《金基研》 陌語/作者

近期，中基協最新發布的2024年三季度各項資管業務月均規模數據顯示，11月份指數基金在股基發行份額中的占比高達90%，被動投資的指數基金，正逐漸淡化以明星基金經理為核心賣點的公募傳統競爭格局。

而ETF作為近期備受投資者青睞的金融產品，其獨特的溢折價現象引起了市場的廣泛關注。

?

一、揭秘ETF溢折價的成因

ETF（交易型開放式指數基金）作為一種便捷的投資工具，近年來在國內資本市場中的地位日益重要。ETF的獨特魅力在于其既可以像股票一樣在二級市場實時交易，又能實現指數化投資。

然而，ETF是一種可以在兩個市場進行交易的基金，一個市場是申購贖回的一級市場，另一個是實時交易的二級市場。在二級市場上，ETF的價格會受到供求關系等多種因素的影響，因此，ETF的二級市場交易價格經常會與基金凈值出現偏離。

這好比是買菜，A市場和B市場都賣同一種白菜，但有時候A市場的白菜賣的貴一些，有時候B市場的白菜賣的貴一些。

交易價格高于實時參考凈值時，折溢價通常為正，表示ETF在二級市場上的價格高于其凈值，即溢價。這種情況下，ETF在二級市場上更受歡迎，價格更高。此時可以通過在一級“低買”、二級“高賣”的方式來操作。在二級市場買入一籃子股票；之后，將一籃子股票在一級市場申購成ETF份額，在二級市場賣出ETF獲利。

相反，如果交易價格低于實時參考凈值，折溢價則為負，表示ETF在二級市場上的價格低于其凈值，即折價。在這種情況下，ETF在二級市場上的吸引力相對較低，價格更便宜。此時可以通過在二級“低買”、一級“高賣”的方式來操作。在二級市場買入ETF；接著，在一級市場將ETF贖回成一籃子股票，之后在二級市場賣出一籃子股票獲利。

ETF的溢折價很大程度上受到市場情緒的影響。當市場普遍看漲某只ETF時，投資者紛紛買入，導致ETF需求旺盛，價格可能高于凈值，產生溢價；反之，當市場看跌ETF時，投資者紛紛賣出，導致ETF需求下降，價格可能低于凈值，產生折價。

ETF的流動性也會影響其溢折價。流動性好的ETF，買賣雙方交易活躍，價格更容易回歸凈值；而流動性較差的ETF，買賣雙方交易不活躍，可能導致價格與凈值偏離較大。

?

二、投資者如何應對ETF溢折價？

在深入探討了ETF溢折價的成因之后，接下來我們將分析ETF溢折價對投資者具體操作的影響，以及投資者如何在實際投資中應對這一現象，以實現更為穩健的投資收益。

首先，投資者應關注市場情緒，避免在市場過度樂觀或悲觀時盲目跟風。當ETF溢價較高時，謹慎買入；當ETF折價較大時，可適當關注。

由于ETF二級市場交易價格經常會與基金凈值出現偏離，投資者可關注ETF溢折價，捕捉套利機會。ETF溢折價為投資者提供了套利機會。通過捕捉ETF價格與凈值之間的偏差，投資者可以實現無風險收益。

此外，投資者在選擇ETF時，應關注其流動性。流動性好的ETF，價格更容易回歸凈值，降低投資風險。例如，華夏上證50ETF、南方中證500ETF，其跟蹤指數的場內日成交活躍，流動性較好。

最后，ETF作為一種指數化投資工具，投資者應樹立長期投資理念，淡化短期溢折價波動。

ETF溢折價是投資者在投資過程中需要關注的一個重要指標。了解ETF溢折價的成因和影響，有助于投資者更好地把握投資機會，降低投資風險。在實際操作中，投資者應根據市場情況，靈活運用投資策略，實現投資收益最大化。

?