記者丨張飛濤

實習生丨汗青

出品丨鰲頭財經

7月25日，歐派家居的高額分紅將派發至股東，其中大部分落入了創始人姚良松的腰包。

近日，歐派家居發布了關于2024年度權益分派的實施公告，根據公告，合計15.02億元的將以現金紅利的形式派發，持股占比66.19%的姚良松本次分紅可獲得約9.94億元。

此次分紅是歐派家居對此前承諾的踐行。去年11月，歐派家居審議通過了一項未來3年的股東分紅回報規劃，根據規劃，2024年至2026年，公司每年派發現金紅利合計不低于人民幣15億元，3年現金分紅超45億元。

與此同時，高分紅也是家居行業的“傳統”，索菲亞、志邦家居、我樂家居、金牌家居都對2024年利潤進行了分紅。

然而環境發生了變化，鰲頭財經梳理發現，上述分紅企業中除了索菲亞之外，都在2024年陷入營收、凈利雙降的情況，最“大氣”的歐派家居更是自成立三十年以來首次營收、利潤雙雙下滑。

歐派家居此舉引發了外界對其向大股東輸送利益的質疑，更大的質疑是轉型能否成功。家裝市場承壓，歐派家居從2023年開始推行“大家居”戰略，該戰略的推行依賴于經銷商的能力提升，但屢屢發生的經銷商跑路事件則說明了歐派的轉型仍面臨不小挑戰。

短期借款超60億元 過半利潤用于分紅

今年以來，不少定制家居玩家進行了逆勢的大手筆分紅，其中索菲亞派發9.63億元，志邦家居派發2.62億元，我樂家居派發9685萬元、金牌家居派發5982萬元……

與之相對應的，是分紅企業業績不同程度的下滑。索菲亞營收同比下降10.04%；志邦家居營收、凈利分別同比下滑14.04%和35.23%；我樂家居營收、凈利分別下滑16.29%和22.50%；金牌家居營收、凈利分別同比下滑4.68%和39.80%。

歐派家居也不例外，2024年，其實現營收189.25億元，同比下滑16.93%；實現凈利潤25.99億元，同比下滑14.38%。

業績下滑卻大手筆分紅，引發了外界對相關企業向大股東輸送利益的質疑，尤其是歐派家居，在上述企業之中，歐派家居創始人姚良松對于公司的股份占比最大，高分紅之下姚良松自然成了最大受益人。

另一質疑的原因在于分紅方案發布的時間，“從去年二季度開始，歐派股份的業績便開始下滑，然而公司卻在11月份通過未來3年的高額分紅方案，營收凈利雙降的同時一下分掉了超過一半的全年利潤，其中超過六成進了創始人腰包，引發關注。”行業觀察人士向鰲頭財經表示。

也有聲音認為，家具企業的逆勢分紅有助于對沖行業的悲觀預期，強化市場信心。

無論哪種觀點，企業業績承壓是共識。“這種結構性壓力短期內不會改變。”前述行業觀察人士稱，“當下家裝市場仍是‘442’的結構特征，即新房40%、存量房40%、二手房20%。”

2024年歐派家居大宗業務實現營收30.45億元，同比下跌了15.08%。財報顯示，2024年歐派家居櫥柜、衣柜、衛浴、木門四大產品線的銷售量分別下滑了20.21%、15.70%、2.11%和15.69%。

是否向大股東輸送利益尚不能下定論，但可以肯定的是在業績下滑時大手筆分紅有些不負責任，尤其是在短期償債能力承壓的情況下。財報顯示，截至2024年末，歐派的短期借款為69.74億元，2020至2023年的這一數據則分別為23.89億元、45.85億元和77.96億元，今年一季度，其短期借款降至62.09億元，但仍處于近幾年高位。而截至今年第一季度末，歐派家居的現金及等價物余額為14.46億元。

“可以看出，盡管歐派家居已經意識到降杠桿，但目前其短期償債能力依然承壓，在業績下行期歐派的債務問題可能成為發展阻礙。”行業分析人士向鰲頭財經表示。

經銷商跟不上轉型步伐 跑路坑了消費者 也可坑了歐派

歐派家居并沒有坐以待斃，早在2023年，其便啟動了“七大核心改革”，并開始推行“大家居”戰略，所謂大家居戰略便是推動經銷商從單品經營向全品類協同轉型，從局部服務向全案解決方案升級，此前歐派家居對于該戰略的推進信心滿滿，甚至提出過2024年收入增長5%到10%的預期。

現實則是2024其全年收入下滑了16.93%。“戰略不及預期的原因在于歐派的轉型依托于經銷商的升級，而當下的這批經銷商不能滿足歐派的轉型需求，比如一些下沉市場的經銷商根本不具有全案設計的能力，也沒有供應鏈整合的能力，總部對于其幫助也不夠深入。”前述行業分析人士向鰲頭財經表示。

財報顯示，過去3年歐派家居來源于經銷商的營收占比均在77%以上，自2023年開始轉型后，歐派家居經銷店渠道的收入開始出現下滑，過去兩年分別同比下滑了0.04%和20.10%。去年經銷商和門店的數量也出現了下滑，2022年至2024年，歐派經銷商數量分別為5932、5745和5519；店面數分別為8676家、8716家和7750家。

其中有正常汰換，更不乏跑路者。此前有媒體報道，遼寧海城一家歐派經銷商簽約80余名消費者后跑路，總共涉及600多萬貨款；在消費調解平臺黑貓投訴上也有用戶反映，今年1月，在昭通歐派大家居購買的定制柜，經銷商以資金鏈斷裂為由不排產也不退款，直接關門跑路。

歐派家居財報顯示，2024年加盟經銷商壞賬準備4076萬元，計提比例為24.84%，2023年的這一數據則為13.62%。

凡此種種表明，歐派的部分經銷商在資金、供應鏈能力等方面上不具備轉型能力，這勢必造成歐派大家居戰略的推進緩慢，歐派家居也在財報中坦言“經銷商在團隊搭建、產品整合、終端展示等環節仍需經歷較長的適應期。盡管公司通過優化管理制度、精簡考核指標等措施為經銷商減負，但短期內轉型帶來的業績壓力仍難以緩解。”

“短期”還將持續多久？若歐派家居的戰略轉型遲遲無法推進，其未來兩年還有每年分紅15億元的底氣和實力嗎？