隨著股權變更的落地，新的掌舵人選會很快落地。

文/每日財報 杜康

6月25日，國家市場監管總局網站披露，貴州省黔晟國有資產經營有限責任公司（以下簡稱黔晟國資）收購貴州習酒51％股權案獲批。

此次交易之前，貴州習酒是貴州國資委的下屬企業，交易完成后，黔晟國資將持有貴州習酒51%的股權，貴州省國資委持有貴州習酒49%的股權。黔晟國資也是貴州國資委旗下企業，注冊資本544.68億元，有資本運作、實業經營、要素交易、資產管理“四大板塊”。

兩個月前，貴州省政府將習酒從大二型國有獨立企業升格為了與茅臺規格相同的大一型國有獨立企業。由此資本市場對其大股東變更和企業級別調整充滿了想象，猜測可能借殼上市，但如今白酒資產進入資本市場受到嚴格監管，“習酒借殼”的可能性并不大。

黔晟國資未披露收購目的，但是隨著習酒集團原董事長張德芹就任貴州茅臺董事長，習酒未來如何變局留給市場眾多猜測。

增速放緩，庫存高企

2023年，是習酒“脫茅”后的第一年，但與獨立于茅臺之前相比，習酒的營收增速放緩。

據公開資料，2019年至2021年，習酒營業收入分別為79.8億元、103億元和155.8億元，同比增長分別為42.5%、29.1%和51.3%。2022年，習酒宣稱其全年營收額突破了200億，但貴州省國資委透露，習酒集團2022年全年營業收入為177億元。

在行業調整期，去年的業績略與2022年幾乎持平極為不易。根據5月29日貴州習酒發布的《習酒集團2023年社會責任報告》，2023年貴州習酒營收為198.64億元，利潤總額為90.6億元，銷售額為224.47億元，資產負債率為37.86%；以營收維度來看，習酒在白酒上市公司中排名第七，僅次于古井貢酒；若以利潤總額計算，其排名則是高于古井貢酒位列第六。

盡管2023年習酒表現不錯，但壓力巨大。醬酒降溫還在持續，整個茅臺鎮產區的酒企日子都不好過，就連風光一時的茅臺都遭遇了困境。

習酒的兩大核心單品——“君品習酒”與“窖藏1988”，價格出現嚴重倒掛現象。兩款產品官方銷售價格為1498元/瓶、898元/瓶，其出廠價分別為935元/瓶、568元/瓶，但據今日酒價微信號，5月31日兩款產品的批價為790元和462元。

在線上，其淘寶官方旗艦店，君品習酒雙瓶到手價為1909元，折合945.5元/瓶；窖藏1988雙瓶到手價為1168元，折合584元/瓶。拼多多的百億補貼后的價格更低，君品習酒3人團搶劵后的價格僅為744元，窖藏1988 3人團搶券后的價格僅為407.9元，價格倒掛嚴重。

價格倒掛的背后是高企的庫存。正因如此，今年3月以來，習酒已對近半的經銷商實施了“停貨”，暫停了這些經銷商的二季度產品供應。這其實就已經很明顯了，習酒如果不主動“控貨”，經銷商壓力太大，渠道“高庫存”帶來的后果，會比其自身高庫存的問題還要嚴重。

6月24日、25日兩日，貴州習酒開展了整合營銷工作會，習酒集團黨委副書記、副董事長、副總經理汪地強強調市場營銷關乎習酒未來命運，可見整個企業都在全力以赴來應對全行業的難題。

上市遲緩，競爭加劇

可以說習酒“脫茅”，最大的動力是沖刺IPO。但想要成功上市，也不是一件容易的事。

《每日財報》了解到，早在2012年，茅臺集團就提出習酒將在2013年2月登陸H股。2014年，貴州省國資委也表示，在擇機引入多方戰略投資者后，爭取習酒2014年底上市。但最終不了了之。

2017年后，茅臺集團、習酒又數次提出將在2019年或2020年完成上市目標。但隨后，習酒上市計劃則明顯停滯。2019年10月，時任習酒董事長的鐘方達表示，習酒上市計劃終止，原因是不符合證監會同一集團不能有兩家上市公司的相關規定。

如今習酒獨立，“同業競爭”也不存在，但這并不意味著，習酒就能很快上市。因為相較于其他行業，白酒企業登陸資本市場的難度較大，同時，監管局近年也不斷加大行業監管力度，酒企上市資質審核門檻也在提高。

且IPO規則規定，發行人最近3年內主營業務和董事、高級管理人員沒有發生重大變化，實際控制人沒有發生變更，才可提交IPO申請。也就是說，忽略掉其他因素，習酒如果要上市，從現在開始不算IPO排隊時間，最快也得3年。

此外，“脫茅”后，習酒與茅臺的較量也擺在了臺前。

去年2月9日，習酒新品“圓習酒”正式發布，終端零售價168元。主打百元醬香，是醬酒類產品價格泡沫破滅，回歸理性的選擇。習酒推出低價暢銷醬酒，意圖撬動銷售的大門，打款價128元，留出了足夠利潤，意在穩住經銷商體系。

圓習酒還未正式上市，據傳代理的合同金額已達到2.9億元。但這一價格，將與定價156元的茅臺保健酒業主推的大眾醬香型臺源酒“正面硬鋼”。此外，茅臺今年的重點之一，還有500元-600元價格帶的漢醬2.0，也屬于習酒核心價格帶，顯然這也將給習酒帶來一定的沖擊。

茅臺之外，習酒與郎酒之間的“榜眼”之爭也是異常地激烈。從地理位置看，習酒位于赤水河下游，與郎酒隔河相望，劃出一條楚河漢界。歷史上，郎酒是當之無愧的醬酒老二，早在2010年白酒營收的前20名，茅臺和郎酒是唯二的醬酒品牌，且2011年郎酒在銷售額已達到100億元。

進入2023年下半年，郎酒發力主推青花郎，與君品習酒直面交鋒。今年3月以來，郎酒青花郎在淡季選擇提價，而君品習酒卻略有下跌。

當然，習酒面對的競爭對手也不止茅臺和郎酒，從醬酒市場來看華潤系金沙回沙、國臺、釣魚臺、潭酒、珍酒、丹泉等品牌都在虎視眈眈，也都希望能夠分得一杯羹。

千金易得，一將難求

說張德芹是習酒的靈魂人物，一點也不為過。

習酒的前身為創建于明清時期的殷、羅二姓白酒作坊，1952年組建為國營企業，在1997年瀕臨破產之際于1998年并入茅臺集團。

2010年5月，37歲的張德芹被任命為貴州茅臺酒廠（集團）習酒有限責任公司的董事長、總經理及黨委副書記。此前他一直在茅臺工作。

據公開資料，張德芹出生于1973年，是貴州仁懷本地人，1995年貴州工學院輕工系發酵工程專業學習結束后就成為了貴州茅臺酒股份有限公司制酒五車間技術員。其后憑借勤奮和出色的工作表現，2004年張德芹被任命為貴州茅臺總經理助理兼酒庫車間主任。

上任習酒的一把手后，張德芹為習酒帶來了一系列深刻的變革。在張德芹看來，“貴州習酒若依附于茅臺則永遠做不大”，他堅持在產品定位、文化定位等與貴州茅臺保持相對獨立的地位。

他先是砍掉了包括茅臺集團授權使用的“茅臺液”在內的，習酒曾賴以生存的4個特許產品，將習酒定位于“君子之品”。接著又針對缺失的醬香型產品線，推出了高端醬酒新品“窖藏1988”，并放棄了之前專注打造濃香品牌的路線，轉而加碼布局醬酒市場。

在張德芹大刀闊斧的改革下，習酒的業績也迎來了高速增長期。從2010年至2018年，習酒銷售額由10億元增至56億元。之后，更是成為了醬酒市場中不可忽視的存在。

但如今，張德芹被調離成為了茅臺的一把手，不得不說這對習酒也會產生一定的影響。這在業界也有前車之鑒，金沙酒業就是案例，其前董事長張道紅在任時，不僅將金沙酒業從2017年的1.5億提升到了2021年的60.66億，市值從不足10億元飆升到220多億元，還將金沙酒業從一家籍籍無名的酒企提升到了醬酒第二梯隊。

但是，自2022年張道紅調離后，金沙酒業的發展也就進入了不溫不火地狀態。也因此，市場擔心，張德芹的調離對習酒也可能會帶來大的影響。

目前，貴州習酒的董事長和總經理人選還未確定，現階段由黨委副書記、副董事長、副總經理汪地強及副總經理曾凡君聯合主持工作。但相信，隨著股權變更的落地，新的掌舵人選會很快落地。