機和家用電器等主要市場的發展帶動下，電源線組件市場需求穩步上升。同時，隨著科技的進步、傳統產業的轉型升級、戰略性新興產業和高端制造業的大力發展，國內工業裝備制造、國家智能電網建設、現代化城市建設、城鄉電網大面積改造、新能源電站建設等領域均對電線電纜的應用提出了更高要求，為特種線纜的發展提供了新的歷史機遇。
作為一家專注于電源線組件、特種線纜和新能源電動汽車充電連接產品的研發、生產和銷售的高新技術企業，威海市泓淋電力技術股份有限公司（以下簡稱“泓淋電力”）緊抓行業發展機遇，產銷規模持續擴大。
在業績上，泓淋電力營收凈利潤穩步增長，加權平均ROE高于行業均值，盈利能力突出。經過長期發展，泓淋電力已形成品牌、資質認證、技術研發、產品品質、產業鏈垂直整合、生產自動化、全球化布局等競爭優勢。同時，泓淋電力已與一批國內、國際知名品牌客戶建立了深度穩定的合作關系。未來，泓淋電力的成長模式主要就是依靠一個基礎和兩個爆發點。基礎就是計算機和家電市場；爆發點分別為泰國基地帶來的快速增長和應用于新能源電動汽車充電的連接產品。
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電源線組件作為電氣設備不可或缺的部件，系工業生產、家庭生活的剛性需求，廣泛應用于全球范圍內個人計算機、服務器、家用電器、電動工具和其他工業設備等領域。近年來，在計算機和家用電器等主要市場的發展帶動下，電源線組件市場需求穩步上升。
首先，個人計算機具有廣闊的存量更新換代市場和增量市場。
據Gartner數據，2017-2021年，全球個人計算機出貨量分別為2.63億臺、2.59億臺、2.63億臺、3.09億臺、3.40億臺。其中，2021年全球個人計算機出貨量同比增長9.93%，個人計算機市場正逐步企穩復蘇。相比手機等移動設備，個人計算機具有配置高、專業性強、性能出色等優勢。
另一方面，隨著科學技術的發展，個人計算機制造企業新技術、新工藝、新設備不斷涌現，帶動個人計算機產品的升級換代。在全球個人計算機巨量基數的基礎上，個人計算機的升級換代將為上游零部件廠商創造新機遇。
其次，服務器受5G普及以及“新基建”政策的推動，市場規模不斷擴大。
據IDC數據，2017-2021年，全球服務器出貨量分別為1,018.0萬臺、1,179.0萬臺、1,174.0萬臺、1,220.0萬臺、1,353.9萬臺；國內服務器出貨量分別為256.0萬臺、330.4萬臺、318.6萬臺、350.0萬臺、391.1萬臺。
再次，家用電器作為現代家庭生活的必需品，在滲透率提升、消費者對高品質需求提升的驅動下，具有廣闊的市場空間。
據國家統計局數據，2017-2021年，國內傳統三大類白色家電（空調、家用電冰箱、家用洗衣機）產量合計分別為3.42億臺、3.55億臺、3.72億臺、3.81億臺、3.94億臺。
最后，電動工具應用領域廣泛，在下游市場驅動下，電動工具擁有持續穩定增長的廣闊市場。在美國、英國、德國、日本等經濟發達國家，電動工具已廣泛應用于建筑工地、家庭作業。
據EVTank數據，2017-2021年，全球電動工具出貨量分別為4.4億臺、4.7億臺、4.6億臺、4.9億臺、5.8億臺。
與此同時，隨著科技的進步、傳統產業的轉型升級、戰略性新興產業和高端制造業的大力發展，國內工業裝備制造、國家智能電網建設、現代化城市建設、城鄉電網大面積改造、新能源電站建設等領域均對電線電纜的應用提出了更高要求，為特種線纜的發展提供了新的歷史機遇。
據觀研天下數據，2017-2021年，國內特種線纜行業市場規模分別為4,762.39億元、4,990.82億元、5,219.25億元、5,634.99億元、6,009.23億元。
另據前瞻產業研究院預測，到2023年，國內特種線纜的銷售收入將達到7,000億元左右。
一直以來，泓淋電力專注于電源線組件、特種線纜和新能源電動汽車充電連接產品的研發、生產與銷售，主營業務為電源線組件、特種線纜和新能源電動汽車充電連接產品的研發、生產與銷售。未來，隨著經濟的進一步復蘇、下游產業的逐步回暖、新能源汽車產業的爆發，泓淋電力的發展前景值得期待。
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二、生產規模持續擴大業績穩步增長，ROE高于行業均值盈利能力突出
國內的電源線組件企業數量眾多，但產業集中度低，行業內多數企業具有規模小、技術落后、自主創新能力不足等問題，具有品牌優勢、技術優勢的電源線組件仍然供應不足。同時，國內電線電纜企業數量眾多，行業集中度偏低。據Research and Markets數據，歐洲、美國等發達國家和地區電線電纜前十大企業市占率合計超過60%，而國內前十大企業市占率僅約10%。
近年來，隨著下游市場需求的不斷提升，泓淋電力的生產規模持續擴大，已經成為全球電源線組件行業龍頭企業之一。
據招股書，2019-2021年，泓淋電力的主要產品電源線組件產量分別為1.90億條、2.50億條、2.74億條，銷量分別為1.88億條、2.29億條、2.68億條；特種線纜產量分別為6.72億米、10.19億米、12.58億米，銷量分別為6.53億米、9.81億米、12.66億米。
值得一提的是，2019-2021年，泓淋電力的期末在手訂單和預期一個月以內交貨訂單金額分別為3.20億元、4.80億元、5.98億元，呈逐年上漲態勢。
隨著產銷量的不斷擴大，泓淋電力的業績穩步增長。
2019-2021年，泓淋電力分別實現營業收入12.48億元、15.02億元、24.50億元，2020-2021年分別同比增長20.35%、63.14%。
2019-2021年，泓淋電力的凈利潤分別為1.16億元、1.22億元、1.62億元。
值得一提的是，2019-2021年，泓淋電力營業收入復合增長率達40.12%，遠高于行業均值。
據招股書，2019-2021年，泓淋電力同行業可比公司日豐股份、金龍羽、金杯電工、天融信、新亞電子、豪利士、良得電、良維科技、鎰勝、公牛集團、華菱線纜、中辰股份、華通線纜的營業收入復合增長率均值為9.12%。
從凈資產收益率看，泓淋電力近年來加權平均ROE高于行業平均水平，盈利能力突出。
2019-2021年，泓淋電力同行業可比公司日豐股份、金龍羽、金杯電工、新亞電子、豪利士、良得電、良維科技、鎰勝、公牛集團、華菱線纜、中辰股份、華通線纜的加權平均ROE均值分別為17.23%、13.99%、11.01%。
整體而言，近年來，泓淋電力生產經營規模持續擴大，銷售收入增長迅速，營業收入復合增長率大幅高于行業均值。同時，泓淋電力的加權平均ROE高于行業平均水平，盈利能力突出。
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三、坐擁優質客戶資源，外銷收入及占比呈持續上漲趨勢
作為自1997年就已進入電源線組件行業的企業，泓淋電力專注主業，憑借對行業市場需求及未來發展趨勢的深刻理解，抓住行業發展契機，利用先發優勢與高品質的產品，已發展成為電源線組件行業的知名行業品牌，并擁有廣泛的影響力。
長期以來，泓淋電力在計算機、家用電器等領域積累了戴爾、海爾、海信、三星、LG、冠捷、臺達、惠普、小米、沃爾瑪等國內外知名品牌客戶并成為其核心供應商，泓淋電力電源線組件產品品牌和質量獲得客戶高度認可。泓淋電力打造了“泓淋”電源線組件知名行業品牌，于2022年榮獲工信部頒發的“國家級制造業單項冠軍示范企業”稱號。
在家用電器領域，泓淋電力為海爾、海信等下游家用電器行業龍頭企業的核心供應商，擁有著領先的市場地位。
以海爾為例，據歐睿國際數據，海爾大型家用電器2021年品牌零售量第十三次蟬聯全球第一。據海爾年報數據，2020年，海爾家用電器生產量為8,579萬臺，按一臺家用電器配一條電源線組件行業慣例測算，泓淋電力電源線組件產品的出貨量占比約27%，為海爾核心電源線組件供應商。
在計算機領域，泓淋電力為戴爾、三星、LG等知名品牌企業的核心供應商。
以戴爾為例，據IDC數據，2021年戴爾個人計算機出貨量為5,930萬臺，按一臺個人計算機配一條電源線組件測算，泓淋電力電源線組件產品的出貨量占比約45%，為戴爾核心電源線組件供應商。
此外，在特種線纜領域，泓淋電力與幸星集團、樺晟電子、SL電子、得潤電子、奧克斯等客戶的合作不斷深入。
擁有長期穩定的客戶合作關系，保障了泓淋電力行業市場份額的穩定性和盈利能力的連續性。
在銷售方面，泓淋電力高度重視全球市場開拓，在國內香港、韓國、國內臺灣擁有多家銷售主體，產品主要銷往北美、歐洲、日韓、東南亞等多個國家和地區。
截至2022年3月16日，泓淋電力已取得42個國家和地區的安規認證證書，產品覆蓋了國內、美國、德國、日本、英國、泰國、韓國等主要國家和地區的標準認證，是國內少數同時通過美國、俄羅斯、德國、英國、日本、印度、南非等國際主流市場認證的企業之一，可為全球大部分地區提供產品與服務。
需要指出的是，電源線組件產品在世界各地銷售必須通過相應國家和地區的強制性安規認證。而各國對于安規認證嚴格，審核周期長，獲得各個國家以及地區的認證是進入該市場的先決條件。
近年來，泓淋電力外銷收入規模快速增長，占主營業務收入比例持續提升。
2019-2021年，泓淋電力外銷收入分別為3.72億元、6.62億元、13.15億元，復合增長率達87.93%，占主營業務收入比例分別為29.93%、44.11%、53.71%。
綜上，泓淋電力擁有優質的客戶資源，品牌影響力廣泛。同時，泓淋電力安規認證許可齊全，持續擴展亞洲、歐洲和北美等海外市場，外銷收入及占比逐年上漲。
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四、威海+泰國雙生產基地，布局新能源汽車充電產品打造業績增長新極點
為滿足境內外行業監管部門的要求以及客戶的多樣化需求，泓淋電力在威海生產基地的基礎上，于2019年在泰國投資建設電源線組件生產基地。
據招股書，2019-2021年，泓淋電力子公司泰國泓淋的營業收入分別為0億元、2.09億元、6.57億元，2021年同比增長215.03%。
泰國基地帶來的快速增長是泓淋電力未來業績的第一個爆發點。計算機和家電領域，泓淋電力可充分利用產業轉移、市場重新分配的機會搶奪市場，并進一步開發新客戶，進入電動工具等新領域；終端方面，泓淋電力可利用現有渠道擴充供貨品類，加強其他地區商超客戶的開發。
通過構筑威海、泰國雙生產基地，泓淋電力一方面可以深入當地市場，快速響應市場需求，提升對海外客戶的服務能力。依托泰國生產基地，泓淋電力響應國家“一帶一路”倡議，進一步拓展印度、東歐、東南亞等新興市場，同時為進一步進軍歐美市場奠定良好基礎。另一方面，雙生產基地布局可以與當地供應商建立直接、高效的合作關系，控制采購成本，進一步提升產品的成本競爭力。
此外，全球化布局強化泓淋電力應對區域性自然災害的供貨能力，有效保障產品供應，進一步提高其在自然災害和極端國際貿易環境中的風險承受力，保障泓淋電力在全球化競爭中的優勢地位。
應用于新能源電動汽車充電的連接產品是泓淋電力未來業績的第二個爆發點。
2015年，泓淋電力以“敏銳的市場洞察力”正式切入新能源汽車領域，主營新能源汽車核心零部件之一“充電連接產品”，主要包括符合國內、美國、歐洲全球三大主流標準的充電連接裝置、車內高壓電纜、便攜式充電設備等。
在國內，泓淋電力大力開發市場，利用新能源電動汽車市場蓬勃發展，產業鏈因產能不足而對外開放的契機，憑借產品種類多、產業鏈完整的優勢，伺機進入整車廠、充電樁廠、汽車線束廠、汽車零部件組裝廠等，積累行業經驗，提高競爭實力。
在國外，泓淋電力通過兩個途徑開拓市場。第一個是針對歐美地區電動汽車充電產品不隨車附贈的特點，利用現有國際終端零售市場的渠道，在零售商超銷售電動汽車充電產品和電動汽車急救包；第二個是利用泰國生產布局優勢，就近服務比亞迪、上汽通用、長城等整車廠的海外基地，積極拓展市場，實現收入的快速增長。
簡言之，泓淋電力已建立起威海、泰國雙生產基地的產業布局，泰國基地帶來的快速增長是泓淋電力未來業績的第一個爆發點。同時，泓淋電力實時切入新能源汽車領域，應用于新能源電動汽車充電的連接產品是泓淋電力未來業績的第二個爆發點。
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五、研發投入占比高于行業均值，產品關鍵指標領先行業凸顯技術先進性
技術研發與創新能力是電源線組件及特種線纜行業內企業持續提升產品質量、提升市場占有率的關鍵因素。
作為行業內領先的廠商，泓淋電力十分重視新技術、新產品的自主研發與成果轉化，在高分子材料研發、銅材加工、電線電纜制造等領域持續創新，引領技術升級方向，是多個領域行業標準的制訂者之一。
在人才配置方面，泓淋電力搭建了以核心技術人員為骨干的研發團隊，核心技術人員擁有多年相關行業經驗，帶領團隊持續取得研發成果。
截至2021年12月31日，泓淋電力擁有研發人員249人，占員工總數比例為12.91%。
在研發人才資源配置層面，泓淋電力與中國科學院寧波材料所、哈爾濱工業大學、山東大學等科研院所及高校在高分子材料研發等方面建立了穩定的產學研合作關系，設立了博士后科研工作站、博士后創新實踐基地等研發平臺，并承擔國家級研發項目1項。
在研發技術資源配置層面，泓淋電力搭建了以國家級企業技術中心為代表的國家級、省級、市級多層次科研和創新平臺，平臺化研發能力日臻完善。
在研發資金配置層面，泓淋電力持續進行研發投入，其研發費用率顯著高于同行業可比公司。
2019-2021年，泓淋電力研發投入為占營業收入比例分別為6.44%、5.28%、4.12%。同期，泓淋電力同行業可比公司日豐股份、金龍羽、金杯電工、新亞電子、良得電、良維科技、鎰勝、公牛集團、華菱線纜、中辰股份、華通線纜的研發費用率均值分別為2.24%、2.37%、2.50%。
需要說明的是，豪利士為英國上市企業，未披露期間費用項目構成，故剔除計算平均值。
經過多年的持續積累，泓淋電力已取得了電源線組件自動化生產技術、精密電器配線高速擠出技術、橡膠輻照交聯技術等多項行業領先的核心技術與成果。在研發創新領域，泓淋電力被授予威海市科學技術獎等多項獎項，獲得了行業的廣泛認可。
電源線組件、特種線纜產品作為搭載泓淋電力核心技術的應用產品，其在阻燃性、絕緣電阻、耐油性能、縱向水密性等關鍵指標領先于行業。
如在阻燃性方面，泓淋電力基于高分子材料的研發，電源線組件實現20秒自熄的性能，領先于30秒自熄的行業標準；精密電器配線實現30秒自熄的性能，領先于60秒自熄的行業標準。
未來，泓淋電力將堅持技術創新，不斷加大新產品、新技術、新工藝的研究、設計和開發，擴大產品應用領域，并通過優質的產品性能、創新的技術研發、卓越的品質管控，持續開拓新的國內外客戶，致力于成為行業中最具競爭力的電力系統解決方案供應商。
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