《金基研》星月/作者 楊起超 時風/編審
國內農業的基本現狀是“大國小農”，傳統農業轉型升級需求迫切，發展智慧農業是當代農業發展的必然趨勢之一。同時，智慧農業行業長期以來得到國家政策的大力支持。自2014年以來，國內每年的一號文件中均涉及與智慧農業發展密切相關的內容。近年來，國內智慧農業行業市場規模不斷擴大，發展空間廣闊。作為智慧農業領域先行企業之一，浙江托普云農科技股份有限公司（以下簡稱“托普云農”）產品和服務應用于智慧農業領域，能夠有效解決農業發展相應的痛點問題。
近年來，托普云農的營收及凈利潤均呈上漲趨勢，業績持續向好。同時，托普云農的加權平均ROE“領跑”同行，盈利能力突出。深耕智慧農業領域十余載，托普云農構建了營銷渠道、行業資源、技術研發、產品和服務豐富的綜合競爭優勢，在智慧農業領域具有相對領先的市場地位。托普云農是行業內少數能夠全面滿足客戶多樣化、個性化需求的智慧農業產品供應商，產品和服務的種類持續豐富、結構持續優化，規模效應逐步釋放。
一、農業現代化轉型需求+頂層政策支持，國內智慧農業行業快速發展
農業是人民賴以生存的基礎性產業。傳統農業具有政務信息系統互聯互通不足、技術融合集成度低、相關設備的易操作性及精度性差、缺乏高素質勞動力等痛點，亟需推進農業生產智能化、經營網絡化、管理數字化、服務精準化。
傳統農業升級需求導致了新興技術與農業的融合，從而衍生出智慧農業的新興業態。智慧農業已成為世界現代化農業發展趨勢，全球各國都在加快智慧農業布局，加深人工智能、大數據、云計算等技術在農業領域的應用。
目前，國內農業產業發展面臨著農業從業人員匱乏、年齡老化、規模化程度偏低、農業用地減少等問題，因此應用科技手段改變傳統農業生產和管理方式，提高農業生產和管理效率，從而提升糧食產量、保障糧食安全，是國內現代農業發展的必然趨勢之一。
對比全球市場，國內智慧農業起步相對偏晚，農業機械化、作業智能化程度遠低于其他領先國家，依舊處于成長初期。目前在國內智慧農業市場驅動因素仍以政府項目、政府支持為主。
近年來，國內政府對于農業現代化轉型的重視程度不斷提高，更加強調將信息化、智能化等科技手段運用到農業中來，大力支持智慧農業的建設。
國家頂層政策設計方面，自2014年以來，國內每年的一號文件中均涉及“農業信息化”、“農業現代化”、“鄉村振興”等與智慧農業發展密切相關的內容，為智慧農業行業長期快速發展奠定了堅實的政策基礎。
在國家一系列政策的引導下，各地農業主管部門加大在智慧農業領域的財政投入，國家對于農業行業的財政投入規模龐大且呈增長趨勢。
據國家統計局數據，2019-2023年，國內農林水事務財政支出分別為2.29萬億元、2.39萬億元、2.20萬億元、2.25萬億元、2.40萬億元。2024年上半年，國內農林水事務財政支出達1.15萬億元，同比增長6.8%。
得益于國內全方位政策紅利支持，財政投入不斷增加推動智慧農業市場快速發展。
據中商產業研究院數據，2019-2023年，國內智慧農業市場規模分別為529億元、622億元、685億元、869億元、940億元。預計2024年國內智慧農業市場規模將達1,050億元，市場空間廣闊。
隨著智慧農業的成熟、普及及推廣，以及農民的收入進一步提高和觀念逐步轉變，未來智慧農業在產業端的應用也將越來越普遍，農業企業、家庭農場等將更多的使用智慧農業相關技術與產品以提高其生產效率和產品質量等。
綜上，在國內農業現代化轉型需求迫切和國家政策大力支持的背景下，國內智慧農業市場快速發展。隨著新興技術的快速發展和智慧農業的普及及推廣，國內智慧農業未來發展前景廣闊。
二、營收及凈利潤逐年上漲，ROE“領跑”同行凸顯盈利能力
觀其業績，近年來托普云農的經營情況向好，盈利能力增強，業務發展呈現良好的成長性。
2021-2023年，托普云農的營業收入分別為3.32億元、3.75億元、4.59億元，年均CAGR為17.62%；凈利潤分別為7,251.33萬元、9,268.31萬元、11,500.88萬元，年均CAGR達25.94%。
到2024年1-6月，托普云農實現營業收入2.13億元，較上年同期增長10.22%；實現凈利潤4,703.75萬元，同比增長18.72%。需要說明的是，托普云農2024年上半年財務數據經立信會計師審閱未審計，下同。
與此同時，2021-2023年，托普云農銷售商品、提供勞務收到的現金與營業收入比例分別為114.46%、101.21%、100.61%，營收質量良好。
除此之外，近年來托普云農的加權平均凈資產收益率亦高于同行業可比公司，盈利能力突出。
據東方財富choice數據，2021-2023年及2024年1-6月，托普云農的加權平均ROE分別為20.37%、21.92%、21.73%、7.69%。
同期，托普云農同行業可比公司浙江和達科技股份有限公司的加權平均ROE分別為19.58%、7.14%、-4.09%、-0.65%；寧波理工環境能源科技股份有限公司的加權平均ROE分別為2.38%、7.17%、7.67%、4.41%；山大地緯軟件股份有限公司的加權平均ROE分別為8.30%、4.82%、6.11%、1.54%；新開普電子股份有限公司的加權平均ROE分別為8.26%、5.21%、4.80%、-0.86%。
經金基研計算2021-2023年及2024年1-6月，上述四家托普云農可比公司的加權平均ROE均值分別為9.63%、6.09%、3.62%、1.11%。
另一方面，近年來托普云農的資產負債率處于適宜水平且呈逐年下降趨勢，償債能力提升。
2021-2023年及2024年1-6月各期末，托普云農的資產負債率分別為38.40%、33.48%、28.98%、24.77%。
同期，托普云農的貨幣資金分別為2.82億元、3.15億元、4.36億元、2.18億元；一年內到期的非流動負債余額分別為 216.10 萬元、231.97 萬元、60.50 萬元、0萬元；短期借款分別為0萬元、0萬元、1,000.00萬元、0萬元；無長期借款。
需要說明的是，托普云農于2023年末存在短期借款余額1,000.00萬元，系考慮到銀行貸款資金成本處于低位水平，且貸款銀行給予了一定的利息優惠，進行了少量的銀行貸款。
簡言之，近年來托普云農營業收入、凈利潤均逐年上漲，業績持續向好。同時，托普云農的加權平均ROE“領跑”同行，盈利能力突出。此外，托普云農的資產負債率處于適宜水平且逐年下降，償債能力提升。
三、與業內主管部門達成戰略合作，持續擴大銷售團隊強化營銷渠道優勢
作為智慧農業領域的先行者，托普云農以快速響應、品類豐富、質量可靠、服務全面等綜合優勢，積累了一批農業領域優質客戶，與各地方政府部門、企事業單位建立了穩定的合作關系，具有一定的行業資源優勢。
近年來，托普云農承擔或參與建設了“全國耕地質量大數據平臺”、“草地貪夜蛾‘三區三帶’防控體系”、“林業有害生物監測預報管理信息系統”、“全國農作物病蟲害疫情監測省級分中心田間監測點”、“國家數字種植業（水稻）創新分中心”等多項國家級政府單位發起的重點項目，“古林水稻大田數字農業”、“小蟲體智能測報系統”等眾多項目得到了農業農村部等國家級部門認可，被認定為新技術新模式新產品的優秀或示范案例。
此外，托普云農先后與農業農村部耕地質量監測保護中心、全國農業技術推廣服務中心、浙江省農業農村廳等業內主管部門單位以及中國水稻研究所等科研院校達成戰略合作，在政策解讀、行業分析、戰略制定、技術開發、技術實施、成果推廣、數據分析挖掘等領域開展深度合作。
托普云農已累計向上千家農業農村局、農技推廣中心、土肥站、植保植檢站等農業領域事業單位提供了產品和服務，具有良好客戶基礎。
其中，在政府監管測報應用領域中，耕地質量保護與提升領域中托普云農取得了多地植保植檢站等關于其產品采集信息種類多、參數齊全、設備穩定性高、環境適應力強等方面的高度認可，在全國墑情監測系統中接入設備情況表現優異。據相關公開資料與取得的證明，托普云農土壤墑情監測設備占有率約為34%。
在植物保護與綠色防控領域，托普云農在國家主管部門牽頭開展的技術驗證工作中取得關于誘蟲效果、識別準確率等方面優于其他同類產品的認可。截至2024年3月，全國大力支持的植保工程項目中，托普云農參與了其中26個省份的植保工程項目，產品累計中標260個縣級植保站建設測報點，據公開信息查詢，占全部已公開招投標的縣級植保站測報點的占有率約46%。
目前，托普云農已擁有一支業務水平不俗的營銷隊伍，建立了完善的銷售網絡和服務管理體系；同時在全國多地鋪設了十余個售后服務點，及時響應客戶及終端用戶的服務需求，確保服務的及時性、有效性，具備一定的營銷渠道優勢。
近年來，為鞏固銷售渠道和團隊優勢，及時響應客戶需求、提升服務質量，托普云農持續增加銷售人員數量。
據招股書，2021-2023年，托普云農銷售人員分別為149人、164人、175人。注：銷售人員系取當年每月人數之和的平均數。
綜述之，托普云農取得了國家主管部門的高度認可，與業內主管部門達成戰略合作，具有良好客戶基礎，獲得市場高度認可，在細分領域市場占有率高。同時，托普云農持續增加銷售人員數量，強化營銷渠道優勢。
四、三大業務板塊協同發展，產品線覆蓋種植業多領域全周期
深耕智慧農業領域十余年，托普云農通過運用物聯網、人工智能、大數據等新一代信息技術與農業深度融合，主要采用布局智能硬件設備、搭建農業物聯網項目、建設信息化軟件平臺項目的綜合服務形式，為農業領域相關的政府部門、企事業單位、科研院校等提供數據采集、分析決策、精準執行、科學管理服務。
截至目前，托普云農產品包括農業物聯網、信息化軟件平臺等智慧農業項目和智能硬件設備，具備提供軟硬件產品與服務的能力。
從整體發展戰略來看，智慧農業信息化平臺在托普云農經營中占據重要地位。托普云農建立了以信息化平臺為服務導向的業務發展線路，構建部、省、市、縣四級聯動的農業信息化平臺，推進政務信息資源全面、高效和集約采集，形成農業信息資源“一張圖”。
近年來，托普云農不斷穩固信息化產品的先行優勢，加強智能硬件設備與物聯網的聯動作用。
據招股書，2021-2023年，托普云農物聯網項目收入分別為1.43億元、1.64億元、1.98億元，年均復合增長率為17.79%；軟件平臺收入分別為4,761.75萬元、7,729.70萬元、7,170.25萬元，年均復合增長率達22.71%；智能硬件設備收入分別為1.38億元、1.29億元、1.81億元，年均復合增長率為14.71%。
憑借行業多年深耕以及具備多學科融合技術體系，托普云農以客戶需求為出發點，建立覆蓋農業種植業多領域、全周期的服務模式。
目前，國內智慧農業綜合解決方案提供商的服務模式主要為兩種：主要提供軟件平臺支持，配套的硬件設備采用分包或外協采購的方式；主要提供某單一領域的智能設備，基于設備所在的細分領域研發配套相關的軟件平臺。
與國內其他同行業企業對比，托普云農的各產品線和業務模塊相互促進、共同發展，具備綜合服務優勢。
首先，托普云農的產品系列豐富、種類齊全。截至目前，托普云農擁有供應上百種智能硬件設備的能力，涵蓋了種植業領域信息采集、檢測、控制、監測的各個方面，且覆蓋作物從育種到收獲的全生命周期。
需要指出的是，農業種植過程是動態多變的，且涉及的因素較廣泛，客戶需求存在多樣化、個性化的特征，需要具有提供滿足客戶產品內容需求、具備提供全周期供應服務的綜合能力，因此產品豐富度也是業務發展的核心競爭力之一。
其次，托普云農不僅具備自主研發和生產上述智能硬件設備和相應嵌入式軟件的能力，還具備開發物聯網軟件平臺和信息化軟件平臺的能力，與智能硬件設備實現良好互動，為客戶提供涵蓋業務咨詢、方案設計、設備采購、產品研發、系統集成及運營維護的全周期綜合解決方案。
總的來說，托普云農建立了以信息化平臺為服務導向的業務發展線路，持續加強智能硬件設備與物聯網的聯動作用，三大業務板塊協同發展。同時，托普云農的產品系列豐富、種類齊全，覆蓋種植業多領域全周期，形成了不俗的綜合服務優勢。
五、研發投入占比均超10%，集成運用跨領域七大核心技術
作為一家堅持自主研發和創新發展的國家級專精特新“小巨人”企業和國家高新技術企業，托普云農高度重視技術和研發在企業發展中的重要性，將自主研發作為核心驅動力，致力于通過技術手段改變傳統農業。
為保持核心技術和產品的先進性，托普云農始終堅持自主創新的發展戰略，持續加大研發投入，研發投入占比均超10%。
2021-2023年及2024年1-6月，托普云農研發投入金額分別為3,772.50萬元、4,310.29萬元、4,876.64萬元、2,353.74萬元，占各期營業收入的比例分別為11.36%、11.49%、10.61%、11.07%。
吸引和培養綜合型高素質人才是托普云農持續進行技術和產品創新的重要基石。截至2023年12月末，托普云農共有研發人員178名，占員工總數28.66%。
同時，托普云農與業內著名院士及多所高校開展合作，形成深耕植保、耕保、種子、水肥等種植業細分領域的專業知識與信息技術融合應用的技術創新優勢。
經過多年的研發積累，托普云農技術迭代更新、不斷創新，目前已形成了7項融合多領域知識的核心技術，分別為：基于傳感技術和物聯網對農業信息遠程實時監測技術、基于多光譜數據采集與信息提取技術、基于物聯網和水肥一體化融合的智能水肥管理技術、基于深度學習的病蟲害識別技術、基于圖像處理和模式識別的作物表型分析技術、基于大數據分析的農作物生長調控技術、基于大數據計算和分布式存儲的數字化監管技術。
憑借行業先行優勢，托普云農熟悉行業發展動態和需求痛點，自主研發形成多項與主營業務相關的技術成果。截至2023年末，托普云農已取得國家授權專利185項，其中發明專利35項，并擁有361項軟件著作權。
憑借過硬的技術實力，托普云農被認定為浙江省重點農業企業研究院、浙江省企業研究院、浙江省院士專家工作站、浙江省農業企業科技研發中心；曾參與并承擔“國家星火計劃”、“科技部科技型中小企業技術創新基金重點項目”、“科技創新2030農業生物育種項目”等7項國家級科研項目課題，8項省級科研項目課題，“杭州市重大科技創新專項項目”、“杭州產學研合作項目”等8項市級科研項目課題。
未來，托普云農將立足于智慧農業領域，堅持以市場需求為導向，以技術創新為核心驅動力，利用新一代信息技術廣泛應用于現代化農業產業，進一步推動農業數字化、智能化轉，爭取成為國內領先的智慧農業綜合解決方案提供商。
