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07/08
2025

有價值的財經(jīng)大數(shù)據(jù)平臺

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精品專欄

7000億醬油巨頭,有了新煩惱


波云詭譎的大A江湖,海天味業(yè)曾經(jīng)是跟茅臺“齊名”的超神存在,但時過境遷,如今的擺在海天味業(yè)面前的,卻是一份上市以來最差的業(yè)績答卷,與舒適區(qū)漸行漸遠的“醬油一哥”,該如何拓開新局面?

01,“醬油茅”神壇跌落?

時光倒回到2021年1月,海天味業(yè)市值突破7000億大關,將巨無霸中石油都甩在了身后,成了名副其實的A股市值榜TOP巨獸,甚至與貴州茅臺一道,被無數(shù)投資者親切尊稱A股“兩大神水”,然而區(qū)區(qū)3年光景,海天味業(yè)最新市值已不到2000億,蒸發(fā)的5000億,美麗的泡沫?還是無奈的失落?


回到業(yè)績基本盤,2023年,海天味業(yè)實現(xiàn)營收245.59億元,同比下滑4.1%,盡管下滑的幅度不大,但卻是近十多年來的首次營收下滑,此外,據(jù)同花順統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2018年之后,公司的毛利率就開始了逐年下滑,2019~2023這5年間,毛利率累降12個百分點。


圖源:同花順

增速下滑,毛利下降,其實并不僅僅發(fā)生在海天身上,橫向?qū)Ρ惹Ш涛稑I(yè)、加加食品和中炬高新等幾大調(diào)味品巨頭的近5年業(yè)績,不難發(fā)現(xiàn),絕大部分都處在下行區(qū)間,加加食品更是連續(xù)3年負增長,上市調(diào)味品巨頭中,似乎就千禾味業(yè)一家實現(xiàn)了V字反彈。


圖源:紅星資本局

2021年末,海天味業(yè)的經(jīng)銷商數(shù)量為7430家,2023年末,這一數(shù)據(jù)已下滑至6591家,3年間,減少了839家經(jīng)銷門店,也引發(fā)了一些質(zhì)疑,不過,海天味業(yè)官方回應稱“經(jīng)銷商數(shù)量與營收之間不是呈正向比例關系……更注重經(jīng)銷商的發(fā)展質(zhì)量……”

海天的解釋不無道理,畢竟一些競爭力不足的門店淘汰也是時間早晚,還不如大力發(fā)展績優(yōu)門店,以圖對整體業(yè)績的貢獻,只不過調(diào)味品江湖,已進入到存量博弈階段,想讓業(yè)績回暖,對任何一個品牌而言,都比較困難。

回到具體的產(chǎn)品版塊,2023財年,海天味業(yè)醬油、調(diào)味醬和蠔油三大王牌產(chǎn)品線分別實現(xiàn)營收126.37億元、24.27億元、42.51億元,同比分別下滑8.83%、6.08%和13.74%。對營收貢獻第二大的蠔油下降幅度最高,其次是對營收貢獻最大的醬油板塊。

與之形成反差對比的是千禾味業(yè),2023年,千禾味業(yè)營收同比增長高達31.62%,業(yè)績的迅猛增長的首功,當記在醬油板塊,千禾醬油報告期內(nèi)貢獻營收20.4億元,同比增長34.85%,占總營收比高達63.6%。

千禾的例子似乎說明,即便在存量市場,想要實現(xiàn)業(yè)績的增長,也不是沒希望。

另據(jù)國家統(tǒng)計局相關數(shù)據(jù)顯示,2023年,中國餐飲行業(yè)全年收入高達52890億元,同比增長20.4%,餐飲收入雙位增長必然利好細分的調(diào)味品行業(yè),所以,海天味業(yè)的業(yè)績下滑,“鍋”可能并不在大環(huán)境,因為整個大環(huán)境是比較利好的。

當然,離開體量談增長顯得有些耍流氓,畢竟,如果看板塊營收的絕對值,海天醬油高達126.37億元,是千禾的6倍之多,如果看公司整體營收,海天味業(yè)可以說實現(xiàn)了對包括中炬高新、千禾味業(yè)、加加食品在內(nèi)的調(diào)味品巨頭們的默秒全。

在海天這種體量級別上,要獲得反映在財報數(shù)據(jù)上的增長,意味著其對應版塊的增量要遠高于中炬高新、千禾和加加等,另外,在調(diào)味品江湖,并不僅僅只有這幾大上市巨頭在呼風喚雨,還有金龍魚這種超級巨頭的跨界掠食,甚至還有一些像欣和、東古、太太樂在下沉渠道或細分市場各有優(yōu)勢的品牌在蠶食著行業(yè)蛋糕。

海天味業(yè)想重回高光,確實不容易。

02,重回“高光”無望?

春江水暖鴨先知,大環(huán)境和公司真實經(jīng)營狀況的變化,沒有誰會比當事公司自己先感知到,作為大哥大的海天,怎么可能不提前布署應對?實際上,海天確實嘗試過多元化轉(zhuǎn)型,從未放棄過找尋調(diào)味江湖的第二增長曲線的努力。

2023年7月,茅臺跨界搞了冰淇淋,海天也不甘人后,快速跟進,在廣州正佳廣場搞了一個冰淇淋Pop-up店,名叫“醬溫”,茅臺主打醬香冰淇淋,海天主推醬油冰淇淋,也著實吸引了一波眼球,這種舉措你要說對業(yè)績的增長貢獻吧,可以忽略,但是卻為企業(yè)吸引到了彌足珍貴的曝光度——360行、行行都需要流量

拉長時間線觀測,海天味業(yè)甚至還在毛利率并不誘人的食用油和糧食等產(chǎn)品線上進行過縱深布局,實現(xiàn)了大米、食用油、醬油、調(diào)味醬、蠔油、飲料等品類的全覆蓋,當然,這些舉措對海天味業(yè)的大盤子來講長期是利好的,但對于營收的增量貢獻,短期可能并不明顯。

擺在海天面前的當務之急,其實是亟待提速的庫存消化能力

2023年,海天味業(yè)醬油、調(diào)味醬和蠔油的庫存量分別同比激增152.54%、165.68%、61.93%,海天解釋稱庫存上升的主要因素是春節(jié)延后,且備貨集中在本期末所至。

據(jù)食品行業(yè)知名觀察家朱凡蓬稱,近2年來,海天味業(yè)輿情不斷,“醬油生蛆”、“添加劑”都沒有得到妥善處理,影響了消費者對品牌的信任,終端消費者對醬油并沒有那么高的忠誠 度,調(diào)味品市場競爭本就十分激烈,海天味業(yè)(業(yè)績)下滑不足為奇。


截自:《北晚在線》相關報道


截自《新黃河客戶端》報道


截自:微博大V時評


截自:微博專業(yè)媒體時評

換言之,這些負面輿論對業(yè)績的沖擊,已不容忽視,或者說,通過實際行動消彌這些負面的影響,重構消費者的品牌心智,食品安全與品質(zhì)徹底無憂,才是提升庫存消化能力和讓業(yè)績重回正增長軌道的有效良方!

當然,從長期來看,海天味業(yè)仍然具備品牌影響力和研發(fā)創(chuàng)新力這兩大核心優(yōu)勢。

2019年~2023年,海天味業(yè)的研發(fā)投入分別為5.87億元、7.12億元、7.72億元、7.51億元、7.15億元,是行業(yè)老二中炬高新的平均值的近4倍、行業(yè)老三千禾味業(yè)的平均值的近8倍之多,雖然近2年研發(fā)投入微幅下滑,但仍然遠遠領先同行。


截自:百度股市通

一季度財報來看,海天味業(yè)的營收和歸母凈利皆創(chuàng)新高,這是否是公司業(yè)績整體轉(zhuǎn)好的前兆?

海闊憑魚躍、天高任鳥飛!海天味業(yè)的2024,會交出怎樣的答卷?

拭目以待!






參考資料:

熱搜!國內(nèi)含防腐劑,國外無添加,海天醬油回應“符合國標”-新黃河

海天味業(yè)業(yè)績承壓:經(jīng)銷商兩年減少1000家,遭券商下調(diào)盈利預測-港灣商業(yè)觀察

對海天味業(yè)的六大擔憂,哪些不必,哪些有理?-財經(jīng)雜志

沒了5000億,海天神話落幕-市值觀察


AI財評
海天味業(yè)作為調(diào)味品行業(yè)的龍頭企業(yè),近年來面臨業(yè)績下滑和市值縮水的挑戰(zhàn)。從財經(jīng)視角來看,海天的困境主要源于行業(yè)競爭加劇、消費者信任危機以及多元化轉(zhuǎn)型的成效不顯著。盡管海天在研發(fā)投入上持續(xù)領先,但庫存壓力和市場負面輿情對其品牌形象造成了較大沖擊。此外,餐飲行業(yè)的復蘇并未顯著帶動海天的業(yè)績增長,反映出其在渠道管理和市場策略上存在短板。 未來,海天需在品牌重塑、渠道優(yōu)化和產(chǎn)品創(chuàng)新上加大力度,尤其是在食品安全和品質(zhì)提升方面,以重建消費者信任。同時,多元化布局應更加聚焦核心業(yè)務,避免資源分散。短期內(nèi),海天的業(yè)績回暖仍面臨較大壓力,但長期來看,其品牌影響力和研發(fā)實力仍是核心競爭力。投資者應關注其庫存消化能力和市場策略調(diào)整的效果,以判斷其是否能夠重回增長軌道。
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