《金基研》 陌語/作者

2月6日，證監會對融券業務提出了三方面進一步加強監管的措施，一是暫停新增轉融券規模，以現轉融券余額為上限，依法暫停新增證券公司轉融券規模，存量逐步了結。

對此，一些基民可能要問，什么是轉融券，暫停新增轉融券對基金投資者有什么影響呢？

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一、轉融券業務為什么要摁下“暫停鍵”？

要知道轉融券是什么東西，首先得先了解什么是轉融通業務。

轉融通業務，是指證券金融公司將自有或者依法籌集的資金和證券出借給證券公司，以供其辦理融資融券業務的經營活動。

其中，轉融通包括轉融資業務和轉融券業務。

一般而言，A股市場券商為投資者提供融券的券源有兩個，一個是券商的自營持倉，另外就是通過轉融券方式，向證券金融公司借入券源。

證券金融公司在開展轉融券業務時，向各類出借人借入標的證券，然后再將標的證券出借給有需求的證券公司。在這一過程中，出借人向證券金融公司提供券源的動作就是轉融通證券出借。

常見融券的來源有銀行、保險公司、上市公司股東、證券投資基金、社保基金、證券公司等機構。

對于投資者來說，轉融通能更好地滿足投資者對兩融業務的需求。

而在兩融業務開放試點初期，證券公司只能使用自有的資金或證券開展兩融業務，而市場也因此面臨了兩大難題：一個是券源數量不足，市場融資融券總規模受限；二是券源品種不足，往往會出現客戶需要的證券借不到，而不需要的證券閑置的情況。

轉融通業務可以在一定程度上緩解證券公司開展兩融業務時資金和證券來源的壓力，滿足投資者多方面的需求，擴大市場上融資融券余額的規模。

對于基金產品來說，基金經理可以通過以一定費率出借其股票獲得額外的收益。例如ETF等其他類型指數基金，這些執行被動跟蹤指數投資策略的基金長期有大量股票沉淀，將其長期固定持有的股票出借可以成為基金的一個穩定收益來源。

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二、暫停新增轉融券市場將“何去何從”？

證監會暫停新增轉融券的措施對投資者具有重要的保護意義。首先，這項措施有助于維護市場公平交易秩序，防止利用融券進行日內回轉交易的投資者獲取不公平優勢。通過禁止證券公司向這類投資者提供融券，可以有效約束不當套利行為，提升市場公平性。

其次，持續加強監管執法力度，打擊利用融券進行不當套利等違法違規行為，可以確保融券業務平穩運行，維護市場穩定。

此外，暫停新增轉融券規模也限制了融券主要的券源，有助于在維持市場平穩運作的前提下，使融券規模平穩有序下降。

Wind數據顯示，截至2023年年底，公募基金市場有335只基金披露了參與轉融通證券出借業務數據，合計出借業務市值達到798.12億元。

總的來說，這些措施有利于保護廣大中小投資者的公平交易權利，提振投資者信心，對于市場整體影響有限。

自監管措施實施以來，融券余額已下降24%，目前降至637億元，占A股流通市值的0.1%。

最后，這一舉措也有助于引入更多的增量資金，維護市場的穩定運行。華夏基金、南方基金、易方達基金等多家基金公司已積極響應證監會的監管要求，暫停新增轉融通證券出借規模，以確保相關業務平穩運行。

其中，華夏基金于2024年2月6日公告稱，華夏基金將嚴格落實證監會關于融券業務的相關要求，暫停新增轉融通證券出借規模，審慎穩妥推進存量轉融通證券出借規模逐步了結，確保相關業務平穩運行。

同日，南方基金公告稱，將嚴格落實證監會關于融券業務的相關要求，暫停新增轉融通證券出借規模，審慎穩妥推進存量轉融通證券出借規模逐步了結，確保相關業務平穩運行。

由于暫停新增轉融券或會限制市場賣空者的操作，基金公司無法獲得足夠的券源來進行賣空交易，這可能會減少市場上的賣空壓力，對股價產生一定程度的支撐，進而對基金產生積極影響。

簡而言之，暫停新增轉融券規模這一措施，不僅顯示了證監會對市場穩定的決心，也有助于打擊違法違規行為，并引入更多增量資金，進一步維護市場的公平性和穩定性。

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