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《金基研》南國(guó)/作者 楊起超 時(shí)風(fēng)/編審

近年來，隨著物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的蓬勃發(fā)展，藍(lán)牙音頻設(shè)備年出貨量持續(xù)增長(zhǎng)，帶動(dòng)藍(lán)牙音頻SoC芯片需求提升。同時(shí)，隨著AI大模型加速涌向設(shè)備端，更多算力需求傳導(dǎo)到終端，端側(cè)AI處理器芯片具有廣闊的市場(chǎng)前景。作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的低功耗AIoT芯片設(shè)計(jì)廠商，炬芯科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“炬芯科技”）專注于為無線音頻、智能穿戴及智能交互等基于人工智能的物聯(lián)網(wǎng)(AIoT)領(lǐng)域提供專業(yè)集成芯片。

2023年第三季度，炬芯科技的營(yíng)收同比上漲64.92%，扣非凈利潤(rùn)同比上漲136.44%，毛利率同比上升5.49個(gè)百分點(diǎn)，業(yè)績(jī)回暖。通過深耕低功耗音視頻和無線通信相關(guān)技術(shù)，炬芯科技具備全方位高度自主研發(fā)能力和知識(shí)產(chǎn)權(quán)和多項(xiàng)核心技術(shù)，打造了豐富的產(chǎn)品矩陣，且應(yīng)用場(chǎng)景多元。目前，炬芯科技已積累眾多知名客戶資源，進(jìn)入華為、SONY等眾多國(guó)內(nèi)外一二線終端品牌的供應(yīng)鏈體系。

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一、AIoT加速帶動(dòng)藍(lán)牙音頻產(chǎn)品需求增長(zhǎng)，AIGC興起端側(cè)算力需求提升

集成電路產(chǎn)業(yè)是支撐經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和保障國(guó)家安全的戰(zhàn)略性、基礎(chǔ)性和先導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)。當(dāng)前是國(guó)內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，行業(yè)處于快速發(fā)展階段，正全力追趕世界先進(jìn)水平。

近年來，隨著物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、新能源汽車等應(yīng)用領(lǐng)域的不斷發(fā)展，全球集成電路市場(chǎng)的需求穩(wěn)步提升。在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)進(jìn)入下行周期的情況下，2022年國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)增速仍保持正增長(zhǎng)。

據(jù)中國(guó)軟件行業(yè)協(xié)會(huì)（CSIA）數(shù)據(jù)，2018-2022年，國(guó)內(nèi)集成電路設(shè)計(jì)行業(yè)銷售額分別為2,577.2 億元、3,084.9億元、3,819.4億元、4,586.9億元、5,345.7億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)20.01%。中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計(jì)，2024年國(guó)內(nèi)集成電路設(shè)計(jì)行業(yè)銷售額將增至7,852.2億元。

作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的低功耗AIoT芯片設(shè)計(jì)廠商，炬芯科技專注于為無線音頻、智能穿戴及智能交互等基于人工智能的物聯(lián)網(wǎng)(AIoT)領(lǐng)域提供專業(yè)集成芯片。

藍(lán)牙是物聯(lián)網(wǎng)無線連接的主要方式之一，終端設(shè)備應(yīng)用場(chǎng)景諸多。隨著物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的蓬勃發(fā)展，藍(lán)牙設(shè)備年出貨量保持持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

2023年，藍(lán)牙設(shè)備年出貨量超50億臺(tái)。SIG預(yù)計(jì)在未來五年的后半段藍(lán)牙市場(chǎng)會(huì)有更高的增長(zhǎng)，至2027年，藍(lán)牙設(shè)備年出貨量將達(dá)76億臺(tái)，2023年到2027年的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為9%。

其中，音頻傳輸是藍(lán)牙技術(shù)最早和最重要的應(yīng)用領(lǐng)域，從藍(lán)牙技術(shù)推出以來便呈現(xiàn)技術(shù)不斷革新與終端應(yīng)用持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。在低延遲高音質(zhì)相關(guān)產(chǎn)品市場(chǎng)，市場(chǎng)從有線連接向無線連接轉(zhuǎn)換的趨勢(shì)將帶來存量市場(chǎng)轉(zhuǎn)化和新增需求兩個(gè)機(jī)會(huì)。

據(jù)SIG的統(tǒng)計(jì)及預(yù)測(cè)，2022年全球藍(lán)牙音頻產(chǎn)品的出貨量約13.6億臺(tái)，到2027年僅藍(lán)牙音頻傳輸設(shè)備年出貨量將達(dá)18.4億臺(tái)，2023年到2027年的年復(fù)合增長(zhǎng)率為6%。盡管受宏觀經(jīng)濟(jì)、國(guó)際形勢(shì)和全球通脹等影響，藍(lán)牙音頻仍持續(xù)出現(xiàn)線性增長(zhǎng)。其中，藍(lán)牙音箱2023年出貨量預(yù)計(jì)將達(dá)3.6億臺(tái)，藍(lán)牙智能手表2023年出貨量預(yù)計(jì)為1.43億只。

與此同時(shí)，近年來，以ChatGPT為代表的生成式人工智能（AIGC）熱潮興起，隨著AI大模型加速涌向設(shè)備端，手機(jī)、筆記本電腦，到AR/VR、汽車和整個(gè)物聯(lián)網(wǎng)終端生態(tài)都將隨之改變。端側(cè)算力將是AI大模型應(yīng)用落地在硬件設(shè)備中不可或缺的一部分，同時(shí)滿足更高的算力，且低功耗將成為端側(cè)AI處理器芯片的需求。

其中，AI模型在音頻領(lǐng)域有許多應(yīng)用場(chǎng)景，包括語音識(shí)別、噪音抑制、語音翻譯、語音/音頻關(guān)鍵詞識(shí)別、人聲增強(qiáng)、人聲分離等，具有廣闊的市場(chǎng)前景。

云端AI計(jì)算和端側(cè)AI計(jì)算有機(jī)結(jié)合才構(gòu)成人工智能的完整的生態(tài)，另外低功耗裝置對(duì)于端側(cè)人工智能算力提出新的挑戰(zhàn)和需求，低功耗端側(cè)計(jì)算技術(shù)和產(chǎn)品上的落地將帶來新一代技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品迭代，未來將表現(xiàn)出快速成長(zhǎng)和無限生機(jī)。

綜上，物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的蓬勃發(fā)展、藍(lán)牙音頻產(chǎn)品出貨量的持續(xù)增長(zhǎng)，帶動(dòng)藍(lán)牙音頻SoC芯片需求增長(zhǎng)。同時(shí)，以ChatGPT為代表的AIGC熱潮興起，端側(cè)算力需求提升，端側(cè)AI處理器芯片市場(chǎng)前景廣闊。

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二、業(yè)績(jī)回暖毛利率顯著改善，回購(gòu)彰顯發(fā)展信心及投資價(jià)值

2022年，受宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，歐美通貨膨脹和國(guó)際形勢(shì)緊張，全球消費(fèi)電子市場(chǎng)需求疲軟等多方面影響，炬芯科技業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑。到2023年第二季度，隨著消費(fèi)類電子市場(chǎng)需求逐步回暖復(fù)蘇，炬芯科技業(yè)績(jī)重回上升軌道。

2023年1-9月，炬芯科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.76億元，同比上升22.31%；扣非凈利潤(rùn)3,659.63萬元，同比上升8.65%。其中，炬芯科技2023年單季度營(yíng)業(yè)收入分別同比上升-6.23%、9.77%、64.92%；單季度扣非凈利潤(rùn)同比上升-89.54%、-22.45%、136.44%。

需要指出的是，2023年第三季度，受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化及成本端的下降，炬芯科技的單季度毛利率為45.48%，高于上年同期5.49個(gè)百分點(diǎn)，毛利率顯著改善且高于行業(yè)均值。

除此之外，炬芯科技的現(xiàn)金流充裕，資產(chǎn)負(fù)債率低于5%，償債風(fēng)險(xiǎn)低。

截至2023年9月30日，炬芯科技的貨幣資金為11.26億元，資產(chǎn)負(fù)債率為4.08%，其中有息負(fù)債率僅為0.34%。2023年1-9月，炬芯科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為1.05億元，較2022年同期大幅轉(zhuǎn)正，“造血”能力提升。

值得一提的是，2023年8月22日，炬芯科技擬以超募資金回購(gòu)股票，用于員工持股計(jì)劃及/或股權(quán)激勵(lì)。炬芯科技擬用于本次回購(gòu)的資金總額不低于2,650萬元（含），不超過人民幣5,300萬元（含）。本次回購(gòu)?fù)癸@出上市公司及董監(jiān)高對(duì)炬芯科技未來發(fā)展的堅(jiān)定信心和對(duì)其長(zhǎng)期投資價(jià)值的高度認(rèn)可。

截至2024年1月31日，炬芯科技通過上海證券交易所交易系統(tǒng)以集中競(jìng)價(jià)交易方式累計(jì)回購(gòu)股份617,978股，占總股本的比例為0.507%，支付的資金總額為1,677.40萬元（不含印花稅、交易傭金等交易費(fèi)用）。

簡(jiǎn)言之，自2023年第二季度開始，炬芯科技從營(yíng)業(yè)收入、毛利額、毛利率到經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流，都出現(xiàn)了明顯的改善。同時(shí)，炬芯科技的現(xiàn)金流充裕，資產(chǎn)負(fù)債率不足5%，償債風(fēng)險(xiǎn)低。此外，炬芯科技積極回購(gòu)股票，凸顯發(fā)展信心和投資價(jià)值。

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三、持續(xù)拓展國(guó)內(nèi)外終端品牌，智能手表SoC芯片快速起量

芯片作為整個(gè)電子器件的核心，其可靠性和穩(wěn)定性對(duì)電子產(chǎn)品而言意義重大。因此，注重品牌形象的下游終端品牌對(duì)芯片的選擇極為謹(jǐn)慎，設(shè)計(jì)公司核心芯片在獲得客戶認(rèn)可并量產(chǎn)后，通常不會(huì)被輕易更換，可對(duì)后進(jìn)者形成壁壘。

深耕芯片設(shè)計(jì)行業(yè)多年，炬芯科技積累了眾多知名客戶資源，已進(jìn)入眾多終端品牌的供應(yīng)鏈，此外，還進(jìn)入三諾、奮達(dá)、通力等業(yè)界知名的ODM、OEM廠商的供應(yīng)鏈體系。

炬芯科技是全球藍(lán)牙音箱SoC芯片的重要供應(yīng)商之一，主要服務(wù)于國(guó)內(nèi)外一二線終端品牌，包括SONY、哈曼、安克創(chuàng)新、華為、榮耀、小米、羅技等眾多終端品牌，得到了業(yè)界主流終端品牌和ODM/OEM代工廠的普遍認(rèn)可，持續(xù)加大主流終端品牌的滲透率。

2023年上半年，炬芯科技的藍(lán)牙音箱SoC芯片系列持續(xù)加大滲透頭部品牌的力度，搭載著其高端音箱芯片的索尼主流藍(lán)牙音箱新品已正式于海外發(fā)布。此外，在音箱市場(chǎng)和耳機(jī)市場(chǎng)，炬芯科技皆已進(jìn)入知名品牌榮耀的供應(yīng)鏈。

同時(shí)，炬芯科技積極耕耘的藍(lán)牙音頻差異化細(xì)分市場(chǎng)，如家庭影院的無線音響系統(tǒng)、無線收發(fā)dongle、無線麥克風(fēng)、開放式耳機(jī)、無線電競(jìng)耳機(jī)等市場(chǎng)。

在家庭影院的無線音響系統(tǒng)市場(chǎng)，炬芯科技已進(jìn)入了知名品牌SONY、Vizio、海信、TCL、Polk的供應(yīng)鏈；在無線麥克風(fēng)市場(chǎng)，炬芯科技已進(jìn)入知名品牌RODE、猛犸、科大訊飛、楓笛的供應(yīng)鏈；在開放式耳機(jī)市場(chǎng)，炬芯科技進(jìn)入了QCY和TOZO的供應(yīng)鏈；在無線電競(jìng)耳機(jī)市場(chǎng)，炬芯科技進(jìn)入了倍思、西伯利亞的供應(yīng)鏈。

此外，炬芯科技研發(fā)的新一代面向IoT領(lǐng)域超低功耗MCU芯片ATB111X已進(jìn)入品牌客戶的供應(yīng)鏈，應(yīng)用于電視機(jī)、機(jī)頂盒及投影儀等設(shè)備的智能語音遙控器中。

智能手表SoC芯片是炬芯科技目前重點(diǎn)布局方向，也是其步入藍(lán)牙腕穿戴市場(chǎng)的落地點(diǎn)。

2022年，炬芯科技布局智能穿戴市場(chǎng)的第一代高集成度智能手表芯片ATS308X成績(jī)斐然，榮獲“2022中國(guó)IC設(shè)計(jì)成就獎(jiǎng)之年度最佳RF/無線IC”、“2022年度中國(guó)集成電路市場(chǎng)優(yōu)秀產(chǎn)品獎(jiǎng)”等多個(gè)獎(jiǎng)項(xiàng)，并于2022年第二季度開始量產(chǎn)出貨。

2023年上半年，炬芯科技第一代高集成智能手表新品ATS3085C/85L/85作為主控芯片應(yīng)用于品牌客戶Noise、realme、boAt、Fire-Boltt等多款終端手表機(jī)型中表現(xiàn)亮眼，單月出貨量已突破百萬級(jí)。同時(shí)，炬芯科技智能手表新品也正逐步滲透國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，搭載其智能手表芯片的國(guó)內(nèi)品牌，如小米等的終端機(jī)型已正式發(fā)布，預(yù)計(jì)2023年內(nèi)將有更多品牌的終端產(chǎn)品推出市場(chǎng)。

到2023年第三季度，炬芯科技智能手表芯片持續(xù)放量且出貨量單季度創(chuàng)新高，逐步成為重要營(yíng)收來源之一。截至2023年9月末，炬芯科技智能手表芯片出貨量已經(jīng)突破了千萬顆級(jí)別。

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四、產(chǎn)品線豐富應(yīng)用場(chǎng)景多元，推進(jìn)新產(chǎn)品布局提升核心競(jìng)爭(zhēng)力

作為一家深耕聲音相關(guān)的無線物聯(lián)網(wǎng)公司，炬芯科技持續(xù)打造高品質(zhì)、高附加值國(guó)產(chǎn)智能音頻SoC芯片，從手機(jī)、電腦周邊的便攜式產(chǎn)品出發(fā)，衍生至以電視周邊的soundbar為主體的沉浸式無線家庭影院平臺(tái)，努力提高核心競(jìng)爭(zhēng)力。

目前，炬芯科技主要產(chǎn)品為藍(lán)牙音頻SoC芯片系列、便攜式音視頻SoC芯片系列、端側(cè)AI處理器芯片系列等，產(chǎn)品線豐富，應(yīng)用場(chǎng)景多元。

藍(lán)牙音頻SoC芯片方面，炬芯科技的藍(lán)牙音頻SoC芯片主要應(yīng)用于藍(lán)牙音箱（含TWS音箱、智能藍(lán)牙音箱）、智能手表、藍(lán)牙耳機(jī)（含TWS耳機(jī)、開放式OWS耳機(jī)）、無線電競(jìng)耳機(jī)等。

便攜式音視頻SoC芯片方面，炬芯科技該系列芯片主要針對(duì)便攜式高品質(zhì)音視頻編解碼類產(chǎn)品的應(yīng)用，在其整體產(chǎn)品體系布局中，承擔(dān)著穩(wěn)定業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)的作用，并對(duì)技術(shù)發(fā)展提供基礎(chǔ)。

端側(cè)AI處理器芯片方面，炬芯科技致力于提供智能物聯(lián)網(wǎng)AIoT端側(cè)低功耗算力的芯片平臺(tái)，也是其主營(yíng)的音頻產(chǎn)品和人工智能技術(shù)的重要結(jié)合點(diǎn)，可滿足市場(chǎng)未來日新月異的低功耗端側(cè)設(shè)備的人工智能應(yīng)用需求。

2023年上半年，炬芯科技藍(lán)牙音頻SoC芯片銷售收入為16,202.25萬元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例為73.88%；便攜式音視頻SoC芯片銷售收入為3,908.23萬元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例為17.82%；端側(cè)AI處理器芯片銷售收入為? 1,799.56萬元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例為8.21%。

需要說明的是，集成電路設(shè)計(jì)行業(yè)產(chǎn)品更新?lián)Q代及技術(shù)迭代速度較快，炬芯科技積極推進(jìn)新產(chǎn)品布局及發(fā)展，為其可持續(xù)發(fā)展注入新動(dòng)能。

截至2023年6月30日，炬芯科技新一代高性能性能、低功耗的無線電競(jìng)耳機(jī)芯片ATS303X已正式大規(guī)模量產(chǎn)出貨；炬芯科技新一代無線麥克風(fēng)方案芯ATS303X也已經(jīng)推出，正在客戶終端產(chǎn)品研發(fā)階段，預(yù)計(jì)2023年下半年會(huì)量產(chǎn)上市；炬芯科技已經(jīng)正式推出了助力低碳綠色環(huán)保無電池光能量收集藍(lán)牙語音遙控器解決方案，該方案正在客戶端產(chǎn)品化階段；炬芯科技新一代具有更先進(jìn)制程、集成AI加速引擎的高端藍(lán)牙音頻芯片和專用音頻DSP處理芯片正在研發(fā)中。

2023年7月份，炬芯科技發(fā)布了第二代智能手表芯片，采用了新一代的低功耗技術(shù)，具有雙GPU加速，JPEG硬件解碼，視頻表盤，雙mic通話降噪等新功能，目前正在客戶導(dǎo)入的階段，預(yù)計(jì)年底會(huì)有品牌終端產(chǎn)品推出市場(chǎng)。

此外，炬芯科技將推出最新一代升級(jí)為CPU+DSP+NPU三核異構(gòu)的高端AI音頻芯片ATS286X，預(yù)計(jì)在2024年開始Sample。

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五、研發(fā)投入占比高于行業(yè)均值，前瞻布局端側(cè)設(shè)備邊緣算力研發(fā)

芯片產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計(jì)需要不斷優(yōu)化現(xiàn)有技術(shù)，持續(xù)進(jìn)行改進(jìn)和創(chuàng)新，提高產(chǎn)品應(yīng)用設(shè)計(jì)能力，才能在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)。

作為高新技術(shù)企業(yè)，炬芯科技在核心技術(shù)以及戰(zhàn)略發(fā)展方向大力投入研發(fā)，堅(jiān)持在無線通訊、低功耗的前提下打造算力、低延遲高音質(zhì)音頻相關(guān)的三個(gè)維度投入研發(fā)，穩(wěn)步提升其核心競(jìng)爭(zhēng)力。

研發(fā)投入方面，炬芯科技持續(xù)保持高水平的研發(fā)投入，且研發(fā)費(fèi)用率高于行業(yè)均值。

2020-2022年及2023年1-9月，炬芯科技的研發(fā)投入金額占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為37.97%、44.02%、39.34%、43.04%。

研發(fā)團(tuán)隊(duì)建設(shè)方面，專業(yè)扎實(shí)的研發(fā)人員團(tuán)隊(duì)是集成電路設(shè)計(jì)公司的重要基礎(chǔ)。為了進(jìn)一步加強(qiáng)研發(fā)技術(shù)能力并擴(kuò)大研發(fā)團(tuán)隊(duì)，持續(xù)提升自身的創(chuàng)新能力和競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，炬芯科技持續(xù)優(yōu)化升級(jí)人力資源運(yùn)營(yíng)管理體系，深化與知名高校的產(chǎn)業(yè)學(xué)院合作。

截至2023年6月30日，炬芯科技研發(fā)人員共計(jì)225人，占總?cè)藬?shù)70.09%，其中碩士研究生及以上學(xué)歷占比達(dá)30.22%。

通過深耕低功耗音視頻和無線通信相關(guān)技術(shù)，炬芯科技已構(gòu)建豐富的核心技術(shù)及知識(shí)產(chǎn)權(quán)體系，建立了體系完善的知識(shí)產(chǎn)權(quán)壁壘。

2023年上半年，炬芯科技新申請(qǐng)境內(nèi)發(fā)明專利11項(xiàng)，獲得境內(nèi)發(fā)明專利批準(zhǔn)21項(xiàng)。截止至2023年6月30日，炬芯科技在全球擁有專利共321項(xiàng)，其中在中國(guó)內(nèi)地獲得289項(xiàng)，包括發(fā)明專利251項(xiàng)，實(shí)用新型專利23項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)專利15項(xiàng)；擁有軟件著作權(quán)登記85項(xiàng)；擁有集成電路布圖設(shè)計(jì)登記84項(xiàng)。

在藍(lán)牙音頻芯片方面，炬芯科技致力于研發(fā)低延遲高音質(zhì)技術(shù)，自主掌握低延遲的2.4G無線通信私有協(xié)議設(shè)計(jì)，全鏈路48K24bit高清音頻處理，音質(zhì)指標(biāo)SNR高達(dá)120dB，底噪低于2uV，處于業(yè)界先進(jìn)水平，端到端延遲最低低至10ms以下，高保真低延遲降噪技術(shù)延遲小于3ms，處于業(yè)界領(lǐng)先水平。

在端側(cè)AI處理器芯片方面，炬芯科技創(chuàng)新布局，加大端側(cè)設(shè)備的邊緣算力研發(fā)投入，致力于提供高能耗比、高集成度、高性能和高安全性的端側(cè)AIoT芯片產(chǎn)品，以滿足市場(chǎng)未來日新月異的低功耗端側(cè)設(shè)備的人工智能應(yīng)用需求。

未來，炬芯科技將持續(xù)以低功耗低延遲高音質(zhì)為核心訴求，縱向拓展更高帶寬、更低延遲的短中距離無線通訊技術(shù)，橫向聚焦打造低功耗人工智能算力技術(shù)和其音頻領(lǐng)域的生態(tài)，推動(dòng)人工智能浪潮下的音頻芯片創(chuàng)新，努力成為音頻人工智能芯片的領(lǐng)頭羊。

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