? 《電鰻財經》文 / 李瑞峰

3月31日，深圳市斯比特技術股份有限公司(以下簡稱斯比特)深交所創業板IPO中止了上市進程。招股書顯示，斯比特是一家專注于工業級、車規級磁性元件和新能源汽車充電樁電源模塊研發、生產與銷售的高新技術企業，產品廣泛應用于新能源汽車、充電樁、光伏儲能、數據通信等戰略新興產業。

在閱讀該公司提供的上市資料時，《電鰻財經》注意到，此次IPO，斯比特計劃用1.5億元募集資金補充流動資金。近年來該公司的經營活動產生的現金流量凈額連年為負值，而該公司連續兩年累計分紅超過1000萬元。此外，該公司的研發費用率落后于同行，研發人員的月薪不足萬元。在產能利用率較高的情況下，該公司的存貨周轉率明顯落后于同行可比公司。

現金流連年為負 還現金分紅1000多萬

招股書顯示，此次IPO，斯比特計劃募集資金6.4億元，其中1.9億元用于磁性元件智能制造建設項目，1億元用于新能源汽車及光儲磁性元件智能制造升級項目，2億元用于研發中心建設項目，1.5億元用于補充流動資金。

事實上，斯比特用超過兩成募集資金補充流動資金實屬無奈，該公司“造血”能力不足。從2020年至2022年以及2023年6月(以下簡稱報告期內)，斯比特經營活動產生的現金流量凈額分別為-5833.38萬元、-3084.54萬元、-1198.03萬元和1798.59萬元。由此可見，該公司的經營現金流一直為負，只在2023年上半年才轉正。

在現金流為負的情況下看，斯比特在2021年和2022年分別現金分紅326.05萬元和686.6萬元，合計1012.65萬元。

報告期內，斯比特的貨幣資金由現金、銀行存款和其他貨幣資金組成，其他貨幣資金主要為

使用受限的政府補助資金及票據保證金。報告期各期末，斯比特的貨幣資金余額分別776.25萬元、505.67萬元、4,421.52萬元和4,580.93萬元，占流動資產的比例分別為 3.19%、1.44%、9.11%及 9.21%。

同期，該公司的應收賬款余額占比較高。報告期內，該公司的應收賬款余額分別為9731.4萬元、17421.75萬元、21805.34萬元和20980.46萬元，占當期流動資產的比例分別為40.04%、49.69%、44.94%和42.2%。

由此可見，斯比特的應收賬款余額占流動資產的比例接近50%。報告期內，該公司的高管的薪酬總額分別為375.33萬元、597.64萬元、665.66萬元和345.62萬元，占當期利潤總額比例分別為129.55%、16.78%、9.5%和10.42%。

招股書顯示，斯比特的實際控制人為夏代力、劉春宣。本次發行前，夏代力直接持有公司36.97%的股份，夏代力作為合一興合伙和帕瓦合伙的執行事務合伙人，根據合伙協議的約定實際支配合一興合伙和帕瓦合伙合計持有的發行人 8.78%的股份表決權，劉春宣直接持有公司 27.59%股份，二人合計控制公司 73.34%的股份表決權，對公司形成共同控制，直接影響公司重大經營決策。

2022年，斯比特的董事長、總經理夏代力的薪酬為124.17萬元，董事、副總經理、研發總監劉春宣的薪酬為82.43萬元，董事、營銷總監劉翔的薪酬為74.43萬元，監事、營銷副總監馬林的薪酬為70.43萬元。

研發人員月薪不足萬元 研發費用率落后于同行

招股書顯示，截至招股說明書簽署日，斯比特取得了授權專利55項，其中發明專利18項，軟件著作權30項。

招股書顯示，報告期內，斯比特的研發費用分別為1328.4萬元、1825.48萬元、2012.72萬元和1197.52萬元，占當期營業收入的比例分別為4.54%、4.44%、3.58%和4%。

同期同行可比公司的研發費用率分別為4.73%、4.83%、4.85%和4.99%，高于斯比特同期的研發投入占比。

斯比特表示，報告期內，公司持續加強研發團隊建設，截至2023年6月30日，公司研發人員數量為117名，占員工總人數的比例為11.62%。

2022年，斯比特的研發費用中的職工薪酬總額1251.65萬元，按2023年6月30日的員工數量，該公司研發人員在2022年的年薪為10.7萬元，平均下來每月的薪酬不足萬元。

2022年，斯比特的董事長、總經理夏代力的薪酬為124.17萬元，董事、副總經理、研發總監劉春宣的薪酬為82.43萬元，董事、營銷總監劉翔的薪酬為74.43萬元，監事、營銷副總監馬林的薪酬為70.43萬元。

由此可見，如果扣除研發總監劉春宣的82.43萬元薪酬，斯比特普通研發人員的薪酬會更低，也遠低于幾位高管的薪酬。

存貨周轉率落后于同行

招股書顯示，斯比特的收入分別為2.92億元、4.11億元、5.61億元和2.99億元，凈利潤分別為133.72萬元、3095.79萬元、6063.06萬元和2928.02萬元，扣非后凈利潤分別為-49.00萬元、3091.20萬元、5789.60萬元和2873.77萬元。

斯比特的毛利率穩中有升。報告期內，該公司的主營業務毛利率分別為20.33%、23.12%、23.93%和23.08%。其中，磁性元件業務的毛利率分別為19.45%、23.66%、25.07%和24.21%，整體呈上漲態勢。

值得注意的是，今年來斯比特的充電模塊業務毛利率則有所下降。報告期內，該產品的毛利率分別為25.93%、18.83%、14.43%和18.54%，2020年至2022年呈逐年下降趨勢。斯比特在招股書中稱，主要系公司20kW充電模塊產品國內市場競爭加劇，產品價格下降所致。

報告期內，斯比特來自磁性元件的收入占比分別為86.33%、88.72%、89.24%和80.14%，來自充電模塊的收入占比分別為13.67%、11.28%、10.76%和19.86%。

招股書顯示，報告期內，斯比特的產能利用率分別為117.38%、112.13%、106.76%和100.02%;同期，該公司的充電模塊產能利用率分別為35.74%、34.78%、66.95%和91.5%。

報告期內，斯比特的存貨周轉率分別為3.49次、3.04次、2.81次和2.67次，同期同行可比公司的存貨周轉率均值分別為4.55次、4.36次、4.24次和4.41次。