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《金基研》山海/作者 楊起超 時風/編審

不銹鋼緊固件廣泛應用于建筑、電力、交通、石油、通信、機械設備、五金制品等眾多下游產業。隨著全球制造業產業結構調整升級的深化，廣泛的下游市場需求為不銹鋼緊固件產業的持續、穩定發展奠定基礎。作為全球不銹鋼緊固件行業主要生產廠商之一，山東騰達緊固科技股份有限公司（以下簡稱“騰達科技”）專業從事不銹鋼緊固件產品的研發、生產與銷售業務，是山東省第二批制造業單項冠軍企業、中國外貿出口先導指數樣本企業、海關AEO高級認證企業。

2023年11月，騰達科技IPO注冊申請獲得證監會同意。2024年1月3日，騰達科技完成初步詢價，即將登陸深交所主板。業績方面，與同行業可比上市公司相比，騰達科技的收入增長更快，營收抗風險能力更強，或具有更高的業績彈性。同時，2023年上半年，騰達科技的毛利率、凈利潤均高于行業均值，盈利能力突出。憑借齊全的產品種類、良好的產品質量、穩定的供貨能力，騰達科技積累了優質的國內外客戶資源，在手訂單充沛。此番上市，騰達科技擬募資8.49億元主要用于擴大產能，豐富相對高利潤水平的細分品類，進一步提升業績成長空間。

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一、營業收入成長性優于同行，毛利率及凈利潤高于行業均值

緊固件是國民經濟各部門應用范圍最廣、使用數量最多的機械基礎件，在建筑、機械、電力、鐵路、公路、交通、通信、家具、家用電器等眾多產業被廣泛使用，其品種和質量對主機的水平和質量具有重要的影響，素有“工業之米”之稱。

作為全球不銹鋼緊固件行業主要生產廠商之一，騰達科技專業從事不銹鋼緊固件產品的研發、生產與銷售業務。2023年11月，騰達科技IPO注冊申請獲得證監會同意。2024年1月3日，騰達科技完成初步詢價，即將登陸深交所主板。

觀其業績，2020-2022年，騰達科技營業收入分別為10.82億元、15.99億元、21.87億元，凈利潤分別為0.52億元、1.08億元、1.35億元，均逐年增長，盈利能力顯著增強。

2023年1-9月，受不可抗力因素導致2023年一季度銷量下降、原材料價格下降周期以及匯率變動等因素影響，騰達科技營業收入及凈利潤均小幅下降。2023年1-9月，騰達科技營業收入為13.62億元，凈利潤為7,469.68萬元，下降比例分別為19.23%、13.35%（審閱未審計，下同）。

據招股書，2020-2022年，騰達科技主營業務收入復合增長率為42.20%；2023年1-9月，騰達科技主營業務收入同比下降14.44%。

騰達科技同行業可比公司晉億實業股份有限公司（以下簡稱“晉億實業”）、開曼東明控股股份有限公司（以下簡稱“東明控股”）、Tong Herr Resources Berhad（以下簡稱“東和資源”）2020-2022年的緊固件業務收入CAGR均值為21.02%；2023年1-9月的緊固件業務收入同比增長-23.39%。

可見，騰達科技與同行業可比上市公司相比，收入增長更快，營收抗風險能力更強，或具有更高的業績彈性。

從毛利率和凈利率看，騰達科技與同行業可比上市公司相比，盈利能力突出。

據招股書，2023年1-6月，騰達科技毛利率為13.95%，凈利率為4.92%。同期，騰達科技與同行業可比上市公司晉億實業、東明控股、東和資源的毛利率均值為9.47%，凈利率均值為2.06%。

目前，全球仍處于工業化、城市化進程中，不銹鋼緊固件下游建筑裝飾、機械設備等產業總體需求增速穩定。隨著全球制造業產業結構調整升級的深化，廣泛的下游市場需求為不銹鋼緊固件產業的持續、穩定發展奠定基礎。

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二、客戶資源優質合作貿易商超千家，外銷收入占比逐年上漲

多年來，騰達科技長期致力于不銹鋼緊固件產品的研發、生產和銷售，積累了一大批優質客戶群體，并與客戶建立了長期穩定的合作關系，具有不俗的行業知名度和市場影響力。

在中國不銹鋼緊固件出口市場，騰達科技被評為中國外貿出口先導指數樣本企業、海關AEO高級認證企業。

騰達科技建立了一支熟悉海外市場、長期穩定的銷售團隊，在國際市場樹立了良好的口碑與品牌形象，其在國內東莞、天津、武漢、成都、戴南五大區域設有物流配送中心，國內外合作貿易商數量超過1,000家，銷售網絡遍布全球。

貿易商是騰達科技的主要客戶類型，騰達科技依托強大的訂單快速響應能力和全球供應能力，成功與主要客戶建立了長期、緊密的合作關系。

在出口市場，騰達科技產品銷售至德國、意大利、日本、英國、澳大利亞等全球40多個國家或地區。

騰達科技外銷的主要客戶為WURTH GROUP、SCHAFER+PETERS GMBH、LEDERER GMBH、BUFAB GROUP、F.Reyher Nchfg.GmbH&Co.KG、KING S.P.A、KOBORI CO.,LTD.等大型工業品超市和緊固件貿易商，其中第一大客戶WURTH GROUP是全球緊固業務市場的領導者，被譽為工業超市。

在內銷市場，騰達科技內銷客戶主要為快漁科技、騰暢五金、億耐五金、上海滕標不銹鋼緊固件有限公司等緊固件貿易商。

2020-2022年及2023年1-6月，騰達科技主營業務收入以外銷為主，外銷收入占主營業務收入的比例分別為73.97%、77.66%、82.49%、82.93%，呈逐年上漲趨勢。2020-2022年，騰達科技外銷收入不斷增加，增長率分別為53.10%、47.29%，呈現高速增長的趨勢。

值得一提的是，騰達科技持續加強信息系統建設和應用，其ERP系統中的客戶管理模塊，實現了從市場信息收集與客戶溝通過程中的全程管控，包括市場信息收集與商機轉化管理、報價管理、銷售訂單下達管理、客戶活動與拜訪管理、客戶跟蹤與回訪管理、客戶訂貨周期管理、客戶購買行為分析管理等。

憑借豐富的客戶訂單信息數據庫，騰達科技能夠根據客戶訂單周期歷史數據，購買行為的變化分析發現客戶需求，從而及時進行客戶回訪實現精準營銷。ERP系統能夠根據客戶對不同產品規格的需求設置獨立編碼，保證訂單從銷售部門到生產部門的精準傳達。

簡言之，騰達科技積累了優質的客戶資源，其國內外合作貿易商超千家，產品銷往全球40多個國家或地區。近年來，騰達科技外銷收入占主營業務收入比例逐年上漲，海外市場持續開拓。同時，騰達科技的客戶管理模塊，實現了從市場信息收集與客戶溝通過程中的全程管控，助力實現精準營銷。

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三、產品規格逾萬種規模優勢突出，高附加值非標準件收入及占比穩升

質量優質、品類豐富的產品是騰達科技維護老客戶、開拓新客戶的重要工具。騰達科技主要產品為螺栓、螺母、螺桿、墊圈等緊固件產品，其中不銹鋼緊固件是其主要產品類型，占其主營業務收入比例均超99%。

需要說明是，騰達科技產品主要出口至歐洲發達國家，當地客戶在選擇供應商前，對供應商的質量控制能力、產品質量標準有著嚴格要求。

質量方面，騰達科技建立了符合“GB/T19001-2016/ISO9001:2015”認證要求的質量管理體系，騰達品牌被山東省質量評價協會評定為山東省優質品牌，騰達科技產品滿足汽車、核電、石油化工等特殊市場質量要求。

在汽車領域，騰達科技引入“IATF16949:2016”，并取得認證通過；在核電領域，騰達科技成功取得中核集團、中廣核集團核電設備用緊固件合格供應商認證；在石油化工領域，騰達科技被評為中國石油和化工行業百佳供應商；在機械設備領域，騰達科技產品通過歐盟承壓設備（AD2000）認證。

同時，騰達科技擁有MTS拉力試驗機、WILSON硬度測試儀、光譜分析儀等先進質量檢測設備，并通過“可追溯性的生產過程設計系統”對產品進行批次管理，獨立包裝、貼簽，每道工序均可通過特定編號追溯到相關環節，有效降低產品品質風險，保證產品的質量。

在產品品種方面，騰達科技產品結構完善，品種齊全，產品規格覆蓋國標GB、德標DIN、日標JIS、美標ASTM等標準，直徑M02至M95，長度10至4000毫米的各規格緊固件產品等一萬余種，并能夠根據客戶需求定制非標或異型產品，可最大限度滿足客戶多品種、一站式的采購需求。

其中，騰達科技的“耐高溫法蘭螺母”、“發動機高壓油軌專用螺帽（K型螺帽）”等產品獲得中國機械通用零部件工業協會頒發的多項榮譽獎勵。

此外，騰達科技是國內規模最大的不銹鋼緊固件生產廠商之一，規模優勢明顯。

2020-2022年及2023年1-6月，騰達科技不銹鋼緊固件產量分別為5.15萬噸、6.68萬噸、6.97萬噸、3.78萬噸，銷量分別為5.25萬噸、7.08萬噸、7.71萬噸、3.55萬噸。據中國機械通用零部件工業協會2023年1月出具的證明，2020年至2022年騰達科技生產銷售的不銹鋼緊固件系列產品，其生產加工與銷售量均位居同行業前三位。

根據是否制定了標準，騰達科技產品類型可分為標準緊固件和非標準緊固件，其中標準緊固件是其主要產品類型。近年來，隨著騰達科技研發能力的不斷提高，其高附加值的非標準件的生產銷售不斷增加，非標準件收入占比不斷提高。

2020-2022年及2023年1-6月，騰達科技非標準件收入分別為0.77億元、1.29億元、2.69億元、1.55億元，占主營業務收入比例分別為7.56%、8.64%、13.00%、17.88%。

總的來說，騰達科技產品質量優異，種類齊全，規模優勢突出。同時，騰達科技高附加值的非標準件銷售收入及占比不斷提高，產品結構持續改善。

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四、工藝及設備先進供貨能力穩定，入選國家級智能制造優秀場景名單

先進的工藝與設備是生產高品質緊固件產品的保證。多年來，騰達科技專注于緊固件產品、工藝及制造體系的創新，設有山東省省級企業技術中心、山東省高性能不銹鋼緊固件工程實驗室，是行業內少數通過CNAS國家實驗室認證的企業之一。

工藝方面，騰達科技的制造工藝完善，覆蓋整套緊固件生產流程，在緊固件產品的機械加工工藝方面積累了多項核心技術。

截至2023年6月30日，騰達科技共擁有自主研發的國家發明專利3項、實用新型專利17項、外觀設計專利4項、軟件著作權3項。騰達科技憑借技術優勢及行業影響力參與了四項國家標準的起草工作。

設備方面，截至2023年6月30日，騰達科技擁有287臺（套）國產及進口多工位螺栓、螺母成型設備，以及自動包裝機、自動上下料系統、自動清洗線、智能化立體倉等，從而能夠有效保證生產效率及產品的機械強度和精度，確保在大批量生產規模下產品質量的穩定性和一致性。

由此，騰達科技形成了穩定的高品質產品供應能力。

需要說明的是，緊固件產品的生產具有品種規格多、批量大、交貨周期短的特點，在大規模生產時，需要對采購、生產計劃的組織實施協調妥當，實現信息化管理，才能實現高效率、低成本、高質量生產。

多年來，騰達科技緊扣成為具有全球影響力的專業緊固件生產與集成服務商的發展戰略，不斷提高自身生產的自動化與智能制造水平，其智能制造優勢具體體現三大方面。

首先，騰達科技在投料、成型、包裝、入庫等生產流程環節采用自動化生產設備，以提高生產效率，確保產品品質。

其次，騰達科技通過電子標簽和現場數據采集終端，實現對主要產品的物料各個環節的全程追溯，以及生產車間生產報工與質量檢測情況的實時監控、快速分析，保證產品質量控制的穩定性，為產品工藝的持續提升提供數據基礎。

最后，騰達科技還采用MES、ERP、B2B定制平臺等信息化管理系統，形成了不銹鋼緊固件智能制造互聯平臺，實現對上萬余種規格產品生產銷售的實時監控和高效有序管理。

依靠智能制造體系，騰達科技被認定為“山東省第二批‘現代優勢產業集群+人工智能’試點示范企業”、“山東省級數字化車間”“棗莊市智能制造試點示范企業”。2023年，騰達科技被工信部遴選為“國家級”智能制造優秀場景。

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五、嚴于律己重視經營合規性，在手訂單充沛募資擴產增類提升成長空間

當今社會,企業合規經營已成為企業發展的核心問題。僅依靠技術、產品和管理,企業將很難取得成功。

自設立以來，騰達科技根據《公司法》《證券法》《上市公司章程指引》等有關法律、法規、規范性文件和中國證監會的相關要求，逐步建立健全了規范的公司治理結構。

在財務會計方面，騰達科技會計基礎工作規范，財務報表的編制和披露符合企業會計準則和相關信息披露規則的規定，在所有重大方面公允地反映了其財務狀況、經營成果和現金流量，最近三年一期財務會計報告已由立信中聯會計師事務所（特殊普通合伙）出具無保留意見的審計報告。

在內部控制方面，騰達科技內部控制制度健全且被有效執行，能夠合理保證其運行效率、合法合規和財務報告的可靠性，并已由立信中聯會計師事務所（特殊普通合伙）出具無保留結論的內部控制鑒證報告。

此番上市，騰達科技擬募集資金8.49億元，分別投資于不銹鋼緊固件擴產及技術改造項目、緊固件產品線擴展及配套生產線建設項目、不銹鋼緊固件生產及智能倉儲基地建設項目和補充流動資金項目。

經過多年的穩健經營，騰達科技在不銹鋼緊固件行業內已建立良好的產品形象和較高的市場知名度，業務發展迅速，產品銷售形勢良好，在手訂單充沛。2020年至2023年6月末，騰達科技螺栓、螺母、螺桿及墊圈四類主要產品的合計產能利用率分別為72.82%、92.53%、88.48%、92.37%，產能利用率處于較高水平，生產能力的不足限制了其市場份額的進一步擴大。

“不銹鋼緊固件擴產及技術改造項目”總投資1.11億元，進一步擴大騰達科技不銹鋼螺栓、螺母類產品的生產能力，尤其是長尾、高附加值產品產能，在進一步擴大市場份額的同時，提高盈利水平。

“緊固件產品線擴展及配套生產線建設項目”總投資2.37億元，是騰達科技豐富產品線，滿足客戶一站式采購需求的重要途徑。近年來，隨著不銹鋼緊固件下游產業的發展成熟，騰達科技的多家客戶都提出了對鉆尾螺絲、緊定螺釘、平墊圈、特種緊固件等產品的需要。該募投項目新建上述產品生產線，進行規模化擴產，有利于騰達科技豐富產品結構，提升配套服務能力。

“不銹鋼緊固件生產及智能倉儲基地建設項目”總投資2.51億元，擬進一步擴大騰達科技螺栓、螺桿、墊圈的生產能力。該項目新增螺栓產能以馬車螺栓為主，市場前景良好，毛利率水平較高。同時，該項目新增的大規格彈墊產品可以配合騰達科技的螺栓、螺桿產品銷售，進一步提高其服務客戶能力。

本次募投項目的實施將提升騰達科技主要產品產能、豐富產品種類、提高生產效率、提升服務能力、增強經營的抗風險能力，持續提高其盈利能力和綜合競爭力。

未來，騰達科技將以國內外緊固件產業市場需求的持續增長為發展契機，加大技術研發投入，進一步擴大產銷規模，提高產品質量的穩定性，并通過豐富和完善產品線布局，不斷培育新的盈利增長點，力爭成為具有全球影響力的專業緊固件生產與集成服務商。

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