在中國消費升級與餐飲連鎖化發(fā)展的雙輪驅(qū)動下，復(fù)合調(diào)味品行業(yè)正迎來重要發(fā)展機遇。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2024年我國復(fù)合調(diào)味品市場規(guī)模突破2000億元，預(yù)計未來三年將保持12%的年均增速，其中高端化、健康化產(chǎn)品將成為主要增長點。把握這一發(fā)展契機，天味食品（603317.SH）積極通過深化產(chǎn)業(yè)鏈布局實現(xiàn)業(yè)績突破。

2024年度業(yè)績報告顯示，天味食品實現(xiàn)營業(yè)收入34.76億元，同比增長10.41%；歸母凈利潤達6.25億元，同比增長36.77%。整體來看，天味食品業(yè)績呈現(xiàn)出“營收穩(wěn)健增長、歸母凈利潤加速釋放”的良好發(fā)展態(tài)勢，未來前景可期。

特別值得關(guān)注的是，公司現(xiàn)金流管理表現(xiàn)優(yōu)異，2024年擬實施每股0.55元（含稅）的現(xiàn)金分紅方案，合計派發(fā)現(xiàn)金紅利5.85億元（含稅），分紅比例高達93.6%。這一分紅政策不僅體現(xiàn)了公司穩(wěn)健的財務(wù)狀況，更展現(xiàn)了管理層重視股東回報的長期經(jīng)營理念。

“研發(fā)+品牌”雙引擎，助力搶占調(diào)味品高端市場高地

當前，中國復(fù)合調(diào)味品行業(yè)正處于結(jié)構(gòu)性升級的關(guān)鍵階段，呈現(xiàn)出兩大典型特征：一是行業(yè)滲透率仍具顯著提升空間，二是市場競爭格局分散、集中度偏低。在此背景下，行業(yè)龍頭企業(yè)的發(fā)展路徑日益清晰，品牌化運營和技術(shù)創(chuàng)新成為制勝關(guān)鍵。

作為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，天味食品的戰(zhàn)略布局極具前瞻性。公司通過構(gòu)建"好人家"、"大紅袍"、"天車"等六大品牌矩陣，不僅實現(xiàn)了對家庭和餐飲渠道的全方位覆蓋，更在差異化競爭中形成了獨特的品牌護城河。這種多品牌協(xié)同發(fā)展的戰(zhàn)略，既滿足了不同消費場景的多元化需求，也為后續(xù)產(chǎn)品升級提供了堅實的市場基礎(chǔ)。

支撐這一戰(zhàn)略落地的，是公司深厚的研發(fā)創(chuàng)新能力。截至2024年末，天味食品已累計申請國家專利175項，其中發(fā)明專利65項（已授權(quán)27項），并發(fā)表學術(shù)論文63篇。更值得關(guān)注的是，公司是 “四川省企業(yè)技術(shù)中心”，并作為依托單位與四川大學、西華大學、成都大學共建“四川省工程 技術(shù)研究中心”，實現(xiàn)了“產(chǎn)學研用”的深度融合。

基于品牌和研發(fā)的雙輪驅(qū)動，天味食品精準把握品質(zhì)需求升級趨勢，通過對產(chǎn)品的高端化創(chuàng)新，提升品牌調(diào)性，創(chuàng)造市場增量。2024年公司一方面推出第三代厚火鍋底料系列，以"雙倍牛油""厚燜鎖香"等創(chuàng)新工藝和健康配方（0添加防腐劑、色素及香精）切入高端細分市場；另一方面開發(fā)鮮番茄湯料、鮮松茸菌湯料等新品，以新鮮營養(yǎng)為賣點，同步滿足消費升級需求和餐飲定制化解決方案。

隨著健康消費意識覺醒和品質(zhì)需求提升，復(fù)合調(diào)味品行業(yè)將加速向品牌化、高端化方向發(fā)展。天味食品憑借其完善的產(chǎn)品矩陣和扎實的研發(fā)實力，有望在行業(yè)整合進程中進一步擴大競爭優(yōu)勢，鞏固龍頭地位。

全渠道戰(zhàn)略持續(xù)升級，以收并購整合構(gòu)建產(chǎn)業(yè)新生態(tài)

近年來新零售融合體系加速成型，渠道精細化運營成競爭關(guān)鍵。在渠道端構(gòu)建第二增長曲線已成為行業(yè)共識，頭部企業(yè)紛紛強化新零售布局，推動線上線下流量協(xié)同。作為調(diào)味品行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，天味食品憑借成熟的經(jīng)銷商體系建立起顯著的線下優(yōu)勢。截至2024年末，該公司營銷網(wǎng)絡(luò)已覆蓋全國31個省級行政區(qū)、290個地級市，產(chǎn)品滲透近70萬個零售終端。

為突破線上渠道發(fā)展瓶頸，天味食品通過戰(zhàn)略性收并購實現(xiàn)了全渠道優(yōu)化布局。在上游領(lǐng)域，公司參股獨鳳軒（骨湯料），夯實原料供應(yīng)保障；在下游市場，先后收購食萃、加點滋味等企業(yè)，成功布局小B端線上渠道及C端線上渠道，。

2024年戰(zhàn)略收購加點滋味成為天味食品產(chǎn)業(yè)升級的關(guān)鍵舉措，實現(xiàn)了多維協(xié)同效應(yīng)。產(chǎn)品端，公司傳統(tǒng)火鍋底料與中式調(diào)料與加點滋味場景化新品形成互補，可有效觸達年輕消費群體；渠道端，加點滋味幫助天味食品補齊了直播電商與私域運營短板，線上渠道建設(shè)取得突破性進展。

值得注意的是，天味食品在杭州設(shè)立分公司，與加點滋味總部形成區(qū)位協(xié)同，一方面依托杭州年輕化消費市場加速新品推廣，另一方面整合運營團隊，優(yōu)化線上銷售策略，提升數(shù)字化運營能力。

通過這一系列戰(zhàn)略布局，天味食品已逐步實現(xiàn)從傳統(tǒng)調(diào)味品企業(yè)向"全渠道、多品類"的產(chǎn)業(yè)升級，為后續(xù)增長奠定堅實基礎(chǔ)。天風證券研報指出，公司戰(zhàn)略布局已顯現(xiàn)階段性成果，短期來看，通過深化"優(yōu)商/扶商"渠道策略，收購食萃完善B端餐飲渠道，并購加點滋味補強線上C端布局，渠道短板得到有效彌補；中長期而言，隨著區(qū)域市場滲透率提升和產(chǎn)品矩陣持續(xù)豐富，公司增長動能有望進一步增強。基于此，天風證券給予公司"買入"評級。

2024年，天味食品通過"高端產(chǎn)品矩陣打造、全渠道網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化、供應(yīng)鏈效能提升"三大戰(zhàn)略支點，成功實現(xiàn)營收與利潤的協(xié)同增長。展望未來，公司將加速海內(nèi)外市場的開發(fā)力度，向百億營收目標持續(xù)邁進，進一步強化公司作為中國復(fù)合調(diào)味品行業(yè)領(lǐng)軍者的競爭優(yōu)勢。

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