順德農(nóng)商行相較于不少A股上市農(nóng)商行稍遜一籌，掉隊(duì)較為明顯。

文/每日財(cái)報(bào) 張恒

6月29日，廣東三家排隊(duì)A股的中小銀行---南海農(nóng)商行、順德農(nóng)商行和東莞銀行，在同一時(shí)間更新披露了最新IPO招股說明書，一時(shí)間備受市場(chǎng)廣泛關(guān)注，也引來了“這三家銀行誰將會(huì)成為廣東省首家A股上市中小銀行？”的熱議和猜想。

為方便投資者更加清晰且深入了解，上期我們回顧并分析了南海農(nóng)商行備戰(zhàn)IPO的具體業(yè)績(jī)經(jīng)營(yíng)情況，而本期《每日財(cái)報(bào)》將繼續(xù)從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、資產(chǎn)質(zhì)量、股權(quán)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等多個(gè)維度，再來對(duì)順德農(nóng)商行經(jīng)營(yíng)成色進(jìn)行逐一剖析。

核心業(yè)績(jī)指標(biāo)滑坡，與同行差距拉大

根據(jù)招股說明書，順德農(nóng)商行是佛山市資產(chǎn)規(guī)模最大的法人金融機(jī)構(gòu)，亦是順德轄內(nèi)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)最多、服務(wù)區(qū)域最廣、存貸款規(guī)模最大的金融機(jī)構(gòu)；以截至2023年末的總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)規(guī)模計(jì)，順德農(nóng)商行是佛山市第一的農(nóng)村商業(yè)銀行，并在全國(guó)排名前列。

據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，2021年-2023年，順德農(nóng)商行營(yíng)業(yè)收入分別為84.06億元、90.98億元、83.86億元；歸母凈利潤(rùn)分別為35.62億元、34.59億元和34.57億元。

不難發(fā)現(xiàn)，以2023年最新業(yè)績(jī)來看，順德農(nóng)商行營(yíng)收和凈利核心業(yè)績(jī)指標(biāo)相比2022年都出現(xiàn)了不同程度的下滑，這同時(shí)也是該行連續(xù)第二年出現(xiàn)凈利潤(rùn)下滑。

關(guān)于公司業(yè)績(jī)下滑，順德農(nóng)商行表示，“一方面，為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩影響，本行主動(dòng)加大減值損失計(jì)提力度；另一方面，根據(jù)廣東省委省政府對(duì)省內(nèi)農(nóng)合機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)化解的工作部署，本行參與了對(duì)省內(nèi)農(nóng)商行的投資工作。”

順德農(nóng)商行官方把部分業(yè)績(jī)指標(biāo)的下滑歸因于宏觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)家政策兩個(gè)層面，似乎有點(diǎn)說不過去。因?yàn)閷⒃撔械馁Y產(chǎn)質(zhì)量及成長(zhǎng)性與同業(yè)進(jìn)行對(duì)比后，我們不難發(fā)現(xiàn)，順德農(nóng)商行相較于不少A股上市農(nóng)商行稍遜一籌，掉隊(duì)較為明顯。

從資產(chǎn)質(zhì)量方面來看，毫無疑問，資產(chǎn)質(zhì)量是衡量一家銀行競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力的關(guān)鍵指標(biāo)之一，IPO報(bào)告期內(nèi)，順德農(nóng)商行一直處于信貸不良指標(biāo)雙增的狀態(tài)，資產(chǎn)質(zhì)量下行風(fēng)險(xiǎn)明顯有擴(kuò)大之勢(shì)。近三年，該行的不良率持續(xù)上升，從2021年末的只有0.96%，一路上升至2023年末的1.48%，去年不良貸款余額也高達(dá)36.41億元。

與此同時(shí)，順德農(nóng)商行撥備覆蓋率也在逐年走低，且下降幅度不可謂不小。報(bào)告期內(nèi)其撥備覆蓋率分別為338.39%、262.47%及201.33%，可見近三年該指標(biāo)竟然縮減了137.06個(gè)百分點(diǎn)。

從絕對(duì)值來看，順德農(nóng)商行不良指標(biāo)明顯差于A股已上市同行。2023年度，10家A股上市農(nóng)商行中，就有7家不良貸款率低于1%，這十家農(nóng)商行不良貸款率算數(shù)平均值為1.05%，同樣比順德農(nóng)商行要低出不少。撥備覆蓋率方面，10家A股上市農(nóng)商行全部高于順德農(nóng)商行，即便最低的青農(nóng)商行也有237.96%，比順德農(nóng)商行的201.33%還要高出36.63個(gè)百分點(diǎn)。

從成長(zhǎng)性方面來看，順德農(nóng)商行的幾個(gè)盈利能力指標(biāo)不盡人意，一方面是成本收入比從2022年的28.58%上升到了2023年的32.75%；另一方面，近三年該行的資本利潤(rùn)率和資產(chǎn)利潤(rùn)率都在逐年下行，2021年-2023年，資產(chǎn)利潤(rùn)率分別為0.92%、0.82%、0.76%；資本利潤(rùn)率分別為11.9%、10.81%、9.89%。其中，資本利潤(rùn)率已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于《商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管核心指標(biāo)》明確的11%監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)了。

總體來看，從成長(zhǎng)性以及資產(chǎn)質(zhì)量?jī)蓚€(gè)維度，順德農(nóng)商行不僅與自身相比，跌落形勢(shì)不容樂觀，而且比起A股已經(jīng)上市的10家農(nóng)商行，仍存在明顯差距。

此外，如果將順德農(nóng)商行營(yíng)收結(jié)構(gòu)拆分，常年對(duì)營(yíng)收貢獻(xiàn)占比超80%的利息凈收入指標(biāo)，2023年出現(xiàn)了明顯的滑坡，去年利息凈收入68.4億元，同比下降8.21%，主要原因是該行資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，其中貸款規(guī)模增長(zhǎng)帶來的利息收入上升被資產(chǎn)收益率的下降有所抵銷，雖然利息收入保持穩(wěn)定，但是該行的存款規(guī)模和同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模的穩(wěn)步增長(zhǎng)導(dǎo)致利息支出同比上升顯著，因此利息凈收入有所下降。

而在非利息收入中，順德農(nóng)商行手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入和投資收益都出現(xiàn)了不同程度滑坡。其中，該行在繼2022年手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入幾乎腰斬同比下滑45%至3.43億元的不利局勢(shì)下，2023年則又進(jìn)一步下滑了，至僅有的3.38億元。投資收益同樣如此，由2022年的9.04億元縮減了7.08%，至2023年末的8.4億元。

人均薪酬分化顯著，中高層不降反升基層員工大幅縮減

事實(shí)上，盡管去年順德農(nóng)商行業(yè)績(jī)和資產(chǎn)質(zhì)量下行的壓力都比較大，但該行在營(yíng)業(yè)支出端主要還是靠減少信用減值損失計(jì)提來實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額與凈利潤(rùn)走勢(shì)的相對(duì)平穩(wěn)，而另一大開支項(xiàng)目—業(yè)務(wù)及管理費(fèi)卻不降反增。

先來看營(yíng)業(yè)支出端下的信用減值損失指標(biāo)，2023年順德農(nóng)商行計(jì)提了18.33億元的信用減值損失，同比減少了11.75%。但通過減值計(jì)提來調(diào)節(jié)利潤(rùn)的前提條件是要自身資產(chǎn)質(zhì)量“過硬”才行，而正如前文所述順德農(nóng)商行資產(chǎn)質(zhì)量是一直處于堪憂下行態(tài)勢(shì)的，也意味著無形加大了該行對(duì)利潤(rùn)調(diào)節(jié)的難度。

再來看占據(jù)成本支出端最大頭的業(yè)務(wù)及管理費(fèi)，去年順德農(nóng)商行在該方面支出了27.46億元，同比增長(zhǎng)了5.61%。其中，折舊、攤銷及租賃費(fèi)、廣告及業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)、租賃負(fù)債利息支出和其他業(yè)務(wù)費(fèi)用都較2022年有所縮減，但是唯獨(dú)員工費(fèi)用好不容易在2022年得到壓降后卻在去年大幅拉升了。數(shù)據(jù)顯示，2022年該行員工費(fèi)用僅為17.32億元，同比減少13.1%，而到了2023年末，這一數(shù)值直接同比增加14.6%至19.85億元。

再根據(jù)招股說明書中披露的有關(guān)員工薪酬的相關(guān)數(shù)據(jù)，我們不難發(fā)現(xiàn)，盡管2023年順德農(nóng)商行的人均薪酬相比前兩年出現(xiàn)大幅下降，但下降薪酬的人群主要是普通基層員工，而截然相反的卻是該行中層管理、高管人員的薪酬出現(xiàn)較大的漲幅。

翻看順德農(nóng)商行最新招股書，我們發(fā)現(xiàn)該行只披露了2023年人均薪酬數(shù)據(jù)，卻并沒有往年的數(shù)據(jù)，《每日財(cái)報(bào)》在查閱其過往2023年4月披露的第二版招股書中，找到了近三年可對(duì)比的數(shù)據(jù)。

數(shù)據(jù)顯示，2022年，順德農(nóng)商行一眾中高層管理人員人均薪酬都在下降，當(dāng)年高級(jí)管理層人均薪酬為224.25萬元，同比減少了112.1萬元；中層管理的人均薪酬是86.56萬元，同比減少了14.9萬元；而一般員工的人均薪酬與2022年旗鼓相當(dāng)，為34.37萬元；全行員工平均薪酬為37.66萬元。

而到了2023年，該行人員薪酬出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，其高層員工人均薪酬為244.08萬元，中層員工人均薪酬為101.72萬元，普通員工人均薪酬則為25.39萬元，全行平均薪酬是30.02萬元。

對(duì)比分析后可直觀看出，一年時(shí)間里順德農(nóng)商行的高層領(lǐng)導(dǎo)人均薪酬增加了19.83萬元，中層領(lǐng)導(dǎo)人均薪酬增加了15.16萬元，唯獨(dú)基層員工的人均薪酬卻大幅減少近9萬元。也就是說，去年該行業(yè)績(jī)下滑似乎并不妨礙高層和中層領(lǐng)導(dǎo)繼續(xù)領(lǐng)取高薪，只有普通員工可能受到了降薪影響。

作為對(duì)比，與順德農(nóng)商行同一時(shí)間更新招股書的南海農(nóng)商行，2023年人均薪酬為28.42萬元，相對(duì)應(yīng)層級(jí)員工的平均薪酬分別為191.61萬元、97.55萬元、25.28萬元。相較之下，兩家銀行普通員工人均薪酬基本一致，差別不大。不過，順德農(nóng)商行的高層、中層員工的薪酬卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于南海農(nóng)商行。

此外，對(duì)比尤為明顯的還集中在，與順德農(nóng)商行相反，南海農(nóng)商行不僅高層人均薪酬至今未超過200萬元，而且在2023年該行中高層人員的人均薪酬均有不同程度下降，基層員工的人均薪酬則變化不大，沒有受到多大影響。

在招股書中，順德農(nóng)商行僅僅只是對(duì)全員平均薪酬做出了說明，卻并沒有針對(duì)中高層領(lǐng)導(dǎo)人均薪酬不降反升的現(xiàn)象給出合理解釋。

順德農(nóng)商銀行表示，該行人均薪酬比佛山市地區(qū)相比較高的主要原因包括，該行為增強(qiáng)員工薪酬的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，吸引更高素質(zhì)的人才，同時(shí)結(jié)合本地區(qū)市場(chǎng)的實(shí)際物價(jià)水平，適當(dāng)提高了員工的薪酬待遇。同時(shí)，該行業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利水平位于佛山市金融業(yè)前茅，因此員工績(jī)效水平相比較高。

關(guān)聯(lián)交易頻發(fā)，與關(guān)聯(lián)方美的信披數(shù)據(jù)差異大

一直以來，順德農(nóng)商行存在著多名貸款大客戶還是該行股東及關(guān)聯(lián)方的問題，這極易引起監(jiān)管部門反復(fù)對(duì)其不必要的關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)進(jìn)行重點(diǎn)問詢，可能對(duì)接下來的沖擊上市進(jìn)程產(chǎn)生一定影響。

據(jù)招股書，報(bào)告期內(nèi)，順德農(nóng)商行最大十家貸款客戶的合計(jì)貸款金額分別為109.9億元、108.35億元、114億元，占同期貸款總額的比例分別為5.34%、4.74%和4.64%。

這些客戶中，萬和集團(tuán)、盈峰集團(tuán)連續(xù)多年都是順德農(nóng)商行貸款大戶。據(jù)招股書披露，萬和集團(tuán)與同一控制或一致行動(dòng)情形的股東合計(jì)持有該行5.79%股權(quán)，萬和集團(tuán)2021年及2023年向順德農(nóng)商行借款金額分別為9.7億元、9.99億元。

而盈峰集團(tuán)的實(shí)控人是自然人何劍鋒，其與美的集團(tuán)合計(jì)持有順德農(nóng)商行9.71%股權(quán)。盈峰集團(tuán)2021年和2023年的貸款金額分別為12.6億元、9.5億元。

值得注意的是，美的集團(tuán)是順德農(nóng)商行的存款大戶，近三年里，美的集團(tuán)在順德農(nóng)商行的存款余額分別為60.08億元、95.46億元、86.9億元，同期該行向美的集團(tuán)支付的存款利息分別為2.24億元、3.49億元、2.39億元。美的集團(tuán)在此期間的持股占比直接從7%升至9.69%，因此順德農(nóng)商行將美的集團(tuán)及其控股子公司列為關(guān)聯(lián)方。

不過，根據(jù)美的集團(tuán)公示的年報(bào)，2021年-2023年，該公司從順德農(nóng)商行獲得的投資收益及利息收入分別為2.24億元、3.67億元、2.93億元。但奇怪的是，兩者在該方面所披露的數(shù)據(jù)并不一致。

據(jù)悉，順德農(nóng)商行連續(xù)多年進(jìn)行現(xiàn)金分紅，近三年分紅金額分別為13.21億元、14.23億元和13.72億元。而這期間美的集團(tuán)持有順德農(nóng)商行股份比例為7%、7%、9.69%。由此計(jì)算，美的集團(tuán)至少可以獲得的投資收益分別約為0.92億元、1億元、1.33億元。顯然，雙方在分紅金額、利息金額等數(shù)據(jù)披露上存在較大出入。

基于以上分析，隨著三大交易所全面恢復(fù)IPO受理、審核開閘而帶動(dòng)企業(yè)上市進(jìn)程提速，在這個(gè)關(guān)鍵當(dāng)口，順德農(nóng)商行的沖A夢(mèng)能否實(shí)現(xiàn)，《每日財(cái)報(bào)》將繼續(xù)關(guān)注。