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06/17
2025

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精品專欄

在管基金兩只同類基金墊底,國聯(lián)安基金老將潘明今年開局不利

作者:閔曉強

編輯:李 鑫

到3月28日收盤,2025年第一季度僅僅剩下最后一個交易日,內地公募基金一季度的排名基本定局,閆思倩管理的鵬華碳中和問鼎冠軍,但同時多位明星基金經理卻表現(xiàn)欠佳,例如國聯(lián)安基金的潘明。

數(shù)據統(tǒng)計表明,他所管理的基金總共有五只,但其中有兩只今年表現(xiàn)格外慘淡,他管理時間最長的國聯(lián)安優(yōu)選行業(yè)年內凈值下跌15.53%,排在了同類4582只基金中的第4576位;同時他管理的僅有一只股票型基金國聯(lián)安科技動力,同時期凈值下跌約為15.22%,更是在1005只同類基金中排名倒數(shù)第一,是何原因呢?

國聯(lián)安優(yōu)選行業(yè)或因調倉時機不當

先看他入行所管理的第一只產品,他管理國聯(lián)安優(yōu)選行業(yè)大約11年的任職回報是85.39%,去年全年還能在同類基金中排在前250位,但是今年卻跌至了同類倒數(shù),反差強烈有何隱情呢?

從該基金去年四季報十大重倉股來看,就能看到重倉股在前三個月中跌多漲少。上漲一方的股票僅有四只,表現(xiàn)相對較好的恒玄科技(16.79%)和神州數(shù)碼(21.85%),但比起機器人和國產算力中動輒翻倍的公司,這樣的漲幅只能說中規(guī)中矩,況且兩只股票的合計占比不到12%。另外兩只上漲的標的是潤澤科技和北方華創(chuàng),但它們在年內的漲幅都不到10%,而且兩者的合計占比不到10%。

比起寥寥無幾的上漲股,下跌的公司卻有六家,特別是科創(chuàng)板上市公司生益電子的跌幅超過了20%。對比往前一季的基金三季報發(fā)現(xiàn),潘明在四季度還是進行了較大幅度地調倉,僅僅保留了寒武紀、海光信息、北方華創(chuàng)等少數(shù)的重倉股,同時他將算力的多數(shù)重倉股調出了組合,特別是中際旭創(chuàng)、天孚通信、新易盛等“易中天”類公司,無疑是上一輪科技股中的領頭公司。

從調倉的效果來大體判斷,雖然調出的算力領域龍頭股今年表現(xiàn)著實欠佳,但問題是替換進入組合的公司也未能實現(xiàn)飄紅,關鍵還是在于沒有押中大科技中最熱門的賽道。從四季報的表述來看,基金經理潘明指出:“報告期內本基金增持了國產AI芯片、服務器電源和液冷、AI眼鏡和AI數(shù)據中心領域的龍頭,減持了光模塊、覆銅板和服務器代工等并兌現(xiàn)了盈利。2025年科技產業(yè)周期的最核心方向大概率還是AI。”

“具體看點與2024年略有不同,主要在以下三方面:第一,鏈主的擴散,從英偉達到互聯(lián)網大廠。傳統(tǒng)領域包括光模塊、覆銅板和服務器代工失去一定吸引力,而新的領域比如電源、液冷、銅連接和CPO將吸引新的關注;第二,豆包已是國內第一、全球第二的大模型。字節(jié)產業(yè)鏈包括數(shù)據中心、交換機等值得關注;第三,AI眼鏡有望成為人類,即一個碳基多模態(tài)系統(tǒng),和不斷進化升級的各種硅基多模態(tài)系統(tǒng)之間的橋梁。”但他很有可能沒有預判到機器人的機會所在。

國聯(lián)安氣候變化責任投資年化收益難堪

比起其他四只年內浮虧的基金產品,潘明所管理僅有的年內浮盈基金是國聯(lián)安氣候變化混合,同一時間段,該基金在年內的浮盈約為6%。從成立至今,該基金的基金經理一直就是老將潘明,但是,該基金最新的年化收益約為-20.28%,該水平在3255只基金中排3168位,產品最新凈值和累計凈值僅僅都是0.5672元。

從分年度的成績看,該基金在成立的首年給產品挖下了一個大坑,當年的虧損約為-43.77%,隨后的兩年逐漸走出了陰霾。從2024年基金四季報來看,該基金所配置的公司中,賽力斯、小米集團和富臨精工在今年的漲幅均超過了30%,不過后兩家都是在四季度所新進重倉的公司。

基金四季報中,潘明的判斷完全是另一番陳詞:“報告期內本基金增持純電汽車和AI服務器電源,降低光伏和電網設備配置。展望明年,光伏在供給側、配額制和出口退稅下調等政策組合拳下,盈利可能在春節(jié)之后開始回升,進入左側布局階段。以舊換新下新能源車的需求韌性強,供應鏈出現(xiàn)部分環(huán)節(jié)供需偏緊,格局偏好的整車和細分龍頭值得關注。電網設備領域需要繼續(xù)跟蹤出口訂單的景氣度,但AI數(shù)據中心衍生出的電源細分環(huán)節(jié)更值得研究。”

對比基金重倉股的幾乎兩張面孔,不由得讓投資者心生疑惑:潘明的能力圈究竟在哪里呢?如果在責任投資中還是配置新能源車和華為產業(yè)鏈更適合他,為何不能在其他基金中所成功的復制呢?


AI財評
【專業(yè)點評】潘明業(yè)績分化凸顯科技賽道投資兩大痛點: 1. 賽道切換的擇時困境 潘明在四季度減持光模塊龍頭轉投AI芯片/液冷等細分領域,錯失機器人行情,反映科技投資中"過早退出強勢賽道+過早布局潛在賽道"的雙重風險。數(shù)據顯示,其減持的中際旭創(chuàng)等個股雖年初回調,但2023年漲幅均超200%,而新進標的未達預期,凸顯科技股投資中"止盈過早"的普遍難題。 2. 能力圈與產品定位錯配 氣候變化基金因布局新能源車取得相對收益,但科技主題產品堅守AI硬件卻踏空市場熱點,暴露出基金經理在"泛科技"領域的能力邊界。值得關注的是,其管理規(guī)模從2023年峰值28億縮水至18億(截至2023年報),顯示市場已用腳投票。 啟示:科技主題基金需建立更動態(tài)的賽道輪動框架,避免過度依賴單一產業(yè)邏輯。對于投資者,需警惕"全科技賽道"型基金經理可能存在的認知超載風險。
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