《金基研》霞路/作者

2024年4月12日，國務院發布的新“國九條”指出，在大力推動中長期資金入市，持續壯大長期投資力量方面，要大力發展權益類公募基金，大幅提升權益類基金占比。建立交易型開放式指數基金（ETF）快速審批通道，推動指數化投資發展。

在政策的推動下，指數類基金持續擴容，而將主動管理與被動管理結合的指數增強基金，在近年來也愈發受到了投資者的關注。至此，一些投資者可能會問，指數增強基金“增”了什么？“強”在哪里？

一、兩類指增強數型基金有區別又有聯系，增加主動操作以求更高超額收益

與管理普通的指數基金相比，指數增強基金在跟蹤標的指數的基礎上，能進行一定的主動操作，據此試圖獲取高于指數基準的業績回報。

也就是說，指數增強基金仍是一類指數基金，而與普通的指數基金相比，指數增強基金“增”的是主動管理或增強策略。

按照標的指數的不同，指數增強基金可以被分為跟蹤寬基指數的指數增強基金和跟蹤行業指數的指數增強基金，這兩類基金在標的指數和策略方面有一定不同。

一方面，在標的指數的跟蹤上，跟蹤寬基指數的指數增強基金跟蹤滬深300、中證1000、上證50等寬基指數，不特定投資某一行業的股票；跟蹤行業指數的指數增強基金跟蹤特定行業或板塊的指數，其成分股也由特定行業的股票構成，如醫藥、科技、消費等。

因此，跟蹤寬基指數的指數增強基金，分散投資于不同的行業和板塊，其要面臨的行業風險較分散；跟蹤行業指數的指數增強基金，因其持股主要集中在某個特定的行業，當該行業或板塊表現良好時，基金表現可能優于寬基指數基金甚至其標的指數；反之，這些基金可能要面臨比市場平均更大的風險。

另一方面，在策略上，跟蹤寬基指數的指數增強基金，其目的是在復制寬基指數的同時，通過一定的策略優化，獲取超越指數的收益；而跟蹤行業指數的指數增強基金，除了要跟蹤和復制特定行業或板塊指數的表現外，還可能要深入研究其主要投資的行業，在行業內挖掘投資機會，以求更高的超額收益。

話句話說，對于基金經理而言，在投研能力、選股能力和擇時等方面，跟蹤行業指數的指數增強基金提出了更高要求；對于投資者而言，投資跟蹤行業指數的指數增強基金，則比投資跟蹤寬基指數的指數增強基金，預期的收益和風險都有可能會更高。

據東方財富Choice截至2024年6月19日的可得數據，按照東財三級基金分類標準，目前市場上正在運作的指數增強基金約有279只，其中增強型指數基金共有276只，QDII增強指數型基金2只，還有1只為增強指數型債券基金。

2024年初以來，截至6月19日，市場上共有約14只指數增強基金發行，其中，2024年5月27日，易方達基金管理有限公司（簡稱“易方達基金”）旗下的易方達上證50增強策略ETF成立，其業績比較基準為上證50指數收益率，其投資目標為在控制基金凈值增長率與業績比較基準之間的日均跟蹤偏離度及年化跟蹤誤差的基礎上，追求超越業績比較基準的投資回報。

在投資策略方面，易方達上證50增強策略ETF為增強策略交易型開放式指數證券投資基金。以上證50指數作為標的指數，通過深入的基本面研究，精選具備核心競爭優勢的公司，構建和優化投資組合，在力求控制基金凈值增長率與業績比較基準之間的日均跟蹤偏離度的絕對值不超過0.35%、年化跟蹤誤差不超過6.5%的基礎上追求超越業績比較基準的投資回報。

二、指數收益+主動增強收益，指數增強基金“強”在哪兒？

既然指數增強基金“增”的是主動管理或增強策略，那么它們據此“強”在哪？有多“強”？

先來看一組數據。

數據顯示，2010年以來，截至2023年11月9日，與各基金的業績比較基準相比，每年均有超過50%的指數增強基金獲得了正的超額收益，且在大部分年份里，指數增強基金的平均超額收益都大于0。

其中，在2015-2023年（截至2023年11月6日），全市場指數增強基金的平均超額收益分別為4.55%、4.42%、3.78%、1.69%、7.46%、14.03%、4.59%、1.72%、0.65%；全市場指數增強基金中獲得正的超額收益的產品的占比，分別為76.47%、86.05%、66.67%、80.6%、86.9%、96.04%、84.03%、69.18%、60.68%。

從2015-2023年指數基金的超額收益情況看，指數增強基金盡管仍為一類指數基金，但在普通的指數基金沒有的主動策略、主動管理下，指數增強基金除了能夠在大體上復制標的指數的走勢，還能獲得超額收益。

三、如何選出適合自己的指數增強基金？

由于指數增強基金增加了基金經理主動管理和主動策略等因素，相比普通的指數基金，在篩選指數增強基金的過程中，步驟可能會多一些。比如，投資者可以結合自身的投資目標和能力，分析下列的3個方面，選出合適自己的指數增強基金。

1、指數

前文提到，指數增強基金包括了跟蹤寬基指數的指數增強基金和跟蹤行業指數的指數增強基金，因此，追求穩健收益、不過多關注市場波動及熱門行業的投資者，可以選擇那些以滬深300指數、中證500指數等寬基指數為標的指數的指數增強基金；而如果投資者對特定行業或板塊有深入了解和信心，則可以關注那些跟蹤特定行業指數的指數增強基金。

2、基金公司及基金經理

由于每家基金公司的業務側重點都有一定區別，有的基金公司擅長管理權益類基金，有的則擅長管理固收類基金。對于擅長管理指數基金的基金公司而言，其在歷史上管理的指數基金數量可能要比其他基金公司要多，而其旗下基金經理管理指數基金的經驗，則可能比其他公司的基金經理要豐富。

簡言之，在選擇投資具體的指數增強基金前，投資者可以關注基金公司管理指數基金的歷史，也可以關注基金經理是否有管理過指數基金、這些基金經理名下指數基金的歷史業績等。

3、跟蹤誤差

與普通的指數基金一樣，指數增強基金也有“跟蹤誤差”這一指標。而由于指數增強基金增加了主動管理因素，其跟蹤誤差可能會比跟蹤相同標的指數的其他指數基金要高。

這時候，投資者可以翻看基金的招募說明書或基金合同等文件，查詢基金凈值增長率與業績比較基準之間的日均跟蹤偏離度的絕對值限制、年化跟蹤誤差限制等，對比基金實際的跟蹤誤差是否偏離其原先設定的范圍。

總而言之，與普通的指數基金相比，指數增強基金有機會在保留指數基金優勢的同時，獲取超越基準指數的收益。而投資者在投資指數增強基金之前，也應該像投資其他類型的基金一樣，根據自己的風險承受能力、投資期限、目標收益水平，選擇與自己風險承受能力和持有期限匹配的、具有增長空間的基金。