作者：鄭勇康

編輯：張佳茗

福建德?tīng)柨萍脊煞萦邢薰荆ㄏ路Q“福建德?tīng)枴保┑纳鲜猩暾?qǐng)?jiān)缭?023年6月即獲受理。2024年12月，福建德?tīng)柛铝苏泄蓵?shū)，將募集資金由30億元降低至19.45億元，募投項(xiàng)目由7個(gè)減少至3個(gè)。今年2月，福建德?tīng)柤爸薪闄C(jī)構(gòu)就首輪問(wèn)詢作出回復(fù)。

福建德?tīng)栔饕獜氖路せA(chǔ)材料、新能源鋰電材料、特種氣體和半導(dǎo)體濕電子化學(xué)品等多系列含氟新材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。《民商財(cái)經(jīng)》在研究中發(fā)現(xiàn)，福建德?tīng)柋敬文纪兜囊豁?xiàng)目產(chǎn)品尚處于起步階段，其毛利率整體呈下降趨勢(shì)，同時(shí)，福建德?tīng)栠€存在兩版招股書(shū)信息披露不一致的情況。

一募投項(xiàng)目產(chǎn)品毛利率下滑

年產(chǎn)36萬(wàn)噸半導(dǎo)體級(jí)電子材料項(xiàng)目（下稱“年產(chǎn)36萬(wàn)噸項(xiàng)目”）的二期工程是福建德?tīng)柋敬蜪PO的募投項(xiàng)目之一，其實(shí)施主體為子公司福建天甫電子材料有限公司（下稱“福建天甫”）。

該項(xiàng)目的一期工程已于2022年下半年部分投產(chǎn)。二期工程將在一期已建成的公輔工程、儲(chǔ)運(yùn)工程等設(shè)施基礎(chǔ)上，建設(shè)電子級(jí)硫酸、電子級(jí)鹽酸、電子級(jí)硝酸等產(chǎn)品生產(chǎn)及檢測(cè)裝置，并新增儲(chǔ)運(yùn)裝備配置，以完善公司濕電子化學(xué)品的產(chǎn)業(yè)布局。

值得注意的是，報(bào)告期（2021年至2024年1-6月），福建德?tīng)柕臐耠娮踊瘜W(xué)品毛利率一路下滑并呈現(xiàn)負(fù)值。

據(jù)招股書(shū)，福建德?tīng)枬耠娮踊瘜W(xué)品在報(bào)告期各期的銷售額分別為3,101.83萬(wàn)元、5,907.50萬(wàn)元、12,085.88萬(wàn)元、7,218.93萬(wàn)元，毛利率呈下降態(tài)勢(shì)且低于同行業(yè)可比公司的平均值，分別為16.76%、8.44%、-19.26%、-20.09%。

2024年1-9月，濕電子化學(xué)品的毛利率為-22.99%（7-9月數(shù)據(jù)為未經(jīng)審計(jì)數(shù)據(jù)），同比上升0.18個(gè)百分點(diǎn)。

福建德?tīng)栐谑纵唵?wèn)詢回復(fù)中稱，在客戶端方面，公司受限于客戶驗(yàn)證導(dǎo)入周期較長(zhǎng)，其濕電子化學(xué)品產(chǎn)品尚未實(shí)現(xiàn)完全規(guī)模化量產(chǎn)，多數(shù)高階產(chǎn)品以較低的價(jià)格銷售；在成本端方面，因濕電子化學(xué)品產(chǎn)品是重資產(chǎn)投資屬性，固定成本較高，產(chǎn)能未能充分釋放。

后期，隨著產(chǎn)量的提升，半導(dǎo)體客戶的逐步導(dǎo)入，相關(guān)單位固定制造費(fèi)用的分?jǐn)倻p少，濕電子化學(xué)品業(yè)務(wù)毛利率較低的問(wèn)題將得到有效解決。

但不可忽視的是，福建德?tīng)柕臐耠娮踊瘜W(xué)品業(yè)務(wù)是偏向于“材料導(dǎo)向型”的業(yè)務(wù)。

首輪問(wèn)詢回復(fù)顯示，福建德?tīng)柵c同行業(yè)可比公司的成本結(jié)構(gòu)均以直接材料為主。其中，2021年至2023年同行業(yè)可比公司披露的歸屬濕電子化學(xué)品板塊的料工費(fèi)的平均值占比中，直接材料的占比接近70%。

福建德?tīng)枬耠娮踊瘜W(xué)品業(yè)務(wù)尚在起步階段，經(jīng)營(yíng)規(guī)模和相關(guān)業(yè)務(wù)收入遠(yuǎn)小于可比公司，且公司目前對(duì)供應(yīng)商尚未形成充分的議價(jià)能力。因此，福建德?tīng)柕臐耠娮踊瘜W(xué)品業(yè)務(wù)或許仍有較長(zhǎng)的路要走。

福建德?tīng)柋敬蜪PO為年產(chǎn)36萬(wàn)噸項(xiàng)目的二期工程擬投入募集資金6.00億元（總投資9.09億元），另外，就整個(gè)項(xiàng)目取得了銀行的貸款授信額度。

上杭縣融媒體中心公眾號(hào)曾于2022年7月發(fā)布了文章《再加速！上杭這個(gè)省市重點(diǎn)項(xiàng)目進(jìn)入設(shè)備調(diào)試階段！》，文章中指出，年產(chǎn)36萬(wàn)噸項(xiàng)目的總投資額為12.6億元。

公眾號(hào)閩西金融于今年1月3日發(fā)文稱，為支持年產(chǎn)36萬(wàn)噸項(xiàng)目設(shè)備的更新和改造，興業(yè)銀行龍巖分行給予了福建天甫高達(dá)7億元的授信額度。

子公司再曝安全事故

在福建天甫年產(chǎn)36萬(wàn)噸項(xiàng)目如火如荼開(kāi)展的同時(shí)，福建德?tīng)柫硪蛔庸景l(fā)生了致一人死亡的安全生產(chǎn)事故。

據(jù)當(dāng)?shù)氐恼倬W(wǎng)公示，福建德?tīng)柕淖庸靖＝ㄊ↓埛虏牧嫌邢薰荆ㄏ路Q“龍氟新材”）在去年發(fā)生了一起安全事故。

據(jù)政府官網(wǎng)報(bào)道，2024年11月3日，上杭縣蛟洋新材料產(chǎn)業(yè)園龍氟新材在開(kāi)展工藝清洗等計(jì)劃性檢修任務(wù)時(shí)發(fā)生氫氟酸噴濺，造成1人死亡、2人受傷，事故直接原因?yàn)椴僮鞴の窗匆笈宕鞣雷o(hù)用品，違規(guī)操作致氫氟酸噴濺。

（截圖來(lái)自龍巖市人民政府官網(wǎng)）

這并非龍氟新材近年來(lái)的第一起安全事故。早在2020年，龍氟新材就曾因一起坍塌事故造成2人死亡，龍氟新材及其法定代表人黃天梁還因此被處罰。

2022年6月，龍巖市應(yīng)急管理局發(fā)布了《關(guān)于危險(xiǎn)化學(xué)品重大危險(xiǎn)源及氟化工企業(yè)檢查情況的通報(bào)》，其中指出，龍氟新材存在的隱患問(wèn)題清單共計(jì)17條，包括“無(wú)水氫氟酸裝卸區(qū)高處作業(yè)無(wú)防護(hù)措施”、“有水酸桶裝倉(cāng)庫(kù)有毒氣體檢測(cè)報(bào)警儀設(shè)置不合理”等。

龍氟新材因安全事故造成人員傷亡被處罰，又在被通報(bào)存在安全隱患的兩年后再次發(fā)生安全事故，可見(jiàn)其內(nèi)控管理、安全工作仍需加強(qiáng)。

在建項(xiàng)目信披存在疑點(diǎn)

研究申報(bào)材料發(fā)現(xiàn)，福建德?tīng)柕男排ぷ饕泊嬖谝牲c(diǎn)。

2021年3月，福建德?tīng)柺召?gòu)福建省龍德新能源有限公司（下稱“龍德新能源”）51%的股權(quán)，收購(gòu)后對(duì)其達(dá)到100%控股，并將其納入合并范圍。

龍德新能源成立于2017年6月，是13,000噸/年新能源材料項(xiàng)目的建設(shè)主體。《民商財(cái)經(jīng)》從該項(xiàng)目的環(huán)境影響報(bào)告書(shū)了解到，項(xiàng)目的建設(shè)用地購(gòu)自于福建德?tīng)枴?/p>

2020年4月，龍德新能源向福建德?tīng)栙?gòu)買了南廠區(qū)地塊的土地使用權(quán)（原為土地租賃）。

而2020年度，招股書(shū)披露的福建德?tīng)柵c龍德新能源之間的關(guān)聯(lián)交易包括關(guān)聯(lián)擔(dān)保、拆借資金、關(guān)聯(lián)租賃，但并未披露雙方關(guān)于轉(zhuǎn)讓土地使用權(quán)的信息。

此外，13,000噸/年新能源材料項(xiàng)目從2021年開(kāi)始投入建設(shè)，截至2024年6月30日，該項(xiàng)目的在建工程期末余額為28,353.22萬(wàn)元。

而兩版招股書(shū)對(duì)于該項(xiàng)目在2022年度的在建工程金額方面也存在數(shù)據(jù)矛盾。

第一版招股書(shū)（2023年6月披露）顯示，截至2022年12月31日，13,000噸/年新能源材料項(xiàng)目在建工程的期末余額為7,302.42萬(wàn)元，而更新后的招股書(shū)（2024年12月披露）卻顯示為6,848.09萬(wàn)元，兩版招股書(shū)披露的該數(shù)據(jù)前后相差454.33萬(wàn)元，不知是何原因。