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《金基研》天涯/作者 楊起超 時風/編審
濺射靶材是指在適當工藝條件下濺射沉積在基板上形成各種功能薄膜的濺射源，廣泛應用于半導體集成電路、平面顯示、太陽能電池、信息存儲、低輻射玻璃等領域。近年來，隨著下游產業的持續發展和國產替代的加速，國內濺射靶材廠商迎來良好發展機遇。作為國內規模較大的高性能濺射靶材生產企業之一，廣東歐萊高新材料股份有限公司（以下簡稱“歐萊新材”）主要從事銅靶、鋁靶、鉬及鉬合金靶和ITO靶等多種尺寸和各類形態濺射靶材的研發、生產和銷售。
憑借行業領先的生產工藝技術與研發能力，歐萊新材不斷優化生產工藝曲線，持續提升濺射靶材的各項核心技術指標。歐萊新材主要產品綜合性能突出，純度、致密度、晶粒度、綁定焊合率等多項核心技術指標已達到行業領先水平，多項產品對境外廠商形成了進口替代，成功進入國內外知名半導體顯示、觸控屏等下游企業的供應鏈。此番上市，歐萊新材擬募資主要用于擴大產能，向上游核心原材料高純無氧銅領域延伸產業鏈，增強技術創新優勢，進一步夯實發展根基。
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一、下游產業發展濺射靶材行業規模擴大，國產替代加速國內頭部廠商迎機遇
作為各類薄膜工業化制備的關鍵材料，高性能濺射靶材廣泛應用于平面顯示、信息存儲、太陽能電池、半導體集成電路、低輻射玻璃等領域。
隨著各類濺射薄膜材料在諸多領域的廣泛應用，下游領域對濺射靶材這一高附加值功能材料的需求不斷增加，高性能濺射靶材市場規模日益擴大，呈快速增長態勢。據華經產業研究院和中商產業研究院的數據，2016-2023年，全球濺射靶材市場規模從113億美元上升至258億美元，年復合增長率為12.52%。
未來，隨著物聯網、大數據、新型顯示、太陽能電池、節能玻璃等新型基礎設施和新型應用領域的發展，濺射靶材的終端應用領域將進一步擴大，全球濺射靶材市場規模仍將持續穩定增長。
近年來，隨著國內平面顯示、半導體集成電路和太陽能電池產業迅速發展，下游產業逐步向國內轉移，帶動了國內濺射靶材行業的快速發展。
在平面顯示領域，國內平面顯示用濺射靶材市場在全球顯示面板出貨面積增長、平面顯示產業轉移、顯示面板廠商采購國產化替代趨勢等因素的帶動下高速增長，市場前景可期。
在半導體集成電路領域，受益于國內有利的產業政策環境、強勁的市場需求以及全球集成電路產能轉移等趨勢，國內集成電路產業實現了快速發展。
據中國半導體行業協會數據，2018-2022年，國內集成電路產業銷售額分別為0.65萬億元、0.76萬億元、0.88萬億元、1.05萬億元、1.20萬億元。中投產業研究院預計，2023年國內集成電路產業銷售額將達到1.37萬億元，2023-2027年年均CAGR約為11.80%，2027年將達到2.14萬億元。
隨著半導體產業快速發展，國內半導體集成電路用濺射靶材市場將保持高速增長態勢。
在太陽能電池領域，濺射靶材主要應用于薄膜電池的背電極環節以及HJT太陽能電池的導體層。光伏新增裝機容量與太陽能電池用濺射靶材市場需求息息相關。
據國家能源局數據，2019-2023年，國內光伏新增裝機容量分別為30.11GW、48.20GW、54.88GW、87.41GW、216.88GW，年均復合增長率為63.82%。
隨著國內光伏新增裝機容量的持續提升，國內太陽能電池用濺射靶材市場規模亦有望持續高速增長。
據中商產業研究院數據，2018-2022年，國內濺射靶材市場規模從243億元增長至395億元，預計2023年和2024年國內濺射靶材行業市場規模將分別達到431億元、476億元。
未來，伴隨著顯示面板產能轉移、半導體國產化進程加速以及太陽能電池市場景氣度不斷上升，下游市場對高性能濺射靶材需求量將不斷增加，帶動國內濺射靶材行業市場規模擴大。
值得關注的是，現階段，美國、日本、歐洲等發達國家或地區的大型濺射靶材廠商憑借先發優勢和技術研發優勢主導著產業的發展方向和技術革新，在濺射靶材領域優勢明顯，目前合計占據了全球80%左右的市場份額，國產替代空間廣闊。
而國產高純、高性能濺射靶材企業通過持續的自主研究開發逐漸突破關鍵技術，并不斷擴大生產制造規模，在技術開發、產品性能、生產規模、產品質量、市場品牌等方面的市場競爭力正在不斷穩步提升。國內濺射靶材產業逐漸從單一的規模增長轉變為進口替代的結構化增長。
以歐萊新材為代表的一批具有較強市場競爭力的本土靶材企業成功進入了國內外知名平面顯示、半導體集成電路等下游企業的供應鏈環節，對境外廠商在國內的市場份額形成了進口替代，并實現了部分出口，保障了國內重點行業上游關鍵原材料的自主可控及供應安全。
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二、下游多領域知名頭部客戶青睞，客戶粘性高認證優勢明顯
深耕高性能濺射靶材領域十余載，歐萊新材充分把握下游行業發展機遇，憑借高質量、高品質的產品與配套服務，已進入多個不同下游應用領域知名頭部客戶的供應鏈體系，具備明顯的市場先發優勢。
歐萊新材主要代表性客戶包括京東方、華星光電、惠科、超視界、彩虹光電、深超光電和中電熊貓等半導體顯示面板行業主流廠商，超聲電子、萊寶高科、南玻集團、長信科技和TPK（宸鴻科技）等知名觸控屏廠商，AGC（旭硝子）、南玻集團、Pilkington（皮爾金頓）和旗濱集團等建筑玻璃龍頭廠商。
此外，歐萊新材持續推動產品研發與技術升級，不斷拓展產品應用范圍，目前已進入越亞半導體、SK Hynix（海力士）等知名半導體廠商的集成電路封裝材料供應體系和萬順新材、寶明科技、騰勝科技等新能源電池復合集流體正負極材料和鍍膜設備核心廠商的供應鏈，并應用于中建材等大型新材料開發商的太陽能薄膜電池中。
2018年和2021年歐萊新材被惠科分別認定為“2017年度HKC優秀供應商”、“2020年度惠科優質供應伙伴”，2020年歐萊新材被彩虹光電認定為“2020年度咸陽彩虹優秀供應商”。
與不同下游應用領域知名頭部客戶長期、穩定的商業合作，有利于歐萊新材及時獲取下游市場動態信息，了解濺射靶材的最新發展趨勢和知名頭部客戶的需求動向，提前進行產品研發布局，保持持續領先的行業地位，同時也能有效地提升歐萊新材的品牌知名度，有助于其更好地拓展優質客戶資源，提升市場份額。
需要指出的是，高性能濺射靶材是各類薄膜工業化制備的關鍵材料，是客戶生產的關鍵原材料之一，客戶通常采用嚴格的認證機制選擇濺射靶材供應商。鑒于嚴格復雜的客戶認證流程，下游客戶在選擇濺射靶材供應商時已耗費相當多時間和成本，為提高經營管理效率并保證生產經營的連續性和穩定性，產品質量的一致性，下游客戶通常不會輕易更換濺射靶材供應商。
歐萊新材已通過多個不同下游應用領域知名頭部客戶的產品認證，在行業內形成了良好的聲譽，建立了較高的客戶認證壁壘。
簡言之，歐萊新材已進入下游多個領域知名頭部客戶的供應鏈體系，與主要客戶合作關系不斷深化，建立了客戶認證壁壘。
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三、核心產品銷售收入及占比走高，多項產品性能媲美外商實現進口替代
經過多年的產品開發和技術創新，歐萊新材已形成豐富的產品體系，主要產品涵蓋多種尺寸和各類形態的銅靶、鋁靶、鉬及鉬合金靶和ITO靶，并可根據下游客戶需求提供近40種金屬/非金屬單質靶材、合金靶材和陶瓷化合物靶材。
其中，銅靶系歐萊新材核心產品，近三年銷售量、銷售收入及占比均呈逐年上漲趨勢。2021-2023年，歐萊新材銅靶銷量分別為1,767.24噸、2,100.74噸、2,359.17噸，銷售收入分別為1.36億元、1.59億元、1.70億元，占當期主要營業收入的比例分別為40.78%、44.68%、45.06%。
根據中國電子材料行業協會的證明，按銷售額統計，2021年歐萊新材平面顯示用銅靶產品出貨在國產廠商中排名位居前列。
濺射靶材的產品質量、性能指標直接決定了終端產品的品質和穩定性。憑借產品質量的穩定性及可靠性、產品成本優勢、媲美外商的產品性能指標，歐萊新材產品獲得下游客戶的高度認可。
在產品質量方面，歐萊新材建立了完善的質量管理體系和業內領先的檢測分析中心，有效地保障了其各項產品持續符合質量標準和客戶對濺射靶材的技術規格要求。
在產品價格方面，歐萊新材產品成本優勢突出，其濺射靶材價格低于國外濺射靶材廠商同類產品價格。以歐萊新材首套通過下游顯示面板廠商驗證的濺射靶材為例，歐萊新材旋轉銅靶、旋轉鋁靶價格與國外濺射靶材廠商同類產品價格相比低15%左右，鉬鈮靶價格低40%左右，價格優勢明顯。
在產品性能方面，歐萊新材主要產品綜合性能突出，純度、致密度、晶粒度、綁定焊合率等多項核心技術指標已達到行業領先水平，具有不俗市場競爭力和客戶認可度。
特別是在平面顯示領域，歐萊新材G8.5旋轉銅靶和旋轉鋁靶系國內首家通過客戶驗證的旋轉靶，已實現G5、G6、G8.5、G8.6、G10.5、G11等世代線半導體顯示用濺射靶材的量產供貨。2021-2023年，歐萊新材濺射靶材運用于G8.5以上高世代產線半導體顯示產品中的銷售收入占半導體顯示用濺射靶材銷售收入的比例均超過95%。
值得關注的是，歐萊新材部分產品的關鍵技術指標可實現最高標準已超過國內外主要濺射靶材企業公開披露的同類產品指標，產品綜合性能與國外濺射靶材廠商同類產品性能基本相當，充分滿足了下游客戶的產品需求，在平面顯示用濺射靶材等領域實現了進口替代，為實現國內顯示材料國產配套做出了突出貢獻。
2023年，歐萊新材TFT高純鋁旋轉靶材被認定為“廣東省名優高新技術產品”，平板顯示用銅靶材被認定為“2022年省級制造業單項冠軍產品”，鉬基合金靶材獲得“2022年度中國新型顯示產業鏈貢獻獎創新突破獎”并被認定為“廣東省名優高新技術產品”，子公司東莞歐萊TFT高純銅靶材被認定為“廣東省名優高新技術產品”。
綜上，歐萊新材已形成豐富的產品體系，且核心產品銅靶的銷量、銷售收入及占比逐年上漲。此外，歐萊新材的產品質量過硬、成本優勢突出、產品性能媲美外商，實現了進口替代。
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四、技術研發實力領先，自研12項核心技術構建技術壁壘
高性能濺射靶材行業屬于典型的技術密集型行業，技術綜合性強，復雜程度高，研發難度大，對行業內企業的生產工藝技術和研發能力有著高要求。
作為高新技術企業，歐萊新材高度重視技術研發，通過持續不斷投入研發資源用于技術創新和工藝改進，形成了領先的技術研發優勢，持續提升濺射靶材的各項核心技術指標。
歐萊新材現擁有“博士后科研工作站”、“廣東省博士工作站”、“廣東省科技專家工作站”、“省級企業技術中心”、“廣東省高性能靶材工程技術研究中心”以及高純材料研發中心、薄膜技術研發中心等多個實驗室。
在研發投入方面，2021-2023年，歐萊新材研發投入累計達7,655.56萬元，占累計營業收入的比例為6.12%。據招股書，相較與同行業可比公司，歐萊新材最近三年累計研發投入占營業收入的比例處于“領跑”位置。
在研發團隊建設方面，歐萊新材持續加強技術研發團隊建設，確保技術研發實力符合其不同發展階段的人才需求。歐萊新材技術團隊由多名金屬材料、難熔金屬和合金材料、陶瓷化合物材料等濺射靶材領域的資深技術研發人員組成。
2021-2023年各期末，歐萊新材研發人員數量分別為54人、59人、63人，占員工總數的比例分別為12.39%、13.05%、13.88%。
通過持續的技術創新和積累，歐萊新材現已掌握12項具備自主知識產權的核心技術，構建起自主可控、創新性強、實用性高的核心技術體系，形成了豐富的自主知識產權成果，樹立了知識產權壁壘。
截至2024年2月29日，歐萊新材擁有134項授權專利，其中發明專利31項，實用新型專利103項，涵蓋了歐萊新材產品的各個關鍵技術領域。
在平面顯示領域，歐萊新材成功研制出適用于平面顯示高世代線的鉬管靶材，創新性地采用熱等靜壓特殊處理等核心技術工藝制備適用于高世代線的鉬靶，突破了大尺寸靶材對大型設備的依賴和國外濺射靶材廠商的技術限制。
2022年，歐萊新材在鉬合金靶材上進一步突破，成功開發出滿足8K超高清顯示所需鉬合金膜層的原材料配方，能夠更好地適用于下游顯示面板廠商銅制程高世代產線，應用該膜層材料可有效阻擋銅原子熱擴散，提升并保證銅制程圖形化精度，滿足8K超高清顯示所需膜層的高導窄布線等特性需求。
憑借領先的技術研發實力和核心技術體系，歐萊新材收獲諸多榮譽。
2021年，歐萊新材被認定為國家級專精特新“小巨人”企業、中央財政支持第二批重點“小巨人”企業；2022年，歐萊新材被認定為“2022年度國家知識產權優勢企業”、獲得中國生產力促進中心協會頒發的“生產力促進獎”，東莞歐萊2022年被認定為“2022年創新型中小企業”；2023年，東莞歐萊被認定為“廣東省專精特新中小企業”。
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依托于強大的研發實力，歐萊新材主要產品綜合性能突出，能夠全方位滿足不同下游客戶差異化需求，有效提升了客戶粘性。隨著與下游知名頭部客戶合作關系的持續加深，歐萊新材收入規模不斷增加。
2021-2023年，歐萊新材營業收入分別為3.82億元、3.92億元、4.76億元，年均復合增長率為11.60%。
同期，歐萊新材凈利潤分別為5,048.17萬元、3,532.31萬元、4,934.33萬元。需要說明的是，歐萊新材凈利潤有所波動，主要系2022年受國際形勢動蕩、全球宏觀經濟下行和消費電子行業景氣度下降等因素影響，下游顯示面板行業周期性波動，歐萊新材部分產品平均單價、銷量和毛利率同比有所下降。
目前，歐萊新材科創板上市申請已獲證監會同意批復，即將登陸資本市場。此番上市，歐萊新材擬募集資金5.77億元，分別投向高端濺射靶材生產基地項目（一期）、高純無氧銅生產基地建設項目、歐萊新材半導體集成電路靶材研發試制基地項目和補充流動資金。
其中，“高端濺射靶材生產基地項目（一期）”總投資2.05億元，擬投入募集資金1.67億元，在歐萊新材現有產能基礎上擴充銅靶、鋁靶、鉬及鉬合金靶和ITO靶的產能。該項目的實施有利于歐萊新材突破產能瓶頸，擴充主營業務產品生產能力，優化現有生產布局，提升與客戶交易的便利度和客戶滿意度，增強其產品市場競爭力。
“高純無氧銅生產基地建設項目”總投資2.62億元，擬使用募集資金2.29億元。該項目建成投產后，歐萊新材將自主生產加工高純銅錠、高純無氧銅板和銅管，實現高導電率、低氧含量高純銅的量產供貨，在現有高性能濺射靶材的基礎上向上游延伸產品價值鏈，保障高純銅持續穩定的供應，進一步提高歐萊新材濺射靶材質量的穩定性和一致性。
需要指出的是，高純無氧銅是歐萊新材產品制造的核心原材料。2020-2022年，歐萊新材高純無氧銅材的采購金額分別為0.87億元、1.60億元、2.49億元，采購占比分別為48.92%、51.07%、73.13%。
“歐萊新材半導體集成電路靶材研發試制基地項目”總投資8,108.30萬元，將通過購置試制設備、辦公設備及相關配套設備，引進專業技術研發人員，進一步提升歐萊新材半導體集成電路用濺射靶材的技術研發實力和生產工藝水平。
該項目實施后，將為后續推動半導體集成電路晶圓制造用濺射靶材產業化奠定技術基礎，有利于歐萊新材未來進一步豐富產品類型，優化產品結構，拓展下游應用領域。
未來，歐萊新材將持續加大技術研發投入，擴大生產規模，積極布局上游高純金屬材料，拓展產品下游應用領域，鞏固并持續提升其在技術、產品、市場等方面的行業領先地位和核心競爭力，力爭在全球高性能濺射靶材領域內成為具有一定市場競爭力和行業影響力的知名廠商。
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