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《金基研》環洋/作者 楊起超 時風/編審
近期，大規模“設備更新”和新“國九條”引發市場熱議。《推動工業領域設備更新實施方案》，針對工業母機等設備生產整體處于中低水平的行業，提出加快淘汰低效、老舊設備。新“國九條”強調促進新質生產力發展。這對于原本就屬于國家重點支持的數控機床行業可謂“火上澆油”。作為一家專業從事數控機床研發、生產及銷售的企業，喬鋒智能裝備股份有限公司（以下簡稱“喬鋒智能”）把握機床行業數控化發展的行業機遇，持續擴大經營規模，已躋身國內主流數控機床廠商行列。
2019-2023年，喬鋒智能的營業收入CAGR達33.64%，歸母凈利潤CAGR達30.04%，業績總體上呈快速增長態勢。經過多年發展，喬鋒智能圍繞數控機床建立了一套相對完整的研發、制造、銷售體系，在行業內樹立了良好的品牌形象和市場口碑，積累了豐富的客戶資源，為其業績的可持續發展提供了保障。作為國家級高新技術企業，喬鋒智能堅持以技術創新、產品創新為發展的核心驅動力，持續加大研發投入，形成了十二項核心技術，并有效實現了產業化，目前已累計推出八十多種機型，為客戶提供一站式產品供應服務。
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一、政策指引新“國九條”重點支持行業，“產業升級+進口替代”行業迎機遇
數控機床作為“工業母機”，下游應用領域極其廣泛，是國內由“制造大國”邁向“制造強國”的重要基石。與傳統機床相比，數控機床在加工精度、加工效率、加工能力和維護等方面都具有突出優勢，代表了現代機床控制技術的發展方向。
作為國家重點支持的行業，近年來國家密集出臺了一系列產業政策支持數控機床行業的發展。
“十一五規劃”（2006-2010）至“十三五規劃”（2016-2020）強調發展高端數控機床及其配套技術；“十四五規劃”（2021-2025）注重高端數控機床產業的創新發展。
國家制定的《中國制造2025》《國家創新驅動發展戰略綱要》《“十四五”智能制造發展規劃》《機械行業穩增長工作方案（2023—2024年）》等重要政策文件都將發展高檔數控機床作為重要目標，各省市也分別在“十三五”、“十四五”期間發布了推動數控機床行業發展的支持性政策，政策內容均落實了“重點發展高檔數控機床”的主旨。
2024年4月9日，工信部等七部門印發《推動工業領域設備更新實施方案》，針對工業母機等設備生產整體處于中低水平的行業，提出加快淘汰低效、老舊設備。
國家和各省市強有力的政策支持，為數控機床行業的發展提供了良好的政策環境，促進其快速發展。
需要關注的是，數控機床行業亦是新“國九條”重點支持行業。
2024年4月12日，《關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》出臺，《意見》共9個部分，簡稱資本市場新“國九條”。新“國九條”劍指嚴監管、防風險，保護中小投資者利益，與建設以投資者為中心的理念相契合，其中一大看點為促進新質生產力發展。
2024年《政府工作報告》將“現代化產業體系建設，新質生產力”列為十大工作任務之首，對涵蓋范圍進行更詳細概述。覆蓋的三個方向之一產業鏈供應鏈優化升級，包括技改、產業升級、生產性服務業等。
目前，國內機床行業的市場規模龐大，但業內企業眾多，且普遍規模較小，缺乏行業巨頭和標桿，具有廣闊的增長空間。
據中商產業研究院數據，2019-2023年，國內數控機床市場規模分別為3,270億元、3,260億元、3,589億元、3,825億元、4,090億元，近五年年均復合增長率達5.75%。預計2024年國內數控機床行業市場規模將達到4,325億元。
同時，產業結構調整為數控機床行業提供了新的發展契機。目前國內正處于產業結構的調整升級階段，隨著下游產業的不斷升級發展，對機床加工精度和穩定性等要求越來越高，中高檔產品的需求日益凸顯，更新升級需求大。
2023年，國內金屬切削機床數控化率45.5%，與發達國家80%左右的數控化率相比，還存在不低的提升空間。隨著先進制造業對傳統制造業的逐步替代，作為工業母機的高性能數控機床的市場需求將持續增加。
此外，隨著國產數控機床的綜合競爭力不斷提高，高檔數控機床進口替代空間大。
現階段，國內機床企業在行業競爭中多數靠“量”來取勝，產品附加值偏低，高檔數控機床仍以進口為主。機床核心技術受制于發達國家不僅限制國內機床行業的發展，還會限制下游制造業的升級，因此國內數控機床的進口替代勢在必行。
近年來，國內機床行業的技術水平不斷提高，逐步開始掌握機床核心技術，不斷提升高檔數控機床的自主供給能力，逐漸形成進口替代的趨勢。而中美貿易摩擦進一步加速了數控機床的國產化進程，未來國產化替代空間廣闊。
綜上，數控機床行業系國家重點支持行業，亦是新“國九條”支持的新質生產力相關行業。在國家政策的大力支持下，數控機床行業市場規模持續擴大。同時，隨著產業結構調整和國產數控機床的進口替代，數控機床行業前景廣闊。
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受益于強有力的政策支持、機床行業設備更新需求托底、機床國產化替代等多重有利因素，近年來喬鋒智能業績總體上呈快速增長態勢。
2019-2023年，喬鋒智能營業收入分別為4.56億元、7.67億元、13.10億元、15.48億元、14.54億元，年均復合增長率達33.64%；歸母凈利潤分別為0.59億元、1.24億元、2.31億元、1.91億元、1.69億元，年均復合增長率達30.04%，成長性良好。
其中，2023年，受國內宏觀經濟增速放緩影響，喬鋒智能業績略有下降，但自2023年9月以來，機床工具行業產量結束連續17個月的下降，恢復并保持增長，機床行業新一輪上行周期開啟。喬鋒智能訂單亦恢復增長態勢，2023年第三季度和第四季度新簽訂單分別為4.28億元、4.61億元，分別同比增長18.63%、23.75%。
到2024年一季度，喬鋒智能實現營業收入3.68億元，同比增長5.12%；實現歸母凈利潤5,143.86萬元，同比增長31.66%（喬鋒智能2024年一季度財務數據經容誠會計師事務所審閱未審計，下同）。
經過多年的發展，喬鋒智能在行業內建立了良好的口碑和品牌形象，獲得了客戶的廣泛認可，形成了優質穩定的客戶群體，為其業績的可持續發展提供了保障。
喬鋒智能緊跟市場需求，根據下游行業客戶區域分布情況，靈活采用直銷和經銷相結合的方式。
在下游行業客戶較為集中的珠三角及長三角地區以直銷為主，喬鋒智能銷售人員直接對接終端客戶，占據銷售主動權，為客戶提供便捷化、專業化的銷售服務。既降低銷售成本，又確保能快速對接客戶需求，最終與客戶形成長期穩定的合作關系，并逐漸在區域內形成品牌影響力。同時，喬鋒智能充分發揮經銷商在當地資源優勢，迅速擴展銷售范圍。
2021-2023年，喬鋒智能累計銷售客戶超過4,000家，客戶群體覆蓋通用設備、消費電子、汽摩配件、模具、工程機械、軍工、能源、醫療器械、航空航天、5G通訊等行業，受單一行業或客戶需求變動的影響較小，業績相對穩定。
目前，喬鋒智能已組建了一支業務能力強、人員穩定的銷售團隊，并建立了相對完善的營銷體系和覆蓋全國的銷售網絡。
截至2023年12月31日，喬鋒智能在全國范圍內設有37個常駐網點，擁有銷售人員304人。其中，銷售服務人員與一線銷售人員數量的比例約為1:3，即保證每3位一線銷售人員配有1位銷售服務人員提供支持工作，為客戶在售前、售中和售后服務中提供完整、專業和定制化的解決方案。
簡言之，近年來喬鋒智能業績總體上呈快速增長態勢，且自2023年9月以來喬鋒智能訂單恢復增長態勢。同時，喬鋒智能形成了優質穩定的客戶群體，并建立了相對完善的營銷體系和覆蓋全國的銷售網絡，為其業績的可持續發展提供了保障。
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三、八十多種機型提供一站式服務，單元化模塊化生產方式增效提質
作為一家專業從事數控機床研發、生產及銷售的企業，喬鋒智能致力于研制精度高、可靠性高、效率高、智能化的國產現代化“工業母機”，為智能制造轉型升級提供更高品質的數控機床設備，讓制造更穩定、更精準、更高效、更智能。
經過多年的發展和積累，喬鋒智能在金屬切削類機床領域完成了立式加工中心、龍門加工中心、臥式加工中心、數控車床、數控磨床的完整布局，八十多種中高檔機型能滿足多種不同材質、精度、尺寸的工件加工要求，能為有多種機床采購需求的客戶提供一站式產品供應服務。
其中，核心產品立式加工中心銷售占比均超75%，包括高速鉆攻加工中心、高速型線軌立式加工中心、重型線軌立式加工中心等多個機型；龍門加工中心包括定柱式龍門加工中心、定梁高速龍門加工中心等機型；臥式加工中心包括定柱式高速臥式加工中心、動柱式臥式加工中心等多個機型；其他機床包括高精密數控車床、龍門平面磨床、龍門線軌磨床等機型。
值得一提的是，針對高成長性的新能源汽車細分領域，喬鋒智能前瞻性布局，已完成新能源汽車三電系統相關零部件制造加工相應機型的技術和產品儲備。在CCMT2024上海展會上，喬鋒智能推出的首展機型VHX－1380立式五軸銑車加工中心成為眾人關注的焦點。該機型可獨立完成新能源汽車復雜構件的加工，譽為“細分領域黑馬”。
據中國機床工具工業協會公布數據估算，與國內同行業上市公司對比，2023年度喬鋒智能營收規模在金屬切削機床細分行業排名第6，位于行業前列，具有不俗的市場競爭力。
喬鋒智能長期堅持“客戶、品質、技術”核心理念，重視產品技術和品質投入，塑造了品質可靠的品牌形象，在行業內具有不低的知名度、美譽度。喬鋒智能產品榮獲“廣東省高新技術產品”、“廣東?。ㄐ袠I類）名牌產品”、“中國好機床十佳品牌獎”、“中國（天津）國際裝備制造業博覽會最佳工業設計獎”等嘉獎。
成熟穩定的加工及裝配工藝、科學有效的質量控制體系、完善的生產管理體系是喬鋒智能產品在精度、可靠性等方面具有不俗市場競爭力的重要原因。
經過多年的生產經驗累積，喬鋒智能建立了穩定的數控機床生產制造基礎平臺，包括加工及裝配工藝流程設計、加工和裝配環境建設。喬鋒智能擁有先進的生產及檢測設備，匯集了一批擁有知名機床廠商履歷的行業人才，不斷提高機床生產品質和生產效率。
同時，喬鋒智能建立了科學、有效的產品質量控制體系，重視過程和結果控制，將質量控制貫穿于產品生產的全過程。
此外，喬鋒智能順應行業技術發展趨勢，打造了以單元化、模塊化生產為核心的生產體系，不斷提高產品的標準化程度和生產的效率，大幅減少了人工裝配對設備產生的誤差，提升了產品整體的穩定性，滿足下游制造業對高品質數控機床的需求。
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四、創新為核加大研發投入，核心技術產品收入占比超95%
優勢突出、品類豐富的機床產品體系的設計與生產離不開創新技術的支持。喬鋒智能的技術研發涵蓋了精度保持、可靠性保持、核心功能部件研發及應用、控制系統應用開發、復雜工況下高效加工等五大機床技術領域，大幅提升了產品的精度和穩定性，提高了產品的市場競爭力。
多年來，喬鋒智能堅持以技術創新為企業發展的核心驅動力，持續加強研發投入，增強自身技術競爭力，為其新品研發和產品升級迭代提供了保障。
2021-2023年及2024年一季度，喬鋒智能研發投入分別為4,466.91萬元、5,634.15萬元、6,341.97萬元、1,495.47萬元，占同期營業收入的比例分別為3.41%、3.64%、4.36%、4.07%。其中，2024年一季度喬鋒智能研發投入同比增長26.27%。
在研發團隊建設方面，喬鋒智能打造了一支專業基礎扎實、工程化實踐經驗豐富的研發團隊，產品研發工程師大多具有豐富的研發和產品經驗，核心技術人員均擁有知名機床廠商研發經歷。
截至2023年12月31日，喬鋒智能擁有研發人員249人，占員工總數的比例為17.18%，為其提供持續創新能力。
在研發體系建設方面，喬鋒智能設立喬鋒東莞研發中心、喬鋒南京研發中心和喬鋒寧夏研發中心專職研發工作，建立了一套相對完善的研發制度管理體系，對研發人員全面實施績效考核管理制度，保障不斷技術創新。
通過持續的研發創新，喬鋒智能形成了熱誤差抑制與補償技術、機床主體結構分析優化技術、高速主軸結構優化設計及應用、控制系統軟件二次開發技術等十二項核心技術。截至2024年6月21日，喬鋒智能共獲得專利202項，其中發明專利25項、實用新型專利171項，外觀設計專利6項，其在技術研發方面具備不俗競爭力。
同時，喬鋒智能將核心技術運用到產品生產中，有效實現了核心技術產業化。
據招股書，2021-2023年，喬鋒智能核心技術產品收入分別為12.50億元、15.26億元、14.23億元，占各期營業收入的比例分別為95.45%、98.55%、97.87%。
值得一提的是，喬鋒智能的“單立柱立臥復合加工中心的關鍵技術研究及應用”經廣東省機械工程協會認定“符合科技成果鑒定要求，該項成果總體技術達到同行業國際先進水平”；喬鋒智能還參與起草了國家標準計劃“工業機械電氣設備及系統數控PLC編程語言”。
榮譽方面，2015年至今，喬鋒智能持續被認定為國家級高新技術企業；2021年，喬鋒智能被認定為國家級“專精特新小巨人企業”；喬鋒智能還被授予“南京市工程技術研究中心”、“江蘇省民營科技企業”等稱號。
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五、主要產品產能趨于飽和，募資擴產強研增強核心競爭力
此番上市，喬鋒智能擬在創業板公開發行3,019萬股，募集資金13.55億元，分別用于“數控裝備生產基地建設項目”、“研發中心建設項目”、“補充流動資金”。
深耕機床行業多年，喬鋒智能產品受到下游客戶的高度認可，產品訂單數量不斷上升，其有產能已無法滿足市場的增長需求。
2021-2023年，喬鋒智能主要產品立式加工中心產能利用率分別為119.72%、103.93%、96.48%，已處于高度飽和狀態。為滿足持續增長的市場需求，喬鋒智能亟需擴建產線，提高生產規模，突破現有產能瓶頸，從而把握機床行業數控化發展的行業機遇，鞏固其行業地位。
“數控裝備生產基地建設項目”總投資8.91億元，擬使用募集資金7.70億元，新建中高檔數控機床生產廠房及配套設施，擴建立式加工中心、龍門加工中心和臥式加工中心生產線。該項目將充分發揮喬鋒智能現有核心技術的優勢，進一步擴大優勢產品的生產能力，推動其產品產銷量的快速增長，擴大喬鋒智能主營業務市場份額，穩固其在數控機床行業的領先地位。
經過多年的沉淀，喬鋒智能技術能力與國內數控機床企業相比具備不俗競爭力，但與日本、德國、美國等國家的先進數控機床企業相比，在高檔數控機床領域仍存在一定的技術差距。喬鋒智能需要進一步加強研發投入以追趕與境外先進數控機床廠商之間的技術差距，增強技術競爭力。
“研發中心建設項目”總投資1.99億元，擬投入募集資金1.85億元在東莞建設研發中心，購置先進開發設備、檢測設備和相應配套的軟硬件設施，提高研發條件，同時引進優秀技術研發人員。
通過該項目的實施，喬鋒智能將緊跟數控機床行業發展需求及技術趨勢，進一步加強在機床加工復合化、高速化、智能化、工藝參數優化，以及數字化、信息化、網絡化、關鍵核心部件開發等方向的技術研發投入，提升其創新研發能力，加速對高檔機型的研發，提高產品技術競爭力，為喬鋒智能可持續發展提供保障。
總的來說，喬鋒智能通過募投項目的實施，將擴充產能，加強人才建設，強化技術創新與產品開發，提高核心部件自研自產比例，提升產品品質，有助于其把握數控機床行業更新換代、數控化率提升及國產化替代的發展機遇，提升市場占有率。
未來，喬鋒智能將堅持“客戶、品質、技術”三大核心理念，專注于數控機床領域，持續提升產品、技術和服務，提高核心部件自研自產比例，把握國內從制造業大國向制造業強國轉型的發展機遇，為智能制造轉型升級提供更高品質的數控機床設備，做行業領先的數控裝備提供商。
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