史上最大下滑面、一年減員近9000人、銷售和研發(fā)費(fèi)用皆下滑2位數(shù)、志邦人效過(guò)百萬(wàn)、歐派衣柜收入超出索菲亞15個(gè)億……在其他行業(yè)因?yàn)殛P(guān)稅博弈深陷不確定性時(shí)，以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為主的定制家居行業(yè)日子貌似也不好過(guò)。

　　那么，當(dāng)前國(guó)內(nèi)定制家居行業(yè)龍頭企業(yè)的生存狀況如何?九大上市企業(yè)在門(mén)店數(shù)、直營(yíng)店加碼、毛利率、人均坪效、減員控制、四費(fèi)優(yōu)化、海外增量、整裝成效、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、現(xiàn)金流及應(yīng)收賬款等關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)方面，平均情況和各家之間的PK、排行分別如何?顯現(xiàn)出哪些好的苗頭和“黑馬”?本期家居新范式通過(guò)深入拆解2024年年報(bào)，立體呈現(xiàn)，以觀全貌。

　　營(yíng)收凈利：現(xiàn)史上最大下滑面

　　2024年?duì)I收方面，9家定制家居上市企業(yè)同比全線下滑，平均降幅達(dá)17.01%，僅金牌家居降幅在個(gè)位數(shù)為4.68%;凈利潤(rùn)方面，索菲亞成唯一實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)企業(yè)，其余企業(yè)均有不同程度降幅，同比平均降幅高達(dá)234.29%，尤以尾部企業(yè)轉(zhuǎn)入虧損，拖累整體凈利潤(rùn)降幅明顯。

　　其中，歐派家居、索菲亞分別以189.25億元、104.94億元營(yíng)收穩(wěn)居冠亞軍，也是唯二兩家過(guò)百億的企業(yè)，但增速均下滑。而皮阿諾時(shí)隔兩年再次陷入虧損，賬面巨虧3.75億元，同比暴跌535.88%，營(yíng)收也在9家企業(yè)中跌至墊底。

　　就家居新范式多年來(lái)持續(xù)追蹤家居行業(yè)財(cái)報(bào)研究來(lái)看，去年是定制家居行業(yè)有上市年報(bào)以來(lái)下滑面最廣的一年，體現(xiàn)出行業(yè)自身及外部壓力的巨大。(往年分析可點(diǎn)擊《13大行業(yè)、108家公司!上市家居企業(yè)2023年業(yè)績(jī)榜全覽》《獨(dú)家新觀 | 增長(zhǎng)與“隱憂”同在!2022年報(bào)里的整裝戲》等)

　　渠道轉(zhuǎn)型：整裝、海外、直營(yíng)突圍

　　受市場(chǎng)需求減弱影響，分渠道業(yè)務(wù)上，經(jīng)銷模式營(yíng)收均有所下降，同比平均下降近2成，皮阿諾、尚品宅配降幅更大，接近3成。以下是總表情況：

　　大宗業(yè)務(wù)方面，受房地產(chǎn)暴雷拖累，近年來(lái)定制企業(yè)普遍自主降低大宗業(yè)務(wù)比例。2024年除好萊客逆勢(shì)增收大宗業(yè)務(wù)外，其余企業(yè)皆呈下滑狀，歐派、志邦、皮阿諾的大宗業(yè)務(wù)營(yíng)收分別降15.08%、16.18%、36.64%。

　　與此同時(shí)家居新范式發(fā)現(xiàn)，企業(yè)通過(guò)建立直營(yíng)大店，部分企業(yè)直營(yíng)營(yíng)收迎來(lái)增長(zhǎng)，特別是頂固集創(chuàng)，一舉摘得“直營(yíng)增長(zhǎng)之王”的桂冠，增長(zhǎng)率高達(dá)87.9%。此外，索菲亞也增長(zhǎng)14%;而歐派家居的直營(yíng)體量已經(jīng)快追平尚品宅配，兩家分別為8.33億元和8.81億元。

　　整裝模式也成為新引擎，比如頂固集創(chuàng)整裝業(yè)務(wù)同比大增39.51%，規(guī)模雖小，占比總營(yíng)收收入也已超過(guò)12%;尚品宅配整裝營(yíng)收雖同比減少20.37%至4.68億元，但占比總營(yíng)收收入已超過(guò)12%。整裝對(duì)供應(yīng)鏈整合能力要求極高，試錯(cuò)成本是不容忽視的問(wèn)題。

　　最亮眼的數(shù)據(jù)來(lái)自年內(nèi)爆火的海外市場(chǎng)，布局海外市場(chǎng)的企業(yè)在海外營(yíng)收上均迎來(lái)較大增幅。其中，歐派家居增長(zhǎng)34.42%至4.3億元，金牌家居增長(zhǎng)22.34%至3.35億元，志邦家居增長(zhǎng)37.25%至2.05億元。索菲亞、尚品宅配雖規(guī)模不足億元，但增幅顯著。

　　門(mén)店縮量：從鋪渠道轉(zhuǎn)向提坪效

　　統(tǒng)計(jì)內(nèi)的6家上市企業(yè)門(mén)店數(shù)量較上年均有所減少，其中，歐派-903家、索菲亞-265家、志邦-489家、金牌-23家、好萊客-39家、我樂(lè)-35家。

　　其中，“門(mén)店王”歐派家居報(bào)告期內(nèi)關(guān)閉了2058家門(mén)店(經(jīng)銷門(mén)店2031家)，新開(kāi)1085家門(mén)店(經(jīng)銷門(mén)店1065家)，導(dǎo)致門(mén)店數(shù)量減少973家，最終總數(shù)為7813家，可見(jiàn)定制行業(yè)正從“鋪渠道”轉(zhuǎn)向“提坪效”。此外家居新范式關(guān)注到，歐派的線上云店已經(jīng)近15000家，新渠道發(fā)展顯著。

　　一年減員近9000人!志邦人效過(guò)百萬(wàn)

　　經(jīng)營(yíng)壓力增加、營(yíng)收縮減，迫使企業(yè)紛紛降本增效，員工數(shù)量的變化間接反映該趨勢(shì)。9家企業(yè)去年共減員8999人。歐派家居、尚品宅配、索菲亞減員數(shù)最多，分別為-3462、-1489、-1382人。我樂(lè)家居是唯一一個(gè)員工數(shù)增加的企業(yè)。

　　從減員比例來(lái)看，以2023年底財(cái)報(bào)里9家企業(yè)員工總數(shù)69025人來(lái)計(jì)算，相當(dāng)于2024年共減員13%之多。按排名列，皮阿諾、頂固、尚品宅配、志邦、歐派的減員比例分別達(dá)43.2%、19.6%、16.2%、14.9%、14.4%。

　　企業(yè)的員工人效差異較大，志邦家居的人效是唯一超過(guò)百萬(wàn)企業(yè)，為111.23萬(wàn)元，高于歐派家居的91.95萬(wàn)元以及營(yíng)收榜二的索菲亞的77.70萬(wàn)元。尚品宅配的人效僅49.28萬(wàn)元，不及第一的一半，暴露出管理效率的差距。

　　毛利率與凈利率PK：歐派、我樂(lè)亮眼

　　行業(yè)毛利率普遍微降，但歐派家居通過(guò)供應(yīng)鏈改革，毛利率提升1.76個(gè)百分點(diǎn)至35.91%。可喜的是我樂(lè)家居，作為毛利率常年較高的上市企業(yè)，其去年繼續(xù)以46.32%的毛利率領(lǐng)跑行業(yè)，凈利率也穩(wěn)住8.5%。而皮阿諾毛利率僅24.28%，同比下滑5.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　凈利率方面，除卻歐派家居、索菲亞分別達(dá)13.76%、13.06%外，其余盈利的幾家企業(yè)凈利率均為個(gè)位數(shù)。

　　費(fèi)用PK：降本與創(chuàng)新的兩難抉擇

　　銷售費(fèi)用收縮成行業(yè)共識(shí)，9家企業(yè)銷售費(fèi)用同比全部為負(fù)數(shù)，平均減少11.33%。特別是皮阿諾、尚品宅配、頂固集創(chuàng)的銷售費(fèi)用降幅皆超過(guò)2成，印證了行業(yè)在營(yíng)銷成本控制方面的努力。但需警惕，單純“節(jié)流”可能犧牲市場(chǎng)滲透力。

　　研發(fā)費(fèi)投入方面，除了尚品宅配研發(fā)投入保持增加13.80%外，其余幾家全部下降，9家企業(yè)的同比平均降幅為14.27%。尤以皮阿諾、志邦家居、好萊客的降幅最大，分別減少39.88%、20.14%、19.16%，長(zhǎng)期或影響產(chǎn)品創(chuàng)新力，削弱行業(yè)技術(shù)護(hù)城河。

　　而管理費(fèi)用方面，皮阿諾的管理費(fèi)用大增51%，比排名第二的金牌家居(15.7%)高出一大截，顯現(xiàn)出管理效能有待提升。相比之下，歐派、志邦、尚品宅配、好萊客、頂固集創(chuàng)的管理費(fèi)用均有所下降。

　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)PK：核心品類承壓，向跨界要增長(zhǎng)

　　分產(chǎn)品營(yíng)收看來(lái)，定制衣柜和櫥柜依然是定制家居企業(yè)的營(yíng)收主線，整體需求疲軟。其中，歐派家居的定制衣柜、定制櫥柜兩大核心品類均顯著下滑，分別同比減少18.06%和22.48%。索菲亞定制衣柜營(yíng)收83.33億元，同比減少11.45%。

　　欣慰的是，“后來(lái)者”品類在增速上往往貢獻(xiàn)驚喜。比如以衣柜起家的索菲亞和好萊客，雖然在定制衣柜營(yíng)收上同比分別下滑11.45%、18.55%，但定制櫥柜業(yè)務(wù)上均有增長(zhǎng);而以櫥柜起家的金牌家居在定制衣柜業(yè)務(wù)上也同比增長(zhǎng)1.41%，木門(mén)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)1.82%，差異化品類布局初顯成效。

　　但從單品類的絕對(duì)值來(lái)看，仍然是強(qiáng)者恒強(qiáng)效應(yīng)。其中，歐派的衣柜、櫥柜營(yíng)收分別達(dá)97.91億元、55.5億元，單衣柜看，已經(jīng)高于第二名的索菲亞(83.33億元)近15個(gè)億;單櫥柜收入也比志邦高出近32個(gè)億。

　　現(xiàn)金流及應(yīng)收賬PK：行業(yè)性失血與個(gè)體韌性分化

　　經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額是衡量企業(yè)核心業(yè)務(wù)盈利能力的重要指標(biāo)，2024年9家上市定制企業(yè)中，僅歐派和我樂(lè)保住正增長(zhǎng)，表明其資金周轉(zhuǎn)效率提升，抗風(fēng)險(xiǎn)能力增強(qiáng)。其余企業(yè)均大幅下滑，特別是皮阿諾現(xiàn)金流凈額已經(jīng)為負(fù)，疊加凈利潤(rùn)虧損，資金鏈風(fēng)險(xiǎn)需警惕。

　　應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款方面，在各家企業(yè)銷售收入減少的情況下，有5家企業(yè)的應(yīng)收卻反向增幅兩位數(shù)，折射出市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，一些企業(yè)以延長(zhǎng)賬期或放寬信用政策換量的動(dòng)作。其中，索菲亞的應(yīng)收賬增加25%至13.82億元，與之相反，歐派家居卻大幅降低了這一數(shù)值。其余7家企業(yè)的應(yīng)收賬數(shù)額皆在3.3億元以下。

　　資產(chǎn)負(fù)債率方面，9家企業(yè)均低于60%行業(yè)合理閾值，行業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)整體可控，其中，好萊客與皮阿諾負(fù)債率處于較低值，分別是34.27%、39.35%;尚品宅配、頂固集創(chuàng)的資產(chǎn)負(fù)債率分別為58.76%、58.69%，折射出品牌在規(guī)模擴(kuò)張與債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)間的博弈。

　　總結(jié)

　　在家居新范式看來(lái)，2024年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，刻畫(huà)了一個(gè)行業(yè)在陣痛中重構(gòu)的圖景：頭部企業(yè)憑借規(guī)模與效率筑底，中小品牌在轉(zhuǎn)型試錯(cuò)中尋找生機(jī)。當(dāng)房地產(chǎn)紅利褪去，定制家居行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)終將回歸商業(yè)本質(zhì)——以用戶需求為中心的產(chǎn)品力、以數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的運(yùn)營(yíng)力、以現(xiàn)金流為綱的風(fēng)險(xiǎn)力。2024俱往矣，數(shù)風(fēng)流人物，還看2025!