一年內總裁兩次換新。

文/每日財報 栗佳

在保險公司的運營與發展中，資產端和負債端是相輔相成的“兩個支柱”，它們的重要性是等同的，任何一方都不容忽視。特別是對于那些保費收入巨大的大型保險公司來說，其對于投資管理能力的需求更是達到了一個更高的層次。在這個過程中，負責資產管理的核心領導及其相關責任人員將扮演著至關重要的角色。

近日，管理資產超1.6萬億元的人保資產就發生了高層人事變動，該公司發布公告稱，經公司審議通過，黃本堯不再擔任總裁職務，董事會指定黃明擔任公司臨時負責人。

新的人事任命下，《每日財報》還注意到，于今年4月份黃本堯被監管核準人保資產總裁任職資格才僅僅過了一個月左右的時間，其又被迅速調任國壽集團擔任黨委委員，也就是說，從時間線來看，黃本堯掌管人保資產的時間尚不到一年。

硬幣另一面，一般而言，國企在人事調動方面一直保持著高度的嚴謹性，然而此次頭部險企在如此緊迫的時間內進行了高層人事調整，其背后的原因和意圖著實令人好奇。

一年內總裁兩次換新，“新帥”黃明履歷幾何？

時間往回看，在過去的一年中，人保資產的主要領導層經歷了兩次變動。首先是在2023年7月，曾北川因達到法定退休年齡，不再擔任人保資產總裁的職務。隨后人保資產的董事會作出決定，臨時委任黃本堯為公司的主要負責人，直到董事會選出新的總裁并且任職資格得到國家金融監督管理總局的正式批準為止。

直到今年4月份，黃本堯擔任人保資產總裁任職資格才獲得監管部門批準。僅僅一個半月后，5月22日，國壽集團官網更新的集團領導信息顯示，黃本堯已任國壽集團黨委委員，成為該集團現黨委班子中的第三位70后。

據悉，黃本堯是中國人?！袄蠈ⅰ?，不僅擁有管理學博士學位，而且投資管理經驗非常豐富，歷任人保資產發展規劃部、市場開發部總經理助理，財務會計部、組合管理部、股票投資部總經理；人保健康黨委委員、副總裁、首席投資執行官、財務負責人；人保資產副總裁、臨時負責人等職。

那么，此次“接棒者”黃明又有何來頭呢？

公開資料顯示，黃明是一位經濟學博士，學歷相當過硬，現任人保資產黨委委員、副總裁、臨時負責人。在此之前，黃明還曾任過廣東證券投資銀行部三部負責人、證券研究中心總經理。隨后進入人保資產，擔任了權益投資部基金分析師、首席分析師、副總經理，銀行/外匯業務部副總經理、總經理，基金投資部總經理，權益研究投資部總經理等多個要職。

值得一提的是，黃明也曾在太平集團擔任過多個部門高管職位，歷任過太平人壽黨委委員、助理總經理、投資總監；太平金融稽核服務（深圳）有限公司黨委委員、副總經理兼太平資管審計責任人；太平石化金融租賃黨委委員、副總經理等職。

從其履歷中不難窺見，黃明屬于一位行業“老人”，在證券、保險、金融租賃等重要金融領域擁有厚重的展業經驗，這些經歷都為鍛造出屬于他個人獨特魅力的投資風格而打下了根基。

“新人”能帶來新氣象？

作為保險投資方面的“行家”，黃明如何看待市場機會？“新人”帶領下的人保資產，又將如何繼往開來，提升核心競爭力？

對于權益市場投資，黃明有自己獨特的見解，曾在公開渠道表示，將繼續加大對低估值、高分紅股票的配置，主要集中在三個方面：一是商業模式良好、具有穩健利潤和現金流的公用事業公司；二是供求結構良好、競爭力強的上游和中游制造業公司；三是正逐步進入成熟期、資本開支下降后可能增加現金分紅的大消費龍頭企業。

窺一豹而知全貌，很明顯，黃明在權益市場的配置策略主要圍繞著低估值和高分紅展開。一方面，低估值確保了投資組合具有較高的安全邊際，即便在市場不景氣時也能保持相對穩定的表現，避免大幅度下跌。另一方面，當市場回暖時，這類投資組合又能夠展現出良好的彈性和韌性，實現較高的收益。與此同時，高分紅股票則保證了投資組合每年都能獲得穩定的分紅收入，進一步提升了整體的投資回報。

以上三點形成整體相互配合，核心邏輯是通過選擇低估值和高分紅的股票來構建一個穩健、具有彈性的投資組合，以此為王牌拳法向權益市場開打，實現既要穩健，又要高收益的新增量業績目標。

此外，在受政策影響，優質城投項目供應顯著減少，而導致保險公司面臨優質非標資產供給緊張的現實難題下，黃明則表示道：“我們特別關注ABS、私募REITs及類REITs產品，將其作為補充策略。其次，我們重點關注優質產業債，特別是交運、公用事業等領域。這些5年期及3A級以上債券的長期配置價值頗高。同時，我們也密切關注銀行的資本補充債，預計2024年這類債券的供給可能會增加，成為我們的重點配置對象?！?/p>

可預料的是，這樣的投資戰略邏輯和操作思路，或許正是當下黃明要帶入到人保資產，融入進公司發展脈絡中去，為接下來的發展謀篇布局。

業績差距拉開，投資收益不及預期

作為人保資產“掌舵人”，如今不到一年時間里便匆匆更換，無疑給業內釋放一大信號：當前資產管理已經成為人保集團的重中之重，以穩健投資戰略帶動收益增長反哺于保險端是核心要義。

客觀來說，雖然人保資產也是頭部保險資管公司，但和國壽、平安、泰康“三巨頭”資管公司相比還是稍顯遜色，甚至也被后追趕者陽光資產、華泰資產所超越。

以2023年業績為例，在國內所有34家保險資管機構排名中，人保資產以15.26億元營收和4.98億元的凈利潤，才僅夠保住第十的位置，而要知道國壽資管、平安資管和泰康資管，去年三者分別實現營收52.57億元、42.75億元、51.03億元；同期凈利潤分別為28.76億元、27.04億元、20.8億元?？梢?，人保資產與“三巨頭”的差距不可謂不大，如何追趕是一道難題。

橫向與自身實際情況對比來看，我們將時間周期再拉長，2018年-2023年，人保資產分別實現營收9.14億元、9.18億元、11.09億元、12.74億元、14.14億元和15.26億元；同期凈利潤則分別為2.3億元、2.34億元、2.85億元、4.13億元、4.16億元和4.98億元。

以此來看，雖然一直以來人保資產的業績整體增長幅度并不大，但也算比較穩定，根據計算，人保資產近六年營收和凈利潤復合增長率分別達8.92%、13.74%。

再來看衡量一家資管公司投資能力的核心指標---投資收益，人保資產從2021年起才開始對投資收益指標有了詳盡披露，數據顯示，2020年-2023年，其取得的投資收益分別為1.06億元、1.16億元、1.12億元和0.91億元，期間同比增速對應為9.43%、-3.45%、-18.75%。

此外，據人保資產官微披露，2020-2022年，人保資產的總投資收益率分別為6.01%、5.99%和 5.02%，雖然每年均能夠跑贏行業平均收益水平，但下降趨勢尤為明顯，值得警惕。

結合兩項指標不難看出，受國內外形式復雜多變、資本市場波動及長期利率下行等因素影響，近些年人保資產投資端面臨著一定的挑戰，收益情況并不盡人意。

就此現實情況，人保集團在2023年業績報告中重點表示，2024年人保資產將提升主動管理能力，加強權益投資能力建設；穩定固定收益基本盤，加強交易能力建設；開拓另類投資增長盤并持續優化境外資產配置。

成績分化顯著，公募基金存隱憂

今年是人保資產發展20周年的開局之年，如何順利達成全年目標，提升資產管理能力，是該公司當下最為關鍵的一環。

據悉，目前人保資產已經具備包括保險專戶管理、公募基金、組合類產品、另類投資及國際業務等多維度投資業務能力。截至2023年末，其對這些資產管理規模達到了1.68萬億元，較年初增長14.7%。

但從2023年具體表現來看，各業務取得的成績表現不一，分化較為顯著。

具體來看，2023年，人保資產“一對一”簽訂受托合同委托方31家，資產規模達1.13萬億，占總管理規模比例約70%，較2022年同期1.06萬億規模有所增長。不過，該業務所取得的管理費收入卻有所滑坡，僅為7.73億元，同比下降5.04%。

資產管理產品方面，其委托方由2022年的88家增至144家，資產規模達3789.98億元，同比增長53.72%。相對應的，人保資產打理這些資產管理產品所收取的管理費收入有所增長，達到了4.04億元，同比增長高達33.33%。

此外，債權投資計劃的委托方增加至37家，資產規模505.26億元，同比增長11.45%；股權計劃委托方減少到了7家，資產規模同比僅增長了1.87%至168.44億元。同一時期，該兩項業務取得的管理費用收入總計約為1.04億元，同比增長了8.33%。

值得注意的是，在公募基金業務方面，設立公募基金管理公司、將公募業務獨立運作，可以看做是人保資產近幾年重點發力的方向。

然而，就目前取得的成效來看，可以說是任重道遠，其整個公募基金管理規模直線縮水。截止2023年12月31日，人保資產公募基金規模為133.65億元，對比2022年93.56億元有所增長。但到2024年一季度，該數據又縮減至112.87億元。

要知道早在2003年公司成立之時，人保資產就將公募基金納入配置范圍，順利于2010年成立基金投資部、2017年獲得公募基金管理資格，并且在2018年末之時，其公募基金資產管理規模就達到了428.9億元最高峰。

也就是說，以目前數據來看，人保資產公募基金規模較2018年高點已經大幅縮減了近74%，降幅不可為不“厲害”。

不僅如此，人才加劇流失也制約著人保資產發展公募基金的步伐。Wind數據顯示，2020年至今，人保資產共有14位基金經理離任，近一年離任基金經理數為6人，高于行業平均數1.85人。目前旗下僅共有11位基金經理，遠低于行業平均數22.88人；基金經理平均年限3.22年，亦低于行業平均數4.51年。

正是在如此境遇下，人保資管“一把手”的頻繁變動，似乎也顯得合乎情理。今年的權益市場同樣呈現出了震蕩波動的態勢，資本市場未來走勢仍然充滿了不確定性。

而此時，作為肩負起為人保集團旗下一眾“兄弟姐妹”保險公司打理資產重要責任的人保資產，如何把握好資產負債兩端的各項平衡，在穩定的前提下實現資產的穩健增長并帶來可持續的收益，顯然對剛剛赴任的黃明，以及其他高管們的投資戰略布局、卓越的洞察力和定力層面上，無疑是一場大考。值得我們長期關注。