永輝超市近來(lái)可謂大動(dòng)作不斷，前有胖東來(lái)爆改，后有名創(chuàng)優(yōu)品青睞！

如果說(shuō)于東來(lái)親下場(chǎng)去永輝超市進(jìn)行指導(dǎo)，只是一樁“人情來(lái)往”，那葉國(guó)富豪擲60多億，近乎掏空家底式的重倉(cāng)，絕非情懷能解釋得過(guò)去的。

究竟是什么原因，讓走“下坡路”的永輝超市，成了香餑餑？

01，葉國(guó)富All in永輝：對(duì)在哪？

近期零售行業(yè)最大的事件，莫過(guò)于名創(chuàng)優(yōu)品大手筆收購(gòu)永輝超市股權(quán)，9月23日晚間，永輝超市與名創(chuàng)優(yōu)品及一致行動(dòng)人公司公別于上交所、港交所發(fā)布公告——名創(chuàng)優(yōu)品將斥資62.7億元收購(gòu)永輝超市29.4%股份，收購(gòu)?fù)瓿珊螅麆?chuàng)優(yōu)品關(guān)聯(lián)公司將接替牛奶公司，成為永輝超市新晉第一大股東。

What？永輝超市要改姓了？本次永輝超市股權(quán)出讓方分別為牛奶公司、京東世貿(mào)和宿遷涵邦，后二者同屬京東集團(tuán)旗下，出讓之前合計(jì)持有永輝超市11.25%股份，此筆收購(gòu)?fù)瓿芍螅g接持股駿才國(guó)際62.7%的名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人兼CEO葉國(guó)富先生與妻子楊云云女士，將有機(jī)會(huì)成為永輝超市的實(shí)控人。

但比較反常的是，據(jù)名創(chuàng)優(yōu)品CFO張靖京表示“我們預(yù)計(jì)不會(huì)控制董事會(huì)的多數(shù)席位。因此，我們不會(huì)作為永輝超市的控股股東、實(shí)控人，也不會(huì)合并財(cái)務(wù)報(bào)表，這是根據(jù)目前的情況作出的判斷。預(yù)計(jì)交易將于2025年上半年完成，在此期間每一個(gè)重要節(jié)點(diǎn)都會(huì)向大家披露。”

張靖京的話其實(shí)也沒(méi)說(shuō)死，“預(yù)計(jì)不會(huì)”、“重要節(jié)點(diǎn)適時(shí)披露”等字眼也似乎表示，哪怕將來(lái)成為控股股東和實(shí)控人，也并不意外。

回到收購(gòu)本身，這種商業(yè)行為原本無(wú)可厚非，不過(guò)在當(dāng)前的節(jié)骨眼，永輝超市的第一、第三和第六大股東紛紛減持止損的情況下，名創(chuàng)優(yōu)品系資本居然重倉(cāng)押注，幾乎掏空了家底，這種反常規(guī)的操作或許才是爭(zhēng)議的焦點(diǎn)。

尤其葉國(guó)富自己還發(fā)布了一條“大家都看不懂就對(duì)了，如果看得懂我就錯(cuò)了。”的朋友圈，更是耐人尋味。

2001年成立的永輝超市，在中國(guó)商海已經(jīng)走過(guò)了23載春秋，也曾創(chuàng)造過(guò)令同行無(wú)比艷羨的輝煌：

據(jù)萬(wàn)得（wind）統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2007~2020年，永輝超市是一路高歌猛進(jìn)，2017年，永輝超市的凈利潤(rùn)就超過(guò)了18億元，2020年，永輝超市的營(yíng)收規(guī)模高達(dá)930億元，距離千億超市僅一步之遙！

然而，巔峰不久，永輝超市就步入了由盛轉(zhuǎn)衰的局面，2021~2023年，公司營(yíng)收逐年下滑，創(chuàng)下了公司發(fā)展史上罕見(jiàn)的“連虧三年”的記錄，這個(gè)時(shí)候，入局，葉國(guó)富真的“傻”？

非也！

從歸母凈利潤(rùn)的曲線來(lái)看，2021~2023年，永輝超市的虧幅在大幅收窄，2024年如果努力一點(diǎn)，很可能將會(huì)觸達(dá)盈虧平衡線，也就是說(shuō)，葉國(guó)富的下注，或許是黎明前的暗夜，真等到黎明來(lái)臨再入手，很可能為時(shí)已晚。

所以，筆者認(rèn)為，葉國(guó)富這招算雖然是險(xiǎn)棋，但卻有可能奏出奇效。

正所謂別人恐懼我貪婪！

值得一提的是，對(duì)于葉國(guó)富收購(gòu)永輝，盒馬鮮生創(chuàng)始人候毅也通過(guò)朋友圈長(zhǎng)文的方式發(fā)表了看法，他對(duì)葉國(guó)富的行為大為贊賞，并表示“……相信在葉總的帶領(lǐng)下，一定走出中國(guó)零售業(yè)發(fā)展的高速健康之路，完勝電商。”

誠(chéng)然，老謀深算的葉國(guó)富，并不是那種只會(huì)兵行險(xiǎn)招的主，他All in永輝的底層邏輯究竟在哪里？

02，胖東來(lái)暴改，只是開(kāi)胃前菜？

在葉國(guó)富未出手之前，永輝超市就因?yàn)榕謻|來(lái)創(chuàng)始人于東來(lái)的爆改，吸引了業(yè)內(nèi)外的關(guān)注，而近日，于東來(lái)突然表示，將停止對(duì)企業(yè)的幫扶“再調(diào)改企業(yè)，一個(gè)也不幫了，方法都告訴你們了，你們自己去學(xué)，等到明年，我們就收兵…”

截自：許昌零距離

于東來(lái)這番話的意思不可謂不明顯——師傅領(lǐng)進(jìn)門(mén)，修行在個(gè)人！

爆改永輝，于東來(lái)肯定是把胖東來(lái)的成功打法或?qū)氋F的方法論，起碼傳授了很多給到了永輝，至于永輝能吸收多少？能轉(zhuǎn)化多少？那還得看永輝自己的造化。客觀來(lái)看，入主永輝超市也確實(shí)有一些令人期待的想象空間：

葉國(guó)富本來(lái)就十分欣賞于東來(lái)，他曾表示“事實(shí)上，我認(rèn)為胖東來(lái)模式是中國(guó)超市唯一的出路” 所謂的“英雄惜英雄”情節(jié)，在中國(guó)優(yōu)秀企業(yè)中，比比皆是，數(shù)月前葉國(guó)富在河南調(diào)研之行中觀摩到胖東來(lái)爆改后的永輝超市后感慨：“這個(gè)店要是我的該有多好”；

據(jù)此前媒體報(bào)道，9月12日，永輝在全國(guó)首批“學(xué)習(xí)胖東來(lái)”自主調(diào)改的門(mén)店之一，位于福州金山的永輝超市公園道店正式恢復(fù)營(yíng)業(yè)，銷售額和客流量皆實(shí)現(xiàn)了數(shù)倍的增長(zhǎng)！

基于這樣的認(rèn)知，葉國(guó)富接手永輝，主客觀層面都有想把胖東來(lái)模式在永輝全國(guó)復(fù)制、做大做強(qiáng)的強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)和信心！

永輝超市的創(chuàng)始人張軒松和張軒寧兩兄弟，是零售行業(yè)的資深老兵，不過(guò)目前情況是兩兄弟間的經(jīng)營(yíng)理念存差異，張軒松主抓業(yè)務(wù)，張軒寧完全不插手，對(duì)葉國(guó)富而言，把控公司整體戰(zhàn)略執(zhí)行的阻力也就少了很多；

在渠道與供應(yīng)鏈層面，永輝超市經(jīng)過(guò)數(shù)十年的精細(xì)化深耕，已然形成了一定的行業(yè)壁壘，這是永輝超市的差異化況爭(zhēng)力之一，入主永輝，葉國(guó)富有望將名創(chuàng)優(yōu)品的自有品牌與IP開(kāi)發(fā)&設(shè)計(jì)能力跟永輝進(jìn)行有機(jī)融合，產(chǎn)生合力；

據(jù)報(bào)道，永輝超市占到25%的營(yíng)收比例的生活用品，大多是第三方品牌提供的，而非自有品牌，名創(chuàng)優(yōu)品恰恰在這一環(huán)節(jié)優(yōu)勢(shì)明顯，它們有1400多個(gè)供應(yīng)商，有超過(guò)1000人的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)與設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)，剛好完美彌補(bǔ)永輝的短板；

具體來(lái)講，葉國(guó)富在更好的商業(yè)地段用更優(yōu)惠的租金展業(yè)，永輝的超級(jí)資源也就有了用武之地，然后，葉國(guó)富就是想通過(guò)協(xié)助永輝開(kāi)發(fā)自有品牌的方式對(duì)標(biāo)山姆會(huì)員店，想把永輝打造成一個(gè)中國(guó)人的高端商超體系；

據(jù)公開(kāi)財(cái)報(bào)顯示，2024年上半年，名創(chuàng)優(yōu)品營(yíng)收同比增長(zhǎng)25%至77.6億元，毛利率較上年同期上升4.1個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到了43.7%，內(nèi)地營(yíng)收同比增長(zhǎng)17.2%，海外營(yíng)收同比增長(zhǎng)高達(dá)42.6%，公司經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)18達(dá)到12.4億元；

也即很多網(wǎng)友甚至所謂業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心的名創(chuàng)優(yōu)品的鈔能力問(wèn)題，其實(shí)是多慮了，他們以為收購(gòu)永輝消耗了近63億元的寶貴現(xiàn)金流，近乎把名創(chuàng)優(yōu)品賬上的現(xiàn)金一消而盡，但實(shí)際上，精明過(guò)人的葉國(guó)富并沒(méi)有打算全部以現(xiàn)金方式來(lái)交割。

據(jù)名創(chuàng)優(yōu)品CFO張靖京透露，名創(chuàng)優(yōu)品預(yù)計(jì)過(guò)內(nèi)部財(cái)務(wù)資源（賬上現(xiàn)金或現(xiàn)金等價(jià)物）和外部融資相結(jié)合的方式為交易提供資金，加上公司每天都會(huì)產(chǎn)生流水，2023年名創(chuàng)優(yōu)品賬上現(xiàn)金近70個(gè)億，但有息負(fù)債僅僅只有區(qū)區(qū)640萬(wàn)元，有息負(fù)債率低至0.04%，中長(zhǎng)期都沒(méi)有償債的壓力。

梳理清了這些線索，你才能明白，為何葉國(guó)富有放開(kāi)手腳大干一場(chǎng)的勇氣！

而在消費(fèi)降級(jí)的大環(huán)境下，敢于像他這樣大開(kāi)大合的商業(yè)大咖，早已成了稀有物種，投資與風(fēng)險(xiǎn)像一對(duì)孌生兄弟，想要獲得足夠的回報(bào)，本身風(fēng)險(xiǎn)就不會(huì)少，這一點(diǎn)，資本江湖老炮葉國(guó)富，不比誰(shuí)都清楚？

圖源：葉國(guó)富朋友圈

既然，落子，必當(dāng)，無(wú)悔！

葉國(guó)富時(shí)代的永輝超市，會(huì)不會(huì)給我們帶來(lái)驚喜？

拭目以待！

參考資料：

62.7億元！名創(chuàng)優(yōu)品拿下三成股權(quán)入主永輝超市！-四川觀察

63億元入股不控股，名創(chuàng)優(yōu)品“抄底”永輝超市-上海證券報(bào)

狂人葉國(guó)富，豪賭“胖東來(lái)”-財(cái)經(jīng)天下WEEKLY

名創(chuàng)優(yōu)品葉國(guó)富，從不做賠本買(mǎi)賣(mài)-壹覽商業(yè)

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