4月29日，曹操出行正式向港交所遞交上市申請(qǐng)。2015年誕生，背靠吉利的曹操出行終于正式邁出了 IPO 的一步，曹操出行也很有可能會(huì)成為吉利系的第九家上市公司。曹操出行也將成為吉利布局的出行生態(tài)版圖的一塊重要拼圖。

在廝殺慘烈的網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)當(dāng)中，曹操出行能否借此殺出重圍？背靠吉利的曹操出行比起別家網(wǎng)約車(chē)企有什么優(yōu)勢(shì)？吉利又能否建立起自己的出行生態(tài)護(hù)城河？

• IPO 是曹操出行的脫困之舉？

作為背靠吉利這一棵超級(jí)大樹(shù)孵化的網(wǎng)約車(chē)平臺(tái)，根據(jù)招股書(shū)顯示，目前吉利控股創(chuàng)始人李書(shū)福旗下Ugo Investment Limited持股曹操出行的比例為83.9%，儼然是一家與吉利深度綁定的企業(yè)。

盡管曹操出行在近些年取得了不錯(cuò)的成績(jī)，但依舊難以企及網(wǎng)約車(chē)行業(yè)的龍頭滴滴。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按GTV計(jì)算，曹操出行在2021年、2022年及2023年一直位居中國(guó)前三大網(wǎng)約車(chē)平臺(tái)。

2021年至2023年，曹操出行的收入由人民幣72億元增加至人民幣107億元，毛利率提升至5.8%。盡管營(yíng)收在不斷提升，但依舊沒(méi)有改變目前曹操出行連年虧損的現(xiàn)狀。曹操出行2021年、2022年、2023年年內(nèi)虧損分別為30.07億元、20.07億元、19.81億元，三年總共虧損 70 億元。這也導(dǎo)致目前曹操出行賬面上的現(xiàn)金僅有 5.8 億元，在營(yíng)收沒(méi)有顯著提高的情況下，可能很難支撐曹操出行繼續(xù)虧損，走上是這條路，既是吉利集團(tuán)的戰(zhàn)略布局，也是目前曹操出行的脫困之舉。

曹操出行IPO的成功性有多大？畢竟此前，網(wǎng)約車(chē)企業(yè)IPO 成功困難重重，滴滴在港交所被拒，登陸紐交所上市不久后卻遭遇退敗，而嘀嗒出行更是先后五次提交IPO，面對(duì)困難重重。

一方面，曹操出行選擇的重資產(chǎn)模式本就是一種前期投入巨大，回本周期也較長(zhǎng)的模式。曹操出行使用自有車(chē)型，這讓平臺(tái)方承擔(dān)車(chē)輛定制成本、保險(xiǎn)維修成本、折舊成本，而司機(jī)采用底薪加提成的模式，讓曹操出行在擁有了更好的服務(wù)和更統(tǒng)一的管理的同時(shí)，很難像滴滴一樣能大規(guī)模鋪開(kāi)業(yè)務(wù)。

另一方面，曹操出行招股書(shū)中指出，2028年聚合平臺(tái)占網(wǎng)約車(chē)訂單比例將達(dá)到49%，聚合平臺(tái)在曹操出行中的訂單占比也在持續(xù)增長(zhǎng)。大量的業(yè)務(wù)來(lái)自于聚合平臺(tái)并不利于曹操出行建立起自己的生態(tài)，反而會(huì)對(duì)自己的業(yè)務(wù)產(chǎn)生一定的沖擊。

同時(shí)曹操出行也在招股書(shū)當(dāng)中強(qiáng)調(diào)了自己的盈利能力。2022年至2023期間，曹操出行服務(wù)的AOV保持穩(wěn)定的同時(shí)，大幅提高了用戶獲取效率，通過(guò)利用曹操大腦對(duì)用戶補(bǔ)貼的有效分配，將總用戶獲取成本占GTV的百分比，從2022年的22.2%降低至2023年的18.1%。

同時(shí)，在 2023 年，曹操出行也實(shí)現(xiàn)了正毛利率，達(dá)到了 5.8%，相比較2021和 2022年的-24.4%、-4.4%，實(shí)現(xiàn)了巨大的進(jìn)步。

但在網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)的慘烈廝殺當(dāng)中，目前曹操出行拿出的成績(jī)夠嗎？

• 背靠吉利是曹操出行最大的優(yōu)勢(shì)？

曹操出行雖然拿到中國(guó)市場(chǎng)前三的市場(chǎng)份額，但與行業(yè)龍頭滴滴相比仍舊有著巨大差距。

2023 年滴滴出行拿下了網(wǎng)約車(chē)75.5%的市場(chǎng)份額，且這是經(jīng)過(guò)疫情、被監(jiān)管下架后的情況，并隨著持續(xù)運(yùn)營(yíng)，滴滴這一份額正在持續(xù)增長(zhǎng)。按滴滴2023年總營(yíng)收1924億元算，曹操出行的收入為滴滴的5.54%。所以不論是曹操、還是高德、美團(tuán)，均在更為細(xì)分的賽道進(jìn)行錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)。而作為吉利集團(tuán)一份子的曹操出行，也正充分利用著吉利的優(yōu)勢(shì)來(lái)壯大自身。

與滴滴相比，曹擦出行背靠吉利體系，使用睿藍(lán)楓葉80V、60S和曹操60等自有車(chē)型，利用“換電”模式能快速降低司機(jī)運(yùn)營(yíng)成本。大幅優(yōu)化了車(chē)輛TCO（車(chē)輛總持有成本）并提高了運(yùn)營(yíng)效率。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，楓葉80V及曹操60的預(yù)計(jì)TCO分別為每公里0.53元及0.47元，較具有換電功能的典型可比純電動(dòng)汽車(chē)的車(chē)輛TCO減少32%至40%。

換電模式的加入也讓曹操出行在長(zhǎng)途網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)上擁有了不小的優(yōu)勢(shì)。擁有吉利睿藍(lán)換電體系和平臺(tái)的曹操出行，也能更簡(jiǎn)單的完成換電補(bǔ)能，提供長(zhǎng)途出行下的保障，而問(wèn)題是目前睿藍(lán)無(wú)論是市場(chǎng)保有量還是在換電站的建設(shè)上都處于剛起步的階段，想要普及需要的不僅僅是大規(guī)模的投入，更需要大量的時(shí)間成本。曹操出行想要短時(shí)間內(nèi)提升市場(chǎng)份額，想要僅靠定制車(chē)模式依舊困難。

在運(yùn)營(yíng)方案上，曹操出行更瞄準(zhǔn)運(yùn)力解決方案，通過(guò)司機(jī)補(bǔ)貼、專(zhuān)車(chē)入駐要求、動(dòng)態(tài)抽成、司機(jī)運(yùn)營(yíng)用來(lái)優(yōu)化運(yùn)力，這與滴滴的偏C端運(yùn)營(yíng)略有差異，使得曹操出行的司機(jī)滿意度較高，更靈活的司機(jī)生存成長(zhǎng)環(huán)境也讓曹操具備司機(jī)端的優(yōu)勢(shì)，可以給用戶提供更好的更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。

而今年年初比亞迪秦降價(jià)至7.98萬(wàn)，不僅是在新能源電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)掀起了電比油低的降價(jià)風(fēng)暴，更是給了網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)一記重拳。更低的價(jià)格可能會(huì)讓比亞迪秦在網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)的占有率進(jìn)一步提升，這對(duì)自有車(chē)輛的曹操出行來(lái)說(shuō)并不是一件好事。

除了 IPO 解決燃眉之急，曹操出行更需要加快構(gòu)建自己的生態(tài)。

• 吉利系的出行生態(tài)什么時(shí)候到來(lái)？

網(wǎng)約車(chē)存量市場(chǎng)上，需要差異化的競(jìng)爭(zhēng)。吉利想要打造的是自己出行生態(tài)護(hù)城河。

吉利控股集團(tuán)布局曹操出行，在早期對(duì)出行數(shù)據(jù)、用車(chē)場(chǎng)景數(shù)據(jù)的海量搜集，同時(shí)曹操出行也是吉利“天地一體化”的初期投入，用以完成新能源市場(chǎng)的初期滲透，在當(dāng)前吉利系逐漸在新能源市場(chǎng)中站穩(wěn)腳跟。

圖片來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)

數(shù)據(jù)來(lái)源：曹操出行招股書(shū)，弗若斯特沙利文，艾媒咨詢

參考文章：

DoNews 《曹操出行IPO：盈利難、合規(guī)性挑戰(zhàn)并存》

財(cái)聯(lián)社 《李書(shū)福迎來(lái)第9個(gè)IPO！曹操出行遞港股招股書(shū)》

第一風(fēng)口 《三年虧損70億、毛利率剛轉(zhuǎn)正，背靠吉利的曹操出行急于上市》

擁有了足夠的道路信息和車(chē)輛行駛數(shù)據(jù)之后，不僅是吉利，整個(gè)網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)都在朝著自動(dòng)駕駛發(fā)力。T3 出行更是立下了三年內(nèi) L4 級(jí)別自動(dòng)駕駛車(chē)輛達(dá)到 1000 輛投入的小目標(biāo)。而隊(duì)友自有車(chē)體系的曹操出行而言，自動(dòng)駕駛更是必爭(zhēng)之地。相比滴滴平臺(tái)的車(chē)輛混雜，想要做真正的全自動(dòng)駕駛服務(wù)相對(duì)來(lái)說(shuō)更困難，而曹操出行只需要整合吉利的智能駕駛技術(shù)，在同平臺(tái)架構(gòu)下研發(fā)相應(yīng)車(chē)輛投入市場(chǎng)，這樣的布局或許會(huì)是曹操出行彎道超車(chē)滴滴的機(jī)會(huì)。

而曹操出行也一直是Robotaxi的擁躉者。早在2020年8月，曹操出行就與深圳元戎啟行合作，大力研發(fā)自動(dòng)駕駛出行服務(wù)；2022年8月，小馬智行與曹操出行達(dá)成合作，將小馬智行自動(dòng)駕駛出行服務(wù)引入更大規(guī)模出行平臺(tái)，推動(dòng)Robotaxi在城市出行場(chǎng)景的規(guī)模化落地應(yīng)用，隨后在9月份，曹操出行又與吉利汽車(chē)創(chuàng)新研究院智能駕駛中心就Robotaxi項(xiàng)目達(dá)成合作。

在未來(lái)，吉利的汽車(chē)，吉利的衛(wèi)星，吉利的平臺(tái)也會(huì)更好地協(xié)同完成“天地人一體化”的戰(zhàn)略，構(gòu)造起真正的生態(tài)護(hù)城河。讓吉利，讓曹操出行成為更好的出行方式的選擇。

大出行市場(chǎng)依舊競(jìng)爭(zhēng)激烈，在幅員遼闊的中國(guó)市場(chǎng)，曹操、T3等綜合平臺(tái)，高德、美團(tuán)等聚合類(lèi)平臺(tái)，如祺、享道等背靠主機(jī)廠平臺(tái)依舊具備想象力，曹操出行上市之后依舊存在挑戰(zhàn)。