????????《電鰻財(cái)經(jīng)》文/唐書文

????????3月25日，上交所連發(fā)三份監(jiān)管措施決定書，分別對(duì)浙江升華云峰新材股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱云峰新材)，時(shí)任董事、總經(jīng)理趙建忠，時(shí)任董事、財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事會(huì)秘書陳劍，保薦機(jī)構(gòu)東興證券的兩名保薦代表人，申報(bào)會(huì)計(jì)師天健的兩名簽字注冊(cè)會(huì)計(jì)師采取監(jiān)管警示措施。

????????上海證券交易所監(jiān)管措施決定書顯示，現(xiàn)場(chǎng)檢查發(fā)現(xiàn)，云峰新材報(bào)告期內(nèi)前五大經(jīng)銷商之一合肥豪林商貿(mào)有限公司(以下簡(jiǎn)稱合肥豪林)和商標(biāo)授權(quán)業(yè)務(wù)前五大OEM供應(yīng)商之一六安市葉集區(qū)瑞馳木業(yè)有限公司(以下簡(jiǎn)稱六安瑞馳)為同一自然人控制的企業(yè)。招股說(shuō)明書顯示，報(bào)告期內(nèi)合肥豪林及其關(guān)聯(lián)方向六安瑞馳采購(gòu)云峰新材商標(biāo)授權(quán)產(chǎn)品。前期審核部門對(duì)云峰新材銷售及商標(biāo)授權(quán)模式進(jìn)行了針對(duì)性問(wèn)詢，但云峰新材回復(fù)中未說(shuō)明上述情形，東興證券股份有限公司指定的項(xiàng)目保薦代表人、天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)(以下簡(jiǎn)稱申報(bào)會(huì)計(jì)師)指定的項(xiàng)目簽字會(huì)計(jì)師存在職責(zé)履行不到位的情形。

????????現(xiàn)場(chǎng)檢查還發(fā)現(xiàn)，云峰新材研發(fā)部門未對(duì)研發(fā)物料領(lǐng)用進(jìn)行登記管理，無(wú)法提供研發(fā)物料去向情況，經(jīng)查閱云峰新材研發(fā)管理制度，缺少對(duì)研發(fā)物料的管理要求，與其在申報(bào)文件中的陳述存在差異。研發(fā)管理內(nèi)控制度實(shí)際情況與申報(bào)文件中陳述不符，未能保證發(fā)行上市申請(qǐng)文件的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。上述行為違反了《上海證券交易所股票發(fā)行上市審核規(guī)則》(以下簡(jiǎn)稱《審核規(guī)則》)第十五條、第二十五條等有關(guān)規(guī)定。

????????此外，保薦人竟然存在請(qǐng)?jiān)品逍虏拇鸀榧乃秃褪杖『C的情況，未合理控制函證程序。4月21日，上交所公布對(duì)浙江升華云峰新材股份有限公司主板IPO終止審核的決定，直接原因是云峰新材及保薦機(jī)構(gòu)東興證券撤回申報(bào)。

????????回顧云峰新材的上市進(jìn)程，云峰新材未能保證發(fā)行上市申請(qǐng)文件的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的問(wèn)題或許早有端倪，種種跡象顯示該公司的信息披露還有更多值得挖掘地方。

????????披露材料使用的便利性

????????上交所的三份監(jiān)管措施決定書揭開(kāi)了云峰新材信息披露問(wèn)題的冰山一角，其實(shí)，云峰新材信息披露留一手的情形早有跡象。有別于其它在審項(xiàng)目，云峰新材的相關(guān)文檔未給公眾提供閱讀便利，信息使用者研讀該公司資料時(shí)，做任何標(biāo)記都需要輸入權(quán)限密碼，這大大降低了社會(huì)各界分析材料的效率。云峰新材為什么要這么做?

????????實(shí)控人與公司治理脫節(jié)，公司發(fā)展前景堪憂

????????“做企業(yè)并非一個(gè)人的‘馬拉松’，而是一群人、一輩輩人的‘接力賽’?！比缃裆A集團(tuán)兩代經(jīng)營(yíng)班子已平穩(wěn)交接，繼續(xù)保持穩(wěn)健發(fā)展的良好勢(shì)頭，夏士林倍感欣慰。從2024年《湖州日?qǐng)?bào)》的這則新聞可以看出，升華集團(tuán)已經(jīng)交棒到第二代，云峰新材實(shí)控人夏士林已經(jīng)忙于看報(bào)、健身。

????????然而，云峰新材的管理層是什狀態(tài)呢?上任管理層中董事長(zhǎng)剛退休，總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)剛收到證交所監(jiān)管函，新任董事長(zhǎng)周鑫林直至2024年12月30日才出現(xiàn)在招股說(shuō)明書中，并且周鑫林2023年度未在云峰新材領(lǐng)取薪酬。

????????周鑫林是誰(shuí)?

????????2019年4月至2024年1月，周鑫林歷任浙江升華控股集團(tuán)有限公司綜合部副總經(jīng)理、總裁助理;2024年2月至2024年8月，任公司董事長(zhǎng)助理;2024年8月至今，任公司董事長(zhǎng)。經(jīng)過(guò)為期6個(gè)月的董事長(zhǎng)助理崗位的歷練，快速升任董事長(zhǎng)，周鑫林將為云峰新材帶來(lái)怎樣的發(fā)展前景?

????????查詢2022年3月21日披露的招股說(shuō)明書，在應(yīng)收賬款前五名客戶中赫然發(fā)現(xiàn)周鑫林，兩位周鑫林是同一人，還是重名?

????????來(lái)源：招股說(shuō)明書20220321

????????升華小貸和湖州民融大量跨省經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)

????????來(lái)源：中國(guó)政府網(wǎng)

????????2020年9月7日銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于加強(qiáng)小額貸款公司監(jiān)督管理的通知》，通知要求小貸公司注重服務(wù)當(dāng)?shù)亍Ｐ☆~貸款公司原則上應(yīng)當(dāng)在公司住所所屬縣級(jí)行政區(qū)域內(nèi)開(kāi)展業(yè)務(wù)。對(duì)于經(jīng)營(yíng)管理較好、風(fēng)控能力較強(qiáng)、監(jiān)管評(píng)價(jià)良好的小額貸款公司，經(jīng)地方金融監(jiān)管部門同意，可以放寬經(jīng)營(yíng)區(qū)域限制，但不得超出公司住所所屬省級(jí)行政區(qū)域。經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)等另有規(guī)定的除外。

????????招股說(shuō)明書顯示，報(bào)告期內(nèi)，升華小貸和湖州民融向浙江省外的云峰新材經(jīng)銷商、直銷客戶提供貸款的具體情況如下：

????????來(lái)源：招股說(shuō)明書

????????報(bào)告期內(nèi)，升華小貸和湖州民融向浙江省外的云峰新材商標(biāo)授權(quán)客戶提供貸款的具體情況如下：

????????來(lái)源：招股說(shuō)明書

????????報(bào)告期內(nèi)，升華小貸和湖州民融向浙江省外的云峰新材的供應(yīng)商提供貸款的具體情況如下：

????????來(lái)源：招股說(shuō)明書

????????招股說(shuō)明書披露的升華小貸和湖州民融放款對(duì)象涵蓋云峰新材供應(yīng)商、經(jīng)銷商、直銷客戶、商標(biāo)授權(quán)客戶，覆蓋了云峰新材上下游全鏈條，而且自2021年至2023年放款金額逐年增高。招股書披露的47家借款主體中僅有2家來(lái)自浙江省，省外市場(chǎng)主體占比高達(dá)95.74%。

????????市場(chǎng)宣傳推廣費(fèi)激增，募集資金仍計(jì)劃加大品牌渠道投入

????????來(lái)源：招股說(shuō)明書

????????來(lái)源：招股說(shuō)明書

????????云峰新材募集資金使用計(jì)劃中，4600萬(wàn)元將用于品牌渠道建設(shè)。然而，云峰新材市場(chǎng)推廣宣傳費(fèi)已從2021年的6,765.3萬(wàn)元增加至2023年的10，121.16萬(wàn)元，年增長(zhǎng)22.31%，超過(guò)營(yíng)業(yè)收入20.50%的年化增長(zhǎng)率。持續(xù)的品牌渠道建設(shè)是否有效率?

????????罰款、賠款收入穩(wěn)步增長(zhǎng)

????????來(lái)源：招股說(shuō)明書

????????招股說(shuō)明書顯示，云峰新材罰款、賠款收入逐年、穩(wěn)步增長(zhǎng)，但并未披露罰款、賠款收入明細(xì)。令人擔(dān)憂的是，從供應(yīng)商到經(jīng)銷商已經(jīng)有47家合作伙伴成為云峰新材關(guān)聯(lián)小額貸款企業(yè)的借款人，如果他們同時(shí)被罰款、是賠款人，結(jié)果將是一方面升華小貸，湖州民融小額貸款快速增長(zhǎng)，另一方面云峰新材罰款，賠款收入持續(xù)增長(zhǎng)。云峰新材的合作伙伴越來(lái)越卷，越來(lái)越難!

????????合作伙伴成為被告、被執(zhí)行金額大

????????招股說(shuō)明書顯示，報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人商標(biāo)授權(quán)模式下的各期前十大OEM供應(yīng)商共有19家，列表中排名第十五位的OEM供應(yīng)商是山東一是一木業(yè)有限公司。

????????云峰新材對(duì)商標(biāo)授權(quán)模式下的前十大OEM供應(yīng)商銷售金額如下：

????????來(lái)源：招股說(shuō)明書

????????令人不解的是，山東一是一木業(yè)有限公司在與云峰新材合作金額逐年降低的情況下連續(xù)三年從升華小貸和湖州民融成功借款，且利率逐年下降。

????????升華小貸和湖州民融向云峰新材商標(biāo)授權(quán)客戶提供貸款的具體情況如下：

????????來(lái)源：招股說(shuō)明書

????????然而，好景不長(zhǎng)，查詢啟信寶可知，2024年10月14日的一則開(kāi)庭公告顯示湖州市民間融資服務(wù)中心股份有限公司與山東一是一木業(yè)有限公司、Z某某、W某某發(fā)生小額借款合同糾紛。

????????來(lái)源：?jiǎn)⑿艑?/p>

????????進(jìn)一步查詢山東一是一木業(yè)有限公司其它風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)可知，該公司當(dāng)前是被執(zhí)行人，執(zhí)行總金額高達(dá)1,747萬(wàn)元，該公司的財(cái)務(wù)狀況應(yīng)該早有危機(jī)。

????????來(lái)源：?jiǎn)⑿艑?/p>

????????2024年3月6日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清在十四屆全國(guó)人大二次會(huì)議經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上答記者問(wèn)，認(rèn)為“增強(qiáng)資本市場(chǎng)的內(nèi)在穩(wěn)定性”需要“一個(gè)基石”和“五個(gè)支柱”。其中，第五個(gè)支柱是“更嚴(yán)格的監(jiān)管執(zhí)法。隨著監(jiān)管的加強(qiáng)，對(duì)于存在重大虛假披露的發(fā)行行為，不再是簡(jiǎn)單的撤回材料了事，證監(jiān)會(huì)要追究各方責(zé)任。在嚴(yán)把入口關(guān)背景下，IPO撤單后被追責(zé)漸成常態(tài)。此次云峰新材撤回材料后事態(tài)將如何發(fā)展，《電鰻財(cái)經(jīng)》將持續(xù)保持關(guān)注。