波云詭譎的大A江湖，海天味業(yè)曾經(jīng)是跟茅臺“齊名”的超神存在，但時過境遷，如今的擺在海天味業(yè)面前的，卻是一份上市以來最差的業(yè)績答卷，與舒適區(qū)漸行漸遠的“醬油一哥”，該如何拓開新局面？
01，“醬油茅”神壇跌落？
時光倒回到2021年1月，海天味業(yè)市值突破7000億大關，將巨無霸中石油都甩在了身后，成了名副其實的A股市值榜TOP巨獸，甚至與貴州茅臺一道，被無數(shù)投資者親切尊稱A股“兩大神水”，然而區(qū)區(qū)3年光景，海天味業(yè)最新市值已不到2000億，蒸發(fā)的5000億，美麗的泡沫？還是無奈的失落？
回到業(yè)績基本盤，2023年，海天味業(yè)實現(xiàn)營收245.59億元，同比下滑4.1%，盡管下滑的幅度不大，但卻是近十多年來的首次營收下滑，此外，據(jù)同花順統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018年之后，公司的毛利率就開始了逐年下滑，2019~2023這5年間，毛利率累降12個百分點。
圖源：同花順
增速下滑，毛利下降，其實并不僅僅發(fā)生在海天身上，橫向?qū)Ρ惹Ш涛稑I(yè)、加加食品和中炬高新等幾大調(diào)味品巨頭的近5年業(yè)績，不難發(fā)現(xiàn)，絕大部分都處在下行區(qū)間，加加食品更是連續(xù)3年負增長，上市調(diào)味品巨頭中，似乎就千禾味業(yè)一家實現(xiàn)了V字反彈。
圖源：紅星資本局
2021年末，海天味業(yè)的經(jīng)銷商數(shù)量為7430家，2023年末，這一數(shù)據(jù)已下滑至6591家，3年間，減少了839家經(jīng)銷門店，也引發(fā)了一些質(zhì)疑，不過，海天味業(yè)官方回應稱“經(jīng)銷商數(shù)量與營收之間不是呈正向比例關系……更注重經(jīng)銷商的發(fā)展質(zhì)量……”
海天的解釋不無道理，畢竟一些競爭力不足的門店淘汰也是時間早晚，還不如大力發(fā)展績優(yōu)門店，以圖對整體業(yè)績的貢獻，只不過調(diào)味品江湖，已進入到存量博弈階段，想讓業(yè)績回暖，對任何一個品牌而言，都比較困難。
回到具體的產(chǎn)品版塊，2023財年，海天味業(yè)醬油、調(diào)味醬和蠔油三大王牌產(chǎn)品線分別實現(xiàn)營收126.37億元、24.27億元、42.51億元，同比分別下滑8.83%、6.08%和13.74%。對營收貢獻第二大的蠔油下降幅度最高，其次是對營收貢獻最大的醬油板塊。
與之形成反差對比的是千禾味業(yè)，2023年，千禾味業(yè)營收同比增長高達31.62%，業(yè)績的迅猛增長的首功，當記在醬油板塊，千禾醬油報告期內(nèi)貢獻營收20.4億元，同比增長34.85%，占總營收比高達63.6%。
千禾的例子似乎說明，即便在存量市場，想要實現(xiàn)業(yè)績的增長，也不是沒希望。
另據(jù)國家統(tǒng)計局相關數(shù)據(jù)顯示，2023年，中國餐飲行業(yè)全年收入高達52890億元，同比增長20.4%，餐飲收入雙位增長必然利好細分的調(diào)味品行業(yè)，所以，海天味業(yè)的業(yè)績下滑，“鍋”可能并不在大環(huán)境，因為整個大環(huán)境是比較利好的。
當然，離開體量談增長顯得有些耍流氓，畢竟，如果看板塊營收的絕對值，海天醬油高達126.37億元，是千禾的6倍之多，如果看公司整體營收，海天味業(yè)可以說實現(xiàn)了對包括中炬高新、千禾味業(yè)、加加食品在內(nèi)的調(diào)味品巨頭們的默秒全。
在海天這種體量級別上，要獲得反映在財報數(shù)據(jù)上的增長，意味著其對應版塊的增量要遠高于中炬高新、千禾和加加等，另外，在調(diào)味品江湖，并不僅僅只有這幾大上市巨頭在呼風喚雨，還有金龍魚這種超級巨頭的跨界掠食，甚至還有一些像欣和、東古、太太樂在下沉渠道或細分市場各有優(yōu)勢的品牌在蠶食著行業(yè)蛋糕。
海天味業(yè)想重回高光，確實不容易。
02，重回“高光”無望？
春江水暖鴨先知，大環(huán)境和公司真實經(jīng)營狀況的變化，沒有誰會比當事公司自己先感知到，作為大哥大的海天，怎么可能不提前布署應對？實際上，海天確實嘗試過多元化轉(zhuǎn)型，從未放棄過找尋調(diào)味江湖的第二增長曲線的努力。
2023年7月，茅臺跨界搞了冰淇淋，海天也不甘人后，快速跟進，在廣州正佳廣場搞了一個冰淇淋Pop-up店，名叫“醬溫”，茅臺主打醬香冰淇淋，海天主推醬油冰淇淋，也著實吸引了一波眼球，這種舉措你要說對業(yè)績的增長貢獻吧，可以忽略，但是卻為企業(yè)吸引到了彌足珍貴的曝光度——360行、行行都需要流量
拉長時間線觀測，海天味業(yè)甚至還在毛利率并不誘人的食用油和糧食等產(chǎn)品線上進行過縱深布局，實現(xiàn)了大米、食用油、醬油、調(diào)味醬、蠔油、飲料等品類的全覆蓋，當然，這些舉措對海天味業(yè)的大盤子來講長期是利好的，但對于營收的增量貢獻，短期可能并不明顯。
擺在海天面前的當務之急，其實是亟待提速的庫存消化能力
2023年，海天味業(yè)醬油、調(diào)味醬和蠔油的庫存量分別同比激增152.54%、165.68%、61.93%，海天解釋稱庫存上升的主要因素是春節(jié)延后，且備貨集中在本期末所至。
據(jù)食品行業(yè)知名觀察家朱凡蓬稱，近2年來，海天味業(yè)輿情不斷，“醬油生蛆”、“添加劑”都沒有得到妥善處理，影響了消費者對品牌的信任，終端消費者對醬油并沒有那么高的忠誠 度，調(diào)味品市場競爭本就十分激烈，海天味業(yè)（業(yè)績）下滑不足為奇。
截自：《北晚在線》相關報道
截自《新黃河客戶端》報道
截自：微博大V時評
截自：微博專業(yè)媒體時評
換言之，這些負面輿論對業(yè)績的沖擊，已不容忽視，或者說，通過實際行動消彌這些負面的影響，重構消費者的品牌心智，食品安全與品質(zhì)徹底無憂，才是提升庫存消化能力和讓業(yè)績重回正增長軌道的有效良方！
當然，從長期來看，海天味業(yè)仍然具備品牌影響力和研發(fā)創(chuàng)新力這兩大核心優(yōu)勢。
2019年~2023年，海天味業(yè)的研發(fā)投入分別為5.87億元、7.12億元、7.72億元、7.51億元、7.15億元，是行業(yè)老二中炬高新的平均值的近4倍、行業(yè)老三千禾味業(yè)的平均值的近8倍之多，雖然近2年研發(fā)投入微幅下滑，但仍然遠遠領先同行。
截自：百度股市通
一季度財報來看，海天味業(yè)的營收和歸母凈利皆創(chuàng)新高，這是否是公司業(yè)績整體轉(zhuǎn)好的前兆？
海闊憑魚躍、天高任鳥飛！海天味業(yè)的2024，會交出怎樣的答卷？
拭目以待！
參考資料：
熱搜！國內(nèi)含防腐劑，國外無添加，海天醬油回應“符合國標”-新黃河
海天味業(yè)業(yè)績承壓：經(jīng)銷商兩年減少1000家，遭券商下調(diào)盈利預測-港灣商業(yè)觀察
對海天味業(yè)的六大擔憂，哪些不必，哪些有理？-財經(jīng)雜志
沒了5000億，海天神話落幕-市值觀察
