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06/17
2025

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精品專欄

人工骨“雙重替代”效應凸顯 奧精醫療2025年一季度迅速扭虧為盈

4月25日晚,國內人工骨修復材料頭部企業奧精醫療(688613.SH)發布2024年年報及2025年一季報,2024年公司實現營收2.06億元,同比下降9.03%;凈利潤虧損1811.86萬元。2025年一季度實現營收4,245.97萬元,凈利潤104.15萬元,實現扭虧為盈。

值得注意的是,自2024年下半年集采正式執行以來,奧精醫療的銷售持續放量。其中2024年第四季度實現銷售收入5,744.38萬元,同比增長33.96%。尤其是2025年一季度,在不考慮增值稅稅率調整因素影響的情況下,集采降價后的營收規模與去年同期集采前的營收基本持平,凈利潤也快速實現扭虧為盈。可見奧精醫療產銷量在集采后實現了大幅增長,臨床需求穩定向好。

我國臨床植骨長期以來以取自體骨和使用尸體來源的同種異體骨為主,骨修復材料行業起步較晚,人工骨出現后不可降解的傳統生物陶瓷占比較高,進口品牌也占據了一定份額,部分國產產品的核心原料與技術也存在受制于人的困境。近年來,在需求激增、政策紅利、技術突破、關稅壁壘等多重因素的刺激下,我國骨修復材料市場發展迅速,國產品牌的產品技術水平已經趕上甚至已經超越進口品牌,國產替代勢不可擋。國家集采政策成為國產替代的核心驅動力,進一步擠壓進口產品市場空間。

奧精醫療是國內人工骨修復材料領域標桿企業之一,其自主創新研發的礦化膠原人工骨修復材料具有“制備工藝仿生、微觀結構仿生、組織成分仿生”的特點,生物相容性、成骨速度、孔結構、降解速率等關鍵指標達到國際先進水平,可完美解決異種骨、同種異體骨等存在的來源有限、免疫排異及倫理問題,且供給充足,具有較好的臨床應用前景。

行業人士指出,近年來,隨著國家對骨缺損修復材料產品的合規整治力度加大以及人工骨市場教育的不斷深入,人工骨修復材料臨床應用滲透率迅速提升,原本市場份額相近人工骨與同種異體骨,呈現一進一退的趨勢。在集采驅動下,人工骨有望加速替代同種異體骨的大部分原有市場份額,成為骨修復材料行業主流材料,可替代的市場前景廣闊。

國產替代和高端替代雙輪驅動下,奧精醫療的人工骨修復材料產品得以加速搶占市場份額。2023年,奧精醫療的“骼金”人工骨修復材料產品中標國家集采,年度采購需求量在全部人工骨企業中按包數排名第一。集采中標使得奧精醫療產品得以加速進院,從而帶動公司產品銷售自2024年第四季度以來持續放量。

為降低集采降價帶來的壓力,2024年奧精醫療也在積極的尋求破局之策,多元化產品布局和多元化市場攻堅幫助公司有效分散了集采的降價壓力,并進一步增強競爭力。

在產品品類方面,奧精醫療積極布局標外產品和高附加值產品,豐富產品管線,形成了骨科、口腔、神外三大領域并駕齊驅的局面。其中,2024年奧精醫療通過收購德國HumanTech Dental布局口腔種植體產品,與公司的齒貝產品產生了良好的協同發展效應,有望成為公司第二增長曲線。

在市場拓展方面,奧精醫療則采取通過集采穩固國內基本盤、積極拓展海外增量市場的策略,公司全球化戰略布局基本成型。2024年,奧精醫療海外拓展重點聚焦東南亞等新興市場,并接連獲得馬來西亞、印尼、越南注冊證,全面打開東南亞市場。奧精醫療在東南亞市場具備技術、成本和渠道三重競爭優勢,有望成為公司新的收入增長點。

在產品和渠道端積極開源的同時,奧精醫療的降本增效也推進順利。2024年,奧精醫療新產線獲批投產并投放市場,新增產能是公司2023年銷量的4倍,不僅能夠滿足產品出海和集采帶來的增量需求,也幫助公司實現公司規模化發展。此外,作為公司骨修復材料核心原材料的膠原蛋白產品,也已經獲得國家藥械注冊證,預計2025年二季度獲批生產許可證,自產后可節省大部分生產成本,公司利潤率有望提升。

人工骨修復材料市場雙重替代效應凸顯,奧精醫療的戰略進擊舉措,不僅是中國高端醫療器械自主可控的縮影,更為全球骨科修復提供了“中國方案”。隨著產能擴張與國際化布局推進,奧精醫療有望成為全球再生醫學領域的重要參與者。行業分析師認為,在集采常態化背景下,醫療器械企業需突破傳統競爭模式,具備?“標外+外延+創新+出海”?能力的企業更具長期投資價值。


AI財評
**財經視角點評:奧精醫療集采陣痛后的轉型突圍** 奧精醫療2024年業績承壓主要受集采降價影響,但核心財務指標顯示其已進入復蘇通道:2025年Q1營收同比持平(剔除稅率影響)、凈利潤扭虧,印證集采以價換量策略初顯成效。其背后的行業邏輯值得關注: 1. **國產替代加速**:集采推動人工骨對同種異體骨的替代,奧精作為中標量龍頭優先受益,Q4營收增長34%驗證需求彈性; 2. **戰略破局雙主線**:通過收購德國口腔企業布局高毛利標外產品,疊加東南亞市場拓展,對沖集采利潤壓力,國際化與多元化協同效應待釋放; 3. **成本優化空間大**:膠原蛋白原料自產化將于2025年落地,疊加新產能規模化效應,毛利率有望顯著修復。 **風險提示**:集采續約價格壓力、海外市場拓展不及預期。短期看成本管控,中長期需觀察口腔業務放量及海外渠道建設,若戰略執行到位,或成再生醫學領域稀缺標的。(298字)
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