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《金基研》牧童/作者 楊起超 時風(fēng)/編審
醫(yī)藥與食品行業(yè)作為包裝行業(yè)的主要下游行業(yè)，其巨大的市場規(guī)模與廣闊的市場前景助力包裝行業(yè)快速發(fā)展，也因此帶動了包裝裝備行業(yè)的成長。其中，奶酪作為乳制品行業(yè)新興藍(lán)海市場，處于蓬勃迅猛發(fā)展階段。作為一家集研發(fā)、生產(chǎn)和銷售于一體的高柔性智能包裝裝備供應(yīng)商，遼寧春光制藥裝備股份有限公司（以下簡稱“春光藥裝”）專注于醫(yī)藥、食品領(lǐng)域，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于半流體（如奶酪、果凍等）、固體（如奶片等）食品包裝，膠囊、片劑、丸劑、粉劑、顆粒等固體藥品制劑和流體藥品制劑等產(chǎn)品包裝。
近年來，春光藥裝營業(yè)收入凈利潤穩(wěn)步提升，近五年營收CAGR“領(lǐng)跑”同行，成長性優(yōu)異。在提升收入水平的同時，春光藥裝毛利率整體呈現(xiàn)緩慢增長的趨勢，且高于行業(yè)均值，盈利能力突出。經(jīng)過不斷的創(chuàng)新、完善、開拓，春光藥裝產(chǎn)品品質(zhì)及服務(wù)質(zhì)量獲得了客戶的認(rèn)可，積累了豐富的客戶資源。特別是在奶酪包裝設(shè)備領(lǐng)域，春光藥裝已逐步實現(xiàn)進(jìn)口替代，國內(nèi)市場份額達(dá)53.55%。在創(chuàng)新方面，春光藥裝擁有五大技術(shù)創(chuàng)新平臺，具有不俗的持續(xù)創(chuàng)新能力，形成了核心競爭力，可以保證不斷推動其產(chǎn)品提升性能和推出各類創(chuàng)新型產(chǎn)品。
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一、包裝裝備行業(yè)產(chǎn)量快速增長，下游需求旺盛行業(yè)前景廣闊
需先了解的是，春光藥裝是一家集研發(fā)、生產(chǎn)和銷售于一體的高柔性智能包裝裝備供應(yīng)商，專注于醫(yī)藥、食品領(lǐng)域，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于半流體（如奶酪、果凍等）、固體（如奶片等）食品包裝，膠囊、片劑、丸劑、粉劑、顆粒等固體藥品制劑和流體藥品制劑等產(chǎn)品包裝。
近年來，國內(nèi)居民人均可支配收入逐年上漲，國內(nèi)食品、飲料、醫(yī)藥和化工等行業(yè)蓬勃發(fā)展，而包裝裝備作為下游行業(yè)固定資產(chǎn)投資的重要組成部分，其市場需求也得到大幅提高。
據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2017-2021年，國內(nèi)包裝專用設(shè)備產(chǎn)量分別為10.14萬臺、9.91萬臺、21.04萬臺、26.34萬臺、75.43萬臺，年均復(fù)合增長率達(dá)65.16%，增長極快。
醫(yī)藥與食品行業(yè)作為包裝行業(yè)的主要下游行業(yè)，其市場規(guī)模巨大，市場前景廣闊。
對于醫(yī)藥行業(yè)，城市化的快速推進(jìn)和收入水平的提升促進(jìn)了國內(nèi)醫(yī)藥市場的增長。在龐大的人口基數(shù)、大量未滿足的臨床需求、人口老齡化程度進(jìn)一步加深等因素的驅(qū)動下，國內(nèi)醫(yī)藥市場具有巨大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>
據(jù)Frost & Sullivan數(shù)據(jù)，2017-2021年，國內(nèi)醫(yī)藥市場規(guī)模分別為1.43萬億元、1.53萬億元、1.63萬億元、1.45萬億元、1.73萬億元，保持穩(wěn)定持續(xù)的增長。
其中，2020年，由于疫情對醫(yī)院等醫(yī)療機構(gòu)診療人數(shù)的沖擊、臨床試驗等新藥研發(fā)工作的暫緩、醫(yī)藥學(xué)術(shù)推廣工作暫停等原因，國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)市場規(guī)模略有下降。
在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級的背景下，高端仿制藥和創(chuàng)新藥在不斷研發(fā)誕生的同時，對醫(yī)藥包裝的要求也將不斷升級，醫(yī)藥包裝裝備的需求將迎來增長。
對于食品行業(yè)，國內(nèi)食品質(zhì)量保障不斷強化，食品安全水平穩(wěn)步提高，國產(chǎn)品牌國際影響力不斷增加，食品行業(yè)市場規(guī)模也持續(xù)穩(wěn)定增長。
據(jù)Statista數(shù)據(jù)，2017-2021年，國內(nèi)食品行業(yè)市場規(guī)模分別為74.51萬億美元、85.65萬億美元、92.06萬億美元、105.16萬億美元、117.41萬億美元，年均復(fù)合增長率為12.04%。
隨著食品包裝工藝的進(jìn)步及包裝智能化的推進(jìn)，食品包裝裝備更新?lián)Q代需求提升，拉動食品包裝裝備市場的增長。
其中，隨著國內(nèi)居民生活水平的提升和社會文化變遷，食品消費需求不斷調(diào)整，帶來乳品消費升級。而奶酪作為營養(yǎng)價值高的“奶黃金”，是乳制品消費升級受益品類，處于蓬勃迅猛發(fā)展階段。奶酪作為國內(nèi)兒童休閑零食消費升級的方向之一，其市場空間廣闊，與之匹配的國內(nèi)奶酪包裝裝備市場潛力大。
據(jù)凱度消費者指數(shù)數(shù)據(jù)，2017-2021年，國內(nèi)奶酪零售市場總零售量分別為3.55萬噸、3.90萬噸、4.79萬噸、6.73萬噸、8.16萬噸，年均復(fù)合增長率達(dá)23.13%。
隨著醫(yī)藥、食品等工業(yè)品質(zhì)和安全標(biāo)準(zhǔn)不斷提升，其配套裝備在智能化、自動化、安全性和生產(chǎn)效率方面要求更高，包裝裝備將隨市場需求的變化不斷更新，未來包裝裝備仍有廣闊的市場空間。
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二、業(yè)績亮眼營收CAGR“領(lǐng)跑”同行，毛利率高于行業(yè)均值
受益于下游醫(yī)藥、食品行業(yè)對包裝裝備的需求增加，近年來春光藥裝的業(yè)績表現(xiàn)“亮眼”。
據(jù)招股書，2019-2021年及2022年1-6月，春光藥裝的營業(yè)收入分別為0.75億元、1.03億元、1.79億元、1.09億元，2020-2021年及2022年1-6月分別同比增長36.06%、74.04%、64.66%。
同期，春光藥裝實現(xiàn)凈利潤170.24萬元、275.05萬元、3,495.67萬元、2,321.40萬元，2020-2021年及2022年1-6月分別同比增長61.57%、1,170.92%、105.13%。
營業(yè)收入增長率可判斷企業(yè)所處的發(fā)展階段和成長性。2019-2021年，春光藥裝的營業(yè)收入復(fù)合增長率達(dá)53.88%。
同期，春光藥裝同行業(yè)可比公司楚天科技股份有限公司（以下簡稱“楚天科技”）的營收CAGR為29.42%；北京誠益通控制工程科技股份有限公司（以下簡稱“誠益通”）的營收CAGR為15.24%；杭州中亞機械股份有限公司（以下簡稱“中亞股份”）的營收CAGR為11.30%；杭州永創(chuàng)智能設(shè)備股份有限公司（以下簡稱“永創(chuàng)智能”）的營收CAGR為20.28%。
毛利率可判斷企業(yè)業(yè)務(wù)的競爭力和獲利能力。近年來，春光藥裝在提升收入水平的同時，毛利率整體呈現(xiàn)緩慢增長的趨勢，且高于行業(yè)均值。
據(jù)招股書，2019-2021年及2022年1-6月，春光藥裝的毛利率分別為43.91%、48.59%、50.72%、49.37%。
同期，春光藥裝同行業(yè)可比公司楚天科技、誠益通、中亞股份、永創(chuàng)智能的毛利率均值分別為35.38%、33.49%、36.72%、40.47%。
另一方面，期間費用率可判斷企業(yè)控制費用支出的能力。近年來，春光藥裝的期間費用率呈現(xiàn)逐年下降的趨勢，內(nèi)部管控能力持續(xù)提升。
據(jù)招股書，2019-2021年及2022年1-6月，春光藥裝的期間費用總額分別為2,865.20萬元、3,216.31萬元、5,135.43萬元、2,336.66萬元，占營業(yè)收入的比例分別為38.00%、31.35%、28.76%、21.50%。
其中，2019-2021年及2022年1-6月，春光藥裝的銷售費用分別為852.46萬元、974.70萬元、1,783.55萬元、621.85萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為11.31%、9.50%、9.99%、5.72%；管理費用分別為1,052.95萬元、1,132.33萬元、1,833.51萬元、928.24萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為13.97%、11.04%、10.27%、8.54%。
可見，春光藥裝的營業(yè)收入、凈利潤快速增長，成長性優(yōu)于同行。在提升收入水平的同時，春光藥裝毛利率高于行業(yè)均值，盈利能力突出。另一方面，春光藥裝的期間費用率逐年下降，內(nèi)部管控能力提升。
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三、客戶資源優(yōu)質(zhì)，以差異化營銷策略拓展市場在手訂單提升
值得一提的是，醫(yī)藥、食品包裝裝備主要用于藥品、食品包裝領(lǐng)域，其性能、穩(wěn)定性均對藥品、食品的安全產(chǎn)生直接的影響。上述包裝裝備均存在單位價值高、使用時間長等特點，下游客戶對產(chǎn)品的性能、穩(wěn)定性及售后服務(wù)要求高，產(chǎn)品運行的穩(wěn)定性和可靠性是客戶選擇包裝裝備供應(yīng)商的重要標(biāo)準(zhǔn)。
經(jīng)過不斷的創(chuàng)新、完善、開拓，春光藥裝產(chǎn)品品質(zhì)及服務(wù)質(zhì)量獲得了客戶的認(rèn)可，積累了豐富的客戶資源，并成功與藥品及食品領(lǐng)域內(nèi)龍頭企業(yè)形成了穩(wěn)定良好的合作關(guān)系。
在藥品行業(yè)，春光藥裝客戶包含華潤三九、廣藥集團(tuán)、太極集團(tuán)等知名藥業(yè)；在食品行業(yè)，作為奶酪液體灌裝設(shè)備行業(yè)的先行者和領(lǐng)先者，春光藥裝已進(jìn)入了伊利、蒙牛、光明乳業(yè)、妙可藍(lán)多、妙飛、熊貓乳品等國內(nèi)主流乳制品品牌供應(yīng)商體系。
優(yōu)質(zhì)的客戶資源與高度的客戶認(rèn)可為春光藥裝打下了一定的品牌知名度，并有利于其未來業(yè)務(wù)發(fā)展。
在營銷策略方面，春光藥裝根據(jù)國內(nèi)外市場的環(huán)境差異及下游藥品、食品行業(yè)不同的發(fā)展階段，采取了差異化營銷競爭策略。
對國內(nèi)市場而言，春光藥裝銷售主要采用直銷模式，在東北區(qū)、華北區(qū)、華東區(qū)、華南區(qū)、西南區(qū)和西北區(qū)六大區(qū)域布局了銷售網(wǎng)絡(luò)，并在國內(nèi)外大型包裝裝備展會中進(jìn)行產(chǎn)品推廣及銷售。
針對國內(nèi)市場需求，春光藥裝提供進(jìn)口替代的產(chǎn)品及個性化的產(chǎn)品方案，同時也提供初次安裝、調(diào)試、培訓(xùn)服務(wù)，并通過故障遠(yuǎn)程診斷技術(shù)提供快速維修服務(wù)，以優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品品質(zhì)及貼心周全的服務(wù)質(zhì)量提高客戶滿意度及忠誠度，也借助老客戶的推薦進(jìn)行業(yè)務(wù)銷售的擴(kuò)張。
面對相對成熟的國際市場，春光藥裝與當(dāng)?shù)赝赓Q(mào)公司建立長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，并利用價格優(yōu)勢、生產(chǎn)周期短、服務(wù)速度快等競爭優(yōu)勢，打開國際市場。
截至2022年6月30日，春光藥裝擁有在手訂單金額達(dá)1.43億元，其中，食品包裝設(shè)備的在手訂單金額（含稅）為8,243.90萬元，藥品包裝設(shè)備的在手訂單金額（含稅）為6,0598.35萬元，均明顯高于2021年同期的數(shù)據(jù)，并有多項意向簽約業(yè)務(wù)正在洽談中，呈現(xiàn)出良好的態(tài)勢。
簡言之，春光藥裝在藥品及食品領(lǐng)域積累了優(yōu)質(zhì)的客戶資源，同時通過差異化營銷策略持續(xù)拓展市場，其在手訂單金額相比2021年同期明顯上漲。
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四、食品包裝裝備收入暴漲，奶酪包裝設(shè)備市場份額超50%
作為一家集研發(fā)、生產(chǎn)和銷售于一體的高柔性智能包裝裝備供應(yīng)商，春光藥裝主要產(chǎn)品包括食品、藥品液體灌裝裝備、條袋包裝裝備、鋁塑包裝裝備、全自動裝盒及全自動裝箱裝備等系列及高柔性智能包裝聯(lián)動生產(chǎn)線，主要分為藥品和食品包裝設(shè)備兩類。
2019-2021年及2022年1-6月，春光藥裝的藥品包裝設(shè)備產(chǎn)品營業(yè)收入分別為6,672.77萬元、4,037.10萬元、6,815.93萬元、3,848.38萬元，占比分別為88.69%，39.40%、38.21%、35.47%。
需要說明的是，春光藥裝的藥品包裝設(shè)備產(chǎn)品收入呈現(xiàn)先下降后上升趨勢主要系受2020年疫情因素影響，下游客戶推遲項目驗收或推遲設(shè)備投入進(jìn)度等，并且隨著2020年度春光藥裝奶酪液體灌裝機推出市場，導(dǎo)致藥品包裝設(shè)備收入和占比呈現(xiàn)下降，隨著2021年疫情逐步減緩，其藥品包裝設(shè)備收入上升。
2019-2021年及2022年1-6月，春光藥裝食品包裝裝備業(yè)務(wù)收入分別為163.72萬元、5,607.07萬元、9,899.99萬元、6,302.30萬元，占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為2.18%、54.72%、55.49%、58.09%，占比呈現(xiàn)逐年升高趨勢。
食品包裝市場目前已經(jīng)成為春光藥裝重要的盈利增長點及收入來源。值得關(guān)注的是，春光藥裝食品包裝設(shè)備專注于奶酪包裝領(lǐng)域，應(yīng)用范圍聚焦，并在其奶酪液體灌裝機產(chǎn)品先發(fā)及質(zhì)量優(yōu)勢條件下，春光藥裝已處于國內(nèi)奶酪包裝設(shè)備領(lǐng)域前列位置。
在奶酪包裝設(shè)備領(lǐng)域內(nèi)，春光藥裝已逐步取代UNIFILL等國際品牌原有市場份額，其奶酪液體灌裝裝備品質(zhì)、性能參數(shù)已具備進(jìn)口替代的實力，能夠滿足客戶對工藝精度、可靠性能的要求，在市場中已形成強大競爭力。
值得一提的是，春光藥裝自主研發(fā)的“SGA30(A)液體吹灌封自動成型包裝機及其智能包裝生產(chǎn)聯(lián)線”和“醫(yī)藥條袋包裝及智能集成生產(chǎn)聯(lián)線”分別被評為2019年度、2020年度遼寧省中小企業(yè)“專精特新”產(chǎn)品，“SGA40(NL)型塑料瓶自動成型奶酪灌封機”被認(rèn)定為2020年度遼寧省首臺（套）重大技術(shù)裝備，在流體、半流體灌裝機成套裝備中具備不俗核心競爭力。
根據(jù)中國包裝聯(lián)合會的認(rèn)定，春光藥裝低溫奶酪液體灌裝裝備2021年國內(nèi)市場占有率在行業(yè)同類產(chǎn)品中名列第一，常溫奶酪液體灌裝設(shè)備2021年國內(nèi)市場占有率名列前茅。截至2021年末，春光藥裝奶酪包裝設(shè)備銷售量占國內(nèi)市場份額53.55%。
總的來說，春光藥裝的藥品包裝設(shè)備產(chǎn)品收入穩(wěn)步增長，食品包裝裝備業(yè)務(wù)收入暴漲。春光藥裝在奶酪包裝設(shè)備領(lǐng)域已逐步實現(xiàn)進(jìn)口替代，市場地位突出。
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五、擁有五大創(chuàng)新平臺，獲評國家級專精特新“小巨人”企業(yè)
作為國家高新技術(shù)企業(yè)，春光藥裝一直重視新技術(shù)和新產(chǎn)品的開發(fā)與創(chuàng)新工作，并將研發(fā)作為其保持核心競爭力的重要保障。
在研發(fā)投入方面，春光藥裝不斷加大研發(fā)投入力度，研發(fā)投入金額呈增長趨勢。2019-2021年及2022年1-6月，春光藥裝研發(fā)投入分別為556.70萬元、640.19萬元、1,148.00萬元、635.01萬元。
經(jīng)過多年的發(fā)展，春光藥裝擁有“遼寧省制藥包裝裝備專業(yè)技術(shù)創(chuàng)新中心”“遼寧省醫(yī)藥食品包裝裝備產(chǎn)學(xué)研聯(lián)盟”“遼寧春光制藥裝備股份有限公司企業(yè)技術(shù)中心”“遼寧省智能包裝裝備工程研究中心”以及“遼寧春光制藥裝備股份有限公司專家工作站”五大技術(shù)創(chuàng)新平臺，為其持續(xù)開展技術(shù)創(chuàng)新工作提供平臺支撐。
2022年9月27日，春光藥裝成功通過國家工信部第四批專精特新“小巨人”企業(yè)認(rèn)定。
同時，春光藥裝還承擔(dān)了遼寧省科技創(chuàng)新重大專項計劃“鋁塑泡罩包裝智能聯(lián)動生產(chǎn)線項目”、遼寧省首批“揭榜掛帥”科技攻關(guān)項目“醫(yī)藥包裝關(guān)鍵裝備與倉儲智能生產(chǎn)線項目”等多項省部及市級科技計劃項目，積累了豐富的項目研發(fā)經(jīng)驗，極大提高了其研發(fā)實力。
通過不斷強化技術(shù)研究與創(chuàng)新，春光藥裝先后自主研發(fā)并積累了裝盒機高速取盒技術(shù)、灌裝機封合技術(shù)、灌裝機圖案對標(biāo)技術(shù)、條袋顆粒物料上料技術(shù)、鋁塑泡罩包裝機封合技術(shù)、奶酪片材/棒棒殺菌技術(shù)和空間殺菌技術(shù)等九項核心技術(shù)。截至2022年11月8日，春光藥裝已取得10項發(fā)明專利和26項實用新型專利，3項軟件著作權(quán)。
在產(chǎn)研融合方面，春光藥裝所積累的核心技術(shù)均大量的應(yīng)用到生產(chǎn)包裝裝備產(chǎn)品中，形成了基于核心技術(shù)的產(chǎn)品并產(chǎn)生銷售收入。
據(jù)招股書，2019-2021年及2022年1-6月，春光藥裝核心技術(shù)產(chǎn)品收入分別為0.75億元、1.02億元、1.78億元、1.08億元，占當(dāng)期營業(yè)收入比重分別為99.79%、99.89%、99.92%、99.85%。
此外，春光藥裝還與遼寧工業(yè)大學(xué)、大連理工大學(xué)、中國科學(xué)院沈陽自動化研究所等科研院校形成了深度產(chǎn)學(xué)研合作，為其技術(shù)的積累創(chuàng)新、研發(fā)人才的培養(yǎng)及輸送提供保障。
未來，春光藥裝將以客戶需求以及行業(yè)技術(shù)發(fā)展方向為導(dǎo)向，繼續(xù)加強技術(shù)的研發(fā)及創(chuàng)新，在深耕食品、藥品包裝設(shè)備的同時，向更加廣泛的領(lǐng)域進(jìn)行布局，維護(hù)和拓展客戶，實現(xiàn)更大規(guī)模的發(fā)展。
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